[Mỹ] Chỉ số PMI ngành sản xuất ISM tháng 6 ghi nhận 49.0, vượt qua dự đoán của thị trường và kết quả trước đó, tuy nhiên đã giảm liên tiếp 4 tháng trong vùng suy thoái | Giải thích dễ hiểu về các chỉ số kinh tế quan trọng của Nhật Bản và Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc
Ngày 1 tháng 7 năm 2025 (Thứ Ba) 23:00 công bố (Giờ Nhật Bản)
Chỉ số PMI ngành sản xuất ISM Hoa Kỳ
【1】Kết quả: Dự báo thị trường vượt kỳ vọng, cải thiện so với tháng trước nhưng vẫn trong vùng suy thoái kinh tế liên tiếp 4 tháng.
Chỉ số PMI sản xuất của Mỹ trong tháng 6 đã tăng 0.5 điểm so với tháng trước lên 49.0, vượt qua dự đoán của thị trường là 48.8. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn dưới mức 50, được coi là ngưỡng phân định giữa tăng trưởng và suy thoái, trong suốt 4 tháng liên tiếp, cho thấy sự suy giảm trong nền kinh tế vẫn đang tiếp diễn.
Mặt khác, trong toàn bộ nền kinh tế, nếu chỉ số trên 42.3 thì được coi là mở rộng kinh tế, và lần này chỉ số cũng vượt qua mức này, mở rộng kinh tế đã kéo dài liên tiếp 62 tháng.
※Tiêu chuẩn để xác định sự mở rộng hoặc thu hẹp của ngành sản xuất là 50, nhưng do tỷ lệ của ngành sản xuất trong toàn bộ nền kinh tế chỉ khoảng 10%, nên việc chỉ số dưới 50 không nhất thiết có nghĩa là toàn bộ nền kinh tế đang thu hẹp. Theo nghiên cứu dựa trên phân tích hồi quy của Hiệp hội Quản lý Cung ứng Mỹ, từ mối quan hệ giữa chỉ số ISM ngành sản xuất trong quá khứ và tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ, nếu chỉ số vượt quá 42,3 trong một khoảng thời gian nhất định, thì thông thường nền kinh tế toàn bộ (GDP) được hiểu là đang tăng trưởng.
【図表1】Chỉ số điều kiện kinh tế ngành sản xuất ISM
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Chứng khoán Monex biên soạn
※Dự đoán thị trường là mức trung bình của dự đoán thị trường do Bloomberg tổng hợp.
【2】 Nội dung・Điểm nhấn: Chỉ số sản xuất đã nâng tổng chỉ số nhưng tính bền vững của nó vẫn còn nghi ngờ.
Chỉ số PMI sản xuất ISM là gì?
Chỉ số PMI sản xuất ISM là một chỉ số được tính toán dựa trên khảo sát ý kiến của hơn 300 giám đốc mua hàng trong ngành sản xuất của Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ về tình hình sản xuất, tình hình đơn hàng, tình hình việc làm và các mục khác. Nó phản ánh tâm lý của các doanh nghiệp và được coi là một chỉ báo trước của sự chuyển biến kinh tế, đồng thời thu hút sự chú ý vì nó là chỉ số được công bố sớm nhất trong số các chỉ số chính.
Chi tiết và phân tích kết quả tháng 6
【図表2】Chỉ số hoạt động sản xuất ISM, tóm tắt các mục
※Chữ in đậm là thành phần của chỉ số tổng hợp
※Xu hướng (tháng) thể hiện số tháng mà các mục vượt qua 50 hoặc dưới 50.
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dữ liệu của Bloomberg được Monex Securities tạo ra.
Như được thể hiện trong Biểu đồ 2, trong 5 yếu tố cấu thành chỉ số tổng hợp (đơn đặt hàng mới, sản xuất, việc làm, chậm giao hàng, và tồn kho), chỉ có 2 yếu tố "sản xuất" và "tồn kho" có sự tăng trưởng so với tháng trước. Đặc biệt, chỉ số sản xuất đã tăng 4.9 điểm so với tháng trước, đóng góp lớn vào việc thúc đẩy chỉ số tổng hợp.
