Thực hành RWA toàn cầu: Cân bằng giữa công nghệ và quy định
Trong bối cảnh nền kinh tế số đang định hình lại hệ sinh thái tài chính toàn cầu, việc mã hóa tài sản thực (RWA) đang trở thành sợi dây kết nối quan trọng giữa kinh tế thực và tài chính số. Bài viết này sẽ xuất phát từ các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng carbon, phân tích hệ thống các thực tiễn mới nhất của RWA trên toàn cầu, khám phá những đột phá và thách thức trong đổi mới công nghệ và sự phối hợp quản lý, đồng thời đưa ra những dự đoán về lộ trình phát triển trong tương lai.
Lĩnh vực cốt lõi RWA toàn cầu và các dự án đại diện
Token hóa trái phiếu quốc gia: Thí nghiệm tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc "ba thấp một cao" của nền kinh tế toàn cầu, việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain đã hiện thực hóa việc số hóa công cụ nợ, thể hiện nhiều giá trị như nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá, giảm thiểu ma sát trong giao dịch xuyên biên giới.
Thị trường châu Âu và Mỹ đạt được phân phối tự động lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ thông qua hợp đồng thông minh. Năm 2024, quỹ BUIDL của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm chi phí tuân thủ SEC xuống 30%, quy mô quản lý vượt 500 triệu USD sau ba tháng phát hành. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 12 tỷ USD, rút ngắn thời gian phát hành từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, nâng cao hiệu quả thanh toán lên 60%.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã phát hành khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông tương đương trái phiếu kỹ thuật số thông qua hệ thống CMU, bao gồm đô la Hồng Kông, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Đồng thời thúc đẩy kế hoạch Ensemble Sandbox, khám phá ứng dụng token hóa tài sản như thu nhập cố định và quỹ đầu tư. Thông qua thử nghiệm trên nền tảng GS DAP của Goldman Sachs, đã phát hành thành công 800 triệu đô la Hồng Kông trái phiếu xanh được token hóa, giảm 40% chi phí thanh toán.
Hiện tại, tại đại lục chưa có dự án trái phiếu token hóa nào thành công, công cụ đổi mới chính vẫn là REITs. Năm 2024 đã thông qua chính sách đưa tài sản dữ liệu vào báo cáo, Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến đã hoàn thành giao dịch ABS tài sản dữ liệu đầu tiên, quy mô phát hành 320 triệu nhân dân tệ. Sở giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện giao dịch trên chuỗi cho hạn ngạch thị trường carbon toàn quốc.
Token hóa bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và sự thích ứng pháp lý
Token hóa bất động sản đang đối mặt với hai thách thức: tái cấu trúc tính thanh khoản và phù hợp với pháp luật. RealT tại Hoa Kỳ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 USD, nhưng một số giao dịch bị tạm dừng do quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi không khớp nhau. Propy của Liên minh Châu Âu sử dụng AI để điều khiển giao dịch bất động sản, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia vẫn chưa được kết nối với blockchain.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép token hóa phần của REITs, dự án Munch hợp tác với RWA.ltd thí điểm phân tách doanh thu NFT của các cửa hàng ẩm thực, rút ngắn chu kỳ tài chính xuống 50%. Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, mục tiêu giảm ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống 500.000 HKD. Longxin Technology hợp tác với Ant Group hoàn thành đơn hàng đầu tiên cho tài sản thực tế trong lĩnh vực năng lượng mới RWA, token hóa quyền lợi thu nhập từ 9.000 trạm sạc đạt 100 triệu nhân dân tệ tài trợ xuyên biên giới.
Nội địa Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain trong hệ thống đăng ký bất động sản, 30% thông tin quyền sở hữu đã được đưa lên blockchain. Viện nghiên cứu blockchain Thụy Khê hợp tác với Ant Group hoàn thành dự án "Thùng đổi pin Xung Kê RWA", 4000 thiết bị offline được chuyển đổi thành sản phẩm tài chính số, được Hong Kong Victory Securities đảm nhận vai trò lưu ký tuân thủ.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Cuộc chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Việc token hóa tín dụng carbon đang đối mặt với những thách thức như tiêu chuẩn toàn cầu không đồng nhất và cản trở trong lưu thông xuyên biên giới. Giao thức Toucan đã chuyển đổi tín dụng carbon truyền thống thành token trên chuỗi, với tổng khối lượng giao dịch đạt 4 tỷ USD, nhưng bị hạn chế bởi yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra, buộc phải áp dụng mô hình token "cố định". Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín dụng carbon, nhưng tồn tại rủi ro tính toán trùng lặp tín dụng carbon.
