Ngoài cơn sốt stablecoin, mã hóa kỹ thuật số cổ phần cũng đang trở thành một câu chuyện thị trường mới.
Vào ngày 27 tháng 6, công ty khởi nghiệp Web3 Jarsy đã thông báo hoàn thành vòng gọi vốn Pre-seed 5 triệu USD do Breyer Capital dẫn đầu. So với số tiền, điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là vấn đề họ đang cố gắng giải quyết: Tại sao lợi ích tăng trưởng sớm của các công ty tư nhân hàng đầu chỉ thuộc về các tổ chức và siêu giàu? Câu trả lời mà Jarsy đưa ra là tái cấu trúc cách tham gia bằng công nghệ blockchain - "đúc" quyền sở hữu tư nhân của các công ty chưa niêm yết thành Token hỗ trợ tài sản, để người bình thường cũng có thể đặt cược vào sự tăng trưởng của các doanh nghiệp nổi tiếng như SpaceX, Stripe với mức đầu tư chỉ 10 USD.
Sau khi công bố tài trợ, thị trường ngay lập tức chú ý đến chủ đề "mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân" - một loại tài sản thay thế vốn chỉ tồn tại trong các phòng họp VC và giới thượng lưu, đang được đóng gói thành tài sản blockchain, mở rộng trên chuỗi.
Mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu tư nhân: Bến đỗ tiếp theo của tài sản lên chuỗi
Nếu nói rằng thời đại này vẫn còn những cơ hội tài chính chưa được mở ra đầy đủ, thì thị trường tư nhân chắc chắn là hòn đảo tài sản tiêu biểu nhất.
Jarsy đã xây dựng một hệ thống chỉ số bao gồm 30 công ty chưa niêm yết có khối lượng giao dịch lớn nhất và hoạt động nhất trên thị trường tư nhân, tức là "Jarsy 30 Index", để đo lường hiệu suất tổng thể của các doanh nghiệp Pre-IPO hàng đầu. Chỉ số này tập trung vào các công ty nổi bật như SpaceX, Stripe, đại diện cho phần sáng tạo và thu hút vốn nhất trong thị trường tư nhân. Dữ liệu cho thấy, những công ty này có tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn đủ.
Từ đầu năm 2021 đến quý đầu tiên năm 2025, chỉ số Jarsy 30 đã tăng tích lũy 81%, vượt xa mức tăng 51% của chỉ số Nasdaq 100 trong cùng kỳ. Ngay cả khi trong bối cảnh thị trường tổng thể giảm sút vào quý đầu tiên năm 2025, chỉ số Nasdaq giảm 9%, những công ty hàng đầu chưa niêm yết này vẫn tăng trưởng ngược chiều 13%. Sự so sánh mạnh mẽ này không chỉ khẳng định nền tảng cơ bản của công ty, mà còn là một cuộc bỏ phiếu của thị trường về không gian tăng trưởng trước IPO - những tài sản này vẫn đang ở giai đoạn vàng của sự chênh lệch giá trị cao nhất.
Nhưng vấn đề là "cửa sổ bắt giữ giá trị" này chỉ thuộc về một số ít người. Một thị trường tài sản có quy mô giao dịch trung bình trên 3 triệu đô la, cấu trúc phức tạp (thường cần sử dụng SPV) và thiếu tính thanh khoản công khai, đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân, hoàn toàn là "khu vực quan sát".
Ngoài ra, lối thoát của các công ty này thường không chỉ giới hạn ở IPO, mà việc mua lại đã trở thành một trong những lựa chọn phổ biến hơn, đồng thời làm tăng thêm rào cản tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chỉ trong quý đầu tiên của năm 2025, quy mô mua lại của các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm đã đạt mức kỷ lục lịch sử, lên tới 54 tỷ USD, trong đó việc Google mua lại công ty khởi nghiệp an ninh mạng Wiz chiếm tới 32 tỷ USD.
Vì vậy, chúng ta thấy một bức tranh tài chính truyền thống điển hình, các tài sản tăng trưởng chất lượng cao bị khóa trong vòng tròn của những người giàu có và các tổ chức, trong khi các nhà đầu tư bình thường bị loại ra ngoài.
"Mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân" chính là việc phá vỡ sự bất bình đẳng cấu trúc này, biến các quyền lợi tư nhân vốn có ngưỡng tham gia cao, thanh khoản thấp, và phức tạp không minh bạch thành tài sản gốc trên chuỗi, giảm thiểu ngưỡng tham gia từ 300 triệu đô la xuống còn 10 đô la; biến các thỏa thuận SPV dài dòng phức tạp thành hợp đồng thông minh trên chuỗi; đồng thời nâng cao tính thanh khoản, cho phép những tài sản vốn đã bị khóa trong thời gian dài có khả năng định giá suốt ngày đêm.
Đưa "bữa tiệc vốn" từ thị trường cấp một vào ví kỹ thuật số của mọi người
Jarsy
Là một nền tảng mã hóa kỹ thuật số tài sản dựa trên blockchain, Jarsy mong muốn phá vỡ những bức tường của thế giới tài chính truyền thống, biến các tài sản Pre-IPO chỉ dành cho nhóm người có tài sản cao trở thành các sản phẩm đầu tư công khai mà người dùng toàn cầu đều có thể tiếp cận. Tầm nhìn của nó là rõ ràng: không để việc đầu tư bị hạn chế bởi ngưỡng tài chính, rào cản địa lý hay nhãn hiệu quản lý, phân phối lại cơ hội tài chính cho đại chúng.
