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為什麼要質押SOL？

質押SOL不僅僅是為了賺取獎勵，它對Solana的去中心化和安全性至關重要。通過質押，SOL代幣持有者為網絡的韌性和治理做出貢獻。選擇合適的驗證者進行質押非常關鍵。將代幣委託給驗證者類似於在代議制民主中投票，因為這反映了對他們保持穩定運行時間和迅速、準確地對區塊進行投票的能力的信任。其他考慮因素包括驗證者的道德行為、對硬分叉的反應以及他們對Solana生態系統的貢獻。

在多個聲譽良好的驗證者之間分散質押，有助於加強網絡的去中心化。這使得任何單一、資金充足的實體很難為了個人利益操控共識決策。

在Helius，我們的目標是發展Solana生態系統。我們還致力於為我們的質押者提供最佳價值。我們擁有高度的信任、頂尖的技術專長和互補的運營，使我們能夠為質押者提供最好的獎勵。

質押SOL會發生什麼？

在Solana上有兩種形式的質押：原生質押和流動性質押。目前，94%的質押SOL是通過原生質押進行的，因此本文的主要關注點是原生質押。稍後將討論流動性質押。用戶可以通過許多平臺進行原生質押，包括多重簽名財庫管理工具（如Squads）、流行的錢包和專門的質押網站。為了進行原生質押，用戶需要將代幣存入質押賬戶。然後，這些代幣將委託給驗證者的投票賬戶。一個用戶可以創建多個質押賬戶，並將這些賬戶委託給同一個或不同的驗證者。

上圖：單個質押者委託給多個驗證者

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每個質押賬戶有兩個關鍵權限：質押權限和提取權限。系統在創建賬戶時定義這些權限，並默認將其分配給用戶的錢包地址。每個權限有不同的職責。提取權限對賬戶有更大的控制權，擁有從質押賬戶中移除代幣的權利，並且可以更新質押權限。

在質押中，最重要的時間單位是“紀元”（epoch）。Solana的一個紀元持續432,000個插槽，大約是兩天的時間。系統會在每個新的紀元開始時發放質押獎勵。這個過程是自動的，質押者將在每個紀元看到其餘額增加。用戶可以通過Jito網站直接收取MEV獎勵（稍後會進一步講解）。

當您進行原生質押時，您會將代幣鎖定在當前紀元的時間段內。如果用戶在紀元開始時解除質押，可能會面臨最多兩天的冷卻期，才能進行提取。如果他們在紀元結束時提取，過程幾乎是瞬間完成的。

類似地，激活質押需要一個預熱期，可能持續兩天，或者如果用戶在質押賬戶啟動時立即進行質押，則幾乎是瞬時的。用戶可以通過Solana區塊瀏覽器查看當前紀元的進度。

運營商如何賺錢？

驗證器運營商通過三種方式賺錢：

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• 發行/通脹：新代幣的發行
• 優先費用：用戶將SOL發送給驗證者，以優先處理他們的交易
• MEV獎勵：用戶通過給Jito小費讓驗證者將交易捆綁在一起

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驗證者的收入完全以 SOL 計價，SOL 直接與他們的質押金額成比例。運營成本大多是固定的，並以 SOL 和法定貨幣的混合形式計價。

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上圖：Solana驗證者總質押獎勵（數據來源：Dune Analytics, 21.co）

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發行

Solana在每個紀元通過按照通脹計劃創建新的SOL代幣來分發質押獎勵。目前的通脹率為4.9%，並且每年減少15%，最終達到1.5%的長期通脹率。

驗證者的質押獎勵基於所獲得的信用積分。驗證者通過正確投票將區塊添加到鏈中來獲得信用積分。如果驗證者出現停機或未能及時投票，則會獲得較少的信用積分。按平均信用積分計算，擁有總質押量1%的驗證者應該獲得總通脹量約1%的獎勵。

驗證者的質押獎勵會根據質押者的委託規模在質押者之間進行分配。驗證者可以按比例收取佣金，佣金基於所有質押者獲得的通脹獎勵總額。佣金通常為個位數百分比，但可以是0%到100%之間的任何數值。

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上圖：Solana 通脹時間表

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優先費用

被指定為當前區塊構建者的驗證者會收到他們處理的每筆交易的費用。這些費用分為兩種：基本費用和優先費用。這些支付會立即被計入驗證者的身份賬戶。以前，這些獎勵的分配是50%的基本費用和50%的優先費用，其餘的費用被銷燬。隨著SIMD-96的通過，這一結構很快會發生變化，允許100%的優先費用直接進入區塊生產者。

用戶支付優先費用，以便讓他們的交易優先處理。在許多情況下，確保交易優先處理非常重要，包括套利、清算和NFT鑄造等。複雜的交易需要更多的計算能力，因此支付更高的優先費用。需求強勁的熱代幣賬戶也需要支付更高的優先費用。