Nền tảng token hóa do Ant Group Hong Kong xây dựng thực hiện giao dịch đối ứng tiền tệ giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, hoàn thành giao dịch xuyên biên giới chứng chỉ xanh cho dự án điện mặt trời hộ gia đình tại Brazil vào năm 2025, quy mô giai đoạn đầu là 220 triệu reais. Nền tảng này cũng hỗ trợ việc triển khai dự án RWA điện mặt trời hộ gia đình đầu tiên tại Trung Quốc, Công ty Năng lượng Cô Tín hợp tác với Ant Group để token hóa tài sản của nhà máy điện phân tán 82MW.
Sàn giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải ở đại lục khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch carbon quốc gia trên chuỗi. Dự án RWA của Left Bank Xinhui Agriculture tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, hoàn thành việc huy động 10 triệu nhân dân tệ thông qua công nghệ "blockchain + Internet of Things". "Quy chế quản lý giao dịch giảm phát thải khí nhà kính tự nguyện" đã làm rõ cho phép tài sản carbon cấp dự án được đưa lên chuỗi, cung cấp hỗ trợ chính sách cho việc mã hóa tín dụng carbon.
Đột phá và xung đột trong sự hợp tác giữa kỹ thuật và quản lý
Đổi mới kiến trúc tuân thủ: SPV ngoài khơi và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Tiền tệ Singapore dẫn dắt đã giới thiệu oracle Chainlink, thành công xây dựng cầu nối giữa dữ liệu ngoại tuyến và hợp đồng thông minh trên chuỗi, rút ngắn thời gian thanh toán xuyên biên giới từ mô hình "T+2" xuống chỉ còn vài phút. Để phòng ngừa rủi ro thanh khoản, thiết lập quy tắc giới hạn tốc độ giao dịch, tự động kích hoạt hợp đồng thông minh khi khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt quá ngưỡng.
Nội địa đã đạt được sự kết hợp sâu sắc giữa công nghệ và quản lý trong thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số. Thông qua cấu trúc "vận hành hai lớp", Ngân hàng Trung ương dẫn dắt tiêu chuẩn công nghệ, các tổ chức thương mại chịu trách nhiệm triển khai các tình huống. Tính đến cuối năm 2024, số lượng tình huống thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số vượt qua 1,5 triệu, với tổng giá trị giao dịch vượt quá 87 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Hồng Kông thông qua "Sửa đổi quy định về phòng, chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (" để xác định chế độ cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, yêu cầu sử dụng công cụ phân tích dữ liệu trên chuỗi để thực hiện giám sát KYC/AML. Trong lĩnh vực token chứng khoán, thông qua mô hình "sandbox quy định + bảo vệ phân cấp nhà đầu tư", cho phép các dự án đổi mới thử nghiệm cơ chế phân phối lợi nhuận do hợp đồng thông minh điều khiển.
) rào cản kỹ thuật và giải pháp
Độ tin cậy của dữ liệu oracle là thách thức kỹ thuật chính mà các dự án RWA phải đối mặt. Năm 2022, giao thức cho vay DeFi Inverse Finance đã bị mất 14,75 triệu đô la tài sản do lỗi trong cơ chế TWAP của oracle. Chainlink đã nâng cao chi phí của việc các nút làm sai lên hơn 980 triệu đô la thông qua các động lực kinh tế và bằng chứng mật mã.
Công ty Ant Financial tại Hồng Kông đã triển khai sáng tạo hệ thống "Thiết bị IoT + Tính toán an toàn đa bên" trong dự án Longxin. Thông qua TEE để xử lý mã hóa tại chỗ, các nút xác minh độc lập của ba bên dựa trên mã hóa đồng hình và chứng minh không biết đã xác thực chéo, kiểm soát độ trễ dữ liệu trong vòng 2 phút, tăng độ tin cậy gấp 4 lần so với phương án oracle đơn lẻ truyền thống.
