Thách thức quản lý và tranh cãi định tính về tài sản kỹ thuật số Blockchain

Blockchain tài sản kỹ thuật số trong thị trường tài chính chính thống ngày càng có ảnh hưởng, đặc tính phi tập trung của nó mang lại những thách thức mới cho hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách mà khung quản lý truyền thống thích ứng với đặc điểm của loại tài sản mới này, cũng như cách kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, đã trở thành tâm điểm quan tâm của các bên liên quan.

Theo dữ liệu liên quan, trong 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực cấm rõ ràng. Hoa Kỳ, là một trong những khu vực cho phép dịch vụ tài sản kỹ thuật số, đã áp dụng mô hình quản lý liên ngành.

Tại Hoa Kỳ, blockchain tài sản kỹ thuật số liên quan đến nhiều lĩnh vực kinh doanh, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, phát hành mã thông báo ban đầu, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và token không thể thay thế. Tuy nhiên, đối với một số tài sản kỹ thuật số có dịch vụ staking, như Ethereum (ETH), vấn đề quản lý vẫn còn gây tranh cãi. Cốt lõi của tranh cãi nằm ở việc liệu các tài sản này nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán.

Các cơ quan quản lý Mỹ luôn đánh giá tính áp dụng của các quy định hiện có đối với tài sản kỹ thuật số. Trong đó, "bài kiểm tra Howey" được sử dụng để xác định một tài sản kỹ thuật số có cấu thành "hợp đồng đầu tư" hay không, từ đó xác định xem nó có nên được phân loại là chứng khoán hay không. Bài kiểm tra này xuất phát từ một vụ án pháp lý năm 1946, cung cấp cho các cơ quan quản lý một khuôn khổ kiểm tra rõ ràng.

Nếu một tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, nó sẽ chịu sự quản lý nghiêm ngặt hơn. Các cơ quan quản lý có thể thực hiện các biện pháp thi hành như kiện dân sự hoặc xử phạt hành chính đối với các hành vi vi phạm. Điều này có thể dẫn đến việc các công ty và cá nhân liên quan phải đối mặt với rủi ro pháp lý.

Mặt khác, nếu tài sản kỹ thuật số được coi là hàng hóa, thì chủ yếu sẽ do cơ quan quản lý hợp đồng tương lai hàng hóa chịu trách nhiệm giám sát, tập trung vào việc duy trì sự ổn định của thị trường và ngăn chặn các hành vi gian lận. Mặc dù hiện tại tài sản kỹ thuật số blockchain chưa được định nghĩa rõ ràng về mặt pháp lý là hàng hóa, nhưng các cơ quan quản lý đã bắt đầu coi một số tài sản kỹ thuật số là hàng hóa để xử lý.

Gần đây, cơ quan lập pháp Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật mới, cố gắng cung cấp một khung rõ ràng hơn cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Dự luật này phân loại tài sản kỹ thuật số thành "tài sản kỹ thuật số có hạn chế" và "hàng hóa kỹ thuật số", mỗi loại sẽ được các cơ quan quản lý khác nhau phụ trách. Phân loại cụ thể của tài sản sẽ phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của công nghệ nền tảng, cách thức thu thập và mối quan hệ với bên phát hành, cũng như các yếu tố khác.

Việc định tính quản lý tài sản kỹ thuật số sẽ có ảnh hưởng lớn đến thị trường. Lấy Ethereum làm ví dụ, nếu được định tính là chứng khoán, có thể sẽ phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao hơn và yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt hơn, điều này có thể kìm hãm sự năng động của thị trường. Ngược lại, nếu được định nghĩa là hàng hóa, điều này có thể thúc đẩy sự phát triển của các thị trường phái sinh liên quan, nhưng cũng có thể bỏ qua sự độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, tranh chấp về quyền tài phán giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc thực hiện arbitrage quy định, khiến các thành viên tham gia thị trường đối mặt với một môi trường quy định phức tạp hơn. Cách tìm ra sự cân bằng giữa việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới sẽ là một vấn đề quan trọng mà quy định về tài sản kỹ thuật số trong tương lai phải đối mặt.