Khi quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu được đề xuất lần đầu vào năm 2020 và cuối cùng được thông qua vào năm 2023, nó đã nhanh chóng trở thành nỗ lực toàn diện nhất cho đến nay để quản lý tài sản kỹ thuật số. Khung pháp lý này được theo dõi chặt chẽ không chỉ vì sự áp dụng rộng rãi của nó đối với các công ty tiền điện tử hoạt động tại Châu Âu, mà đặc biệt là cách nó xử lý một loại hình cụ thể: stablecoin. Các quan sát viên trong cộng đồng tài chính, quy định và tiền điện tử đã thấy trong MiCA những đường nét ban đầu của một euro kỹ thuật số tiềm năng—và một tiền lệ có thể ảnh hưởng đến các tiêu chuẩn toàn cầu.
Bây giờ, với các quy tắc chính thức có hiệu lực đối với Stablecoin kể từ tháng 6 năm 2024, sự chấp nhận quy định của chúng không còn chỉ là lý thuyết. Trên toàn EU, các Stablecoin tuân thủ MiCA đang lưu thông với khối lượng lớn. Điều này bao gồm các Stablecoin euro do Hà Lan phát hành, các token euro có nguồn gốc từ Mỹ, các phiên bản phi tập trung như Euro Tether và các Stablecoin đô la được cấu trúc lại để đáp ứng các yêu cầu của MiCA. Tại sao lại có nhiều như vậy? Bởi vì tính thanh khoản toàn cầu vô cùng hữu ích—đặc biệt khi nó có thể lập trình, minh bạch và có thể truy cập qua biên giới.
Sự chấp nhận stablecoin cho các khoản thanh toán đang tăng trưởng nhanh chóng. Một báo cáo gần đây của Fireblocks cho thấy 58% các tổ chức tài chính toàn cầu đang tích cực khám phá các trường hợp sử dụng stablecoin. Trong khi đó, Visa và PayPal đã ra mắt các sản phẩm thanh toán hỗ trợ stablecoin của riêng họ, trong khi token EURC được định giá bằng euro của Circle đã chứng kiến sự gia tăng 43% trong lưu thông chỉ trong Quý 1 năm 2025.
Điều này không chỉ xảy ra ở phương Tây. Tại các thị trường như Nigeria, Ghana và Kenya, các doanh nghiệp đang sử dụng USDC, EURC và các token tuân thủ khác để thanh toán hóa đơn xuyên biên giới, thực hiện bảng lương từ xa và tránh được những trì hoãn tốn kém trong ngân hàng truyền thống. Tại Mỹ Latinh và Đông Nam Á, stablecoin đang giúp các doanh nghiệp phòng ngừa lạm phát và tiếp cận các đồng tiền cứng với sự dự đoán cao hơn.
Nếu tiền loại này đã được lưu thông hiệu quả giữa các nền kinh tế - một cách kỹ thuật số và tuân thủ - thì câu hỏi tự nhiên là: các nhà quản lý khác đang phản ứng như thế nào?
Trong sáu tháng sau khi MiCA được thực hiện, các cơ quan quản lý ở một số khu vực đã có những bước đi cụ thể để định nghĩa cách tiếp cận của riêng họ đối với Stablecoin. Vào tháng 7 năm 2024, Singapore đã hoàn tất Khung pháp lý Stablecoin của mình, bao gồm các biện pháp bảo vệ về vốn và thanh lý, tương tự như cấu trúc EMT của MiCA.
Hoa Kỳ vẫn chậm hơn để hành động. Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023 vẫn đang bị tắc nghẽn tại Quốc hội, mặc dù Sở Dịch vụ Tài chính New York đã dẫn đầu bằng cách cấp phép riêng cho các stablecoin được hỗ trợ bởi USD. Trong khi đó, Hồng Kông đã hoàn thành cuộc tham vấn về stablecoin vào đầu năm 2025, báo hiệu một sự chuyển mình hướng tới việc công nhận quy định ở châu Á.
