摩根大通警告：新的美國關稅可能引發危險的滯漲

根據摩根大通的最新預測，美國的關稅政策可能導致一個痛苦的滯漲場景——停滯增長和持續通脹的有毒混合。這一警告是在該銀行將2025年美國GDP增長預估從2%下調至僅1.3%之際發出的。 在其半年經濟展望中，摩根大通表示明年下半年經濟衰退的概率現在爲40%。

經濟在價格漲和增長放緩之間遭受困擾 滯漲——一種讓人想起1970年代的噩夢場景——涉及高通脹、低增長和失業率上升，並且用傳統政策工具應對這一問題 notoriously 困難。JPMorgan 現在認爲，由於4月引入的新關稅，這一風險正在上升，這可能導致進口和國內生產成本的上升。 “由於更高關稅帶來的滯脹衝擊是我們下調GDP預測的關鍵驅動因素，”該銀行表示。“我們仍然看到高企的衰退風險。”

債券市場反應 – 聯準會可能推遲降息 關於關稅影響的擔憂已經在債券市場中得到反映。2年期美國國債收益率已升至3.8%，而10年期收益率接近4.3%，表明投資者正在重新評估通脹和利率預期。 盡管存在這種波動，摩根大通預計到年底將會有一些穩定。

🔹 2年期債券：收益率將下降至3.5%

🔹 10年期債券：預計將下降至4.35% 然而，銀行也警告稱，隨着對美國財政可持續性的擔憂以及包括中國、日本和聯準會在內的外國買家興趣減弱，長期債務的額外收益率（即投資者對持有長期債務所要求的額外收益）可能會增加40到50個基點。

降息？要到12月 — 而且是緩慢的 雖然一些市場參與者押注於美聯儲將在今年晚些時候開始降息，但摩根大通仍然保持謹慎。由於通脹仍然“粘性”，而關稅增加了上行壓力，聯準會不太可能在2025年12月之前採取行動。 🔸 銀行預計將逐步降息100個基點，延續至2026年春季。 如果經濟比預期更疲軟，聯準會可能需要採取更激進的應對措施。但目前，摩根大通正在爲逐步、循序漸進的重新調整做好準備。

美元下探，新興貨幣走強？可能 摩根大通還對美元提出了看跌的前景，認爲由於外國經濟因國際親增長政策而表現優於美國，美元可能會走弱。與此同時，美國傾向於保護主義和潛在的孤立主義政策，這可能會對國內擴張產生壓力。 ⚠️ 銀行警告說，如果外國買家繼續減少對美國資產的購買，美國債券市場的龐大規模可能會變得更難以維持。

科技與人工智能支撐股市 並非所有的前景都是暗淡的。不過，摩根大通對美國股票仍然持樂觀態度，列舉了幾個樂觀的理由：

🔹 強勁的消費者支出

🔹 強勁的科技行業盈利

🔹 投資者對股票的持續需求 除非出現重大地緣政治或政治衝擊，摩根大通相信技術和人工智能驅動的增長將繼續支持股票市場。

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