Thị trường toàn cầu biến động: Chính sách thuế quan ảnh hưởng sâu rộng

I. Tổng quan về hiệu suất thị trường

Thị trường toàn cầu đã trải qua những biến động mạnh mẽ trong tuần này. Chứng khoán Mỹ bị tổn thất nặng nề, chỉ số S&P 500 giảm tới 10% chỉ trong hai ngày, rơi vào vùng thị trường gấu kỹ thuật, nỗi sợ hãi trên thị trường gia tăng. Các tài sản trú ẩn thể hiện sự phân hóa, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh, vàng tăng rồi giảm, chỉ số đô la Mỹ yếu đi. Thị trường hàng hóa cũng bị tổn thất nặng nề, giá dầu và đồng giảm mạnh, phản ánh kỳ vọng bi quan về triển vọng nhu cầu toàn cầu.

Thị trường tiền điện tử cũng không thể tự cứu mình. Giá Bitcoin có xu hướng phức tạp, ban đầu được thúc đẩy bởi cuộc khủng hoảng tín dụng đô la và tăng lên, nhưng sau đó lại giảm do làn sóng bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu, thể hiện đặc tính "tránh rủi ro + nhạy cảm với thanh khoản".

Hai, Phân tích chính sách thuế mới

Chính sách thuế quan công bố gần đây vượt quá dự đoán của thị trường. Đặt ra tỷ lệ thuế cơ bản khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống, trong khi áp mức thuế lên tới 25-54% đối với các quốc gia châu Á, Liên minh Châu Âu cũng bị áp thuế 20%. Logic đằng sau chính sách này dường như nhiều hơn do cân nhắc chính trị chứ không phải yếu tố kinh tế, nhằm tăng doanh thu ngân sách, mở đường cho các chính sách giảm thuế, đồng thời tăng cường sức mạnh đàm phán quốc tế, tạo áp lực để ngành sản xuất quay trở lại.

Mặc dù chính sách có vẻ cứng rắn, nhưng vẫn để lại không gian cho đàm phán, chẳng hạn như Hàn Quốc, Nhật Bản và các quốc gia khác đã chủ động đàm phán giảm thuế. Tuy nhiên, các biện pháp đối phó của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu sẽ trở thành biến số rủi ro lớn nhất, có thể khiến các bên rơi vào cuộc chơi lâu dài.

Ba, Giải thích dữ liệu việc làm

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới nhất nhìn chung có vẻ ổn định, nhưng các vấn đề cấu trúc đã trở nên rõ ràng. Tỷ lệ thất nghiệp chính thức giữ ở mức thấp, nhưng tỷ lệ thất nghiệp rộng hơn U6 đã liên tiếp tăng lên 7,9% trong hai tháng qua. Sự tăng trưởng việc làm đã bị điều chỉnh giảm, số lượng công việc bán thời gian giảm. Tăng trưởng tiền lương trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục ảm đạm. Hơn nữa, có sự bóp méo về số liệu thống kê, chất lượng việc làm đã giảm.

Bốn, Động lực thanh khoản và xu hướng lãi suất

Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất sớm. Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm cùng giảm mạnh, phản ánh thị trường đã chuyển sang mô hình "định giá suy thoái". Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có phát biểu mới nhất mang tính thận trọng, thừa nhận rủi ro suy thoái nhưng vẫn chưa xác định rõ lập trường nới lỏng, hướng đi của chính sách vẫn đang trong giai đoạn chờ đợi.

V. Triển vọng thị trường trong tương lai

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn về việc leo thang phản制 chính sách thuế quan rất cao, đặc biệt là các động thái tiếp theo của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu;
2. Dữ liệu kinh tế phản ánh chậm và khoảng trống dữ liệu làm gia tăng cuộc đấu tranh chính sách và thị trường;
3. Thị trường thiếu đường lối chính sách rõ ràng và có thể dự đoán, điểm yếu cấu trúc nổi bật.

Logic định giá thị trường chuyển biến:

Thị trường đã chuyển từ "áp lực lạm phát" sang logic "lạm phát cao + thuế cao dẫn đến nhu cầu bị kìm hãm, từ đó gây ra suy thoái sớm". Lãi suất trái phiếu Mỹ và sự biến động của tài sản rủi ro đã xác nhận tâm lý thị trường "dự đoán bi quan + tìm kiếm đáy chính sách" này.

Gợi ý đầu tư:

1. Giữ lập trường trung lập, thận trọng đối phó với sự biến động mạnh của thị trường;
2. Chú ý đến tiềm năng của Bitcoin như một "đại lý thanh khoản đô la" dài hạn, nếu Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang nới lỏng, Bitcoin có thể lại được hưởng lợi;
3. Kiểm soát rủi ro đòn bẩy trong thời gian ngắn, chờ tín hiệu nới lỏng chính sách và xác nhận đáy thị trường.