Các biến số của thị trường LSD đứng sau sự sụt giảm TVL của frxETH

Gần đây, là sản phẩm phái sinh staking thanh khoản của Ethereum (LSD) với lợi suất cao nhất là frxETH, tổng giá trị khóa (TVL) đã giảm bất ngờ 100.000 ETH trong 3 tháng qua. Bài viết này sẽ khám phá nguyên nhân phía sau hiện tượng này, cũng như ảnh hưởng của nó đối với thị trường staking ETH cạnh tranh gay gắt.

Giới thiệu frxETH

frxETH là stablecoin Ethereum do Frax Finance phát hành, được tạo ra thông qua việc trực tiếp đặt cọc ETH. Nó sử dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), điều này làm cho sfrxETH trở thành sản phẩm ETH LSD có tỷ suất sinh lời cao nhất hiện nay. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, tỷ suất sinh lời của sfrxETH không chỉ cao hơn 24% so với stETH cùng thời điểm, mà còn cao hơn 40% so với rETH.

Nguyên nhân chính khiến TVL giảm

Mặc dù lợi suất rõ ràng là ưu thế, nhưng TVL của frxETH vẫn giảm mạnh. Điều này chủ yếu do ảnh hưởng của cơn sốt tái thế chấp. Các nền tảng như Eigenlayer đã thu hút một lượng lớn người dùng tham gia tái thế chấp bằng cách cung cấp điểm thưởng, dẫn đến việc dòng tiền rời khỏi frxETH. Dữ liệu cho thấy, thời điểm Eigenlayer mở cửa gửi tiền vào ngày 5 tháng 2 cũng chính là thời điểm TVL của frxETH đạt đỉnh.

Cân bằng chênh lệch giá trong hệ sinh thái frxETH

Frax Finance cung cấp cho người dùng frxETH hai con đường sinh lời:

1. Gửi frxETH vào bể thanh khoản frxETH/ETH của Curve để nhận lợi nhuận LP.
2. Đặt lại frxETH làm sfrxETH để nhận thêm lợi tức từ việc đặt cọc.

Hai lựa chọn này tạo ra sự cân bằng động về arbitrage do sự khác biệt về lợi suất, khiến cho lợi suất của hai phương thức này luôn duy trì ở mức gần nhau. Đến ngày 12 tháng 6, lợi suất của bể thanh khoản frxETH/ETH của Curve là 2.72%, trong khi lợi suất của sfrxETH là 3.42%.

Cuộc chiến điểm số trên thị trường LSD

Phần thưởng điểm được sử dụng như một biện pháp khuyến khích tạm thời, rất hiệu quả trong giai đoạn khởi động của dự án, nhưng không phải là chiến lược bền vững lâu dài. Người dùng thường sẽ chuyển sang các dự án khác khi điểm tích lũy hết. Để đối phó với thách thức này, Frax Finance có kế hoạch cung cấp dịch vụ tái thế chấp gốc trực tiếp trong frxETH v2.

Fraxtal: Giải pháp L2 mới của Frax Finance

Frax Finance đang phát triển một mạng L2 có tên là Fraxtal, đây là một blockchain Rollup mô-đun với lộ trình "mở rộng phân Fractal". Những đặc điểm chính của Fraxtal bao gồm:

• Tính tương thích EVM
• Kiến trúc Rollup mô-đun hóa
• Biện pháp khuyến khích không gian khối (Flox)
• Sử dụng frxETH làm token thanh toán Gas

Tính năng mới của frxETH v2

frxETH v2 sẽ giới thiệu các tính năng mới sau đây:

• Người xác thực phi tập trung
• Tăng cường hiệu suất vốn của nút
• Khuyến khích hiệu suất nhà điều hành nút

Ngoài ra, Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, việc đốt frxETH có thể tăng tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của sfrxETH.

Tóm lại, mặc dù frxETH hiện đang đối mặt với thách thức giảm TVL, nhưng sự phát triển trong tương lai của nó vẫn đáng được mong đợi. Frax Finance đang tích cực phát triển các tính năng và giải pháp mới để tăng cường sức cạnh tranh của frxETH. Với sự ra mắt của những đặc điểm mới này, frxETH có khả năng tái xuất hiện trong thị trường staking thanh khoản của Ethereum, trở thành một biến số đáng chú ý.