Về khả năng tương tác giữa các chuỗi, Sandbox Ensemble của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hong Kong đã giới thiệu giao thức LayerZero toàn chuỗi, cho phép truyền tải và xác thực tin nhắn giữa các chuỗi ngay lập tức. Thí điểm "Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao" ở đại lục dựa trên công nghệ chuỗi liên minh, thông qua tiêu chuẩn giao tiếp chuỗi chéo thống nhất để đạt được tính tương thích giữa các nền tảng blockchain của ba khu vực.
Về việc tăng cường an toàn hợp đồng thông minh, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông yêu cầu các dự án RWA phải trải qua kiểm toán an ninh hàng năm bởi các cơ quan kiểm toán có giấy phép, và đưa vào các công cụ kiểm toán tự động để giám sát động. Cơ quan Quản lý Không gian mạng Trung Quốc đã triển khai "chế độ đăng ký hợp đồng thông minh", yêu cầu các hợp đồng trên chuỗi phải trải qua kiểm tra an toàn bởi Trung tâm ứng phó khẩn cấp Internet quốc gia.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu, bao gồm đại lục và Hồng Kông, Trung Quốc?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Tình trạng thanh khoản và sự phân hóa thị trường
Trong việc mở rộng thị trường tín dụng tư nhân, Maple Finance đã phát hành tổng cộng hơn 2 tỷ USD cho các khoản vay, nhưng 80% nguồn vốn chảy vào các tổ chức bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi tỷ lệ thâm nhập của các doanh nghiệp truyền thống chưa đến 5%. Mạng lưới thương mại vận tải toàn cầu của Hồng Kông ###GSBN( đã tái cấu trúc mô hình tài trợ thương mại xuyên biên giới thông qua thí điểm token hóa vận đơn điện tử, rút ngắn chu kỳ tài trợ từ 15 ngày xuống còn 3 ngày. Nền tảng tài chính chuỗi cung ứng blockchain của ngân hàng thương mại điện tử đại lục phục vụ hơn 100.000 doanh nghiệp vừa và nhỏ, thời gian phê duyệt tài trợ cho mỗi khoản vay đã được rút ngắn xuống còn 30 phút.
Về việc nâng cao tính thanh khoản của tài sản phi tiêu chuẩn, dự án Munch tại Hồng Kông xây dựng "hoán đổi stablecoin hợp pháp + đăng ký quyền lợi xuyên biên giới" với cấu trúc hai lớp, dự kiến sẽ nâng cao khối lượng giao dịch hàng ngày của chứng khoán doanh thu nhà hàng lên 35%. Dự án RWA Nông nghiệp Zuoan của Trung Quốc đại lục áp dụng cơ chế "quỹ hướng dẫn của chính phủ + phân lớp cấu trúc" để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro-lợi nhuận, dự kiến sẽ nâng cao hiệu quả quay vòng tài sản nông nghiệp phi tiêu chuẩn lên 40%.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA sẽ cân bằng công nghệ, quy định và thị trường trong bối cảnh toàn cầu với Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và hơn thế nữa?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Khung pháp lý RWA và phân tích trường hợp
) Thách thức pháp lý trong nước và lộ trình tuân thủ
Quy định trong nước rõ ràng cấm việc phát hành mã thông báo huy động vốn ### ICO (, dự án RWA cần sử dụng tiền pháp định hoặc stablecoin hợp pháp để thanh toán. Huy động vốn xuyên biên giới cần tuân theo quy định quản lý dự án vốn, ví dụ như Công ty công nghệ Langxin thông qua mô hình đối tác hạn chế nước ngoài đủ điều kiện ) QFLP ( để thành lập doanh nghiệp quản lý đầu tư cổ phần do nước ngoài đầu tư nhằm huy động vốn nước ngoài. Các dự án thường được thực hiện thông qua các nhà quản lý quỹ tư nhân đã đăng ký, sử dụng mô hình quỹ cổ phần tư nhân để huy động vốn, ủy thác cho các tổ chức có giấy phép vận hành.
