【日本】日銀短觀 先行性反映不確定性惡化的預期 | 日本和美麗國的重要經濟指標通俗易懂的解讀 | Manekuri Monex證券的投資信息和有用的財經媒體

2025年7月1日（星期二）8:50發布

日本　日銀短觀2025年4－6月期

【1】結果：2025年4－6月期的日本銀行短觀持平，前景則預期惡化

【圖表1】企業規模合計・全行業的業況判斷DI的推移（「良好」－「惡劣」，百分點） ! ※虛線爲前景。右圖淺色線爲2025年1－3月期時點的前景。陰影爲經濟衰退期。 出處：來自日本銀行的松本證券制作 2025年4－6月期的日本銀行短觀中，全規模全行業的景氣判斷DI爲15個百分點，較上次的1－3月期持平。在上次的1－3月期的前景預測中，由於美國的關稅政策等不確定性，預期景氣感會下滑5個百分點，但實際情況並沒有預想中的那麼惡化，整體趨勢保持平穩（圖表1，右）。

預計下一季度（2025年7月至9月）的預期將下降6個百分點。盡管與往年一樣，但由於尚未與美國達成協議的關稅談判等因素，未來的展望變得保守。

【圖表2】按業態和企業規模劃分的經營狀況判斷DI的變化（“好”－“壞”，百分點） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-e7cdb4ecb713a63d67a284014817c692019283746574839201 ※點線是前景，陰影是經濟衰退期 出所：日本銀行由Monex證券制作 根據按行業和企業規模分類的經營狀況判斷DI來看，從2025年1月至3月期間，大多數企業規模和行業的情況幾乎保持平穩。盡管在2025年4月至6月期間預計將會惡化，但也可以說情況有所持平，另一方面，對於未來，主要是非制造業的惡化被預計會比較大。

【2】內容・注目點：設備投資回暖 需求旺盛

【圖表3－1】全產業 設備投資計劃修正的推移（前年度比，％） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-1448635347ae2341d5e1e8a263866835( 出所：日本銀行由Monex證券制作 2024年度的最終設備投資較上年度增長了7.5%。雖然與前兩年相比有所下降，但內容顯示出穩健的跡象。此外，2025年度的設備投資計劃已更新，從上次2025年1－3月期的環比增長0.1%恢復至同比增長6.7%，顯示出與平年相當的設備投資計劃。盡管特朗普政府的政策無疑是一個令人擔憂的問題，但正如被戲稱爲“TACO貿易”，企業方面也提前考慮到最終妥協，因此預計將設備投資計劃上調。

【圖表3－2】按行業和企業規模劃分的設備投資計劃修正的變化（與前一年相比，%） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-f1dc812bfaec19c5d74b1ec60c4c3a71( 出處：來自日本銀行的松本證券制作 從行業和企業規模來看，設備投資計劃顯示，2024年無論是大企業還是中小企業的投資都將大約達到10%。中小制造業較去年（2023年）有所恢復，設備投資有所推進。2025年的計劃也確認上調，設備投資需求的旺盛程度預計將持續保持強勁。

【3】所感：企業的物價展望明確，但今年的加息仍需謹慎

【圖表4】企業的物價預期（全行業，1年後） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-acb11e6ddc39945d57b0117b94d9cf4a( 出所：從日本銀行制作的Monex證券 短觀中發布的企業物價預期持續超過2%，可以看出在過去幾年中，某種程度上已經錨定在日銀的目標之上。目前日銀對政策利率的提升表現出謹慎態度，根據撰寫時（7月1日）的OIS（隔夜指數掉期）數據，年末的加息概率約爲50%，2025年再加息的可能性也是五五開。被視爲預期通脹的平衡通脹率等指標則低於2%，用植田總裁的話來說，如果這些指標再上升一個檔次，加息的可能性將會提高。

瑪內克斯證券 財務智能部 山口 慧太