Sự cải thiện của chỉ số sản xuất này mặc dù là một yếu tố tích cực, nhưng Chủ tịch Ủy ban khảo sát sản xuất ISM, ông Spence, đã đề cập đến việc chỉ số nhập khẩu tăng mạnh 7,5 điểm và chỉ ra rằng sự gia tăng sản xuất lần này có thể là do các doanh nghiệp đã đặt hàng số lượng lớn trong thời gian tạm hoãn thuế quan. Do đó, vẫn có những lo ngại về tính bền vững của sản xuất.
Thực tế, số đơn đặt hàng mới, một chỉ báo dẫn đầu về tình hình kinh tế, đã giảm 1,2 điểm xuống 46,4, tiếp tục duy trì trong vùng thu hẹp, và chỉ số việc làm cũng giảm 1,8 điểm xuống 45,0, cho thấy một thái độ thận trọng từ các doanh nghiệp. Đặc biệt, về vấn đề tuyển dụng, có báo cáo rằng số lượng bình luận về việc cắt giảm nhân sự lên đến 3,2 cho mỗi bình luận về tuyển dụng, đây được coi là một trong những tỷ lệ tồi tệ nhất kể từ khi ISM bắt đầu thống kê.
Ngoài ra, mặc dù sự gia tăng chỉ số tồn kho là yếu tố hỗ trợ chỉ số tổng hợp, nhưng trong bối cảnh đơn hàng mới không tăng, sự tích tụ tồn kho có thể dẫn đến sự xấu đi của "cân bằng đơn hàng - tồn kho", gây ra sự lo ngại về tính bền vững của hoạt động sản xuất.
【図表３】Xu hướng cân bằng giữa đơn hàng và tồn kho
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Monex Securities biên soạn
Tuy nhiên, chỉ số tồn kho của khách hàng vẫn ở mức 46.7, được coi là "quá thấp" và điều này có thể được coi là yếu tố tích cực cho chỉ số sản xuất trong tương lai (※ nếu tồn kho của khách hàng quá ít, họ sẽ buộc phải đặt hàng trong tương lai).
Chỉ số giá thanh toán tăng nhẹ, ảnh hưởng của thuế quan vẫn còn mạnh.
Ngoài các yếu tố cấu thành chỉ số tổng hợp, chỉ số giá thanh toán đã tăng nhẹ từ 69.4 lên 69.7 so với lần trước. Chỉ số giá thanh toán đã tăng 17.2% trong 6 tháng qua, đạt mức cao nhất kể từ sau đại dịch Covid-19. Từ những bình luận của các đại diện doanh nghiệp, có thể thấy rằng việc tăng chi phí do ảnh hưởng của thuế quan đang được nhận thức rõ ràng.
Tuy nhiên, chỉ số giá thanh toán ISM chỉ là một chỉ số chủ quan phản ánh cảm nhận của các nhân viên doanh nghiệp, và để đánh giá triển vọng của chính sách tiền tệ, cần chú ý đến xu hướng của các chỉ số giá thực tế như CPI (chỉ số giá tiêu dùng), PPI (chỉ số giá nhà sản xuất) và chỉ số giá PCE (chi tiêu tiêu dùng cá nhân).
【Hình 4】Diễn biến chỉ số giá thanh toán ngành sản xuất ISM
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Tình trạng tồi tệ của ngành hóa chất có tính tiên phong nổi bật.
Theo ngành, trong số 6 ngành sản xuất lớn, có 4 ngành (sản phẩm dầu mỏ và than, sản phẩm máy tính và điện tử, máy móc, thực phẩm, đồ uống và thuốc lá) đã cho thấy sự mở rộng, trong khi tỷ lệ các doanh nghiệp có chỉ số tổng hợp dưới 45 (so với GDP) đã tăng mạnh từ 5% của tháng trước lên 25%. Đặc biệt, trong ngành sản xuất hóa chất, ngành lớn nhất, chỉ số tổng hợp là 43.5, chỉ số việc làm là 39.0, cho thấy mức độ nghiêm trọng, và sự yếu kém của toàn ngành nổi bật.
Sản phẩm hóa học được cung cấp rộng rãi như là nguyên liệu đầu vào cho các ngành sản xuất khác, và có thể được coi là một ngành đóng vai trò chỉ báo trước cho nền kinh tế. Sự suy thoái trong lĩnh vực này đang dấy lên lo ngại về rủi ro cho sự giảm tốc của toàn bộ ngành sản xuất trong tương lai.
【3】Cảm nhận: Mặc dù các số liệu đã cải thiện nhưng nội dung vẫn nghèo nàn và triển vọng không rõ ràng.