) Cơ chế Sandbox tại Hồng Kông và tuân thủ xuyên biên giới
Hệ thống Ensemble Sandbox của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm tuân thủ cho các dự án RWA. Dự án RWA của Longxin Technology về trạm sạc sử dụng kiến trúc "chuỗi tài sản + chuỗi giao dịch", kết nối với hệ thống quản lý của hai khu vực. Các quy định về stablecoin sẽ được công bố vào năm 2024 sẽ tương đương và công nhận lẫn nhau với khung MiCA của Liên minh Châu Âu, các nhà phát hành có giấy phép có thể trực tiếp nộp đơn xin giấy phép EMT của Liên minh Châu Âu. Dự thảo "Quy định về Stablecoin" được thông qua vào tháng 5 năm 2025 yêu cầu việc phát hành stablecoin dựa trên tiền tệ pháp định hoặc stablecoin gắn với đô la Hồng Kông cần phải xin giấy phép, duy trì dự trữ thanh khoản cao 100%.
So sánh khung quy định quốc tế và các vấn đề tương tác
Hệ thống quy định RWA toàn cầu có đặc điểm khu vực.
SEC và CFTC của Mỹ thực hiện quản lý phân loại dựa trên thuộc tính tài sản, SEC mở rộng giải thích tiêu chuẩn sẽ đưa nhiều dự án RWA vào phạm vi chứng khoán.
Hồng Kông thực hiện quy định "trung lập công nghệ" theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", cho phép token chứng khoán vượt qua các hạn chế quy tắc truyền thống trong Sandbox Ensemble.
Khung MiCA của EU phân loại token RWA thành token tham chiếu tài sản, token tiền điện tử và tài sản mã hóa hỗn hợp, yêu cầu các bên phát hành thành lập thực thể EU và nộp tài liệu tuân thủ.
Các thị trường mới nổi như Dubai và Singapore áp dụng cơ chế sandbox theo từng giai đoạn, miễn trừ cho phát hành tư nhân, nhưng yêu cầu KYC trên chuỗi nghiêm ngặt.
Trong vấn đề khó khăn về khả năng tương tác, chỉ 12% trong số 50 giao thức RWA hàng đầu toàn cầu hỗ trợ tương tác tuân thủ qua các khu vực pháp lý, tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới hàng ngày chưa đến 5%. Trong tương lai, cần thúc đẩy cơ chế công nhận quy định, áp dụng kiến trúc chuỗi đầy đủ để thiết lập giao thức thông tin giữa các chuỗi chủ quyền.
![Dự báo Q3 25 năm: RWA làm thế nào để cân bằng giữa công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu như Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và các nơi khác?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Dự đoán con đường tương lai: Được thúc đẩy bởi công nghệ vs ưu tiên quản lý
) Mô hình hợp tác Singapore-Hồng Kông dựa trên công nghệ ###
Hồng Kông khởi động giai đoạn hai của Sandbox Ensemble với thí điểm "mã hóa quy định" và hợp tác với Singapore để xây dựng mạng lưới hợp tác sandbox xuyên biên giới. Thông qua nền tảng "xác thực dữ liệu đa chuỗi" của Ant Chain, đạt được dữ liệu tài sản "có thể sử dụng nhưng không thể nhìn thấy". Dự kiến đến năm 2026 sẽ giảm 40% chi phí công nghệ tuân thủ xuyên biên giới.
Công nghệ CCIP của Chainlink trong thử nghiệm tại Hong Kong sẽ kiểm soát chênh lệch giá giao dịch giữa các chuỗi trong mức 5%. Nội địa triển khai mạng oracle hỗn hợp "cảm biến vệ tinh + Internet vạn vật", giám sát tình trạng hoạt động của tài sản thực năng lượng mới theo thời gian thực.
