Phân tích khung quy định tài sản mã hóa và tình hình thị trường Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản mã hóa, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán cùng phối hợp giám sát. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tài sản mã hóa là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào quản lý thị trường vốn. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là chứng khoán/sản phẩm đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý đến từ "Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ có hiệu lực từ năm 2019 ( lệnh coi tiền điện tử và token số là chứng khoán )". Luật này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý, quy định rằng các tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán sau đó đã ban hành nhiều quy định bổ sung để điều chỉnh các sàn giao dịch tài sản số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu về đăng ký địa phương, vốn tối thiểu, cơ chế quản lý rủi ro, các biện pháp chống rửa tiền, v.v. Ngoài ra, còn có hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Đối với dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì tạm thời không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu có chức năng trao đổi tiền tệ pháp định hoặc chức năng lưu trữ, thì cần phải có đủ điều kiện tương ứng. Sự xử lý khác biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản số được cấp phép (DAX), bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Các nền tảng này đều là những nhà điều hành thị trường được công nhận, kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ việc nạp tiền, rút tiền và đổi tiền bằng đồng Ringgit Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số lượng tiền mã hóa được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công khai, coin DeFi, v.v. Đáng chú ý là không có đồng stablecoin hoặc coin riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch, cho thấy cơ quan quản lý giữ thái độ thận trọng trong việc lựa chọn loại tiền.
Luno là nền tảng có nhiều mã thông báo nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại tiền tệ chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5-10 loại tiền tệ. Ủy ban chứng khoán sẽ cập nhật danh sách phê duyệt mã thông báo hàng năm, ví dụ như vào năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, và vào nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt Hedera và The Graph ra mắt.
Ba, cơ chế ra vào vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit địa phương. Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc bán tài sản mã hóa để rút về tài khoản ngân hàng. Hầu hết các nền tảng không tính phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, trong khi việc rút tiền thường chỉ thu một khoản phí biểu trưng, mức độ rào cản tổng thể khá thấp.
Nhà đầu tư cũng có thể chuyển đổi tiền mã hóa hợp pháp từ ví cá nhân trên chuỗi sang sàn giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất có thể rút về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản số. Tất cả các giao dịch vào ra đều cần phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chuyển tiền ra nước ngoài thông qua mã hóa tài sản, cơ quan quản lý Malaysia áp dụng các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch tính bằng Ringgit, không được cung cấp cặp giao dịch tính bằng đô la Mỹ hoặc ngoại tệ khác, cũng không được phép giao dịch stablecoin.
Rút tiền fiat chỉ giới hạn ở tài khoản ngân hàng địa phương đứng tên cá nhân, nghiêm cấm rút về tài khoản của bên thứ ba.
Việc rút mã hóa tuy về mặt kỹ thuật là cho phép, nhưng các nền tảng thường sẽ thiết lập độ trễ hoặc quy trình kiểm tra bổ sung.
Những thiết kế này đã hiệu quả tránh việc tài sản mã hóa trở thành công cụ chuyển tiền, khiến nhà đầu tư ngay cả khi mua các loại tiền tệ có độ biến động cao, cũng khó lòng sử dụng chúng để chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ phục vụ cho việc chuyển tiền. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát việc sử dụng xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch quản lý tập trung, tức là người dùng cần nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản của nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để trực tiếp khớp lệnh hoặc giao dịch trên chuỗi. Nền tảng cần đảm bảo tài sản của khách hàng được tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty và áp dụng cơ chế lưu trữ lạnh/đa chữ ký phù hợp.
Ủy ban Chứng khoán đã giới thiệu chế độ "người quản lý tài sản kỹ thuật số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu trữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, nhận được phê duyệt nguyên tắc.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai đầy đủ, hầu hết các nền tảng đều sử dụng các nhà quản lý quốc tế bên thứ ba để quản lý tài sản kỹ thuật số:
Luno Malaysia: Hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản số, tiền pháp định được ủy thác cho tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
Tokenize:Tài sản được lưu ký bởi BitGo và Universal Trustee thực hiện.
SINEGY: cũng áp dụng giải pháp lưu ký độc lập, đảm bảo tính độc lập của tài sản khách hàng.
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng cho mục đích khác.
Thực hiện kiểm toán tài sản định kỳ và báo cáo chứng nhận dự trữ.
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản của khách hàng hoặc đầu tư bằng đòn bẩy.
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo vệ niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng của Malaysia do tài sản được lưu trữ bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó đã thể hiện được sự ổn định và độ tin cậy trong quản lý mạnh mẽ hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cạnh tranh giữa các nền tảng
Thị trường tài sản mã hóa của Malaysia đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường mã hóa toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đã đạt 128,000, tương đương với quy mô mở tài khoản trên thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, với tư cách là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt qua 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý đạt 4,28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Tokenize Malaysia với nền tảng đầu tư Kenanga, có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương và đã ra mắt một số loại tiền tệ chưa được Luno phủ sóng.