Chỉ số điều kiện kinh doanh trong ngành sản xuất ISM tháng 6 được công bố lần này đã vượt qua dự đoán của thị trường, cho thấy sự cải thiện so với tháng trước. Tuy nhiên, nguyên nhân chính của sự cải thiện này là do sự gia tăng của chỉ số sản xuất, và tính bền vững của nó vẫn còn nhiều nghi ngờ. Khi xem xét kỹ lưỡng các thành phần, nội dung vẫn thiếu sức mạnh tổng thể và không phải là một tình huống có thể lạc quan.
Ngoài ra, trong các bình luận của các đại diện doanh nghiệp, có nhiều lo ngại về sự không chắc chắn liên quan đến thuế quan, và cảm giác cảnh giác ở cấp độ hiện trường vẫn rất mạnh mẽ. Ngày 9 tháng 7 đang đến gần, khi mà thời gian tạm dừng phần tăng thuế quan lẫn nhau sẽ kết thúc, sự không chắc chắn về chính sách thuế quan vẫn là một yếu tố lo ngại lớn.
Kết quả khảo sát lần này không cho thấy sự suy giảm rõ rệt, mà lại mang lại một sự yên tâm nhất định cho thị trường, nhưng ấn tượng rằng việc xác định triển vọng phía trước vẫn cần thời gian, bao gồm cả ảnh hưởng của thuế quan. Trong tình hình này, cũng bắt đầu xuất hiện những khác biệt trong quan điểm về triển vọng chính sách tài chính bên trong FRB (Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ). Chủ tịch FRB Powell duy trì lập trường thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất sớm, trong khi các thành viên như Waller và Bowman ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm hơn, cho thấy sự khác biệt trong quan điểm.
Tuần này, cũng có dự kiến công bố chỉ số PMI phi sản xuất ISM và số liệu thống kê việc làm, do đó, sự chú ý sẽ tiếp tục tập trung vào xu hướng của các chỉ số kinh tế chính để dự đoán hướng đi của chính sách tài chính.
Bộ phận Tình báo Tài chính Okada Kouyu
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
[Mỹ] Chỉ số PMI ngành sản xuất ISM tháng 6 ghi nhận 49.0, vượt qua dự đoán của thị trường và kết quả trước đó, tuy nhiên đã giảm liên tiếp 4 tháng trong vùng suy thoái | Giải thích dễ hiểu về các chỉ số kinh tế quan trọng của Nhật Bản và Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc
Ngày 1 tháng 7 năm 2025 (Thứ Ba) 23:00 công bố (Giờ Nhật Bản)
Chỉ số PMI ngành sản xuất ISM Hoa Kỳ
【1】Kết quả: Dự báo thị trường vượt kỳ vọng, cải thiện so với tháng trước nhưng vẫn trong vùng suy thoái kinh tế liên tiếp 4 tháng.
Chỉ số PMI sản xuất của Mỹ trong tháng 6 đã tăng 0.5 điểm so với tháng trước lên 49.0, vượt qua dự đoán của thị trường là 48.8. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn dưới mức 50, được coi là ngưỡng phân định giữa tăng trưởng và suy thoái, trong suốt 4 tháng liên tiếp, cho thấy sự suy giảm trong nền kinh tế vẫn đang tiếp diễn.
Mặt khác, trong toàn bộ nền kinh tế, nếu chỉ số trên 42.3 thì được coi là mở rộng kinh tế, và lần này chỉ số cũng vượt qua mức này, mở rộng kinh tế đã kéo dài liên tiếp 62 tháng.
※Tiêu chuẩn để xác định sự mở rộng hoặc thu hẹp của ngành sản xuất là 50, nhưng do tỷ lệ của ngành sản xuất trong toàn bộ nền kinh tế chỉ khoảng 10%, nên việc chỉ số dưới 50 không nhất thiết có nghĩa là toàn bộ nền kinh tế đang thu hẹp. Theo nghiên cứu dựa trên phân tích hồi quy của Hiệp hội Quản lý Cung ứng Mỹ, từ mối quan hệ giữa chỉ số ISM ngành sản xuất trong quá khứ và tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ, nếu chỉ số vượt quá 42,3 trong một khoảng thời gian nhất định, thì thông thường nền kinh tế toàn bộ (GDP) được hiểu là đang tăng trưởng.