基本費用作為收入來源遠不如優先費用重要，但它對於防止垃圾交易（spam）是必要的。系統將基本費用固定為每個簽名0.000005 SOL（5000 lamports）。大多數Solana交易只包含一個簽名。

MEV（Jito）獎勵

運營Jito驗證者客戶端的驗證者佔據了超過90%的所有質押。Jito引入了一個協議外的區塊空間拍賣。區塊空間拍賣發生在鏈外。它們允許搜索者和應用程序提交一組被稱為“捆綁包”的交易。這些捆綁包通常包含時間敏感的交易，如套利或清算。每個捆綁包都附帶一個“提示”給區塊構建者。這些為驗證者提供了一條除優先費用和基本費用外的額外收入來源。

在2024年，Jito的MEV收入從一個小數點誤差增長為主要的驗證者收入來源。Jito對所有小費收取5%的費用。驗證者可以使用類似於通脹獎勵的機制來收取他們自己的MEV佣金。質押者將根據他們委託給區塊構建者的相對委託量來分配剩餘的費用。

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上圖：優先費用和Jito小費增長的量化數據。數據來源：Blockworks Research

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協同業務

Helius驗證者對發行和MEV獎勵收取0%的佣金；我們的質押者享受最高可能的原生收益。我們的目標是增加總質押量，並提高客戶交易的落地效率。通過將質押的SOL用於連接，我們有助於減少擁堵並提升我們核心業務的性能。

我們之前的文章更詳細地分析了運行驗證者的成本和收入。

APY 從哪裡來？

年化百分比收益（APY）代表了質押者通過以當前的質押率質押一整年，所能獲得的年複利回報率。多個因素會影響這一回報率，包括網絡當前的發行率、驗證者的表現和在線時間、用戶給驗證者的小費的普遍性，以及當前的質押率（即質押的SOL比例）。一些網站列出了按APY排名的驗證者，StakeWiz是其中最全面的一個。

具體而言，APY將來自兩個關鍵來源：發行和MEV獎勵。

發行

驗證者根據每個質押者的委託規模，在他們的質押者之間分配質押獎勵。驗證者為其服務收取佣金，範圍從0%到100%。這些獎勵取決於驗證者的投票表現。每一次成功的投票都會為驗證者贏得信用積分。運行Solana驗證者在技術上要求較高，隨著鏈的速度提高，這種難度也在增加。

管理良好的驗證者會因以下因素產生更高的獎勵：

• 最短的停機時間：驗證者在停機期間不會獲得積分，因為他們無法參與投票。
• 即時投票：如果驗證者在共識參與方面持續落後，他們可能會獲得更少的積分。
• 精準投票：僅對隨後確認的區塊進行投票才可獲得積分。

MEV（Jito）獎勵

MEV 獎勵在 Stake 獎勵的構成中發揮著越來越突出的作用。鏈上交易量的增加和隨之而來的套利機會推動了這一增長。最近，Jito MEV 提示約佔總獎勵的 20-30%，極大地提高了質押者的收入。與發行獎勵類似，驗證者對 MEV 小費收取 0% 到 100% 的佣金。 Jito 還對所有 MEV 相關收入收取 5% 的佣金。

其他考慮因素

儘管低佣金驗證者可能帶來更高的回報，許多用戶仍然選擇高佣金的驗證者，如Coinbase。這背後有多種原因，如供應商鎖定效應和監管套利。例如，使用Coinbase Custody的資金必須僅與Coinbase的驗證者進行質押。集中式交易所受益於零售用戶將便利性置於收益優化之上。鏈外用戶對較低迴報不敏感，這使得交易所在獎勵方面擁有更大的靈活性。

最後，新協議機制如SIMD-123，旨在讓驗證者直接與質押者共享區塊獎勵。如果實現，這將為質押者提供額外的收入來源。

Solana質押生態系統中的關鍵參與者

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Solana的驗證者可以分為幾個類別：

生態系統團隊

許多知名的Solana應用和基礎設施團隊運營驗證者，以支持其核心業務。例如，Helius運營驗證者以支持其RPC服務。

例子：

• Helius
• Mrgn
• Jupiter
• Drift
• Phantom

集中式交易所

集中式交易所是Solana中質押量最高的驗證者之一，通常為鏈外交易所客戶提供一鍵質押解決方案。

例子：

• Kraken
• Coinbase
• Binance
• Upbit

機構解決方案提供商

這些公司專門為機構客戶提供定製的質押服務，支持多個區塊鏈以滿足更廣泛的客戶需求。

例子：

• Figment
• Kiln
• Twinstake
• Chorus One

獨立團隊

Solana的驗證者生態系統還包括許多由獨立運營的中型和長尾驗證者。一些驗證者自網絡創世以來一直活躍，並通過教育、研究、治理和工具開發為生態系統做出貢獻。

例子：

• Laine
• Overclock
• Solana Compass
• Shinobi

私人驗證者

網絡中還有200多個私人驗證者。這些驗證者的質押由運營實體自我委託，通常由這些實體控制。這些驗證者的特點是佣金率為100%，並且在區塊瀏覽器和儀表盤上缺乏公開的身份信息。