NHIỀU HƠN CHO BẠN Mặc dù có những phát triển này, chính sách stablecoin toàn cầu vẫn còn phân mảnh, với các chế độ cấp phép không nhất quán, các khía cạnh thuế không rõ ràng và các tiêu chuẩn khác nhau về bảo vệ người tiêu dùng. Điều này làm phức tạp cuộc sống của các thủ quỹ toàn cầu và các nhà cung cấp thanh toán—và đe dọa tạo ra sự không nhất quán trong quy định xuyên biên giới thay vì đổi mới thực sự.
Trong kinh nghiệm của tôi khi làm việc trên nhiều thị trường và tiền tệ, một bài học nổi bật: sự phối hợp tài chính xuyên biên giới hoạt động tốt nhất khi các chính phủ tạo ra "cầu nối tiền tệ". Những cầu nối này có thể dưới hình thức các thỏa thuận thương mại hoặc thanh toán kỹ thuật số công nhận stablecoin là công cụ hợp pháp cho các chuyển khoản xuyên biên giới—hoặc ít nhất là tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việc chuyển đổi giữa các loại tiền kỹ thuật số và fiat địa phương. Chúng ta cũng thấy một xu hướng ngày càng nhiều quốc gia ra mắt các loại tiền kỹ thuật số của riêng họ. Điều này không chỉ liên quan đến kiểm soát tiền tệ; nó còn liên quan đến việc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các nhà cung cấp thanh toán toàn cầu kết nối vào nền kinh tế địa phương một cách tuân thủ và hiệu quả.
Nếu các quốc gia công nhận các tiền tệ kỹ thuật số được quản lý của nhau—hoặc tốt hơn nữa, tạo ra các khuôn khổ tương tác—họ có thể bảo tồn chủ quyền tiền tệ trong khi hưởng lợi từ các hệ thống thanh toán lưu động và hiệu quả hơn. Chẳng hạn, nếu một đồng shilling kỹ thuật số và một mã thông báo euro được quản lý đều đang lưu hành, các nhà cung cấp thanh toán có thể tự động hóa việc chuyển đổi ngoại tệ trong khi vẫn tuân thủ quy định ở cả hai khu vực.
Cạnh tranh trong lĩnh vực Stablecoin đang ngày càng nóng lên. Ngoài PayPal và Visa, các công ty fintech, các công ty chuyên về tiền điện tử, và thậm chí cả các công ty viễn thông đang khám phá những phiên bản riêng của họ. XRP Ledger của Ripple đang tiếp thị mình như một chuỗi được ưa chuộng cho việc phát hành Stablecoin. Tether và Circle đang cạnh tranh giành thị phần trên các token được hỗ trợ bởi euro, đô la, và thậm chí là vàng.
Nhưng đây là vấn đề thực sự: chúng ta không cần thêm stablecoin bằng USD và EUR. Điều chúng ta cần là nhiều tiền fiat kỹ thuật số hơn từ các thị trường mới nổi—các loại tiền tệ như shilling Kenya, peso Philippines, hoặc real Brazil—dưới dạng token hóa có thể kết nối vào dòng thanh khoản toàn cầu.
Nếu không có sự rõ ràng về quy định và khả năng tương tác kỹ thuật cho những đồng tiền địa phương đó, tiềm năng đầy đủ của Stablecoin như một công cụ thanh toán và kho bạc sẽ vẫn bị hạn chế.
Mục tiêu không phải là tái tạo các thị trường đầu cơ, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính linh hoạt, minh bạch và bao trùm hơn. Tin tốt là? Công nghệ đã có sẵn. Các trường hợp sử dụng là có thật. Những gì cần thiết bây giờ là sự phối hợp - giữa các quốc gia, giữa các lĩnh vực, và xung quanh một định nghĩa chung về hình dáng của tiền tệ trong thế kỷ 21.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoins được thiết kế để trở thành thanh khoản toàn cầu. Đây là cách mà các khuôn khổ quy định đang xử lý điều đó.