【図表1】Chỉ số điều kiện kinh tế ngành sản xuất ISM
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Chứng khoán Monex biên soạn
※Dự đoán thị trường là mức trung bình của dự đoán thị trường do Bloomberg tổng hợp.
【2】 Nội dung・Điểm nhấn: Chỉ số sản xuất đã nâng tổng chỉ số nhưng tính bền vững của nó vẫn còn nghi ngờ.
Chỉ số PMI sản xuất ISM là gì?
Chỉ số PMI sản xuất ISM là một chỉ số được tính toán dựa trên khảo sát ý kiến của hơn 300 giám đốc mua hàng trong ngành sản xuất của Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ về tình hình sản xuất, tình hình đơn hàng, tình hình việc làm và các mục khác. Nó phản ánh tâm lý của các doanh nghiệp và được coi là một chỉ báo trước của sự chuyển biến kinh tế, đồng thời thu hút sự chú ý vì nó là chỉ số được công bố sớm nhất trong số các chỉ số chính.
Chi tiết và phân tích kết quả tháng 6
【図表2】Chỉ số hoạt động sản xuất ISM, tóm tắt các mục
※Chữ in đậm là thành phần của chỉ số tổng hợp
※Xu hướng (tháng) thể hiện số tháng mà các mục vượt qua 50 hoặc dưới 50.
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dữ liệu của Bloomberg được Monex Securities tạo ra.
Như được thể hiện trong Biểu đồ 2, trong 5 yếu tố cấu thành chỉ số tổng hợp (đơn đặt hàng mới, sản xuất, việc làm, chậm giao hàng, và tồn kho), chỉ có 2 yếu tố "sản xuất" và "tồn kho" có sự tăng trưởng so với tháng trước. Đặc biệt, chỉ số sản xuất đã tăng 4.9 điểm so với tháng trước, đóng góp lớn vào việc thúc đẩy chỉ số tổng hợp.
Sự cải thiện của chỉ số sản xuất này mặc dù là một yếu tố tích cực, nhưng Chủ tịch Ủy ban khảo sát sản xuất ISM, ông Spence, đã đề cập đến việc chỉ số nhập khẩu tăng mạnh 7,5 điểm và chỉ ra rằng sự gia tăng sản xuất lần này có thể là do các doanh nghiệp đã đặt hàng số lượng lớn trong thời gian tạm hoãn thuế quan. Do đó, vẫn có những lo ngại về tính bền vững của sản xuất.
Thực tế, số đơn đặt hàng mới, một chỉ báo dẫn đầu về tình hình kinh tế, đã giảm 1,2 điểm xuống 46,4, tiếp tục duy trì trong vùng thu hẹp, và chỉ số việc làm cũng giảm 1,8 điểm xuống 45,0, cho thấy một thái độ thận trọng từ các doanh nghiệp. Đặc biệt, về vấn đề tuyển dụng, có báo cáo rằng số lượng bình luận về việc cắt giảm nhân sự lên đến 3,2 cho mỗi bình luận về tuyển dụng, đây được coi là một trong những tỷ lệ tồi tệ nhất kể từ khi ISM bắt đầu thống kê.
Ngoài ra, mặc dù sự gia tăng chỉ số tồn kho là yếu tố hỗ trợ chỉ số tổng hợp, nhưng trong bối cảnh đơn hàng mới không tăng, sự tích tụ tồn kho có thể dẫn đến sự xấu đi của "cân bằng đơn hàng - tồn kho", gây ra sự lo ngại về tính bền vững của hoạt động sản xuất.
【図表３】Xu hướng cân bằng giữa đơn hàng và tồn kho
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Monex Securities biên soạn
Tuy nhiên, chỉ số tồn kho của khách hàng vẫn ở mức 46.7, được coi là "quá thấp" và điều này có thể được coi là yếu tố tích cực cho chỉ số sản xuất trong tương lai (※ nếu tồn kho của khách hàng quá ít, họ sẽ buộc phải đặt hàng trong tương lai).
Chỉ số giá thanh toán tăng nhẹ, ảnh hưởng của thuế quan vẫn còn mạnh.
