【日本】2025年5月的工業生產較上月增長0.5% 一進一退但庫存持續縮減 | 清晰解讀日本和美麗國的重要經濟指標 | マネクリ マネックス證券的投資信息和對金錢有幫助的媒體

2025年6月30日（星期一）8:50發布

日本 鋼工業生產指數2025年5月初步值

【1】結果：生產開始反轉，出貨擴大，但基調判斷維持在“一進一退”。

【圖表1】礦工業指數速報值的結果（2025年5月分） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-4cb3b90e27e33c8e501bc5c9d4dfe790019283746574839201 出所：經濟產業省由Monex證券制作 2025年5月的工業生產指數顯示，生產指數較上月的4月回升，環比增長0.5%。出貨量連續兩個月擴大，因此庫存連續兩個月減少，可以看出在調整生產的同時庫存削減正在持續進行。

【圖表2】礦工業生產指數（2020年基準，季節調整值）的推移 ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-5cb7edfa290117d8f2350cfa86617533( 出處：經濟產業省制作的Monex證券 在未來（6月、7月），預計整體將保持平穩。按行業劃分，預計電子元件設備和電氣・信息通信機械的生產將增加，而由於美國政府的關稅政策，運輸機械和通用・業務用機械的生產將出現下降，行業間的表現將各異。基於這些因素，生產趨勢的基調判斷維持在“一進一退”。

【2】內容・注目點：汽車有所回暖，但前景不明

【圖表3】礦工業生產指數的貢獻度分解（環比，%，%點） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-41100ecc2fe42c4b920e6ad8b1810e55( 出處：經濟產業省提供，部分數據爲估算值 5月的生產趨勢細分來看，汽車的生產在三個月後首次出現正增長。因此，出貨量也有所增加，但預計未來生產將縮減，整體基調被認爲是疲軟的。除此之外，推動生產增長的還有挖掘機等生產設備以及通用和商業用機械，資本設備的生產得以擴大。另一方面，運輸機械（不包括汽車）中航空器相關零部件的生產縮減，給整體帶來了壓力。

【圖表4】投資財出貨的貢獻度分解（環比，%、%點） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-83453956d149cf80b62780a104e74369( 出所：經濟產業省由松本證券制作 從財別的出貨趨勢來看，資本財在時隔三個月後首次實現了環比增長。盡管增長幅度較大，但由於前兩個月有所下降，因此整體看起來趨於平穩，似乎沒有看到基調的變化。此外，未來生產用機械預計將會下降，被視爲設備投資先行指標的投資財訂單預計將維持在平穩水平。

【3】所感：庫存削減正在進行，但要增加生產，關稅談判的進展等不確定性的緩解仍然很重要

【圖表5】消費品出貨趨勢（2020年基準，季節調整值） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-a4926a276732b44246cc0278d8dd2492( 出所：經濟產業省由Monex證券制作 庫存循環圖顯示，今年進入第四象限（一般預期將向未來的第一象限過渡），在預計庫存將增加的情況下，自2024年初以來的庫存減少（庫存指數同比爲負）正在持續。這表明，即使在高度不確定的情況下，企業也在進行生產調整並實施庫存減少等供應鏈管理，這可以被視爲他們表現良好。

被認爲對全球經濟敏感的日本制造業，其影響顯著表現出未能增加生產的部分原因，但如果關稅談判的進展以及剛剛報道的中國重新進口部分日本農水產品等各方面的生產擴張的前景得以實現，那麼可以認爲有上升趨勢的跡象。從這個意義上說，制造業相關方面期待着目前進行中的關稅談判的進展。

馬內克斯證券 財務智能部 山口 慧太