2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上具有裏程碑意義的一年。在ETF和美國大選兩大核心敘事的推動下,以比特幣爲主的加密行業實現了突破性發展。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入這一領域,加密貨幣的主流化程度和認可度大幅提升。隨着新政府上臺,監管環境也逐步走向明朗和寬松。主流融合、路徑分化以及監管演進成爲了今年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣創新高,以太坊面臨挑戰,MEME熱度不減

縱觀2024年加密市場的發展,比特幣無疑是核心焦點。

ETF的推出和國家儲備的採納推動比特幣突破10萬美元大關,標志着比特幣已超越加密貨幣的範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,這場始於中本聰的金融實驗取得了階段性勝利。同時,比特幣生態也得到了顯著擴展。雖然銘文、符文等應用經歷了大起大落,但比特幣的多元生態已初步形成,涵蓋DeFi、NFT、遊戲、社交等多個領域。比特幣DeFi的總鎖倉量(TVL)從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超過20倍。其中,Babylon成爲比特幣鏈上最大的協議,截至12月20日,其TVL達到55.64億美元,佔總量的82.37%。廣義上的比特幣金融(BTCFI)表現更爲亮眼,比特幣現貨ETF份額激增,MicroStrategy等上市公司的比特幣策略也被競相效仿,反映出比特幣在中心化金融領域的壓倒性優勢。

相比之下,以太坊今年的處境並不樂觀。與其他資產相比,以太坊的價值捕獲和用戶活躍度均有所下降,敘事力也不如往年。"價值論"的質疑讓以太坊頗感壓力。盡管DeFi復興的口號喊得響亮,但除了再質押引發的TVL套利熱潮外,實質性投資並不充分,只有Aave等少數項目表現突出。不過,年末衍生品新秀Hyperliquid的出現,不僅對中心化交易所造成衝擊,也爲DeFi吹響了反攻號角。另一方面,Dencun升級後,以太坊Layer生態內部競爭加劇,並持續蠶食主網份額,引發了市場對以太坊機制的廣泛討論和質疑。甚至連Base的快速增長也讓一些人認爲以太坊的未來可能掌握在Coinbase手中。

與以太坊形成鮮明對比的是Solana的強勢崛起。從TVL來看,以太坊在公鏈市場的份額已從年初的58.38%下降至55.59%,而Solana則從年初的微不足道躍升至年末的6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL幣價更是創造了驚人的增長,從2年前的6美元飆升至如今的200美元,僅今年一年就漲超過100%。憑藉低成本和高性能的優勢,Solana瞄準核心流動性定位,依托Degen文化一躍成爲當之無愧的MEME之王,成爲今年散戶投資的集中地。今年Solana的日均鏈上手續費多次超過以太坊,新增開發者數量也超越了以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI今年也脫穎而出。擁有9億用戶的Telegram全力推動鏈遊發展,開闢了Web3流量新入口,爲9月前低迷的市場注入了強勁動力。背靠Telegram的TON也終於從蟄伏已久的狀態進入高速增長期。根據Dune數據,目前TON累計鏈上用戶已超過3800萬,累計交易量超過21億美元。SUI則完全依靠幣價漲吸引關注,作爲Move語言公鏈取得快速進展,在硬件開拓、協議多元化、空投引流等方面多管齊下,前景看好。相比之下,同期公鏈Aptos雖然幣價表現相對較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與貝萊德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合規取向可能讓其在新一輪RWA、BTCFI週期中迎來發展機遇。

從應用角度來看,MEME無疑是今年市場的主要驅動力。MEME的崛起標志着當前市場格局的轉變,VC支持的代幣失去吸引力,過剩的流動性轉向了公平性和投機性更強的領域。MEME的內涵也在不斷擴展,從單純的炒作對象逐漸發展成爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在現實中發生。盡管從市值來看,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的不到3%,但其交易量卻持續佔據6-7%的份額,近期一度達到11%,是流動性最爲集中的主要賽道。根據Coingecko的數據,MEME今年佔據了投資者30.67%的關注度,位列所有賽道首位。注意力在哪裏,資金自然就在哪裏。縱觀今年的MEME熱點,從預售募資、名人代幣、動物幣大戰到PolitFi和AI相關代幣,每一波都成爲圈內頂級熱點。