MX Global đã có sự đầu tư từ một nền tảng giao dịch, và sau năm 2022, số lượng người dùng tăng trưởng đáng kể, trở thành nền tảng tăng trưởng nhanh nhất bên cạnh Luno.
HATA Digital sẽ bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, nhờ vào việc có khu vực giao dịch đô la Mỹ và chức năng tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý của người dùng chuyên nghiệp.
Tổng thể mà nói, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn do Luno chi phối mạnh mẽ, các nền tảng khác phát triển khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang cố gắng thu hút nhóm đối tượng cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng nhỏ lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ hóa rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, tỷ lệ nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung vị mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm của thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng dần qua các năm, trong đó vào năm 2024 tăng lên 17%, cho thấy mức độ chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, tính thanh khoản OTC và dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị cao và tổ chức.
Sự hoạt động của giao dịch trên thị trường có liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã từng giảm xuống, nhưng từ quý III năm 2023, với việc giá Bitcoin phục hồi và các tin tức tích cực về ETF, khối lượng giao dịch đã tăng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 USD, càng thúc đẩy mong muốn giao dịch và sự nhiệt tình mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường chủ yếu được cấu thành từ người dùng gốc kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các mã thông báo mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, làm nổi bật sự cần thiết phải tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường mã hóa của Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với những người nhỏ lẻ trẻ tuổi là chủ yếu, độ tập trung của các nền tảng cao, và sự hoạt động giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu, trên cơ sở chính sách quản lý rõ ràng và nền tảng tuân thủ an toàn. Với việc dần dần mở cửa các loại token và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng phát triển hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như một số nền tảng giao dịch, một số sàn giao dịch, một số nền tảng khác. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tiền tệ giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút mạnh mẽ các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh rút tiền", tức là sau khi giao dịch kiếm lợi nhuận qua nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng được cấp phép để quy đổi thành ringgit.
Đối mặt với tình huống nêu trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một hệ thống hạn chế và cơ chế trừng phạt.
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai danh sách "danh sách cảnh báo nhà đầu tư", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không đăng ký. Ví dụ, một nền tảng giao dịch, một sàn giao dịch, một nền tảng đều đã được đưa vào danh sách từ năm 2020-2021 và rõ ràng thông báo với công chúng rằng "giao dịch với các thực thể này sẽ không được bảo vệ theo luật Malaysia".
Thi hành pháp luật chính thức và lệnh cấm:
SC đã nhiều lần ra lệnh bằng văn bản và công khai lên án các nền tảng lớn:
Một nền tảng giao dịch (2021 năm 7 tháng ): SC yêu cầu ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày làm việc, đóng trang web, ứng dụng và kênh tiếp thị, và yêu cầu người sáng lập tự mình đảm bảo thực hiện.
Một sàn giao dịch (2023 năm 5 ): Lệnh tương tự được gửi cho CEO của nó, yêu cầu sàn giao dịch này rút hoàn toàn khỏi thị trường.
Một nền tảng (2024 năm 12 ): SC thông báo rằng nền tảng này cung cấp dịch vụ DAX một cách bất hợp pháp, và yêu cầu nó đóng cửa tất cả các nền tảng giao dịch hướng tới Malaysia trong vòng 14 ngày, do CEO chịu trách nhiệm hoàn trả tài sản của người dùng.
Sự kết hợp của các biện pháp kỹ thuật và tài chính để phong tỏa:
Các hành động quản lý không chỉ giới hạn ở văn bản pháp luật, mà còn kết hợp các phương tiện kỹ thuật để cấm nền tảng:
Nhà cung cấp viễn thông địa phương chặn các địa chỉ website của nền tảng không có giấy phép;
Cửa hàng ứng dụng đã gỡ bỏ các ứng dụng liên quan tại khu vực Malaysia;
Ngân hàng trung ương và cơ quan thuế liên kết, cấm các ngân hàng địa phương cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền cho các nền tảng chưa đăng ký;
Cấm cung cấp giao dịch stablecoin đô la Mỹ, ngăn chặn dòng ngoại tệ ra ngoài.
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai:
SC đã nhiều lần nhắc nhở công chúng không nên đầu tư vào các nền tảng không được cấp phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể yêu cầu bồi thường pháp lý. Sau sự kiện FTX, nhiều người dùng Malaysia đã rơi vào tình cảnh khó khăn vì tài sản của họ được lưu trữ tại các nền tảng không được bảo vệ ở nước ngoài, điều này làm nổi bật tầm quan trọng của việc giao dịch tuân thủ.
