【币界】Aave (AAVE) là một giao thức thanh khoản phi tập trung hàng đầu, đã thiết lập vị trí chính trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), kiểm soát khoảng một nửa thị phần cho vay DeFi. Tuy nhiên, do thị trường tiền điện tử vẫn phát triển mạnh mẽ trong thị trường tăng 2025, một số vấn đề nội bộ tại Aave đã xuất hiện có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho toàn bộ thị trường.
Rủi ro đằng sau vị thế thống trị DeFi và kiểm soát thị trường của Aave
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tổng giá trị khóa của Aave (TVL) là 36.73 tỷ USD. Điều này gần như chiếm 50% tổng giá trị TVL 75.98 tỷ USD. Hơn nữa, TVL của giao thức này đã đạt mức cao kỷ lục 40 tỷ USD vào tuần trước. Sự thống trị này khiến Aave trở thành "trụ cột" của hệ thống tín dụng phi tập trung, cho phép người dùng vay mượn tài sản mà không cần trung gian. Tuy nhiên, vị thế trung tâm này cũng có nghĩa là nếu Aave gặp sự cố, có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên toàn thị trường.
Tuy nhiên, có thể xảy ra vấn đề gì?
Một vấn đề then chốt là sự tập trung quyền lực trong quản trị giao thức. Trước đó, Sandeep Nailwal, người sáng lập và CEO của Polygon Foundation, đã bày tỏ lo ngại về cấu trúc quản trị của Aave. Ông nhấn mạnh rằng giao thức này được quản lý bởi một người (người sáng lập Stani Kulechov). Nailwal chỉ ra rằng Kulechov có quyền kiểm soát lớn đối với các đề xuất và bỏ phiếu, thực tế là điều hành nền tảng này theo sở thích cá nhân.
Cấu trúc người dùng càng làm gia tăng sự yếu kém của Aave. Dữ liệu nghiên cứu cho thấy, đến năm 2025, tỷ lệ người dùng lớn nắm giữ tài sản thế chấp trên 100.000 đô la sẽ tăng từ 29% vào năm 2023 lên 37%. Trong khi đó, trong hai năm qua, tỷ lệ người dùng nhỏ với số tiền gửi dưới 1.000 đô la đã giảm từ 15% xuống 12%. Sự tập trung quyền lực giữa những người tham gia có giá trị tài sản cao này làm tăng khả năng xảy ra cú sốc thanh khoản và sự không ổn định của giao thức. Nếu những người dùng này rút tiền hàng loạt hoặc đối mặt với sự kiện thanh lý, tác động của nó có thể lan rộng trên các nền tảng DeFi liên kết với nhau.
Cuối cùng, việc mở rộng quá mức cũng tạo ra rủi ro lớn. Aave đã triển khai trên 16 chuỗi và đã tiêu tốn tài nguyên hoạt động. Một nhà phân tích nổi tiếng đã nhấn mạnh trên mạng xã hội rằng một số trong những mở rộng này hoạt động với thua lỗ, gia tăng rủi ro tài chính và công nghệ.
Những tác động của những rủi ro này vượt ra ngoài Aave. Là một trong những người tham gia chính của Tài chính phi tập trung, bất kỳ sự gián đoạn nào, cho dù xuất phát từ thất bại trong quản trị, sự tập trung của người dùng hay sự mở rộng quá mức, đều có thể làm suy yếu niềm tin vào việc cho vay phi tập trung và phá hủy sự ổn định của hệ sinh thái rộng lớn hơn. Do đó, việc đối phó với những thách thức này là vô cùng quan trọng đối với Aave.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Aave chiếm ưu thế trong thị trường cho vay Tài chính phi tập trung, tiềm ẩn rủi ro hệ thống.
【币界】Aave (AAVE) là một giao thức thanh khoản phi tập trung hàng đầu, đã thiết lập vị trí chính trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), kiểm soát khoảng một nửa thị phần cho vay DeFi. Tuy nhiên, do thị trường tiền điện tử vẫn phát triển mạnh mẽ trong thị trường tăng 2025, một số vấn đề nội bộ tại Aave đã xuất hiện có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho toàn bộ thị trường.
Rủi ro đằng sau vị thế thống trị DeFi và kiểm soát thị trường của Aave
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tổng giá trị khóa của Aave (TVL) là 36.73 tỷ USD. Điều này gần như chiếm 50% tổng giá trị TVL 75.98 tỷ USD. Hơn nữa, TVL của giao thức này đã đạt mức cao kỷ lục 40 tỷ USD vào tuần trước. Sự thống trị này khiến Aave trở thành "trụ cột" của hệ thống tín dụng phi tập trung, cho phép người dùng vay mượn tài sản mà không cần trung gian. Tuy nhiên, vị thế trung tâm này cũng có nghĩa là nếu Aave gặp sự cố, có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên toàn thị trường.
Tuy nhiên, có thể xảy ra vấn đề gì?
Một vấn đề then chốt là sự tập trung quyền lực trong quản trị giao thức. Trước đó, Sandeep Nailwal, người sáng lập và CEO của Polygon Foundation, đã bày tỏ lo ngại về cấu trúc quản trị của Aave. Ông nhấn mạnh rằng giao thức này được quản lý bởi một người (người sáng lập Stani Kulechov). Nailwal chỉ ra rằng Kulechov có quyền kiểm soát lớn đối với các đề xuất và bỏ phiếu, thực tế là điều hành nền tảng này theo sở thích cá nhân.
Cấu trúc người dùng càng làm gia tăng sự yếu kém của Aave. Dữ liệu nghiên cứu cho thấy, đến năm 2025, tỷ lệ người dùng lớn nắm giữ tài sản thế chấp trên 100.000 đô la sẽ tăng từ 29% vào năm 2023 lên 37%. Trong khi đó, trong hai năm qua, tỷ lệ người dùng nhỏ với số tiền gửi dưới 1.000 đô la đã giảm từ 15% xuống 12%. Sự tập trung quyền lực giữa những người tham gia có giá trị tài sản cao này làm tăng khả năng xảy ra cú sốc thanh khoản và sự không ổn định của giao thức. Nếu những người dùng này rút tiền hàng loạt hoặc đối mặt với sự kiện thanh lý, tác động của nó có thể lan rộng trên các nền tảng DeFi liên kết với nhau.
Cuối cùng, việc mở rộng quá mức cũng tạo ra rủi ro lớn. Aave đã triển khai trên 16 chuỗi và đã tiêu tốn tài nguyên hoạt động. Một nhà phân tích nổi tiếng đã nhấn mạnh trên mạng xã hội rằng một số trong những mở rộng này hoạt động với thua lỗ, gia tăng rủi ro tài chính và công nghệ.
Những tác động của những rủi ro này vượt ra ngoài Aave. Là một trong những người tham gia chính của Tài chính phi tập trung, bất kỳ sự gián đoạn nào, cho dù xuất phát từ thất bại trong quản trị, sự tập trung của người dùng hay sự mở rộng quá mức, đều có thể làm suy yếu niềm tin vào việc cho vay phi tập trung và phá hủy sự ổn định của hệ sinh thái rộng lớn hơn. Do đó, việc đối phó với những thách thức này là vô cùng quan trọng đối với Aave.