Phân tích sâu về điều khoản dịch vụ Stablecoin: quyền đổi của holder có thể bị nghi ngờ
Gần đây, sự cố sụp đổ của UST đã gây ra lo ngại trên thị trường về độ ổn định của stablecoin, trong đó vấn đề được quan tâm nhất là liệu stablecoin có đủ tiền tệ pháp định và tài sản hỗ trợ hay không. Mặc dù dự trữ là chỉ số quan trọng để đo lường việc neo giá trị của stablecoin, nhưng nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không cho phép holder quyền đổi tài sản trên chuỗi thành tiền pháp định, thì ý nghĩa của chỉ số này cần phải được xem xét lại.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả có thể sẽ gây bất ngờ.
Tether Stablecoin USDT
Điều khoản dịch vụ thứ ba của USDT quy định rằng, nếu dự trữ của Tether gặp phải tình trạng thanh khoản không đầy đủ, không khả dụng hoặc thua lỗ, việc hoàn trả hoặc rút USDT có thể bị trì hoãn. Tether cũng bảo lưu quyền đổi USDT bằng tài sản vật chất. Điều này đặt ra một câu hỏi: Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi dự trữ, tại sao vẫn cần trì hoãn việc hoàn trả?
Trên thực tế, Tether tuyên bố rằng USDT được "định giá" gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, chứ không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần của dự trữ được Tether tự quyết định. Báo cáo gần đây của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng tài sản hỗ trợ của Tether có thể bị mất giá hoặc thiếu thanh khoản dưới áp lực, có nguy cơ bị rút tiền.
Điều đáng lưu ý hơn là Tether giữ quyền "hoàn trả bằng hiện vật", điều này có nghĩa là ngay cả khi người dùng mua USDT bằng đô la Mỹ, Tether cũng có thể hoàn trả bằng trái phiếu, cổ phiếu và các tài sản khác, thay vì đô la Mỹ.
Chỉ có "khách hàng Tether đã được xác minh" mới có thể trực tiếp đổi Stablecoin với Tether. Mặc dù người dùng cá nhân có thể trở thành "khách hàng trực tiếp" của Tether thông qua KYC, nhưng hầu hết người dùng cuối đều đổi USDT thông qua các tổ chức như sàn giao dịch.
Circle Stablecoin USDC
Điều khoản đổi USDC dường như nghiêm ngặt hơn so với USDT. Điều khoản dịch vụ USDC điều 1 nêu rõ, Circle không cam kết giữ một khoản dự trữ tiền tệ pháp định tương đương với USDC, mà thay vào đó hỗ trợ bằng tài sản được định giá bằng USD tương đương.
Mặc dù Circle cam kết "1 USDC đổi 1 đô la", nhưng điều này chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức của họ ( "người dùng loại A" ). Người dùng cá nhân không thể trở thành "người dùng trực tiếp" của Circle và thực hiện quyền đổi, mà chỉ có thể thao tác thông qua các tổ chức như sàn giao dịch.
Điều đáng lo ngại hơn là Điều khoản 13 của dịch vụ USDC tuyên bố rằng Circle không đảm bảo 1 USDC luôn bằng 1 đô la, vì không thể kiểm soát cách mà bên thứ ba định giá. Circle cũng tuyên bố không chịu trách nhiệm cho những tổn thất do sự biến động giá trị của USDC gây ra.
Quyền lực giữa nhà phát hành stablecoin và người dùng không cân bằng
Từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền pháp định. Dự trữ giá trị 1:1 mà chúng tuyên bố cũng không hoàn toàn gắn liền với tiền pháp định, mà bao gồm nhiều tài sản có thể bị mất giá.
Hiện tại, người dùng có thể không thể tự do đổi Stablecoin thông qua các biện pháp pháp lý. Đối với Tether, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng Tether giữ quyền không hoàn lại tiền pháp định. Đối với Circle, mặc dù cam kết hoàn lại tiền pháp định, nhưng không công nhận cá nhân có quyền thực hiện cam kết đó.
Quyền lợi của các bên phát hành stablecoin và người dùng rõ ràng không tương xứng. Cá nhân có thể đổi stablecoin thành tiền pháp định bất cứ lúc nào không? Tether và Circle đều chưa đưa ra câu trả lời rõ ràng. Điều này làm nổi bật những rủi ro tiềm ẩn trong thị trường stablecoin hiện tại, nhà đầu tư nên giữ cảnh giác.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SybilSlayer
· 8giờ trước
Quản lý rủi ro kém quá.
Xem bản gốcTrả lời0
AlgoAlchemist
· 8giờ trước
Cứu mạng thật sự không thể giao dịch hợp đồng tương lai được.
