香港的新穩定幣制度：印度初創企業和交易所需要了解的事項

庫什 V 朗多爾

2025年6月26日 06:04

香港的新穩定幣法案要求法幣支持的穩定幣必須獲得許可證，生效日期爲2025年8月，爲印度公司提供了一個受監管的離岸加密基地。

香港在短短18個月內從諮詢轉向立法。2025年5月21日，立法會通過了《穩定幣法案》，創建了亞洲首個完整的法定貨幣參考穩定幣的許可框架(FRS)。該條例將於2025年8月1日生效，政府在6月初公告了開始日期。任何向城市用戶發行、營銷或贖回港元、美元或其他法定貨幣支持的穩定幣的公司，現在都必須從香港金融管理局(HKMA)獲得許可。

新規則手冊的要求

• 強制許可證。在香港未經授權發行或推廣法幣支持的穩定幣可能會導致高達500萬港元的罰款和七年的監禁。

• 謹慎儲備。穩定幣必須由高質量的隔離資產按一比一進行擔保，且需進行每月的確認和每季度的審計。香港金融管理局的草案指南規定，發行人的最低實繳資本爲 2500 萬港元 (≈ 320 萬美元 )。

• 算法禁令。"僅依靠套利或算法來維持價值"的代幣被排除在該制度之外——實際上禁止了類似UST的設計。

• 贖回責任。持有人必須能夠在“合理的時間”內以面值贖回，通常爲一到兩天的工作日。

• 本地存在。持牌人需要一個在香港註冊的實體、兩名本地負責官員和一名反洗錢報告官(money-laundering-reporting officer)。

Sandbox已經上線

在法律生效之前，香港金融管理局(HKMA)一直在運行一個穩定幣發行者沙盒(，該沙盒於2024年3月019283746656574839201啓動，以讓申請者測試合規控制並與監管機構交流反饋。早期參與者包括渣打銀行–Animoca–HKT，他們計劃發行一個以港幣(HKD)爲支持的代幣，以及電子商務巨頭京東，他們正在試點一種跨境結算幣。該沙盒將持續開放，直到正式許可證窗口在八月開始。

爲什麼印度公司在關注

1. 一個受監管的離岸基地。 印度仍對加密收益徵收30%的稅，並在每筆交易中扣除1%的TDS；對於INR穩定幣沒有國內規則。設立一家香港持牌實體可以讓交易所或金融科技公司發行美元或港元穩定幣，維護全球法幣通道，同時仍然爲印度用戶提供離岸服務。

2. 中國+訪問。 香港的框架旨在與mBridge批發CBDC平台互操作，印度儲備銀行是觀察者。一個持牌的港元代幣可能成爲未來盧比-迪拉姆-人民幣走廊的橋接資產。

3. 可用於融資的儲備。 香港最大的銀行——匯豐銀行、渣打銀行、中銀香港——已經在本地貨幣中保管沙盒儲備。這解決了許多印度交易所與國內銀行面臨的去風險問題。

印度申請者的合規作業

| 檢查清單項

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典型的障礙

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變通辦法

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| 資本與儲備 – 港幣 2500 萬已支付加上 1:1 備份

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根據印度的 ODI 規則，外匯管制限制了向外投資。

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使用新加坡或GIFT-IFSC控股公司將資本下遊至香港子公司

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| 本地董事會 & RO – 兩名香港居民董事

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初創企業缺乏內部合規人才

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與香港企業服務公司合作，這些公司在HKMA適合性測試下租用RO

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| 贖回銀行 – 同日港幣或美元支付

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印度銀行不太可能達成協議

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開設一個沙箱參與銀行的結算帳戶；展示HKMA托管協議

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與印度監管的互動

• FEMA：根據放寬匯款計劃，印度居民不能自由持有港元穩定幣，限額爲)US $250 000 cap(。發行人必須對印度用戶進行地理圍欄或KYC驗證，直到印度儲備銀行澄清處理方式。

• 第194S條 TDS：香港許可的穩定幣與印度錢包之間的場外轉移，如果通過印度本地的VDA交易所進行，仍可能會吸引1%的預扣稅。

• INR的雄心：印度央行的規定禁止外幣發行與印度盧比掛鉤的代幣。希望推出印度盧比穩定幣的印度初創企業將不得不等待國內許可路徑或雙邊沙盒。

發布時間表

• 現在 - 2025年7月：提交沙盒申請；與香港金融管理局進行迭代反饋。

• 2025年8月：條例生效；正式許可門戶開放。

• 2025年第四季度：預計第一批許可證將被授予。獲得許可的穩定幣將有資格參與mBridge試點結算環節。

印度創始人的戰略呼籲

香港並不是迪拜所提供的零稅收避風港，也不如新加坡那麼接近。但它是第一個擁有完整的、與銀行整合的穩定幣法規的主要亞洲中心。對於尋求美元流動性的印度交易所或關注跨境商戶結算的金融科技公司來說，香港的許可證可能是監管套利與機構接受之間的區別。

窗口期短暫：沙箱需求已經超過了香港金融管理局的預期，而資本要求豁免似乎不太可能。獲得早期批準的公司將塑造技術標準——並在法規迫使後來的參與者排隊之前鎖定品牌。

底線

香港寄希望於嚴格的規則加上開放的資本市場能夠將穩定幣從加密貨幣的好奇心轉變爲金融基礎設施。能夠駕馭FEMA規則、籌集2500萬港元資金並滿足香港金融管理局審慎標準的印度初創企業，將在亞洲獲得一個具有全球信譽的本土基地——這是目前沒有其他司法管轄區可以提供的。

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