【Ngoại hối】Có lý do nào để đồng euro tăng giá "dừng lại" không? | Ngày ngoại hối của Yoshida Tsunetaka | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc.
6 tháng liên tiếp nến tăng, đồng Euro không ngừng tăng giá
Một thời điểm, tỷ giá euro so với đô la Mỹ đã ghi nhận mức 1,18 đô la Mỹ, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021, cho thấy sự gia tăng của euro và giảm giá của đô la Mỹ không ngừng lại. Biểu đồ tháng euro/đô la Mỹ đã có 6 tháng liên tiếp tăng giá cho đến tháng 6 (xem Biểu đồ 1). Khi năm 2025 bắt đầu, tỷ giá euro so với đô la Mỹ đã gần chạm mức "parity (đồng giá)" 1 euro = 1 đô la Mỹ, nhưng tình hình đã thay đổi hoàn toàn từ khi euro giảm giá và đô la Mỹ tăng giá. Liệu sự tăng giá của euro và giảm giá của đô la Mỹ có còn tiếp tục không?
【図表1】Biểu đồ hàng tháng của Euro/USD (2021 trở đi)
Nguồn: Mắc nét trader FX
ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu) đã thực hiện 7 lần giảm lãi suất liên tiếp cho đến tháng 6. Có thể ECB cũng bắt đầu lo ngại về sự gia tăng giá euro đang diễn ra rộng rãi, điều này đi ngược lại với chính sách tiền tệ như vậy.
Cặp EUR/USD đã hoàn toàn vượt qua mức cao trước đó là 1,15 USD và hướng tới mức cao hơn kể từ sau khi ECB gợi ý về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất vào ngày 5 tháng 6 (tham khảo Hình 2). Theo nghĩa đó, nếu đồng euro tiếp tục tăng cao hơn, chẳng hạn như vượt qua mốc 1,2 USD, có thể có khả năng xem xét lại chính sách tạm dừng cắt giảm lãi suất và tiếp tục cắt giảm lãi suất.
【図表2】Sự chênh lệch lãi suất trái phiếu 2 năm giữa Đức và Mỹ so với Euro/USD (từ tháng 4 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv được tạo bởi Monex Securities
Can thiệp bán Euro có vẻ sẽ không xảy ra cho đến khi vượt qua 1.3 đô la Mỹ
Tuy nhiên, vẫn chưa đến lúc có hành động can thiệp bán Euro để ngăn chặn sự tăng giá của Euro. ECB đã hành động can thiệp mua Euro trong tình huống ngăn chặn sự giảm giá Euro vào năm 2000, nhưng đó là khi tỷ giá Euro/USD đã giảm hơn 20% so với đường trung bình động 5 năm (xem biểu đồ 3).
【図表3】Tỷ lệ lệch MA 5 năm của Euro/USD (2000 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
Điều này cũng cơ bản áp dụng cho các can thiệp tỷ giá của cơ quan tiền tệ Nhật Bản, nhưng can thiệp thường diễn ra khi sự biến động của tỷ giá quá nhanh, thường là trong trường hợp lệch khỏi MA 5 năm hơn ±20%. Nếu tham khảo điều này, MA 5 năm hiện tại của Euro/USD khoảng 1.1 USD, vì vậy chỉ khi tỷ giá Euro vượt quá 1.3 USD, tức là Euro mạnh hơn và USD yếu hơn hơn 20%, thì khả năng ECB can thiệp để ngăn chặn Euro mạnh là thấp.
Tháng 7 dễ di chuyển ngược lại xu hướng = Có phải do ảnh hưởng của việc điều chỉnh vị trí trước kỳ nghỉ hè
Vậy, nếu không thực hiện cắt giảm lãi suất hoặc can thiệp bán euro, liệu sự tăng giá của euro có ngừng lại không? Có lẽ thời điểm sớm nhất mà sự tăng giá của euro có thể dừng lại và chuyển sang giảm giá euro là khi có sự điều chỉnh vị thế mua euro, đó chính là việc bán euro.
