Báo cáo tuần vĩ mô: Thị trường điều chỉnh tiếp tục, theo dõi tín hiệu rủi ro tín dụng

Một, Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Thị trường tổng thể biểu hiện

Thị trường trong tuần này整体呈现调整态势，nhà đầu tư对风险资产的定价进入阶段性修正。主要表现如下：

• Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều có xu hướng điều chỉnh, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3.1%, chỉ số Nasdaq giảm 2.6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1.8%. Ngành tiện ích tăng 1.4% bất chấp xu hướng giảm, phản ánh việc dòng tiền chuyển sang tài sản phòng thủ.

• Chỉ số độ biến động VIX duy trì trên 20, cho thấy tâm lý thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh thận trọng, nhưng vẫn chưa bước vào vùng hoảng loạn cực đoan.

• Thị trường hàng hóa thể hiện sự phân hóa. Giá vàng đã vượt mốc 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, cho thấy nhu cầu trú ẩn tăng cường. Giá đồng tăng 3.9%, phản ánh nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn còn hỗ trợ. Giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9.6%, ngụ ý rằng thị trường có kỳ vọng yếu về sự gia tăng nhu cầu toàn cầu.

• Thị trường tiền điện tử điều chỉnh cùng với thị trường chứng khoán Mỹ. Biến động của Bitcoin thu hẹp, áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng coin chính có hiệu suất yếu, phản ánh sự giảm sút trong tâm lý rủi ro của thị trường. Giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng trưởng, nhưng dòng tiền ròng chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang trở nên thận trọng.

2. Xu hướng điều chỉnh chuỗi cung ứng rõ ràng

Chuỗi cung ứng toàn cầu đang tăng tốc điều chỉnh, chủ yếu thể hiện ở:

• Chỉ số vận tải hàng khô Biển Baltic ( BDI ) tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận tải biển ở khu vực Á Âu đang mạnh mẽ, khả năng công suất sản xuất có thể nhanh chóng chuyển dịch ra nước ngoài.

• Chỉ số ngành vận tải của Mỹ giảm 6.5%, phản ánh nhu cầu nội địa của Mỹ yếu kém, nhu cầu logistics trong nước giảm.

• Giá đồng tăng và giá dầu ổn định, cho thấy thị trường vẫn còn sự phân kỳ trong việc định giá về suy thoái kinh tế, triển vọng nhu cầu trong tương lai có độ không chắc chắn cao.

3. Phân tích dữ liệu lạm phát

Dữ liệu liên quan đến lạm phát được công bố trong tuần này cho thấy tín hiệu kép của "lạm phát thực tế hạ nhiệt" và "dự đoán lạm phát phân hóa" :

• Dữ liệu CPI và PPI đều thấp hơn dự kiến. CPI tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự kiến 0,3%; PPI giảm 0,1% so với tháng trước, dự kiến tăng 0,3%.

• Dữ liệu kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng từ Đại học Michigan tăng lên. Dự báo lạm phát một năm ban đầu đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức dự kiến 3,4%. Tuy nhiên, dữ liệu này có sự khác biệt rõ ràng về đảng phái, làm tăng thêm sự không chắc chắn trên thị trường.

4. Thay đổi về thị trường thanh khoản và lãi suất

• Quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tăng nhẹ trong hai tuần, chủ yếu do ảnh hưởng từ dòng tiền ra của tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ.

• Số lượng sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy tính thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.

• Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang có dự đoán rất thấp về việc giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn gợi ý có thể sẽ có 2-3 lần giảm lãi suất trong năm nay.

5. Thị trường tín dụng có sự thay đổi đáng theo dõi

• Chênh lệch lãi suất tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng. Hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư cấp độ Bắc Mỹ (CDX IG) đã tăng hơn 7% trong tuần này.

• CDS chủ quyền Mỹ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu có lợi suất cao đều tăng lên ở mức độ khác nhau, phản ánh thị trường ngày càng lo ngại về tính bền vững của trái phiếu chính phủ Mỹ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp.

Hai, Triển vọng vĩ mô tuần tới

1. Biến số quan trọng

Các biến số quan trọng của thị trường tuần tới bao gồm:

• Cuộc họp FOMC: theo dõi hướng dẫn giảm lãi suất trong biểu đồ chấm (dự kiến 2-3 lần giảm lãi suất) và liệu có công bố tạm dừng QT hay không.

• Dữ liệu bán lẻ: phản ánh tình hình chi tiêu của người tiêu dùng.

• Động thái của các ngân hàng trung ương toàn cầu: Xu hướng chính sách của các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế lớn khác.

2. Đề xuất chiến lược đầu tư

Dựa trên tình hình thị trường hiện tại, đề xuất thực hiện các chiến lược sau:

• Chứng khoán Mỹ: Giảm tỷ trọng tài sản có beta cao, gia tăng tỷ trọng các lĩnh vực phòng thủ (như tiện ích, y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu). Theo dõi các cổ phiếu blue-chip chất lượng với định giá giảm, nắm bắt cơ hội có thể bị định giá sai.

• Thị trường tiền mã hóa: Giữ Bitcoin trong dài hạn, giảm tỷ lệ các đồng altcoin. Theo dõi dòng tiền của stablecoin, đánh giá tình trạng thanh khoản của thị trường.

• Thị trường tín dụng: Giảm thiểu việc tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường phân bổ trái phiếu có xếp hạng cao. Cảnh giác với ảnh hưởng của vấn đề thâm hụt trái phiếu Mỹ đối với tâm lý thị trường.

• theo dõi sự phục hồi của thị trường tín dụng hoặc FOMC phát tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn như một điểm uốn tiềm năng.

Tổng thể, thị trường vẫn đang trong quá trình tìm kiếm sự cân bằng mới, nhà đầu tư cần duy trì thái độ thận trọng, đồng thời theo dõi chặt chẽ các cơ hội đầu tư tiềm năng.