Phân tích điều khoản USDT và USDC: Quyền đổi lại của người nắm giữ stablecoin có nghi ngờ
Phân tích sâu về điều khoản dịch vụ Stablecoin: quyền đổi của holder có thể bị nghi ngờ
Gần đây, sự cố sụp đổ của UST đã gây ra lo ngại trên thị trường về độ ổn định của stablecoin, trong đó vấn đề được quan tâm nhất là liệu stablecoin có đủ tiền tệ pháp định và tài sản hỗ trợ hay không. Mặc dù dự trữ là chỉ số quan trọng để đo lường việc neo giá trị của stablecoin, nhưng nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không cho phép holder quyền đổi tài sản trên chuỗi thành tiền pháp định, thì ý nghĩa của chỉ số này cần phải được xem xét lại.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả có thể sẽ gây bất ngờ.
Tether Stablecoin USDT
Điều khoản dịch vụ thứ ba của USDT quy định rằng, nếu dự trữ của Tether gặp phải tình trạng thanh khoản không đầy đủ, không khả dụng hoặc thua lỗ, việc hoàn trả hoặc rút USDT có thể bị trì hoãn. Tether cũng bảo lưu quyền đổi USDT bằng tài sản vật chất. Điều này đặt ra một câu hỏi: Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi dự trữ, tại sao vẫn cần trì hoãn việc hoàn trả?
Trên thực tế, Tether tuyên bố rằng USDT được "định giá" gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, chứ không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần của dự trữ được Tether tự quyết định. Báo cáo gần đây của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng tài sản hỗ trợ của Tether có thể bị mất giá hoặc thiếu thanh khoản dưới áp lực, có nguy cơ bị rút tiền.
Điều đáng lưu ý hơn là Tether giữ quyền "hoàn trả bằng hiện vật", điều này có nghĩa là ngay cả khi người dùng mua USDT bằng đô la Mỹ, Tether cũng có thể hoàn trả bằng trái phiếu, cổ phiếu và các tài sản khác, thay vì đô la Mỹ.
Chỉ có "khách hàng Tether đã được xác minh" mới có thể trực tiếp đổi Stablecoin với Tether. Mặc dù người dùng cá nhân có thể trở thành "khách hàng trực tiếp" của Tether thông qua KYC, nhưng hầu hết người dùng cuối đều đổi USDT thông qua các tổ chức như sàn giao dịch.
Circle Stablecoin USDC
Điều khoản đổi USDC dường như nghiêm ngặt hơn so với USDT. Điều khoản dịch vụ USDC điều 1 nêu rõ, Circle không cam kết giữ một khoản dự trữ tiền tệ pháp định tương đương với USDC, mà thay vào đó hỗ trợ bằng tài sản được định giá bằng USD tương đương.
Mặc dù Circle cam kết "1 USDC đổi 1 đô la", nhưng điều này chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức của họ ( "người dùng loại A" ). Người dùng cá nhân không thể trở thành "người dùng trực tiếp" của Circle và thực hiện quyền đổi, mà chỉ có thể thao tác thông qua các tổ chức như sàn giao dịch.
Điều đáng lo ngại hơn là Điều khoản 13 của dịch vụ USDC tuyên bố rằng Circle không đảm bảo 1 USDC luôn bằng 1 đô la, vì không thể kiểm soát cách mà bên thứ ba định giá. Circle cũng tuyên bố không chịu trách nhiệm cho những tổn thất do sự biến động giá trị của USDC gây ra.
Quyền lực giữa nhà phát hành stablecoin và người dùng không cân bằng
Từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền pháp định. Dự trữ giá trị 1:1 mà chúng tuyên bố cũng không hoàn toàn gắn liền với tiền pháp định, mà bao gồm nhiều tài sản có thể bị mất giá.
Hiện tại, người dùng có thể không thể tự do đổi Stablecoin thông qua các biện pháp pháp lý. Đối với Tether, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng Tether giữ quyền không hoàn lại tiền pháp định. Đối với Circle, mặc dù cam kết hoàn lại tiền pháp định, nhưng không công nhận cá nhân có quyền thực hiện cam kết đó.
Quyền lợi của các bên phát hành stablecoin và người dùng rõ ràng không tương xứng. Cá nhân có thể đổi stablecoin thành tiền pháp định bất cứ lúc nào không? Tether và Circle đều chưa đưa ra câu trả lời rõ ràng. Điều này làm nổi bật những rủi ro tiềm ẩn trong thị trường stablecoin hiện tại, nhà đầu tư nên giữ cảnh giác.