Đường đi của quy định Web3 ở Hồng Kông: Sự tuân thủ là xu hướng tất yếu, cuộc đấu tranh giữa Đông và Tây mới chỉ bắt đầu

Gần đây, chính sách thanh lý của nền tảng giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông đã chính thức được thực hiện, các sàn giao dịch không tuân thủ sẽ ngừng hoạt động. Khi thời hạn đến gần, gần một nửa số người nộp đơn VATP, bao gồm một số nền tảng giao dịch nổi tiếng, đã rút lui, gây ra nhiều cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Một số ý kiến bi quan cho rằng "vị thế trung tâm tài chính của Hồng Kông không còn" và "triển vọng phát triển Web3 của Hồng Kông u ám", nhưng thực tế có phải như vậy không? Các cơ quan quản lý nên ứng phó như thế nào với những thách thức của Web3?

Trên thực tế, Hồng Kông với vai trò là cầu nối Web3 giữa phương Đông và phương Tây, giá trị chiến lược của nó mới chỉ bắt đầu được thể hiện.

Web3 tương lai mười năm: toàn diện Sự tuân thủ

Nếu so với năm 2022, dường như thái độ của Hồng Kông đã chuyển từ việc đón nhận tích cực sang sự thận trọng. Nhưng từ góc độ lịch sử vĩ mô hơn, Hồng Kông hiện đang ở giai đoạn nào? Chúng ta có thể so sánh ngang với một số thị trường tài chính Web3 chính trên toàn cầu.

Nhật Bản chắc chắn là người tiên phong trong lĩnh vực quy định Web3. Sau sự cố sập đổ của sàn giao dịch Bitcoin nổi tiếng vào năm 2014, Nhật Bản đã dần dần khởi động quy định và vào năm 2017 đã giới thiệu hệ thống giấy phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Mười năm trôi qua, Nhật Bản hiện có 23 sàn giao dịch tiền điện tử được phê duyệt, trong đó có một nền tảng giao dịch quốc tế nổi tiếng, nhưng phần lớn là các doanh nghiệp trong nước.

Việc vận hành sàn giao dịch tại Nhật Bản có những điểm tương đồng với Hồng Kông, như cần tuân thủ quy định về tách biệt tài sản và ví lạnh, tiến hành kiểm toán định kỳ, v.v. Chính những quy định tương đối nghiêm ngặt này đã giúp sàn giao dịch Nhật Bản tránh được phản ứng dây chuyền khi một nền tảng giao dịch nổi tiếng gặp sự cố – vì phần lớn quỹ của người dùng đều được lưu trữ trong ví lạnh. Hơn nữa, khung pháp lý ở Nhật Bản cho nhiều lĩnh vực như ICO, IEO, STO, CBDC cũng đã tương đối phát triển.

Singapore và Mỹ đã bắt đầu tăng cường sự tuân thủ vào năm 2022 sau khi một số tổ chức nổi tiếng gặp phải sự cố.

Mặc dù Mỹ không có sàn giao dịch "Sự tuân thủ" theo nghĩa nghiêm ngặt, nhưng một nền tảng giao dịch niêm yết dường như tuân thủ hơn so với các nền tảng khác và gần đây đã có sự tăng trưởng đáng kể về hiệu suất. Trong khi đó, các sàn giao dịch offshore khác, sau sự kiện năm 2022, đang dần đối mặt với thách thức từ sự quản lý của Mỹ.

Có thể thấy, sự tuân thủ đang dần đi sâu vào các lĩnh vực phân khúc khác nhau, trở thành một công việc tinh vi.

Trong thời gian qua, Nhật Bản và Singapore cũng từng có những lời chỉ trích về việc quản lý "quá nghiêm ngặt", nhưng với việc các chính sách ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái Web3 ở hai khu vực này đang trở nên ngày càng sôi động.