在這一背景下,MEME相關基礎設施也不斷完善。公平發射平台Pump.fun應運而生,不僅重塑了MEME格局,還成爲今年最賺錢也最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"有史以來首個月收入超過1億美元的Solana協議"。據Dune數據顯示,截至12月22日,Pump.fun累計收入超過3.2億美元,已部署代幣總數約爲493萬。

然而,平台盈利並不等同於用戶盈利。考慮到尋找"金狗"的極低概率,以及只有3%的用戶在Pump.fun上盈利超過1000美元,再加上日益明顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度來看,無論看似多麼公平,虧損與被割仍難以避免。或許正因如此,爲MEME增加基本面也成爲項目的新發展模式,大多數Desci與AIMEME等相對長週期的項目都採用了這種模式。但從目前來看,曇花一現仍是主流,"快進快出"的策略仍然佔據主導地位。

受美國大選影響,另一個引人注目的應用浮出水面。預測市場Polymarket憑藉高準確率一炮而紅,超越了衆多傳統博彩平台。僅在10月,Polymarket網站的訪問量就達到3500萬次,是FanDuel等熱門博彩網站的兩倍,月交易量也從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實的需求意味着明確的價值應用,難怪以太坊創始人V神對其贊不絕口。唯一遺憾的是,它並未實現大規模的加密用戶轉化。但這種媒體與博彩相結合的新型融合模式,無疑正在逐步成型。

年末,大型語言模型從技術突破轉向實際應用,AI在Web3領域經過一年的起起落落後,最終成爲年度黑馬。MEME率先引爆AI熱潮,Truth Terminal攜帶GOAT、ACT、Fartcoin等多個百倍幣種快速崛起,掀起了AI Agent這一小衆應用的狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲它可能是繼DeFi之後的又一個現象級賽道。但截至目前,該領域的基礎設施還不完善,應用也多集中在MEME、機器人等表層,AI與區塊鏈的深度結合還較少。不過,新興領域也意味着機遇,賽博化的炒幣模式仍需進一步觀察。

另一方面,從推動本輪牛市的核心機構來看,連接傳統金融與Web3的PayFi無疑處於最前沿。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣今年真正開始顯現出人們期待已久的大規模應用前景,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超過40%。目前流通的穩定幣價值超過2100億美元,遠高於2020年的數十億美元水平。每月平均有超過2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易,僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超過2.6萬億美元。在新產品方面,Ethena是今年表現最爲亮眼的穩定幣項目,並進一步推動了生息穩定幣的熱潮,也是AAVE今年收入的主要來源。而RWA在貝萊德宣布進入後被徹底點燃,3年前還不到20億美元市值的RWA市場規模在今年已擴大到140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

事實上,PayFi的發展與整體市場步調一致。正是由於內部市場增長遇到瓶頸,作爲增量的主流機構市場正處於新週期的起點,爲尋求增長空間,PayFi才在當前階段進入關鍵發展期。值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,該領域也是政府機構最爲青睞的Web3賽道,例如中國香港已將穩定幣和RWA列爲明年發展的重點領域。

盡管整體形勢向好,但不可否認的是,在近2年宏觀緊縮和行業下行週期的雙重壓力下,加密領域也經歷了異常艱難的考驗。創新應用難以突破、內部矛盾加劇、重組並購頻繁發生,流動性減少導致加密行業出現路徑分化,形成了比特幣核心吸納、不斷抽離其他幣種資金的格局。山寨幣市場今年大部分時間都處於低迷狀態,有人甚至斷言"本輪牛市將無山寨幣"的說法被反復驗證又被推翻,直到年底才在華爾街的關注下觸底反彈,山寨幣行情開始啓動。從目前情況來看,這種分化趨勢在短期內可能還會持續,甚至有進一步加劇的可能。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

回到當下,新年鍾聲即將敲響。展望2025年,隨着新政府掀開加密新紀元,資金雄厚的機構也躍躍欲試。截至目前,已有超過15家機構發布了明年的市場預測。

從價格預測來看,所有機構都對比特幣的價值持樂觀態度,15-20萬美元是6家機構認爲的比特幣明年高點區間。其中,VanEck和Dragonfly預計明年價格會達到15萬美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse則預測會達到20萬美元。如果考慮到戰略儲備因素,Unstoppable和Bitwise甚至提出了50萬美元或更高的預期。對於其他幣種,VanEck