Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Khi vị thế của Bitcoin trên thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch, cũng như các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu về nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking (Staking), dịch vụ tái staking (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo đầu tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo khám phá chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lời cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking còn mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng đã thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm mang đến cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Tổng quan về BTCfi
BTCFi (Bitcoin Tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dự đoán theo dữ liệu từ Defilama rằng đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 ngàn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin. Trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại dòng tiền lớn, tăng tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy phạm của thị trường, mang lại sự công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin stablecoin
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung ứng bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh khỏi sự biến động mạnh mẽ của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được đồng thời.
Phân loại theo mức độ tập trung của stablecoin và loại tài sản đảm bảo là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản đảm bảo, có thể chia thành tài sản đảm bảo bằng tiền pháp định/hàng hóa, tài sản đảm bảo bằng tiền điện tử và tài sản đảm bảo không đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Từ góc độ vốn hóa thị trường, USDT và USDC vượt trội, trong đó USDT dẫn đầu xa, chiếm 69,23% tổng vốn hóa của toàn bộ stablecoin. DAI, USDe, FDUSD lần lượt xếp thứ 3-5 về vốn hóa thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng vốn hóa.
Stablecoin tập trung thường là tài sản được đảm bảo bằng fiat/tiền tệ thực, về bản chất là RWA của fiat/tài sản thực khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được đảm bảo bằng tài sản tiền mã hóa hoặc không có tài sản đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ), DAI và USDe đều là tài sản đảm bảo bằng tiền mã hóa, trong đó có thể phân thành đảm bảo tương đương hoặc đảm bảo vượt mức. Không có tài sản đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST đã từng là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo, tôi sẽ giới thiệu cơ chế CDP (cầm cố thừa) với DAI làm đại diện và cơ chế hợp đồng bảo hiểm với Ethena làm đại diện (cầm cố tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, nhưng tôi sẽ không giới thiệu chi tiết ở đây.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau trong DeFi, NFTFi và các loại hình khác kể từ khi được MakerDAO sáng tạo.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm mục đích duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Sự vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm việc thế chấp vượt mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế chính trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của họ (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, trong khi tài sản thế chấp được sử dụng làm đảm bảo cho khoản nợ.
ii. Cầm cố quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ: 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất giá trị 150 DAI của tài sản cầm cố.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện tỷ lệ phần trăm thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung lập là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định của tài sản cơ sở và các sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, đã mã hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa rủi ro.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, một tổ chức đầu tư đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc một cách dư thừa để tạo ra stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng tại BTC hackathon do ABCDE và một tổ chức đầu tư phối hợp tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn đầu tiên cho token, với hai tổ chức dẫn đầu và nhiều tổ chức cũng như những người liên quan từ hai công ty tham gia. Vào ngày 2 tháng 2, một quỹ thuộc về một công ty niêm yết đã công bố trên mạng xã hội rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin. Vào ngày 4 tháng 3, một tổ chức đầu tư đã đăng tweet công bố đầu tư chiến lược vào dự án DeFi sinh thái Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản tùy chỉnh của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20. bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức ký tự DeFi mới có tên bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân bổ cho những người dùng Bitcoin OG và các nhà lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ dưới 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công cộng dưới dạng ký tự BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ký tự không thành công.
Cơ chế hoạt động của stablecoin $bitUSD
Cơ chế hoạt động của $bitUSD tương tự như $DAI, đầu tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sẽ nhận thông tin từ oracle và tiến hành xác minh đồng thuận, sau đó sẽ phát đi thông tin Mint bitRC-20 tới mạng chính BTC.
Logic thanh lý và mua lại cũng giống như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ cho vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng của bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ dần dần nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ ra mắt độc quyền từ ngày 15 tháng 5 năm 2024
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SleepyArbCat
· 08-17 02:23
Đừng ồn ào... Ừm chờ một chút... APY của pool cho vay này thật sự hấp dẫn mèo～
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightGenesis
· 08-17 02:13
Giám sát thấy nhiều biến động vào ban đêm của hợp đồng btcfi, thôi nào chúng ta hãy theo dõi dữ liệu tps của những địa chỉ mới được triển khai này nhé...
