Các tài liệu của SEC đã kích nổ sự giảm giá lớn 70%, "Cổ phần kho bạc ETH" SharpLink sẽ ra sao?

Tác giả: Fairy, ChainCatcher

Biên tập: TB, ChainCatcher

SharpLink Gaming, được thị trường ca ngợi là "phiên bản MicroStrategy của Ethereum", vốn đang đứng trên đà phát triển của câu chuyện kho bạc ETH, nhưng một tài liệu từ SEC đã khiến giá cổ phiếu của nó giảm gần 70% trong phiên giao dịch sau giờ.

Sự nhiệt tình chuyển thành nghi ngờ, niềm tin lao dốc vì hoảng loạn. Bài viết này sẽ phân tích cuộc "khủng hoảng niềm tin" bất ngờ này và thảo luận về bức tranh ẩn sau nó.

Sự hiểu lầm thị trường đằng sau sự sụt giảm mạnh

Vào cuối tháng 5, SharpLink Gaming đã hoàn thành việc huy động vốn tư nhân công ty công khai (PIPE) trị giá 425 triệu USD, với các nhà đầu tư bao gồm ConsenSys, Galaxy và Pantera Capital, những tổ chức lâu đời đầu tư mạnh vào Ethereum. Số tiền này được sử dụng để mua ETH làm tài sản dự trữ. Hành động này đã khiến giá cổ phiếu của SharpLink tăng vọt lên mức cao nhất 124 USD, tăng hơn 40 lần so với trước khi công bố tin tức huy động vốn.

Và hôm qua, SharpLink Gaming đã gửi tài liệu đăng ký S-3ASR đến SEC Hoa Kỳ, cho phép bán lại tối đa 58,699,760 cổ phiếu liên quan đến khoản tài trợ PIPE. Điều này có nghĩa là hơn 100 nhà đầu tư PIPE có thể chọn thời điểm để bán cổ phần của họ.

Trong một khoảnh khắc, thị trường đã hiểu sai rằng "các nhà đầu tư PIPE đã bắt đầu nộp đơn xuất hàng", và cảm xúc hoảng sợ nhanh chóng lan rộng.

Hiểu sai thị trường

Giá cổ phiếu SharpLink đã giảm xuống còn 8,75 USD trong giờ giao dịch sau khi đóng cửa, giảm tới 73%, sau đó phục hồi nhẹ lên vùng 10 USD.

Nguồn hình: yahoo!finance

Sau đó, Chủ tịch hội đồng quản trị SharpLink, CEO của Consensys Joseph Lubin đã lên tiếng làm rõ: tài liệu này chỉ là quy trình đăng ký thông thường sau PIPE, có tác dụng "đăng ký trước cho cổ phiếu tiềm năng để bán lại", và không đại diện cho bất kỳ việc bán thực tế nào. Ông nhấn mạnh: "Số lượng cổ phiếu nắm giữ sau phát hành trong tài liệu là dữ liệu giả định, Consensys và cá nhân tôi không bán bất kỳ cổ phiếu nào."

Mặc dù cơn bão này tạm thời lắng xuống, nhưng thị trường vẫn đầy nghi ngờ về động thái của SharpLink. Giám đốc điều hành của BTCS Inc, Charles Allen, cho biết: "Theo kinh nghiệm của tôi, do một số nhà đầu tư tham gia giao dịch có bối cảnh nhất định, họ thực sự có thể đang âm thầm bán ra. Hơn nữa, 'chứng quyền đã được cấp vốn trước' (prefunded warrants) thực sự là một cách để tránh công bố vị trí và tránh trở thành bên liên quan."

Ông chỉ ra rằng, SharpLink ngay sau khi đạt được tư cách WKSI vào ngày 30 tháng 5, đã lập tức nộp kế hoạch ATM trị giá 1 tỷ USD (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường). Họ có thể đã âm thầm hoàn thành việc huy động vốn thông qua giao dịch liên tục mà không cần công bố ngay lập tức. Nếu mọi việc diễn ra suôn sẻ, có khả năng vào ngày mai sẽ có thông báo về việc chi 1 tỷ USD để mua ETH, sau đó một lần nữa kích thích sự nhiệt tình của thị trường.

SBET hiện tại đang có mức chênh lệch 100%?

Giá cổ phiếu hiện tại của SharpLink (SBET) và tình hình chênh lệch cũng tiết lộ kỳ vọng phức tạp của nhà đầu tư đối với xu hướng tương lai của nó. Theo phân tích của nhà đầu tư công nghệ tiên tiến Trịnh Địch, chênh lệch hiện tại của SBET khoảng 100%.

Theo tài liệu gửi lên SEC, tổng số cổ phiếu sau khi phân tán hoàn toàn của công ty là 77,526,682 cổ phiếu, kết hợp với mức giá cổ phiếu khoảng 10 đô la trong giờ giao dịch ngoài, tổng giá trị thị trường của công ty khoảng 800 triệu đô la. Số lượng cổ phiếu được đăng ký lần này là 75,319,345 cổ phiếu (giả sử tất cả quyền chọn cổ phiếu của cố vấn và ngân hàng đầu tư đã được chuyển đổi), cộng với vốn cổ phần ban đầu là 690,000 cổ phiếu, do đó, Trịnh Địch suy luận rằng, giá trị trước đó 1 tỷ đô la của ATM (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) thực tế chỉ thực hiện khoảng 1,517,337 cổ phiếu, cho thấy phần lớn hạn mức của ATM có thể chưa được sử dụng, trong tương lai vẫn có rủi ro pha loãng.

Điều này cho thấy, tổng số tiền huy động vốn PIPE lần này là 425 triệu USD, với việc Consensys giữ vai trò cố vấn chiến lược Ethereum của công ty, và có thông tin cho rằng các địa chỉ liên quan đến Consensys đã mua khoảng 300 triệu USD ETH, có lý do để tin rằng, phần lớn thậm chí toàn bộ số tiền huy động vốn đã được sử dụng để mua ETH. Xét thấy giá ETH gần đây có biến động hạn chế, giá trị thị trường của số ETH hiện có của công ty nên duy trì ở mức khoảng 400 triệu USD.

Do đó, tổng hợp các yếu tố trên, Trịnh Đệ suy đoán rằng mức giá cao hơn thị trường hiện tại của SBET khoảng 100%.

Sự chênh lệch giá của SBET phần nào phản ánh sự công nhận của thị trường đối với giá trị tài sản của nó, đặc biệt là giá trị tiềm năng của dự trữ Ethereum. Tuy nhiên, sự chênh lệch quá cao cũng mang lại rủi ro cho thị trường, trong tương lai khi có thêm nhiều hạn mức ATM (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) được phát hành và tiềm năng pha loãng vốn cổ phần, sự biến động giá cổ phiếu có thể gia tăng.

Vở kịch lớn của SharpLink vẫn đang diễn ra. Nếu như Zheng Di phân tích, trong tương lai vẫn có không gian pha loãng vốn cổ phần, thì trong ngắn hạn có thể sẽ mang lại áp lực biến động; và nếu như Charles Allen nói, thông tin mua 1 tỷ USD ETH có thể được công bố trong thời gian tới, thì điều đó có thể lại thắp sáng cảm xúc thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên cao.

Sự chồng chéo giữa "không minh bạch" và "khả năng" khiến SharpLink vừa đầy tranh cãi, vừa tràn đầy không gian tưởng tượng. Cao trào thực sự có lẽ vẫn ở phía trước.