Ngoài các yếu tố cấu thành chỉ số tổng hợp, chỉ số giá thanh toán đã tăng nhẹ từ 69.4 lên 69.7 so với lần trước. Chỉ số giá thanh toán đã tăng 17.2% trong 6 tháng qua, đạt mức cao nhất kể từ sau đại dịch Covid-19. Từ những bình luận của các đại diện doanh nghiệp, có thể thấy rằng việc tăng chi phí do ảnh hưởng của thuế quan đang được nhận thức rõ ràng.
Tuy nhiên, chỉ số giá thanh toán ISM chỉ là một chỉ số chủ quan phản ánh cảm nhận của các nhân viên doanh nghiệp, và để đánh giá triển vọng của chính sách tiền tệ, cần chú ý đến xu hướng của các chỉ số giá thực tế như CPI (chỉ số giá tiêu dùng), PPI (chỉ số giá nhà sản xuất) và chỉ số giá PCE (chi tiêu tiêu dùng cá nhân).
【Hình 4】Diễn biến chỉ số giá thanh toán ngành sản xuất ISM
Nguồn: Hiệp hội Quản lý Cung ứng Hoa Kỳ (ISM), dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Tình trạng tồi tệ của ngành hóa chất có tính tiên phong nổi bật.
Theo ngành, trong số 6 ngành sản xuất lớn, có 4 ngành (sản phẩm dầu mỏ và than, sản phẩm máy tính và điện tử, máy móc, thực phẩm, đồ uống và thuốc lá) đã cho thấy sự mở rộng, trong khi tỷ lệ các doanh nghiệp có chỉ số tổng hợp dưới 45 (so với GDP) đã tăng mạnh từ 5% của tháng trước lên 25%. Đặc biệt, trong ngành sản xuất hóa chất, ngành lớn nhất, chỉ số tổng hợp là 43.5, chỉ số việc làm là 39.0, cho thấy mức độ nghiêm trọng, và sự yếu kém của toàn ngành nổi bật.
Sản phẩm hóa học được cung cấp rộng rãi như là nguyên liệu đầu vào cho các ngành sản xuất khác, và có thể được coi là một ngành đóng vai trò chỉ báo trước cho nền kinh tế. Sự suy thoái trong lĩnh vực này đang dấy lên lo ngại về rủi ro cho sự giảm tốc của toàn bộ ngành sản xuất trong tương lai.
【3】Cảm nhận: Mặc dù các số liệu đã cải thiện nhưng nội dung vẫn nghèo nàn và triển vọng không rõ ràng.
Chỉ số điều kiện kinh doanh trong ngành sản xuất ISM tháng 6 được công bố lần này đã vượt qua dự đoán của thị trường, cho thấy sự cải thiện so với tháng trước. Tuy nhiên, nguyên nhân chính của sự cải thiện này là do sự gia tăng của chỉ số sản xuất, và tính bền vững của nó vẫn còn nhiều nghi ngờ. Khi xem xét kỹ lưỡng các thành phần, nội dung vẫn thiếu sức mạnh tổng thể và không phải là một tình huống có thể lạc quan.
Ngoài ra, trong các bình luận của các đại diện doanh nghiệp, có nhiều lo ngại về sự không chắc chắn liên quan đến thuế quan, và cảm giác cảnh giác ở cấp độ hiện trường vẫn rất mạnh mẽ. Ngày 9 tháng 7 đang đến gần, khi mà thời gian tạm dừng phần tăng thuế quan lẫn nhau sẽ kết thúc, sự không chắc chắn về chính sách thuế quan vẫn là một yếu tố lo ngại lớn.
Kết quả khảo sát lần này không cho thấy sự suy giảm rõ rệt, mà lại mang lại một sự yên tâm nhất định cho thị trường, nhưng ấn tượng rằng việc xác định triển vọng phía trước vẫn cần thời gian, bao gồm cả ảnh hưởng của thuế quan. Trong tình hình này, cũng bắt đầu xuất hiện những khác biệt trong quan điểm về triển vọng chính sách tài chính bên trong FRB (Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ). Chủ tịch FRB Powell duy trì lập trường thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất sớm, trong khi các thành viên như Waller và Bowman ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm hơn, cho thấy sự khác biệt trong quan điểm.
Tuần này, cũng có dự kiến công bố chỉ số PMI phi sản xuất ISM và số liệu thống kê việc làm, do đó, sự chú ý sẽ tiếp tục tập trung vào xu hướng của các chỉ số kinh tế chính để dự đoán hướng đi của chính sách tài chính.
Bộ phận Tình báo Tài chính Okada Kouyu