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinOracle
· 08-17 02:07
thú vị... các mô hình chuyên nghiệp của tôi chỉ ra rằng có 78.6% tính tương quan giữa việc áp dụng btcfi và dòng vốn của các tổ chức. sự thay đổi mô hình sắp diễn ra
Phân tích toàn cảnh BTCFi: Từ cho vay đến thế chấp, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Khi vị thế của Bitcoin trên thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch, cũng như các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu về nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking (Staking), dịch vụ tái staking (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo đầu tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo khám phá chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lời cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking còn mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng đã thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm mang đến cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Tổng quan về BTCfi
BTCFi (Bitcoin Tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dự đoán theo dữ liệu từ Defilama rằng đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 ngàn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin. Trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại dòng tiền lớn, tăng tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy phạm của thị trường, mang lại sự công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin stablecoin
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung ứng bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh khỏi sự biến động mạnh mẽ của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được đồng thời.
Phân loại theo mức độ tập trung của stablecoin và loại tài sản đảm bảo là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản đảm bảo, có thể chia thành tài sản đảm bảo bằng tiền pháp định/hàng hóa, tài sản đảm bảo bằng tiền điện tử và tài sản đảm bảo không đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Từ góc độ vốn hóa thị trường, USDT và USDC vượt trội, trong đó USDT dẫn đầu xa, chiếm 69,23% tổng vốn hóa của toàn bộ stablecoin. DAI, USDe, FDUSD lần lượt xếp thứ 3-5 về vốn hóa thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng vốn hóa.
Stablecoin tập trung thường là tài sản được đảm bảo bằng fiat/tiền tệ thực, về bản chất là RWA của fiat/tài sản thực khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được đảm bảo bằng tài sản tiền mã hóa hoặc không có tài sản đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ), DAI và USDe đều là tài sản đảm bảo bằng tiền mã hóa, trong đó có thể phân thành đảm bảo tương đương hoặc đảm bảo vượt mức. Không có tài sản đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST đã từng là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo, tôi sẽ giới thiệu cơ chế CDP (cầm cố thừa) với DAI làm đại diện và cơ chế hợp đồng bảo hiểm với Ethena làm đại diện (cầm cố tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, nhưng tôi sẽ không giới thiệu chi tiết ở đây.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau trong DeFi, NFTFi và các loại hình khác kể từ khi được MakerDAO sáng tạo.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm mục đích duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Sự vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm việc thế chấp vượt mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế chính trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của họ (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, trong khi tài sản thế chấp được sử dụng làm đảm bảo cho khoản nợ.
ii. Cầm cố quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ: 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất giá trị 150 DAI của tài sản cầm cố.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện tỷ lệ phần trăm thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung lập là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định của tài sản cơ sở và các sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, đã mã hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa rủi ro.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, một tổ chức đầu tư đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc một cách dư thừa để tạo ra stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng tại BTC hackathon do ABCDE và một tổ chức đầu tư phối hợp tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn đầu tiên cho token, với hai tổ chức dẫn đầu và nhiều tổ chức cũng như những người liên quan từ hai công ty tham gia. Vào ngày 2 tháng 2, một quỹ thuộc về một công ty niêm yết đã công bố trên mạng xã hội rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin. Vào ngày 4 tháng 3, một tổ chức đầu tư đã đăng tweet công bố đầu tư chiến lược vào dự án DeFi sinh thái Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản tùy chỉnh của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20. bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức ký tự DeFi mới có tên bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân bổ cho những người dùng Bitcoin OG và các nhà lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ dưới 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công cộng dưới dạng ký tự BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ký tự không thành công.
Cơ chế hoạt động của stablecoin $bitUSD
Cơ chế hoạt động của $bitUSD tương tự như $DAI, đầu tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sẽ nhận thông tin từ oracle và tiến hành xác minh đồng thuận, sau đó sẽ phát đi thông tin Mint bitRC-20 tới mạng chính BTC.
Logic thanh lý và mua lại cũng giống như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ cho vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng của bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ dần dần nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ ra mắt độc quyền từ ngày 15 tháng 5 năm 2024