Những hành động trừng phạt này đã đạt được kết quả giai đoạn. Nhiều sàn giao dịch quốc tế đã thông báo hoặc ngầm thừa nhận rút khỏi thị trường Malaysia và ngừng cung cấp dịch vụ liên quan đến MYR; lượng truy cập và nạp tiền địa phương đã giảm mạnh. Mặc dù vẫn có một số người dùng sử dụng các phương pháp kỹ thuật như VPN để vượt qua các hạn chế, nhưng mức độ hoạt động của họ đã giảm đáng kể, các nhà đầu tư chính trở lại thị trường có giấy phép địa phương.
Tổng thể, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua ba phương thức: lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền dư luận, đã thiết lập "tuân thủ là nguyên tắc, rủi ro tự chịu" làm giới hạn quản lý. Chuỗi biện pháp này không chỉ thu hẹp không gian của các nền tảng giao dịch bất hợp pháp, mà còn thúc đẩy sự phát triển và xây dựng uy tín của thị trường có giấy phép địa phương.
Bảy, Hệ thống phát hành token và quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt cho việc phát hành token kỹ thuật số. Theo hướng dẫn "Tài sản kỹ thuật số" do Ủy ban Chứng khoán ban hành, tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán, và phải nằm trong hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và Dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc đưa vào mô hình nền tảng "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering,IEO)" để thay thế cho những khoảng trống trong việc kiểm tra dự án và vấn đề bảo vệ nhà đầu tư mà ICO truyền thống gặp phải.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
8 thích
Phần thưởng
8
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerWallet
· 12giờ trước
Suốt ngày làm quy định quản lý, ai sẽ quản lý khi mỗi ngày đều chơi đùa với mọi người?
Phân tích toàn cảnh về quản lý tài sản mã hóa và phát triển thị trường tại Malaysia
Phân tích khung quy định tài sản mã hóa và tình hình thị trường Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản mã hóa, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán cùng phối hợp giám sát. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tài sản mã hóa là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào quản lý thị trường vốn. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là chứng khoán/sản phẩm đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý đến từ "Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ có hiệu lực từ năm 2019 ( lệnh coi tiền điện tử và token số là chứng khoán )". Luật này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý, quy định rằng các tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán sau đó đã ban hành nhiều quy định bổ sung để điều chỉnh các sàn giao dịch tài sản số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu về đăng ký địa phương, vốn tối thiểu, cơ chế quản lý rủi ro, các biện pháp chống rửa tiền, v.v. Ngoài ra, còn có hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Đối với dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì tạm thời không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu có chức năng trao đổi tiền tệ pháp định hoặc chức năng lưu trữ, thì cần phải có đủ điều kiện tương ứng. Sự xử lý khác biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản số được cấp phép (DAX), bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Các nền tảng này đều là những nhà điều hành thị trường được công nhận, kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ việc nạp tiền, rút tiền và đổi tiền bằng đồng Ringgit Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số lượng tiền mã hóa được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công khai, coin DeFi, v.v. Đáng chú ý là không có đồng stablecoin hoặc coin riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch, cho thấy cơ quan quản lý giữ thái độ thận trọng trong việc lựa chọn loại tiền.
Luno là nền tảng có nhiều mã thông báo nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại tiền tệ chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5-10 loại tiền tệ. Ủy ban chứng khoán sẽ cập nhật danh sách phê duyệt mã thông báo hàng năm, ví dụ như vào năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, và vào nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt Hedera và The Graph ra mắt.
Ba, cơ chế ra vào vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit địa phương. Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc bán tài sản mã hóa để rút về tài khoản ngân hàng. Hầu hết các nền tảng không tính phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, trong khi việc rút tiền thường chỉ thu một khoản phí biểu trưng, mức độ rào cản tổng thể khá thấp.
Nhà đầu tư cũng có thể chuyển đổi tiền mã hóa hợp pháp từ ví cá nhân trên chuỗi sang sàn giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất có thể rút về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản số. Tất cả các giao dịch vào ra đều cần phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chuyển tiền ra nước ngoài thông qua mã hóa tài sản, cơ quan quản lý Malaysia áp dụng các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Những thiết kế này đã hiệu quả tránh việc tài sản mã hóa trở thành công cụ chuyển tiền, khiến nhà đầu tư ngay cả khi mua các loại tiền tệ có độ biến động cao, cũng khó lòng sử dụng chúng để chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ phục vụ cho việc chuyển tiền. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát việc sử dụng xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch quản lý tập trung, tức là người dùng cần nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản của nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để trực tiếp khớp lệnh hoặc giao dịch trên chuỗi. Nền tảng cần đảm bảo tài sản của khách hàng được tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty và áp dụng cơ chế lưu trữ lạnh/đa chữ ký phù hợp.
