MicroStrategy股價大漲背後的邏輯

MicroStrategy (MSTR) 的股價從年初的69美元飆升至上周的543美元高位，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，即使在比特幣因某些事件回調時，MSTR的股價依然保持強勢漲。這促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運營模式和策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能軟件公司，但這一業務已經逐漸式微。如今，該公司的核心策略是通過發行可轉換債券籌集資金，大規模購買比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉換債券是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券融資，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或者按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者可能選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價不漲，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的操作邏輯

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR持有的比特幣數量不斷增加，同時每股對應的比特幣價值也在上升。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR股票對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這一趨勢，每100股MSTR股票對應的比特幣價值已接近0.12個。從比特幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR模式的本質

MSTR的運作模式類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份使每股對應的比特幣持倉增加。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有一定相似之處，即用新籌集的資金來增加老股東的權益，通過持續募資來維持運作。

模式的可持續性

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式被模仿：如果更多公司採用類似策略，MSTR的獨特性可能喪失。

MSTR的未來前景與風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當比例。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險較高：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於公司的募資能力和市場競爭環境。

投資反思

2020年MSTR首次大規模購買比特幣時，比特幣價格從3000美元反彈到5000美元。當時許多人認爲價格已經很高，而MSTR卻在1萬美元時大量買入。結果比特幣一路漲到2萬美元，印證了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬的操作邏輯和戰略眼光值得學習。雖然MSTR的模式看似簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的堅定信念。錯過投資機會並不可怕，關鍵是要從中吸取教訓，提升自己的投資認知和判斷能力。