Khi quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu được đề xuất lần đầu vào năm 2020 và cuối cùng được thông qua vào năm 2023, nó đã nhanh chóng trở thành nỗ lực toàn diện nhất cho đến nay để quản lý tài sản kỹ thuật số. Khung pháp lý này được theo dõi chặt chẽ không chỉ vì sự áp dụng rộng rãi của nó đối với các công ty tiền điện tử hoạt động tại Châu Âu, mà đặc biệt là cách nó xử lý một loại hình cụ thể: stablecoin. Các quan sát viên trong cộng đồng tài chính, quy định và tiền điện tử đã thấy trong MiCA những đường nét ban đầu của một euro kỹ thuật số tiềm năng—và một tiền lệ có thể ảnh hưởng đến các tiêu chuẩn toàn cầu.
Bây giờ, với các quy tắc chính thức có hiệu lực đối với Stablecoin kể từ tháng 6 năm 2024, sự chấp nhận quy định của chúng không còn chỉ là lý thuyết. Trên toàn EU, các Stablecoin tuân thủ MiCA đang lưu thông với khối lượng lớn. Điều này bao gồm các Stablecoin euro do Hà Lan phát hành, các token euro có nguồn gốc từ Mỹ, các phiên bản phi tập trung như Euro Tether và các Stablecoin đô la được cấu trúc lại để đáp ứng các yêu cầu của MiCA. Tại sao lại có nhiều như vậy? Bởi vì tính thanh khoản toàn cầu vô cùng hữu ích—đặc biệt khi nó có thể lập trình, minh bạch và có thể truy cập qua biên giới.
Sự chấp nhận stablecoin cho các khoản thanh toán đang tăng trưởng nhanh chóng. Một báo cáo gần đây của Fireblocks cho thấy 58% các tổ chức tài chính toàn cầu đang tích cực khám phá các trường hợp sử dụng stablecoin. Trong khi đó, Visa và PayPal đã ra mắt các sản phẩm thanh toán hỗ trợ stablecoin của riêng họ, trong khi token EURC được định giá bằng euro của Circle đã chứng kiến sự gia tăng 43% trong lưu thông chỉ trong Quý 1 năm 2025.
Điều này không chỉ xảy ra ở phương Tây. Tại các thị trường như Nigeria, Ghana và Kenya, các doanh nghiệp đang sử dụng USDC, EURC và các token tuân thủ khác để thanh toán hóa đơn xuyên biên giới, thực hiện bảng lương từ xa và tránh được những trì hoãn tốn kém trong ngân hàng truyền thống. Tại Mỹ Latinh và Đông Nam Á, stablecoin đang giúp các doanh nghiệp phòng ngừa lạm phát và tiếp cận các đồng tiền cứng với sự dự đoán cao hơn.
Nếu tiền loại này đã được lưu thông hiệu quả giữa các nền kinh tế - một cách kỹ thuật số và tuân thủ - thì câu hỏi tự nhiên là: các nhà quản lý khác đang phản ứng như thế nào?
Trong sáu tháng sau khi MiCA được thực hiện, các cơ quan quản lý ở một số khu vực đã có những bước đi cụ thể để định nghĩa cách tiếp cận của riêng họ đối với Stablecoin. Vào tháng 7 năm 2024, Singapore đã hoàn tất Khung pháp lý Stablecoin của mình, bao gồm các biện pháp bảo vệ về vốn và thanh lý, tương tự như cấu trúc EMT của MiCA.
Hoa Kỳ vẫn chậm hơn để hành động. Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023 vẫn đang bị tắc nghẽn tại Quốc hội, mặc dù Sở Dịch vụ Tài chính New York đã dẫn đầu bằng cách cấp phép riêng cho các stablecoin được hỗ trợ bởi USD. Trong khi đó, Hồng Kông đã hoàn thành cuộc tham vấn về stablecoin vào đầu năm 2025, báo hiệu một sự chuyển mình hướng tới việc công nhận quy định ở châu Á.