Ủy ban Chứng khoán đã giới thiệu chế độ "người quản lý tài sản kỹ thuật số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu trữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, nhận được phê duyệt nguyên tắc.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai đầy đủ, hầu hết các nền tảng đều sử dụng các nhà quản lý quốc tế bên thứ ba để quản lý tài sản kỹ thuật số:
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo vệ niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng của Malaysia do tài sản được lưu trữ bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó đã thể hiện được sự ổn định và độ tin cậy trong quản lý mạnh mẽ hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cạnh tranh giữa các nền tảng
Thị trường tài sản mã hóa của Malaysia đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định trong những năm gần đây. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường mã hóa toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit. Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đã đạt 128,000, tương đương với quy mô mở tài khoản trên thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, với tư cách là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt qua 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý đạt 4,28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Tổng thể mà nói, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn do Luno chi phối mạnh mẽ, các nền tảng khác phát triển khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang cố gắng thu hút nhóm đối tượng cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng nhỏ lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ hóa rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, tỷ lệ nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung vị mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm của thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng dần qua các năm, trong đó vào năm 2024 tăng lên 17%, cho thấy mức độ chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, tính thanh khoản OTC và dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị cao và tổ chức.
Sự hoạt động của giao dịch trên thị trường có liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã từng giảm xuống, nhưng từ quý III năm 2023, với việc giá Bitcoin phục hồi và các tin tức tích cực về ETF, khối lượng giao dịch đã tăng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 USD, càng thúc đẩy mong muốn giao dịch và sự nhiệt tình mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường chủ yếu được cấu thành từ người dùng gốc kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các mã thông báo mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, làm nổi bật sự cần thiết phải tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường mã hóa của Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với những người nhỏ lẻ trẻ tuổi là chủ yếu, độ tập trung của các nền tảng cao, và sự hoạt động giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu, trên cơ sở chính sách quản lý rõ ràng và nền tảng tuân thủ an toàn. Với việc dần dần mở cửa các loại token và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng phát triển hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như một số nền tảng giao dịch, một số sàn giao dịch, một số nền tảng khác. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tiền tệ giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút mạnh mẽ các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương là "kênh rút tiền", tức là sau khi giao dịch kiếm lợi nhuận qua nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng được cấp phép để quy đổi thành ringgit.
Đối mặt với tình huống nêu trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một hệ thống hạn chế và cơ chế trừng phạt.
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai danh sách "danh sách cảnh báo nhà đầu tư", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không đăng ký. Ví dụ, một nền tảng giao dịch, một sàn giao dịch, một nền tảng đều đã được đưa vào danh sách từ năm 2020-2021 và rõ ràng thông báo với công chúng rằng "giao dịch với các thực thể này sẽ không được bảo vệ theo luật Malaysia".
Thi hành pháp luật chính thức và lệnh cấm:
SC đã nhiều lần ra lệnh bằng văn bản và công khai lên án các nền tảng lớn:
Các hành động quản lý không chỉ giới hạn ở văn bản pháp luật, mà còn kết hợp các phương tiện kỹ thuật để cấm nền tảng:
SC đã nhiều lần nhắc nhở công chúng không nên đầu tư vào các nền tảng không được cấp phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể yêu cầu bồi thường pháp lý. Sau sự kiện FTX, nhiều người dùng Malaysia đã rơi vào tình cảnh khó khăn vì tài sản của họ được lưu trữ tại các nền tảng không được bảo vệ ở nước ngoài, điều này làm nổi bật tầm quan trọng của việc giao dịch tuân thủ.
Những hành động trừng phạt này đã đạt được kết quả giai đoạn. Nhiều sàn giao dịch quốc tế đã thông báo hoặc ngầm thừa nhận rút khỏi thị trường Malaysia và ngừng cung cấp dịch vụ liên quan đến MYR; lượng truy cập và nạp tiền địa phương đã giảm mạnh. Mặc dù vẫn có một số người dùng sử dụng các phương pháp kỹ thuật như VPN để vượt qua các hạn chế, nhưng mức độ hoạt động của họ đã giảm đáng kể, các nhà đầu tư chính trở lại thị trường có giấy phép địa phương.
Tổng thể, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua ba phương thức: lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền dư luận, đã thiết lập "tuân thủ là nguyên tắc, rủi ro tự chịu" làm giới hạn quản lý. Chuỗi biện pháp này không chỉ thu hẹp không gian của các nền tảng giao dịch bất hợp pháp, mà còn thúc đẩy sự phát triển và xây dựng uy tín của thị trường có giấy phép địa phương.
Bảy, Hệ thống phát hành token và quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt cho việc phát hành token kỹ thuật số. Theo hướng dẫn "Tài sản kỹ thuật số" do Ủy ban Chứng khoán ban hành, tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán, và phải nằm trong hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và Dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc đưa vào mô hình nền tảng "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering,IEO)" để thay thế cho những khoảng trống trong việc kiểm tra dự án và vấn đề bảo vệ nhà đầu tư mà ICO truyền thống gặp phải.
tư cách phát hành mã thông báo
Theo SC của