Thái độ của các cơ quan quản lý Mỹ đã chuyển từ cứng rắn sang linh hoạt. Gần đây, Mỹ đã công bố khung quản lý của Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21, đề xuất cách định nghĩa tài sản kỹ thuật số (bao gồm DeFi và NFT), cũng như phân định ranh giới giữa hàng hóa và chứng khoán, điều này có thể trở thành một trong những đạo luật có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Ngay sau Mỹ, các khu vực như Đông Nam Á, Trung Đông, Nam Á cũng lên kế hoạch triển khai các chính sách quản lý Web3 trong những năm tới. Thậm chí, trước đây, các quốc gia châu Âu và châu Phi không hoạt động tích cực trong ngành tiền điện tử cũng đã bắt đầu tham gia vào làn sóng quản lý này.

Các cơ quan quản lý toàn cầu đều không muốn bỏ lỡ cơ hội Web3. Dù bắt đầu bằng việc tích cực đón nhận hay phòng ngừa rủi ro, các khu vực pháp lý cuối cùng sẽ tiến tới việc quản lý chính xác.

Xét về số lượng giấy phép của các sàn giao dịch, tỷ lệ giấy phép của các sàn giao dịch offshore ở các khu vực gần như không vượt quá 30%, các cơ quan quản lý có xu hướng hỗ trợ các doanh nghiệp địa phương.

Điều này thực sự không phải là vấn đề quản lý, mà là thách thức mà các sàn giao dịch offshore phải đối mặt. Nhìn lại giai đoạn đầu phát triển của ngành, các sàn giao dịch offshore có thể phục vụ gần 200 triệu người dùng trong một môi trường thoải mái. Nhưng thời đại đó đã qua. Ngoài một sàn giao dịch nổi tiếng sẵn sàng trả khoản tiền phạt lớn để tuân thủ, trong số các sàn giao dịch rút đơn đăng ký lần này, một nền tảng đã dần dần thiết lập cơ sở, gần đây đã nhận được nhiều giấy phép từ các khu vực khác nhau, nhưng một số nền tảng khác thì tương đối lạc hậu.

Dùng một phép so sánh không phù hợp, "từ xa xỉ vào tiết kiệm là khó". Các sàn giao dịch offshore muốn "lên bờ", gia nhập vào các khu vực quản lý tài chính chính, có vẻ như còn nhiều rào cản cần phải vượt qua.

Với việc chu kỳ thay đổi, thời đại "sự tuân thủ" trong thị trường tiền điện tử đã không còn quay trở lại.

Quay trở lại Hồng Kông. Khác với "quy định mở rộng" mà Mỹ đã áp dụng, cho phép phát triển tự do trước rồi mới xử phạt nghiêm khắc, Hồng Kông đã áp dụng mô hình "quy định nguyên sinh" với việc cấp phép trước và sau đó mới triển khai hoạt động, trực tiếp bỏ qua giai đoạn phát triển hoang dã.

Kể từ khi Hong Kong ban hành chính sách quản lý Web3 vào năm 2022, ngành đã bắt đầu thúc đẩy sự tuân thủ toàn diện. Đến ngày 1 tháng 6 năm 2024, giấy phép AMLO chính thức có hiệu lực, các sàn giao dịch không chính thức đã hoàn thành việc rút lui, hiện vẫn còn hơn một nửa số người nộp đơn đang hoạt động. Các sàn giao dịch đã được cấp phép hoạt động đã có khối lượng giao dịch vượt qua 4400 tỷ đô la Hồng Kông, cho thấy xu hướng phát triển tốt.

Vì vậy, việc một số sàn giao dịch rút lui không đáng để quá bi quan. Từ góc nhìn lịch sử tổng thể, đây chỉ là giai đoạn thanh lý cần thiết mà Hồng Kông và các khu vực quản lý khác đang trải qua.

Hơn nữa, chính sách vào ngày 31 tháng 5 cũng đánh dấu việc Hồng Kông đã giải quyết được vấn đề phức tạp nhất và có sự tập trung vốn cao nhất trong ngành "sàn giao dịch", hoàn thành việc bố trí quản lý toàn diện.