( Ưu tiên quản lý ) Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu - Mô hình tiêu chuẩn nội địa, Hồng Kông ###
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hong Kong và "Đạo luật GENIUS" của Mỹ thể hiện xu hướng đồng nhất trong việc quản lý stablecoin, yêu cầu dự trữ thanh khoản cao 100%. Quy tắc quản lý stablecoin của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong tương tự như Mi của Liên minh Châu Âu.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 thích
Phần thưởng
18
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainRetirementHome
· 07-04 08:43
Cơ quan dẫn dắt tuyệt vời a
Xem bản gốcTrả lời0
MultiSigFailMaster
· 07-03 12:37
Mã hóa kỹ thuật số quy định chi tiết đang chờ xác định
Toàn cầu hóa RWA: Cơ hội mới cho đổi mới công nghệ và cân bằng quy định
Thực hành RWA toàn cầu: Cân bằng giữa công nghệ và quy định
Trong bối cảnh nền kinh tế số đang định hình lại hệ sinh thái tài chính toàn cầu, việc mã hóa tài sản thực (RWA) đang trở thành sợi dây kết nối quan trọng giữa kinh tế thực và tài chính số. Bài viết này sẽ xuất phát từ các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng carbon, phân tích hệ thống các thực tiễn mới nhất của RWA trên toàn cầu, khám phá những đột phá và thách thức trong đổi mới công nghệ và sự phối hợp quản lý, đồng thời đưa ra những dự đoán về lộ trình phát triển trong tương lai.
Lĩnh vực cốt lõi RWA toàn cầu và các dự án đại diện
Token hóa trái phiếu quốc gia: Thí nghiệm tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc "ba thấp một cao" của nền kinh tế toàn cầu, việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain đã hiện thực hóa việc số hóa công cụ nợ, thể hiện nhiều giá trị như nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá, giảm thiểu ma sát trong giao dịch xuyên biên giới.
Thị trường châu Âu và Mỹ đạt được phân phối tự động lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ thông qua hợp đồng thông minh. Năm 2024, quỹ BUIDL của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm chi phí tuân thủ SEC xuống 30%, quy mô quản lý vượt 500 triệu USD sau ba tháng phát hành. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 12 tỷ USD, rút ngắn thời gian phát hành từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, nâng cao hiệu quả thanh toán lên 60%.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã phát hành khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông tương đương trái phiếu kỹ thuật số thông qua hệ thống CMU, bao gồm đô la Hồng Kông, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Đồng thời thúc đẩy kế hoạch Ensemble Sandbox, khám phá ứng dụng token hóa tài sản như thu nhập cố định và quỹ đầu tư. Thông qua thử nghiệm trên nền tảng GS DAP của Goldman Sachs, đã phát hành thành công 800 triệu đô la Hồng Kông trái phiếu xanh được token hóa, giảm 40% chi phí thanh toán.
Hiện tại, tại đại lục chưa có dự án trái phiếu token hóa nào thành công, công cụ đổi mới chính vẫn là REITs. Năm 2024 đã thông qua chính sách đưa tài sản dữ liệu vào báo cáo, Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến đã hoàn thành giao dịch ABS tài sản dữ liệu đầu tiên, quy mô phát hành 320 triệu nhân dân tệ. Sở giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện giao dịch trên chuỗi cho hạn ngạch thị trường carbon toàn quốc.
Token hóa bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và sự thích ứng pháp lý
Token hóa bất động sản đang đối mặt với hai thách thức: tái cấu trúc tính thanh khoản và phù hợp với pháp luật. RealT tại Hoa Kỳ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 USD, nhưng một số giao dịch bị tạm dừng do quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi không khớp nhau. Propy của Liên minh Châu Âu sử dụng AI để điều khiển giao dịch bất động sản, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia vẫn chưa được kết nối với blockchain.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép token hóa phần của REITs, dự án Munch hợp tác với RWA.ltd thí điểm phân tách doanh thu NFT của các cửa hàng ẩm thực, rút ngắn chu kỳ tài chính xuống 50%. Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, mục tiêu giảm ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống 500.000 HKD. Longxin Technology hợp tác với Ant Group hoàn thành đơn hàng đầu tiên cho tài sản thực tế trong lĩnh vực năng lượng mới RWA, token hóa quyền lợi thu nhập từ 9.000 trạm sạc đạt 100 triệu nhân dân tệ tài trợ xuyên biên giới.
