Rails vs 基準：在以BTC計價的世界中重新思考穩定幣

 )Photo 由 OZAN KOSE/AFP 通過 Getty Images 提供

AFP通過Getty Images穩定幣已經成爲加密貨幣的主導支付機制，但一種更微妙的變化可能正在發生：比特幣不僅作爲價值存儲的存在，正在成爲全球資產和金融流動的參考基準和計量單位。這個想法聽起來可能有些投機，但世界上一些最知名的機構已經在朝這個方向發出信號。

就在今年三月，黑石集團的代幣化基金BUIDL將比特幣添加到其資產負債表中，通過鏈上貨幣市場分配給Sablier的比特幣流媒體金庫。幾小時後，富蘭克林·坦普頓的首席執行官公開支持BTC作爲“貨幣錨”，並表示：“這不僅僅是對沖。它是長期資本結構的一部分。”

與此同時，以美元支持的穩定幣已成爲數字支付的事實基礎設施層，每日交易超過1.4億筆，結算量與主要信用卡網路相媲美。然而，對美元掛鉤的依賴帶來了監管摩擦和地緣政治風險。如果未來的貿易不是以法定貨幣計價，而是以比特幣計價，同時仍然以穩定幣結算呢？

BTC作爲基準，而不僅僅是抵押品

歷史上，比特幣一直扮演着“數字黃金”的角色；作爲一種稀缺的價值儲存，受到長期投資者和協議財政的持有。但這種框架可能正在擴展。

“越來越多的機構以比特幣爲計價標準，而不僅僅是將其作爲財庫抵押品，”SatLayer的聯合創始人Luke Xie表示。“如果你是一家礦業公司或處於高通脹國家的主權財富辦公室，以BTC作爲基準可以幫助降低對美元波動的風險。你仍然使用穩定幣來結算，但價值單位是BTC。”

爲您提供更多信息這種轉變在多個層面上發揮作用：以BTC定價的挖礦設備、以比特幣籃子爲基準的代幣化資產，以及以sats而非美分計價的新興DeFi衍生品。今年早些時候，MicroStrategy開始以BTC的方式引用其自身估值，突顯了比特幣作爲貨幣衡量標準的象徵性和功能性重要性。

BTC計價的穩定幣會是下一個嗎？

如果比特幣成爲參考單位，穩定幣會發生什麼？

“人們認爲所有穩定幣都必須與法幣掛鉤，但這只是第一章，”BTCC的產品負責人Alex Hung表示。“我們現在看到對以BTC計價的穩定價值工具的興趣：合成的以satoshi爲支持的單位、調整波動性的籃子，或重新平衡爲BTC指數的金庫。這些不再是理論，它們正在被構建。”

確實，像Ethena的USDe (由ETH和delta-hedged positions(支持的鏈上實驗，或Inverse Finance的DOLA，已經指向混合穩定模型。建設者們正在探索是否可以構建類似的結構來追蹤BTC參考價格，同時保持日常交易的可預測購買力，特別是在美元獲取仍然受限的新興市場中。

Roxom 的聯合創始人兼首席執行官 Borja Martel Seward 將這一趨勢視爲全球範圍內正在展開的更廣泛經濟模式的一部分：“我們在 Roxom 看到的是，世界可能會變成一個巨大的阿根廷。一個雙貨幣的世界。人們可能會用美元或當地貨幣消費和獲得報酬，但他們會用比特幣思考。就像在阿根廷，公民用比索進行交易，但以美元儲蓄和衡量財富，全球未來可能是用法幣消費，用 BTC 儲蓄和基準。”

吸引力？一個具有可編程邏輯的非主權基準，結合能夠在不同法域中無外匯摩擦地運作的穩定結算工具。

中立軌道，全球背景

在一個碎片化的貨幣世界中，政治中立的儲備基準)和可編程結算軌道(的吸引力日益增強。國際貨幣基金組織最近預測，跨境支付走廊可以通過可編程結算層每年節省1000億美元。但實施仍受到貨幣摩擦和合規復雜性的限制。

比特幣可能不會在日常使用中取代美元，但它可以在各個系統之間提供一個一致的價值層，使得可以使用當地合適的穩定幣進行結算。

這是一種模塊化的方法：比特幣設定了標準，穩定幣負責基礎設施。

從理論到交易

這一雙重堆棧理論——比特幣作爲計量單位，穩定幣作爲交換媒介——仍處於初期階段。但勢頭正在增強。閃電網絡生態系統正在探索以聰爲單位的“合成穩定幣”。像Galoy和Fedi這樣的公司正在開發比特幣原生的社區銀行模型，使得以美元或法幣掛鉤的餘額得以在比特幣儲備的支持下實現。

與此同時，主權礦工、出口公司甚至DeFi協議開始以BTC而非美元進行報告。這不是對金本位的回歸，而是可編程的後主權帳本標準的出現。

隨着機構逐步傾向於代幣化的現實世界資產和可編程金融，將基準與結算分開的邏輯可能不僅高效，而且不可避免。

監管機構會允許這個嗎？

全球監管機構迄今已要求穩定幣與法幣保持1:1的擔保，強調穩定性和投資者保護，同時對允許以加密貨幣或商品等替代資產作爲儲備表示不情願，因爲這些資產的波動性。

話雖如此，歷史上美元曾由黃金支持，黃金是一種提供內在價值的有形資產，直到1971年放棄金本位制。隨着比特幣作爲去中心化的價值儲存手段逐漸受到認可，常被比作“數字黃金”，監管機構是否最終會允許其發展爲穩定幣的儲備資產？

雖然這種轉變在短期內不太可能，但數字採納趨勢可能會促使重新評估。