Thông thường, trước kỳ nghỉ hè vào tháng 8, việc điều chỉnh các vị thế quá mức dễ dàng xảy ra. Gần đây, ảnh hưởng rõ rệt nhất là cặp USD/JPY. Cặp USD/JPY đã tăng mạnh vào năm 2022 khi bắt đầu giai đoạn lãi suất toàn cầu tăng mạnh do lạm phát lịch sử, nhưng trong tháng 7, nó đã ghi nhận ba năm liên tiếp từ 2022 đến 2024 với nến âm USD (USD yếu, JPY mạnh). Điều này được cho là do việc điều chỉnh vị thế bán yen (mua lại yen) trước kỳ nghỉ hè.
Như đã thấy, cặp Euro/USD đã có 6 tháng liên tiếp là nến tăng của Euro cho đến tháng 6, và sự tăng giá của Euro đã tiếp diễn mà không có dấu hiệu ngừng lại. Trong đó, vị thế Euro của các nhà đầu cơ theo thống kê của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ) đã mở rộng lên hơn 100.000 hợp đồng mua ròng (bán USD) tính đến tuần trước (tham khảo Biểu đồ 4). Mặc dù đây không phải là mức "mua quá nhiều" của Euro, nhưng vẫn có khả năng sẽ xuất hiện xu hướng giảm bớt vị thế đã nghiêng về việc mua Euro trước kỳ nghỉ hè.
【Biểu đồ 4】Vị trí Euro của các nhà đầu tư đầu cơ theo thống kê CFTC (Từ tháng 1 năm 2022 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Những động thái như vậy có thể hỗ trợ khả năng việc đồng Euro, đã tiếp tục tăng giá từ năm 2025, sẽ đảo chiều vào tháng 7, tức là sẽ giảm giá, giống như trong giai đoạn lịch sử đồng USD tăng giá và đồng Yên giảm giá từ năm 2022 đến 2024, đã có sự đảo chiều vào tháng 7.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Ngoại hối】Có lý do nào để đồng euro tăng giá "dừng lại" không? | Ngày ngoại hối của Yoshida Tsunetaka | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc.
6 tháng liên tiếp nến tăng, đồng Euro không ngừng tăng giá
Một thời điểm, tỷ giá euro so với đô la Mỹ đã ghi nhận mức 1,18 đô la Mỹ, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021, cho thấy sự gia tăng của euro và giảm giá của đô la Mỹ không ngừng lại. Biểu đồ tháng euro/đô la Mỹ đã có 6 tháng liên tiếp tăng giá cho đến tháng 6 (xem Biểu đồ 1). Khi năm 2025 bắt đầu, tỷ giá euro so với đô la Mỹ đã gần chạm mức "parity (đồng giá)" 1 euro = 1 đô la Mỹ, nhưng tình hình đã thay đổi hoàn toàn từ khi euro giảm giá và đô la Mỹ tăng giá. Liệu sự tăng giá của euro và giảm giá của đô la Mỹ có còn tiếp tục không?
【図表1】Biểu đồ hàng tháng của Euro/USD (2021 trở đi)
Nguồn: Mắc nét trader FX
ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu) đã thực hiện 7 lần giảm lãi suất liên tiếp cho đến tháng 6. Có thể ECB cũng bắt đầu lo ngại về sự gia tăng giá euro đang diễn ra rộng rãi, điều này đi ngược lại với chính sách tiền tệ như vậy.
Cặp EUR/USD đã hoàn toàn vượt qua mức cao trước đó là 1,15 USD và hướng tới mức cao hơn kể từ sau khi ECB gợi ý về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất vào ngày 5 tháng 6 (tham khảo Hình 2). Theo nghĩa đó, nếu đồng euro tiếp tục tăng cao hơn, chẳng hạn như vượt qua mốc 1,2 USD, có thể có khả năng xem xét lại chính sách tạm dừng cắt giảm lãi suất và tiếp tục cắt giảm lãi suất.