Nội địa Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain trong hệ thống đăng ký bất động sản, 30% thông tin quyền sở hữu đã được đưa lên blockchain. Viện nghiên cứu blockchain Thụy Khê hợp tác với Ant Group hoàn thành dự án "Thùng đổi pin Xung Kê RWA", 4000 thiết bị offline được chuyển đổi thành sản phẩm tài chính số, được Hong Kong Victory Securities đảm nhận vai trò lưu ký tuân thủ.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Cuộc chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Việc token hóa tín dụng carbon đang đối mặt với những thách thức như tiêu chuẩn toàn cầu không đồng nhất và cản trở trong lưu thông xuyên biên giới. Giao thức Toucan đã chuyển đổi tín dụng carbon truyền thống thành token trên chuỗi, với tổng khối lượng giao dịch đạt 4 tỷ USD, nhưng bị hạn chế bởi yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra, buộc phải áp dụng mô hình token "cố định". Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín dụng carbon, nhưng tồn tại rủi ro tính toán trùng lặp tín dụng carbon.
Nền tảng token hóa do Ant Group Hong Kong xây dựng thực hiện giao dịch đối ứng tiền tệ giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, hoàn thành giao dịch xuyên biên giới chứng chỉ xanh cho dự án điện mặt trời hộ gia đình tại Brazil vào năm 2025, quy mô giai đoạn đầu là 220 triệu reais. Nền tảng này cũng hỗ trợ việc triển khai dự án RWA điện mặt trời hộ gia đình đầu tiên tại Trung Quốc, Công ty Năng lượng Cô Tín hợp tác với Ant Group để token hóa tài sản của nhà máy điện phân tán 82MW.
Sàn giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải ở đại lục khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch carbon quốc gia trên chuỗi. Dự án RWA của Left Bank Xinhui Agriculture tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, hoàn thành việc huy động 10 triệu nhân dân tệ thông qua công nghệ "blockchain + Internet of Things". "Quy chế quản lý giao dịch giảm phát thải khí nhà kính tự nguyện" đã làm rõ cho phép tài sản carbon cấp dự án được đưa lên chuỗi, cung cấp hỗ trợ chính sách cho việc mã hóa tín dụng carbon.
Đột phá và xung đột trong sự hợp tác giữa kỹ thuật và quản lý
Đổi mới kiến trúc tuân thủ: SPV ngoài khơi và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Tiền tệ Singapore dẫn dắt đã giới thiệu oracle Chainlink, thành công xây dựng cầu nối giữa dữ liệu ngoại tuyến và hợp đồng thông minh trên chuỗi, rút ngắn thời gian thanh toán xuyên biên giới từ mô hình "T+2" xuống chỉ còn vài phút. Để phòng ngừa rủi ro thanh khoản, thiết lập quy tắc giới hạn tốc độ giao dịch, tự động kích hoạt hợp đồng thông minh khi khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt quá ngưỡng.
Nội địa đã đạt được sự kết hợp sâu sắc giữa công nghệ và quản lý trong thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số. Thông qua cấu trúc "vận hành hai lớp", Ngân hàng Trung ương dẫn dắt tiêu chuẩn công nghệ, các tổ chức thương mại chịu trách nhiệm triển khai các tình huống. Tính đến cuối năm 2024, số lượng tình huống thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số vượt qua 1,5 triệu, với tổng giá trị giao dịch vượt quá 87 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Hồng Kông thông qua "Sửa đổi quy định về phòng, chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (" để xác định chế độ cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, yêu cầu sử dụng công cụ phân tích dữ liệu trên chuỗi để thực hiện giám sát KYC/AML. Trong lĩnh vực token chứng khoán, thông qua mô hình "sandbox quy định + bảo vệ phân cấp nhà đầu tư", cho phép các dự án đổi mới thử nghiệm cơ chế phân phối lợi nhuận do hợp đồng thông minh điều khiển.
) rào cản kỹ thuật và giải pháp
Độ tin cậy của dữ liệu oracle là thách thức kỹ thuật chính mà các dự án RWA phải đối mặt. Năm 2022, giao thức cho vay DeFi Inverse Finance đã bị mất 14,75 triệu đô la tài sản do lỗi trong cơ chế TWAP của oracle. Chainlink đã nâng cao chi phí của việc các nút làm sai lên hơn 980 triệu đô la thông qua các động lực kinh tế và bằng chứng mật mã.
