Tác động tiềm năng của đạo luật Genius đối với ngành Tài sản tiền điện tử
Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ", tức là Đạo luật Genius, đây là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên về stablecoin. Đạo luật này đã được gửi đến Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản liên quan để thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu tiến triển thuận lợi, đạo luật này có khả năng sẽ chính thức trở thành luật trước mùa thu, điều này sẽ có tác động sâu rộng đến ngành Tài sản tiền điện tử.
Dự luật này đề xuất các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và một hệ thống cấp phép quốc gia, điều này sẽ phần lớn quyết định công nghệ blockchain nào sẽ được ưa chuộng, dự án nào sẽ trở nên quan trọng, và đồng nào sẽ được sử dụng rộng rãi, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng thanh khoản trong tương lai. Dưới đây là ba tác động lớn mà dự luật này có thể gây ra cho ngành nếu nó trở thành luật:
1. Token thay thế thanh toán có thể nhanh chóng biến mất
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới gọi là "người phát hành stablecoin có giấy phép thanh toán", và yêu cầu mỗi token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm với tỷ lệ 1:1. Đối với những người phát hành có lưu thông trên 50 tỷ USD, cần phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo nên sự khác biệt rõ rệt so với tình trạng hiện tại gần như không có yêu cầu đảm bảo hoặc dự trữ thực chất.
Quy định này diễn ra khi stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng việc giữ một stablecoin có giá trị ổn định bằng 1 đô la sẽ thực tế hơn nhiều so với hầu hết các mã thông báo thay thế kiểu thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động lớn trong thời gian ngắn. Khi stablecoin được cấp phép ở Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các nhà kinh doanh tiếp tục chấp nhận các mã thông báo biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của việc chịu rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của các mã thông báo thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ nghiêng rõ rệt về các kênh thanh toán liên kết với đô la Mỹ, thay vì các mã thông báo thay thế có tính thanh toán.
2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể quyết định người chiến thắng mới
Các quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho tài sản tiền điện tử ổn định, nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hướng dẫn hiệu quả những tài sản tiền điện tử ổn định này đến các chuỗi khối có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Một blockchain hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các bể cho vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Hơn nữa, họ cũng có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với, một blockchain khác đang được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, stablecoin hoàn toàn hỗ trợ đã được ra mắt trên blockchain này, mỗi loại token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Các tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về khả năng mua lại và phòng chống rửa tiền.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các phát hành lớn sẽ cần xác minh theo thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ chung. Một blockchain cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ thì phức tạp, trong khi một blockchain khác cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi các chuỗi sau có thể cần những cải tiến tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền của các tổ chức cho blockchain
Do đó, vì mỗi đồng đô la ổn định phải giữ các tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này đã âm thầm liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô thị trường đồng ổn định đã vượt quá 2510 tỷ đô la. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, đến năm 2026 có thể đạt 5000 tỷ đô la. Ở quy mô này, các nhà phát hành đồng ổn định sẽ trở thành một trong những người mua nợ ngắn hạn của Mỹ lớn nhất, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc thanh toán lại hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của các doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với một số token. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các khuyến khích cho người dùng táo bạo. Nếu người phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho các nhà đầu tư, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành sự lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và khả năng xử lý phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, nhà đầu tư cũng nên kỳ vọng sự nhạy cảm của đồng tiền sẽ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ. Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy rằng tài sản số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Luật Genius sắp được thông qua, ba tác động sẽ định hình lại Tài sản tiền điện tử.
Tác động tiềm năng của đạo luật Genius đối với ngành Tài sản tiền điện tử
Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ", tức là Đạo luật Genius, đây là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên về stablecoin. Đạo luật này đã được gửi đến Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản liên quan để thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu tiến triển thuận lợi, đạo luật này có khả năng sẽ chính thức trở thành luật trước mùa thu, điều này sẽ có tác động sâu rộng đến ngành Tài sản tiền điện tử.
Dự luật này đề xuất các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và một hệ thống cấp phép quốc gia, điều này sẽ phần lớn quyết định công nghệ blockchain nào sẽ được ưa chuộng, dự án nào sẽ trở nên quan trọng, và đồng nào sẽ được sử dụng rộng rãi, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng thanh khoản trong tương lai. Dưới đây là ba tác động lớn mà dự luật này có thể gây ra cho ngành nếu nó trở thành luật:
1. Token thay thế thanh toán có thể nhanh chóng biến mất
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới gọi là "người phát hành stablecoin có giấy phép thanh toán", và yêu cầu mỗi token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm với tỷ lệ 1:1. Đối với những người phát hành có lưu thông trên 50 tỷ USD, cần phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo nên sự khác biệt rõ rệt so với tình trạng hiện tại gần như không có yêu cầu đảm bảo hoặc dự trữ thực chất.
Quy định này diễn ra khi stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng việc giữ một stablecoin có giá trị ổn định bằng 1 đô la sẽ thực tế hơn nhiều so với hầu hết các mã thông báo thay thế kiểu thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động lớn trong thời gian ngắn. Khi stablecoin được cấp phép ở Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các nhà kinh doanh tiếp tục chấp nhận các mã thông báo biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của việc chịu rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của các mã thông báo thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ nghiêng rõ rệt về các kênh thanh toán liên kết với đô la Mỹ, thay vì các mã thông báo thay thế có tính thanh toán.
2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể quyết định người chiến thắng mới
Các quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho tài sản tiền điện tử ổn định, nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hướng dẫn hiệu quả những tài sản tiền điện tử ổn định này đến các chuỗi khối có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Một blockchain hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các bể cho vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Hơn nữa, họ cũng có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với, một blockchain khác đang được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, stablecoin hoàn toàn hỗ trợ đã được ra mắt trên blockchain này, mỗi loại token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Các tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về khả năng mua lại và phòng chống rửa tiền.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các phát hành lớn sẽ cần xác minh theo thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ chung. Một blockchain cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ thì phức tạp, trong khi một blockchain khác cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi các chuỗi sau có thể cần những cải tiến tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền của các tổ chức cho blockchain
Do đó, vì mỗi đồng đô la ổn định phải giữ các tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này đã âm thầm liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô thị trường đồng ổn định đã vượt quá 2510 tỷ đô la. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, đến năm 2026 có thể đạt 5000 tỷ đô la. Ở quy mô này, các nhà phát hành đồng ổn định sẽ trở thành một trong những người mua nợ ngắn hạn của Mỹ lớn nhất, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc thanh toán lại hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của các doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với một số token. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các khuyến khích cho người dùng táo bạo. Nếu người phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho các nhà đầu tư, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành sự lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và khả năng xử lý phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, nhà đầu tư cũng nên kỳ vọng sự nhạy cảm của đồng tiền sẽ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ. Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy rằng tài sản số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.