【図表2】Sự chênh lệch lãi suất trái phiếu 2 năm giữa Đức và Mỹ so với Euro/USD (từ tháng 4 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv được tạo bởi Monex Securities
Can thiệp bán Euro có vẻ sẽ không xảy ra cho đến khi vượt qua 1.3 đô la Mỹ
Tuy nhiên, vẫn chưa đến lúc có hành động can thiệp bán Euro để ngăn chặn sự tăng giá của Euro. ECB đã hành động can thiệp mua Euro trong tình huống ngăn chặn sự giảm giá Euro vào năm 2000, nhưng đó là khi tỷ giá Euro/USD đã giảm hơn 20% so với đường trung bình động 5 năm (xem biểu đồ 3).
【図表3】Tỷ lệ lệch MA 5 năm của Euro/USD (2000 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
Điều này cũng cơ bản áp dụng cho các can thiệp tỷ giá của cơ quan tiền tệ Nhật Bản, nhưng can thiệp thường diễn ra khi sự biến động của tỷ giá quá nhanh, thường là trong trường hợp lệch khỏi MA 5 năm hơn ±20%. Nếu tham khảo điều này, MA 5 năm hiện tại của Euro/USD khoảng 1.1 USD, vì vậy chỉ khi tỷ giá Euro vượt quá 1.3 USD, tức là Euro mạnh hơn và USD yếu hơn hơn 20%, thì khả năng ECB can thiệp để ngăn chặn Euro mạnh là thấp.
Tháng 7 dễ di chuyển ngược lại xu hướng = Có phải do ảnh hưởng của việc điều chỉnh vị trí trước kỳ nghỉ hè
Vậy, nếu không thực hiện cắt giảm lãi suất hoặc can thiệp bán euro, liệu sự tăng giá của euro có ngừng lại không? Có lẽ thời điểm sớm nhất mà sự tăng giá của euro có thể dừng lại và chuyển sang giảm giá euro là khi có sự điều chỉnh vị thế mua euro, đó chính là việc bán euro.
Thông thường, trước kỳ nghỉ hè vào tháng 8, việc điều chỉnh các vị thế quá mức dễ dàng xảy ra. Gần đây, ảnh hưởng rõ rệt nhất là cặp USD/JPY. Cặp USD/JPY đã tăng mạnh vào năm 2022 khi bắt đầu giai đoạn lãi suất toàn cầu tăng mạnh do lạm phát lịch sử, nhưng trong tháng 7, nó đã ghi nhận ba năm liên tiếp từ 2022 đến 2024 với nến âm USD (USD yếu, JPY mạnh). Điều này được cho là do việc điều chỉnh vị thế bán yen (mua lại yen) trước kỳ nghỉ hè.
Như đã thấy, cặp Euro/USD đã có 6 tháng liên tiếp là nến tăng của Euro cho đến tháng 6, và sự tăng giá của Euro đã tiếp diễn mà không có dấu hiệu ngừng lại. Trong đó, vị thế Euro của các nhà đầu cơ theo thống kê của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ) đã mở rộng lên hơn 100.000 hợp đồng mua ròng (bán USD) tính đến tuần trước (tham khảo Biểu đồ 4). Mặc dù đây không phải là mức "mua quá nhiều" của Euro, nhưng vẫn có khả năng sẽ xuất hiện xu hướng giảm bớt vị thế đã nghiêng về việc mua Euro trước kỳ nghỉ hè.
【Biểu đồ 4】Vị trí Euro của các nhà đầu tư đầu cơ theo thống kê CFTC (Từ tháng 1 năm 2022 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Những động thái như vậy có thể hỗ trợ khả năng việc đồng Euro, đã tiếp tục tăng giá từ năm 2025, sẽ đảo chiều vào tháng 7, tức là sẽ giảm giá, giống như trong giai đoạn lịch sử đồng USD tăng giá và đồng Yên giảm giá từ năm 2022 đến 2024, đã có sự đảo chiều vào tháng 7.