Công ty Ant Financial tại Hồng Kông đã triển khai sáng tạo hệ thống "Thiết bị IoT + Tính toán an toàn đa bên" trong dự án Longxin. Thông qua TEE để xử lý mã hóa tại chỗ, các nút xác minh độc lập của ba bên dựa trên mã hóa đồng hình và chứng minh không biết đã xác thực chéo, kiểm soát độ trễ dữ liệu trong vòng 2 phút, tăng độ tin cậy gấp 4 lần so với phương án oracle đơn lẻ truyền thống.
Về khả năng tương tác giữa các chuỗi, Sandbox Ensemble của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hong Kong đã giới thiệu giao thức LayerZero toàn chuỗi, cho phép truyền tải và xác thực tin nhắn giữa các chuỗi ngay lập tức. Thí điểm "Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao" ở đại lục dựa trên công nghệ chuỗi liên minh, thông qua tiêu chuẩn giao tiếp chuỗi chéo thống nhất để đạt được tính tương thích giữa các nền tảng blockchain của ba khu vực.
Về việc tăng cường an toàn hợp đồng thông minh, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông yêu cầu các dự án RWA phải trải qua kiểm toán an ninh hàng năm bởi các cơ quan kiểm toán có giấy phép, và đưa vào các công cụ kiểm toán tự động để giám sát động. Cơ quan Quản lý Không gian mạng Trung Quốc đã triển khai "chế độ đăng ký hợp đồng thông minh", yêu cầu các hợp đồng trên chuỗi phải trải qua kiểm tra an toàn bởi Trung tâm ứng phó khẩn cấp Internet quốc gia.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu, bao gồm đại lục và Hồng Kông, Trung Quốc?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Tình trạng thanh khoản và sự phân hóa thị trường
Trong việc mở rộng thị trường tín dụng tư nhân, Maple Finance đã phát hành tổng cộng hơn 2 tỷ USD cho các khoản vay, nhưng 80% nguồn vốn chảy vào các tổ chức bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi tỷ lệ thâm nhập của các doanh nghiệp truyền thống chưa đến 5%. Mạng lưới thương mại vận tải toàn cầu của Hồng Kông ###GSBN( đã tái cấu trúc mô hình tài trợ thương mại xuyên biên giới thông qua thí điểm token hóa vận đơn điện tử, rút ngắn chu kỳ tài trợ từ 15 ngày xuống còn 3 ngày. Nền tảng tài chính chuỗi cung ứng blockchain của ngân hàng thương mại điện tử đại lục phục vụ hơn 100.000 doanh nghiệp vừa và nhỏ, thời gian phê duyệt tài trợ cho mỗi khoản vay đã được rút ngắn xuống còn 30 phút.
Về việc nâng cao tính thanh khoản của tài sản phi tiêu chuẩn, dự án Munch tại Hồng Kông xây dựng "hoán đổi stablecoin hợp pháp + đăng ký quyền lợi xuyên biên giới" với cấu trúc hai lớp, dự kiến sẽ nâng cao khối lượng giao dịch hàng ngày của chứng khoán doanh thu nhà hàng lên 35%. Dự án RWA Nông nghiệp Zuoan của Trung Quốc đại lục áp dụng cơ chế "quỹ hướng dẫn của chính phủ + phân lớp cấu trúc" để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro-lợi nhuận, dự kiến sẽ nâng cao hiệu quả quay vòng tài sản nông nghiệp phi tiêu chuẩn lên 40%.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA sẽ cân bằng công nghệ, quy định và thị trường trong bối cảnh toàn cầu với Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và hơn thế nữa?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Khung pháp lý RWA và phân tích trường hợp
) Thách thức pháp lý trong nước và lộ trình tuân thủ
Quy định trong nước rõ ràng cấm việc phát hành mã thông báo huy động vốn ### ICO (, dự án RWA cần sử dụng tiền pháp định hoặc stablecoin hợp pháp để thanh toán. Huy động vốn xuyên biên giới cần tuân theo quy định quản lý dự án vốn, ví dụ như Công ty công nghệ Langxin thông qua mô hình đối tác hạn chế nước ngoài đủ điều kiện ) QFLP ( để thành lập doanh nghiệp quản lý đầu tư cổ phần do nước ngoài đầu tư nhằm huy động vốn nước ngoài. Các dự án thường được thực hiện thông qua các nhà quản lý quỹ tư nhân đã đăng ký, sử dụng mô hình quỹ cổ phần tư nhân để huy động vốn, ủy thác cho các tổ chức có giấy phép vận hành.
