比特幣6月收盤價歷史性突破10.4萬美元！機構暗流湧動，傳統鏈上指標爲何“失靈”？

比特幣6月收盤價歷史性突破10.4萬美元！強勁ETF流入背後，傳統鏈上指標緣何“失靈”？機構暗流成關鍵推手。

6月收盤價創歷史新高，Q2表現史上最強

比特幣在6月以超過10.4萬美元的價格強勢收官，不僅創下了其史上最高的月度收盤價，也錄得了有記錄以來最強勁的第二季度表現。

ETF資金流入強勁 vs. 鏈上需求疲軟：市場現“脫節”現象 然而，這一亮眼表現背後卻存在矛盾。盡管美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）在6月展現了強勁的資金流入數據（據SoSoValue數據，連續12天淨流入近40億美元，其中6月25日單日流入約5.5億美元），但傳統的鏈上指標（On-Chain Metrics） 卻暗示着買家需求相對疲軟。

專家向Decrypt指出，這種“脫節”現象源於機構投資者與散戶投資者購買比特幣方式的根本差異。機構投資者（Institutional Investors） 的大規模購買行爲往往發生在“視線之外”。

機構操作隱祕，鏈上數據難覓蹤跡 Mysten Labs DeepBook核心貢獻者、區塊鏈工程師Aslan Tashtanov解釋稱，機構玩家“傾向於在中心化交易所（CEX） 和通過場外交易櫃臺（OTC Desks） 進行購買”，這些渠道專爲處理大額交易而設計，能避免對市場造成衝擊。此類交易通常被結構化以規避公開可見性，要麼發生在鏈下（Off-Chain），要麼最終流入流動性極低的冷錢包（Cold Wallets）。

“有多個原因導致鏈上數據指標無法完整反映機構投資者的行爲全貌，”Tashtanov表示。結果是形成了一種獨特的市場動態：機構資本（Institutional Capital） 能夠推動價格，卻不會觸發常規的鏈上信號。

傳統鏈上指標傳遞的信號：零售中性，礦工/機構OTC餘額驟降 盡管近期價格波動且過去幾周呈逐步上升趨勢，比特幣現貨零售交易活動（Spot Retail Trading Activity） 目前仍處於中性狀態。

與此同時，根據CryptoQuant的數據，已知場外（OTC）地址持有的比特幣累計餘額已降至歷史低點。自1月份以來，與礦工相關的平均餘額下降了18%，至約15.6萬枚BTC。礦工因其持有大量比特幣且有能力影響市場動向，通常被視爲與機構同等重要的市場參與者。

OTC餘額（尤其是礦工相關餘額）的下降，標志着大額比特幣流向和方式的轉變。但這僅揭示了部分真相。

機構需求轉向新通道，ETF/ETP成關鍵載體 “大規模的機構買入行爲不會在常規鏈上指標中顯現，”GAIB首席執行官兼聯合創始人Kony Kwong告訴Decrypt。“這種脫節使得需求看起來較弱，即使資金正持續通過機構投資工具（Institutional Vehicles） 流入，例如美國的比特幣現貨ETF或歐洲的加密資產ETP。”GAIB專注於爲AI計算經濟構建金融基礎設施，通過將GPU代幣化爲產生收益的數字資產，聲稱其密切監控機構活動。

減半效應未達預期？供應受限下的新常態 Kwong補充道：“在比特幣減半（Bitcoin Halving） 後的環境下，新供應受到限制，即使溫和的機構需求也能推動市場。”2024年4月的比特幣減半事件（作爲比特幣四年發行週期的一部分，將礦工區塊獎勵削減了一半）並未立即帶來顯著的價格漲。

一年後，比特幣甚至錄得了有記錄以來最疲軟的減半後表現。受特朗普關稅政策威脅市場穩定並攪動風險資產影響，比特幣在4月初一度跌至7.5萬美元。機構市場情報公司Kaiko Research的數據顯示，在8萬至9萬美元之間波動的較低且平穩區間，標志着與之前減半後出現的爆炸性漲行情截然不同。

流動性缺口凸顯，Layer1網路爭相構建比特幣DeFi橋梁 然而，盡管供應受限，歷史趨勢表明市場反應往往是漸進的且差異顯著。對機構而言，問題不僅在於時機，還關乎基礎設施（Infrastructure）。

Tashtanov指出存在基礎設施缺口，這促使其他網路介入，並列舉了Sui等已在比特幣去中心化金融（DeFi） 領域扎根的區塊鏈。他表示，Sui“在支持機構獲取比特幣DeFi策略方面發揮了積極作用”，並補充說比特幣“現在佔Sui總鎖定價值（TVL）的10%以上”。

“最主要的原因實際上很實際，”Tashtanov強調，“鏈上根本沒有足夠的流動性（Liquidity） 來滿足機構需求。”

比特幣實時價格更新 截至發稿時，根據Gate數據，BTC一度漲至107,190.2美元，暫報106,951.8 美元，幾乎抹平過去24小時跌幅。