Khám Phá Mô Hình Định Giá Tài Sản Mã Hóa: Từ Chuỗi Công Cộng Đến Bitcoin

Với sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp mã hóa, việc định giá hợp lý cho các loại dự án mã hóa trở thành vấn đề then chốt. Trong lĩnh vực tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, nhưng các dự án mã hóa đa dạng và có những đặc điểm riêng, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực khác nhau.

Định giá blockchain công khai: Định luật Metcalfe

Định luật Metcalfe cho rằng giá trị của mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng nút, được biểu thị là: V = K*N². Định luật này được áp dụng rộng rãi trong việc định giá các công ty Internet và cũng áp dụng cho các dự án blockchain công khai.

Ethereum là một trường hợp điển hình. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của nó có mối quan hệ logarit tuyến tính với người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe, công thức cụ thể là:

V = 3000 * N^1.43

Dữ liệu thực tế cho thấy, phương pháp định giá này确实存在一定相关性 với xu hướng giá trị thị trường của Ethereum.

Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với các dự án chuỗi công khai giai đoạn đầu với số lượng người dùng nhỏ, tính khả thi của phương pháp này kém. Hơn nữa, nó cũng không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking, cơ chế đốt và các yếu tố khác đến giá token.

Đánh giá đồng coin nền tảng sàn giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận

Tiền điện tử của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng nhận cổ phần, giá trị của nó có liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch, sự phát triển của hệ sinh thái, thị phần, v.v. Hầu hết tiền điện tử của sàn đều áp dụng cơ chế mua lại và đốt, một số còn có cơ chế đốt.

Việc định giá đồng coin nền tảng cần xem xét đồng thời thu nhập tổng thể của nền tảng và tình hình đốt token. Một mô hình định giá đơn giản là:

Giá trị tăng trưởng của đồng tiền nền tảng = K * Tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung

Một đồng coin của một sàn giao dịch nổi tiếng là một ví dụ rất tốt. Nó đã trải qua quá trình tiến hóa từ việc mua lại lợi nhuận đến việc tự động tiêu hủy. Giả sử khối lượng giao dịch của sàn đó tăng 40% vào năm 2024, tỷ lệ tiêu hủy token là 3,5%, lấy giá trị K là 10, thì:

Tăng trưởng giá trị = 10 * 40% * 3.5% = 14%

Điều này có nghĩa là theo dự đoán, đồng tiền của nền tảng này sẽ tăng 14% vào năm 2024 so với năm 2023.

Cần lưu ý rằng trong ứng dụng thực tế, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch và ảnh hưởng của chính sách quản lý.

Định giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token

Đối với các dự án DeFi, có thể áp dụng phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu mã hóa (DCF). Nền tảng của nó là dự đoán dòng tiền tương lai của mã hóa và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định. Công thức tính là:

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

Lấy một dự án DEX làm ví dụ, giả sử doanh thu của nó vào năm 2024 là 98,9 triệu đô la, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự báo là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF là 90%.

Theo tính toán, tổng giá trị FCF chiết khấu trong 5 năm tới là 390,3 triệu USD, giá trị cuối cùng chiết khấu là 611,6 triệu USD, tổng giá trị DCF khoảng 1 tỷ USD, gần bằng giá trị thị trường hiện tại là 1,16 tỷ USD.

Tuy nhiên, việc định giá các dự án DeFi đang đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không trực tiếp nắm bắt được lợi nhuận từ giao thức; dự đoán dòng tiền tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu phức tạp; ảnh hưởng của cơ chế mua lại và tiêu hủy, v.v.

Bitcoin định giá: Tổng hợp nhiều phương pháp xem xét

Giá trị của Bitcoin có thể được xem xét từ nhiều phương pháp khác nhau:

1. Phương pháp định giá chi phí khai thác: Trong 5 năm qua, thời gian mà giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của máy khai thác chính chỉ chiếm khoảng 10%, cho thấy chi phí khai thác có vai trò hỗ trợ quan trọng đối với giá Bitcoin.

2. Mô hình thay thế vàng: Xem Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", định giá dựa trên tỷ lệ của nó trong giá trị thị trường vàng. Tỷ lệ hiện tại là 7,3%, nếu tăng lên 10%, 15%, 33%, 100%, giá đơn của Bitcoin sẽ lần lượt đạt 92,523 đô la, 138,784 đô la, 305,325 đô la, 925,226 đô la.

Nhưng cần lưu ý rằng Bitcoin và vàng vẫn có sự khác biệt đáng kể về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các tình huống ứng dụng, cần xem xét đầy đủ những yếu tố này khi sử dụng mô hình này.

Kết luận

Mô hình định giá tài sản mã hóa hợp lý là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển của ngành, thu hút nhà đầu tư tổ chức. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường gấu, chúng ta càng cần sử dụng tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic đơn giản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các phương pháp định giá khoa học, chúng ta có hy vọng khám phá được những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ suy thoái, chuẩn bị cho thị trường bò trong tương lai.