) Cơ chế Sandbox tại Hồng Kông và tuân thủ xuyên biên giới
Hệ thống Ensemble Sandbox của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm tuân thủ cho các dự án RWA. Dự án RWA của Longxin Technology về trạm sạc sử dụng kiến trúc "chuỗi tài sản + chuỗi giao dịch", kết nối với hệ thống quản lý của hai khu vực. Các quy định về stablecoin sẽ được công bố vào năm 2024 sẽ tương đương và công nhận lẫn nhau với khung MiCA của Liên minh Châu Âu, các nhà phát hành có giấy phép có thể trực tiếp nộp đơn xin giấy phép EMT của Liên minh Châu Âu. Dự thảo "Quy định về Stablecoin" được thông qua vào tháng 5 năm 2025 yêu cầu việc phát hành stablecoin dựa trên tiền tệ pháp định hoặc stablecoin gắn với đô la Hồng Kông cần phải xin giấy phép, duy trì dự trữ thanh khoản cao 100%.
So sánh khung quy định quốc tế và các vấn đề tương tác
Hệ thống quy định RWA toàn cầu có đặc điểm khu vực.
SEC và CFTC của Mỹ thực hiện quản lý phân loại dựa trên thuộc tính tài sản, SEC mở rộng giải thích tiêu chuẩn sẽ đưa nhiều dự án RWA vào phạm vi chứng khoán.
Hồng Kông thực hiện quy định "trung lập công nghệ" theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", cho phép token chứng khoán vượt qua các hạn chế quy tắc truyền thống trong Sandbox Ensemble.
Khung MiCA của EU phân loại token RWA thành token tham chiếu tài sản, token tiền điện tử và tài sản mã hóa hỗn hợp, yêu cầu các bên phát hành thành lập thực thể EU và nộp tài liệu tuân thủ.
Các thị trường mới nổi như Dubai và Singapore áp dụng cơ chế sandbox theo từng giai đoạn, miễn trừ cho phát hành tư nhân, nhưng yêu cầu KYC trên chuỗi nghiêm ngặt.
Trong vấn đề khó khăn về khả năng tương tác, chỉ 12% trong số 50 giao thức RWA hàng đầu toàn cầu hỗ trợ tương tác tuân thủ qua các khu vực pháp lý, tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới hàng ngày chưa đến 5%. Trong tương lai, cần thúc đẩy cơ chế công nhận quy định, áp dụng kiến trúc chuỗi đầy đủ để thiết lập giao thức thông tin giữa các chuỗi chủ quyền.
![Dự báo Q3 25 năm: RWA làm thế nào để cân bằng giữa công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu như Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và các nơi khác?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Dự đoán con đường tương lai: Được thúc đẩy bởi công nghệ vs ưu tiên quản lý
) Mô hình hợp tác Singapore-Hồng Kông dựa trên công nghệ ###
Hồng Kông khởi động giai đoạn hai của Sandbox Ensemble với thí điểm "mã hóa quy định" và hợp tác với Singapore để xây dựng mạng lưới hợp tác sandbox xuyên biên giới. Thông qua nền tảng "xác thực dữ liệu đa chuỗi" của Ant Chain, đạt được dữ liệu tài sản "có thể sử dụng nhưng không thể nhìn thấy". Dự kiến đến năm 2026 sẽ giảm 40% chi phí công nghệ tuân thủ xuyên biên giới.
Công nghệ CCIP của Chainlink trong thử nghiệm tại Hong Kong sẽ kiểm soát chênh lệch giá giao dịch giữa các chuỗi trong mức 5%. Nội địa triển khai mạng oracle hỗn hợp "cảm biến vệ tinh + Internet vạn vật", giám sát tình trạng hoạt động của tài sản thực năng lượng mới theo thời gian thực.
( Ưu tiên quản lý ) Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu - Mô hình tiêu chuẩn nội địa, Hồng Kông ###
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hong Kong và "Đạo luật GENIUS" của Mỹ thể hiện xu hướng đồng nhất trong việc quản lý stablecoin, yêu cầu dự trữ thanh khoản cao 100%. Quy tắc quản lý stablecoin của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong tương tự như Mi của Liên minh Châu Âu.