NHIỀU HƠN CHO BẠN Mặc dù có những phát triển này, chính sách stablecoin toàn cầu vẫn còn phân mảnh, với các chế độ cấp phép không nhất quán, các khía cạnh thuế không rõ ràng và các tiêu chuẩn khác nhau về bảo vệ người tiêu dùng. Điều này làm phức tạp cuộc sống của các thủ quỹ toàn cầu và các nhà cung cấp thanh toán—và đe dọa tạo ra sự không nhất quán trong quy định xuyên biên giới thay vì đổi mới thực sự.
Trong kinh nghiệm của tôi khi làm việc trên nhiều thị trường và tiền tệ, một bài học nổi bật: sự phối hợp tài chính xuyên biên giới hoạt động tốt nhất khi các chính phủ tạo ra "cầu nối tiền tệ". Những cầu nối này có thể dưới hình thức các thỏa thuận thương mại hoặc thanh toán kỹ thuật số công nhận stablecoin là công cụ hợp pháp cho các chuyển khoản xuyên biên giới—hoặc ít nhất là tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việc chuyển đổi giữa các loại tiền kỹ thuật số và fiat địa phương. Chúng ta cũng thấy một xu hướng ngày càng nhiều quốc gia ra mắt các loại tiền kỹ thuật số của riêng họ. Điều này không chỉ liên quan đến kiểm soát tiền tệ; nó còn liên quan đến việc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các nhà cung cấp thanh toán toàn cầu kết nối vào nền kinh tế địa phương một cách tuân thủ và hiệu quả.
Nếu các quốc gia công nhận các tiền tệ kỹ thuật số được quản lý của nhau—hoặc tốt hơn nữa, tạo ra các khuôn khổ tương tác—họ có thể bảo tồn chủ quyền tiền tệ trong khi hưởng lợi từ các hệ thống thanh toán lưu động và hiệu quả hơn. Chẳng hạn, nếu một đồng shilling kỹ thuật số và một mã thông báo euro được quản lý đều đang lưu hành, các nhà cung cấp thanh toán có thể tự động hóa việc chuyển đổi ngoại tệ trong khi vẫn tuân thủ quy định ở cả hai khu vực.
Cạnh tranh trong lĩnh vực Stablecoin đang ngày càng nóng lên. Ngoài PayPal và Visa, các công ty fintech, các công ty chuyên về tiền điện tử, và thậm chí cả các công ty viễn thông đang khám phá những phiên bản riêng của họ. XRP Ledger của Ripple đang tiếp thị mình như một chuỗi được ưa chuộng cho việc phát hành Stablecoin. Tether và Circle đang cạnh tranh giành thị phần trên các token được hỗ trợ bởi euro, đô la, và thậm chí là vàng.
Nhưng đây là vấn đề thực sự: chúng ta không cần thêm stablecoin bằng USD và EUR. Điều chúng ta cần là nhiều tiền fiat kỹ thuật số hơn từ các thị trường mới nổi—các loại tiền tệ như shilling Kenya, peso Philippines, hoặc real Brazil—dưới dạng token hóa có thể kết nối vào dòng thanh khoản toàn cầu.
Nếu không có sự rõ ràng về quy định và khả năng tương tác kỹ thuật cho những đồng tiền địa phương đó, tiềm năng đầy đủ của Stablecoin như một công cụ thanh toán và kho bạc sẽ vẫn bị hạn chế.
Mục tiêu không phải là tái tạo các thị trường đầu cơ, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính linh hoạt, minh bạch và bao trùm hơn. Tin tốt là? Công nghệ đã có sẵn. Các trường hợp sử dụng là có thật. Những gì cần thiết bây giờ là sự phối hợp - giữa các quốc gia, giữa các lĩnh vực, và xung quanh một định nghĩa chung về hình dáng của tiền tệ trong thế kỷ 21.