Hồng Kông vs Mỹ: Cuộc chiến lược giữa Đông và Tây

Sau khi hoàn tất sự tuân thủ, bước tiếp theo là gì? Thời kỳ khởi động đã qua, cuộc đấu tranh chiến lược chỉ mới bắt đầu.

4 năm trước, người sáng lập của một ông lớn thanh toán đã từng dự đoán rằng trong tương lai, những xung đột chính trị lớn sẽ diễn ra giữa trí tuệ nhân tạo của chủ nghĩa cộng sản và công nghệ mã hóa của chủ nghĩa tự do.

Hiện nay, cả AI và Web3 đều đang có xu hướng phát triển, Mỹ và Hồng Kông được xem là hai tiền tuyến của ngành Web3 giữa phương Đông và phương Tây, cuộc chơi giữa các thái độ quản lý ở hai nơi sẽ dẫn dắt hướng phát triển toàn cầu của Web3.

Tại sao phải đánh cược? Khác với AI, trong lĩnh vực Web3, việc quản lý theo kiểu độc quyền đã không còn khả thi. Thời đại Web3 đã xây dựng nhiều thực thể kinh doanh dựa trên nền kinh tế mạng, có thể dễ dàng vượt qua ranh giới vật lý để cung cấp dịch vụ cho khách hàng.

Cuốn sách "Cá nhân có chủ quyền" đã truyền cảm hứng cho việc phát minh ra Bitcoin mô tả một cảnh như sau: "Do sự phát triển của công nghệ thông tin, rất nhanh chóng bạn có thể tạo ra tài sản trong không gian mạng và hoàn toàn không bị quốc gia dân tộc cướp đoạt. Điều này sẽ hình thành một yêu cầu chính trị de facto, tức là chính phủ phải thực sự cung cấp dịch vụ làm bạn hài lòng trước khi yêu cầu bạn thanh toán hóa đơn."

Trong tương lai, lãnh đạo chính trị có thể ngày càng giống như tinh thần doanh nhân, chỉ khi đủ thân thiện, mới có thể thu hút dòng vốn và nhân tài. Không phải Web3 cần được quản lý, mà các cơ quan quản lý cần Web3.

Thái độ của Mỹ gần đây đã trở nên rất rõ ràng. Năm nay, chủ đề tiền điện tử lần đầu tiên trở thành tâm điểm trong chính trường Mỹ. Theo một nền tảng dữ liệu, khoảng một phần ba cử tri Mỹ sẽ xem xét lập trường của ứng cử viên về tiền điện tử trước khi bỏ phiếu. 77% cử tri cho rằng các ứng cử viên tổng thống nên ít nhất hiểu về tiền điện tử. 44% cử tri ở một mức độ nào đó tin rằng "tiền điện tử và công nghệ blockchain là tương lai của tài chính". Một nhân vật chính trị thậm chí đã kêu gọi: "Đảm bảo tương lai của tiền điện tử xảy ra tại Mỹ!"

Cục diện cuộc chơi giữa Đông và Tây đã hình thành, ETF trở thành một chiến trường rõ rệt. Việc Mỹ đột ngột thay đổi thái độ đối với việc phê duyệt ETF ETH, ngoài các yếu tố nội địa, có thể còn liên quan đến việc Hong Kong tiên phong ra mắt ETF ETH vào tháng 4.

Mặc dù hiện tại quy mô ETF của Hồng Kông và Mỹ còn chênh lệch lớn, nhưng với tư cách là một trong những trung tâm tài chính ngoài khơi lớn nhất thế giới, dự kiến trong tương lai, khi hệ sinh thái hoàn thiện, Hồng Kông sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn, hình thành một đợt tăng trưởng thị trường mới cho các tổ chức.

Và tiếp theo, ETH ETF như một tài sản có thể thế chấp sinh lãi, triển vọng phát triển của nó sẽ trở thành trọng tâm tiếp theo trong cuộc chơi.

