Phân tích Độ sâu sự kiện USD0++ thoát neo gần đây

Gần đây, sự kiện USD0++ stablecoin do Usual phát hành bị mất chốt đã gây ra nhiều tranh luận trên thị trường. Bài viết này sẽ hệ thống hóa logic sản phẩm, mô hình kinh tế của Usual và nguyên nhân dẫn đến việc USD0++ mất chốt từ góc độ thiết kế sản phẩm DeFi.

Hệ thống sản phẩm của Usual

Hệ thống sản phẩm của Usual chủ yếu bao gồm 4 loại token:

1. USD0: Stablecoin, được phát hành bằng cách thế chấp tài sản RWA 1:1
2. USD0++: Token trái phiếu, có thể nhận được lợi tức từ tài sản RWA cơ bản và khuyến khích USUAL
3. USUAL: token dự án
4. USUALx: Token quản trị

USD0 ổn định coin

USD0 là một loại stablecoin được thế chấp bằng số lượng tương đương, chủ yếu được đảm bảo bởi tài sản RWA như USYC và M. Người dùng có thể mint USD0 theo hai cách:

1. Trực tiếp đúc tài sản RWA
2. Thông qua hợp đồng Swapper Engine để đúc USDC

USD0++ trái phiếu token

Người nắm giữ USD0++ có thể nhận được hai phần lợi nhuận:

1. Lợi nhuận tương ứng với tài sản RWA cơ sở
2. Lợi nhuận phân bổ token USUAL mới hàng ngày

Người dùng có thể ký quỹ USD0 1:1 để đúc USD0++, mặc định khóa trong 4 năm. USD0++ tương tự như trái phiếu lãi suất biến đổi kỳ hạn 4 năm được mã hóa.

USUAL与USUALx

Người dùng có thể nhận được USUAL bằng cách staking USD0++ hoặc mua từ thị trường thứ cấp. USUAL có thể được đúc thành token quản trị USUALx theo tỷ lệ 1:1.

Phân tích sự kiện USD0++ thoát neo

Ngày 10 tháng 1, Usual chính thức thông báo sửa đổi quy tắc đổi USD0++, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, dẫn đến việc USD0++ mất giá xuống khoảng 0,9 đô la.

Các quy tắc đổi mới bao gồm:

1. Hoàn lại có điều kiện: Hoàn lại tỷ lệ 1:1, nhưng cần trả một phần lợi nhuận USUAL
2. Hoàn lại không điều kiện: không trừ lợi nhuận, nhưng tỷ lệ hoàn lại giảm xuống 87%

Hành động này của dự án có thể có hai mục đích:

1. Vị trí vay vòng USD0++/USDC chính xác trên Morpho
2. Cố gắng cứu giá đồng USUAL với chi phí thấp nhất

Vấn đề bị lộ

1. Người dùng tham gia dự án DeFi mà không đọc kỹ tài liệu.
2. Quy trình ra quyết định của dự án trung tâm hóa, thiếu quản trị cộng đồng
3. Ngành công nghiệp đang phát triển liên tục, các dự án mới đã rút ra bài học từ những người đi trước.

Tổng thể, sự kiện này phản ánh rằng các dự án DeFi vẫn còn không gian để cải thiện trong quản trị phi tập trung, độ minh bạch thông tin và các lĩnh vực khác. Nhưng ngành công nghiệp vẫn đang tiến bộ không ngừng, chúng ta không nên mất niềm tin vào Web3.