什麼是流動性質押？

流動性質押允許用戶通過質押池分散他們的風險，從而能夠獲得流動性質押代幣（Liquid Staking Tokens，LSTs）。這些代幣代表了對底層質押賬戶的所有權。

LSTs是具有收益的資產，它們根據底層質押賬戶的年化百分比收益（APY）積累獎勵。在原生質押中，獎勵會在每個紀元增加質押的SOL餘額。而在流動性質押中，代幣數量保持固定，但它們的價值會相對於SOL代幣升值。

LSTs通過解鎖去中心化金融（DeFi）機會，提升了質押的資本效率。最典型的例子是將LSTs作為抵押品存入借貸平臺。這使得用戶能夠在繼續賺取質押獎勵的同時，借貸以對其持倉進行槓桿操作。

Helius通過流動性質押啟動平臺Sanctum發佈了我們自己的LST（hSOL）。我們的代幣由一個單一驗證者的質押池支持。Helius的質押者可以通過Sanctum平臺將他們現有的質押轉換為hSOL，該平臺提供0%手續費的轉換界面。

目前，只有7.8%的質押SOL是流動性質押，但這一部分正在快速增長。從2024年初的1700萬個SOL增長到現在的3200萬個SOL，年增長率為88%。JitoSOL是最受歡迎的，佔所有Solana LST的36%。其他 notable 的選擇包括Marinade（mSOL）和JupiterSOL（jupSOL），它們分別佔市場的17.5%和11%。

在許多司法管轄區，將質押獎勵作為代幣發行被視為應稅事件（類似於股票股息），並在收到時按收入徵稅。然而，LSTs使用戶能夠在沒有這種應稅事件的情況下賺取獎勵。用戶的錢包餘額保持不變，只有代幣的價值上漲。在特定情況下，請始終諮詢財務專業人士，以獲得針對您具體情況的指導。

質押SOL安全嗎？

在原生質押中，質押者始終保持對其SOL的控制和保管。如果一個驗證者下線或表現不佳，非託管質押者可以自由地取消質押並切換到其他驗證者。網絡故障時，質押位置不會受到影響。一旦網絡活動恢復，質押位置保持不變。

流動性質押也被廣泛認為是一種安全的選擇。五家信譽良好的公司已經對質押池程序進行了九次審計，確保其穩健性。在市場不利條件或黑天鵝事件下，LSTs的交易價格可能會暫時低於其底層價值。儘管這些偏差通常是短暫的，但投資者應考慮尾部風險，特別是在將LSTs作為抵押品時。

“削減”是一個懲罰機制，用於減少委託質押，目的是防止惡意或有害行為。Solana目前不實施削減機制，但它正在考慮之中，並可能在未來引入。

最後，質押者應遵循最佳實踐，安全管理他們的私鑰，以防止丟失或盜竊。

質押SOL與質押ETH的區別

Solana和Ethereum在質押的方式上有所不同。Solana將委託權益證明（Delegated Proof of Stake，dPoS）直接集成到其核心協議中，允許用戶進行委託，而無需依賴外部解決方案。相比之下，Ethereum在從工作量證明（Proof of Work）轉向權益證明（Proof of Stake）後，主要依賴第三方平臺，如Lido和Rocket Pool，進行委託和流動性質押。Solana的質押參與率很高，達到67.7%的總供應量，而Ethereum的質押參與率僅為28%。

在Ethereum中，唯一的原生質押選項是家庭質押。這種自託管選項需要具備技術能力和專用硬件。驗證者必須質押至少32 ETH，並確保其硬件保持在線並得到充分維護。成千上萬的家庭質押者組成了Ethereum的網絡，使其成為一個高度去中心化的區塊鏈。

在Ethereum上，幾個主要平臺主導了流動性質押。Lido是市場的領先者，控制了超過28%的質押ETH供應量。Lido發行stETH，這是一種收益型代幣，其價值會隨著獎勵的積累而增加。Ethereum是一個較老的網絡，通脹獎勵較低。通過Lido質押ETH提供的年利率（APR）為2.9%，顯著低於質押SOL的收益。Lido收取10%的質押獎勵費用。像所有LSTs一樣，stETH也存在一定風險，包括智能合約漏洞和stETH的價格偏離ETH。

最後，Ethereum包括了削減機制（slashing）來懲罰驗證者的不當行為，儘管削減事件相對較少。

結論

本文深入探討了Solana質押的概念和機制。無論您是經驗豐富的參與者，還是新加入生態系統的用戶，瞭解質押對於作為長期SOL持有者做出明智決策至關重要。質押不僅是一種賺取有競爭力收益的方式，也是支撐網絡安全性和去中心化的基礎機制。

特別感謝0xIchigo、Brady Werkheiser和Deepa Talwar審閱本文的早期版本。

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