Sau khi Ethereum chuyển từ PoW sang PoS, việc staking có thể tạo ra thu nhập thụ động tương tự như lãi suất, hiện tại tỷ lệ lãi suất hàng năm trên thị trường khoảng 4,5%. Nếu Hồng Kông tiên phong ra mắt ETF giao ngay Ethereum có chức năng Staking, thì việc mua ETF sau khi nhận được lợi nhuận từ staking sẽ không còn là hành động phải trả phí, mà là hành động sinh lời. Điều này có thể ở một mức độ nào đó trở thành "trái phiếu Mỹ kỹ thuật số", sức hấp dẫn của nó thậm chí có thể vượt qua ETF Bitcoin.

Sự phát triển của ngành Web3 gắn liền với văn hóa địa phương. Mặc dù so với phương Tây cởi mở và đa dạng, người phương Đông có vẻ kín đáo và thận trọng hơn, nhưng điều đó không có nghĩa là họ đã tụt lại phía sau.

Hồng Kông hiện đã phát hành nhiều tài liệu quy định, bao gồm các hướng dẫn liên quan đến nền tảng giao dịch tài sản ảo, chống rửa tiền, tài trợ khủng bố, và các lĩnh vực khác.

Những chính sách này rõ ràng và trưởng thành hơn so với các quy định quản lý hàng hóa kỳ hạn mà Mỹ đã áp dụng trước đây, và cũng không cần phải tranh luận không ngừng về việc liệu tiền điện tử có phải là "chứng khoán" hay "hàng hóa".

Khi thị trường bò dần đến đỉnh, hiệu ứng làm giàu trong ngành sẽ xuất hiện, một thế hệ tỷ phú mới sắp ra đời. Hồng Kông, khu vực vốn có lợi thế "sức mạnh huyền bí phương Đông", cũng sẽ thu hút nhiều nhân tài Web3 từ Trung Quốc đại lục và người Hoa ở nước ngoài cùng với dòng tiền của họ.

Trong chu kỳ tiếp theo, sẽ là sự融合 giữa Web3 và tài chính truyền thống trên nhiều phương diện, kích hoạt thị trường tài chính Hồng Kông. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã cho biết có thể mở cửa cho nhà đầu tư cá nhân tham gia vào đầu tư STO và RWA, qua đó mở rộng hơn nữa thị trường tài sản ảo. Ngoài ra, khung quản lý cho stablecoin đô la Hồng Kông và giao dịch tài sản ảo phi tập trung (OTC) cũng đang được thúc đẩy. Sau khi kết nối toàn bộ chuỗi, Web3 sẽ mang lại sức sống mới cho toàn bộ thị trường Hồng Kông.

Lịch sử cuồn cuộn trôi về phía trước, loại hình doanh nghiệp nào có thể ở lại trên bàn chơi? Sàn giao dịch chính là nền tảng quan trọng nhất trong hệ sinh thái Web3 của Hồng Kông.

Trong tương lai có thể thấy trước, các sàn giao dịch được cấp phép vẫn sẽ tồn tại, ngoài hoạt động giao dịch của chính mình, còn trở thành chìa khóa kết nối các ngành tài chính của Hong Kong trong Web3. Ví dụ, trong đợt phát hành ETF này, một nền tảng giao dịch đã đóng vai trò là bên lưu ký, cung cấp hỗ trợ hạ tầng cơ sở cho bên phát hành. Trong tương lai, trong các giao dịch RWA, STO và OTC, chúng sẽ đóng vai trò không thể thiếu.

正因如此，部分离岸交易所被迫离开香港市场。这 cũng chứng minh một câu nói cũ: "出来混，迟早要还的".

Phát triển luôn có thăng trầm, chúng ta nên nhìn nhận toàn diện hơn trong bối cảnh thời điểm thanh lọc ở Hồng Kông, và đưa ra phán đoán lý trí.