Bitcoin vượt qua mức cao mới 110.000 USD: Đầu tư giá trị có muộn không để lên xe?

Giá Bitcoin lại lập kỷ lục mới, vượt qua ngưỡng 110.000 USD, gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Đối với những nhà đầu tư trước đây còn do dự, liệu bây giờ có phải đã bỏ lỡ cơ hội lên xe? Câu hỏi này thực ra liên quan đến một cuộc thảo luận sâu sắc hơn: Liệu có thật sự tồn tại cơ hội "đầu tư giá trị" trong những tài sản có độ biến động mạnh như Bitcoin?

Nhìn lại lịch sử Bitcoin, chúng ta có thể thấy nó đã trải qua nhiều lần điều chỉnh sâu.

• Năm 2011: từ 33 đô la giảm xuống 2 đô la, tỷ lệ giảm 94%
• Năm 2013-2015: Giảm từ 1160 đô la xuống 150 đô la, giảm 86%
• Năm 2017-2018: Từ gần 20.000 đô la giảm xuống 3.200 đô la, giảm 83%
• Năm 2021-2022: giảm từ 69.000 đô la xuống 15.500 đô la, giảm 77%

Tuy nhiên, sau mỗi lần "sập sàn", Bitcoin đều đạt được sự phục hồi ấn tượng. Đằng sau những biến động giá cực đoan này là những cơ hội đầu tư không đối xứng lớn.

Nguồn gốc của cơ hội không đối xứng của Bitcoin chủ yếu có ba điểm:

1. Chu kỳ sâu và cảm xúc cực đoan dẫn đến giá cả lệch nghiêm trọng so với giá trị
2. Biến động giá mạnh, nhưng xác suất hệ thống sập rất thấp
3. Giá trị nội tại tồn tại nhưng thường bị bỏ qua, dẫn đến trạng thái "bán quá mức"

Vậy, Bitcoin có thực sự phù hợp với đầu tư giá trị không? Đầu tư giá trị truyền thống nhấn mạnh vào biên an toàn và dòng tiền chiết khấu, trong khi Bitcoin không có hội đồng quản trị, cổ tức hay lợi nhuận. Nhưng nếu chúng ta quay trở lại bản chất của đầu tư giá trị - mua vào và nắm giữ với giá thấp hơn giá trị nội tại, thì Bitcoin có thể thể hiện khái niệm "giá trị" một cách tinh khiết hơn nhiều so với nhiều cổ phiếu.

Chúng ta có thể khám phá giá trị nội tại của Bitcoin từ hai khía cạnh cung và cầu:

Cung cấp bên: Bitcoin thông qua tính khan hiếm được mã hóa cứng và cơ chế giảm một nửa, đã thực hiện mô hình giảm phát có thể xác minh. Mô hình tỷ lệ tồn kho-lưu lượng (S2F) dựa trên logic này.

Mặt cầu nhu cầu: Giá trị của Bitcoin phần lớn đến từ hiệu ứng mạng của nó. Theo định luật Metcalfe, giá trị mạng tỉ lệ với bình phương số lượng người dùng. Số lượng địa chỉ hoạt động, số lượng địa chỉ có số dư khác 0 và các chỉ số khác có thể phản ánh điều này.

Kết hợp cả hai bên cung và cầu, chúng ta có thể xây dựng một khung định giá vững chắc: khi S2F cho thấy sự khan hiếm lâu dài, và mức độ hoạt động của người dùng duy trì xu hướng tăng, sự không khớp giữa cầu và cung sẽ phóng đại tính không đối xứng.

Bản chất của đầu tư giá trị là tìm kiếm cấu trúc có rủi ro hạn chế nhưng tiềm năng lợi nhuận đáng kể trong khoảng cách giữa giá và giá trị. Nó không chỉ đơn giản là "mua rẻ", mà là một cách tư duy - can thiệp khi cảm xúc và cơ bản bị sai lệch nghiêm trọng, đánh giá giá trị dài hạn và mua vào khi giá thấp hơn nhiều so với giá trị.

Từ góc độ này, sự biến động cao của Bitcoin lại tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư giá trị. Nỗi sợ hãi của nó không phải là rủi ro, mà là sự định giá sai của thị trường; sự không đối xứng của nó không phải là đánh bạc, mà là cơ hội hiếm hoi để định giá lại các tài sản bị đánh giá thấp.

Tổng thể mà nói, Bitcoin đã cung cấp cho chúng ta một góc nhìn mới để suy nghĩ về giá trị và rủi ro. An toàn thực sự không phải là tránh biến động, mà là hiểu nó và thấy được giá trị tiềm ẩn khi mọi người đều chạy trốn. Trong việc đầu tư Bitcoin:

• Tính khan hiếm là ranh giới.
• Mạng là trần nhà
• Biến động là cơ hội
• Thời gian là đòn bẩy

Mặc dù bạn có thể không thể bắt đáy một cách hoàn hảo, nhưng bạn có thể vượt qua các chu kỳ bằng cách mua vào những giá trị bị hiểu lầm ở mức giá hợp lý. Điều này không đòi hỏi bạn phải thông minh hơn người khác, mà là cần học cách suy nghĩ ở nhiều chiều khác nhau, tin tưởng vào sức mạnh của thời gian.

Những người đặt cược ở sâu trong sự phi lý thường là những người lý trí nhất. Và thời gian, là người thực thi trung thành nhất của sự không đối xứng.