Cơ chế hoạt động của nó cũng đủ rõ ràng và mạnh mẽ, Jarsy trước tiên hoàn thành việc mua lại cổ phần thực tế của công ty mục tiêu thông qua nền tảng, sau đó bằng cách mã hóa kỹ thuật số theo tỷ lệ 1:1, chuyển phần quyền lợi này lên chuỗi. Đây không chỉ là việc ánh xạ chứng khoán đơn thuần, mà là sự chuyển giao thực chất của quyền lợi kinh tế. Quan trọng hơn, tổng số lượng phát hành của tất cả các token, lộ trình lưu thông và thông tin nắm giữ đều được minh bạch trên chuỗi, mở cho bất kỳ người dùng nào xác thực theo thời gian thực. Có thể truy xuất trên chuỗi và có tài sản vật lý bên ngoài, trong cấu trúc đã thực hiện việc tái cấu trúc công nghệ đối với hệ thống SPV và quỹ truyền thống.
Trong khi đó, Jarsy cũng không đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào "vùng nước sâu" với quy trình chuyên nghiệp phức tạp. Nền tảng chủ động đảm nhận tất cả các công việc "bẩn và nặng nhọc" như thẩm định, thiết kế cấu trúc, lưu ký pháp lý, cho phép người dùng chỉ cần sử dụng thẻ tín dụng hoặc USDC để xây dựng danh mục đầu tư Pre-IPO của riêng mình với mức giá từ 10 USD, tạo ra rào cản thấp. Các quy trình quản lý rủi ro và tuân thủ phức tạp phía sau hoàn toàn "vô hình" đối với người dùng.
Trong mô hình này, giá Token được gắn chặt với giá trị công ty, lợi nhuận của người dùng đến từ đường cong tăng trưởng của doanh nghiệp thực sự, chứ không phải từ những câu chuyện rỗng tuếch của nền tảng. Cấu trúc này không chỉ nâng cao tính xác thực của đầu tư mà còn kết nối về mặt cơ chế giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường sơ cấp, nơi mà lợi nhuận đã lâu bị kiểm soát bởi vốn tinh hoa.
Cộng hòa
Vào ngày 25 tháng 6, nền tảng đầu tư lâu đời Republic đã công bố ra mắt dòng sản phẩm mới — Mirror Tokens, sản phẩm đầu tiên rSpaceX sử dụng blockchain Solana, cố gắng "gương" một trong những công ty sáng tạo nhất thế giới thành tài sản trên chuỗi có thể được công khai đăng ký. Mỗi rSpaceX đều gắn liền với sự biến động giá trị dự kiến của SpaceX, một kỳ lân không gian được định giá 350 tỷ USD, với mức đầu tư tối thiểu chỉ 50 USD, và hỗ trợ thanh toán bằng Apple Pay và Stablecoin. Điều này đã mở ra cánh cửa của thị trường cấp một cho các nhà đầu tư cá nhân toàn cầu.
Khác với đầu tư tư nhân truyền thống, Mirror Token không trao cho bạn quyền biểu quyết, nhưng nó thiết kế một cơ chế "theo dõi" độc đáo: các token được phát hành bởi Republic, về bản chất là một công cụ nợ liên kết động với định giá của công ty mục tiêu. Khi SpaceX thực hiện IPO, bị mua lại, hoặc xảy ra các "sự kiện thanh khoản" khác, Republic sẽ hoàn trả cho ví của nhà đầu tư một phần lợi nhuận stablecoin tương ứng theo tỷ lệ nắm giữ token, thậm chí bao gồm cả cổ tức có thể phát sinh. Đây là một cấu trúc "không nắm giữ cổ phần vẫn có thể nhận cổ tức" mới, tối đa hóa việc giảm thiểu rào cản pháp lý, đồng thời vẫn giữ lại được khả năng tiếp xúc với lợi nhuận cốt lõi.
Tất nhiên, cơ chế này cũng không phải không có ngưỡng. Tất cả các Mirror Tokens sẽ được khóa trong 12 tháng sau khi phát hành ban đầu, trước khi có thể lưu thông trên thị trường thứ cấp. Về mặt quản lý, rSpaceX phát hành theo quy định Crowdfunding của Mỹ, không giới hạn danh tính nhà đầu tư, mọi nhà đầu tư nhỏ toàn cầu đều có thể tham gia, nhưng tiêu chí cụ thể sẽ được lọc động theo luật pháp địa phương.
Điều còn đáng mong đợi hơn nữa là đây chỉ là khởi đầu. Republic đã dự kiến, trong tương lai sẽ giới thiệu các Mirror Tokens được neo vào các công ty tư nhân nổi tiếng như Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, thậm chí mở cửa cho người dùng đề cử "kỳ lân chưa niêm yết" tiếp theo mà bạn muốn đặt cược. Từ thiết kế cấu trúc đến cơ chế phân phối, Republic đang xây dựng một thị trường vốn tư nhân song song trên chuỗi mà không cần chờ đợi IPO.
Tokeny
Tokeny, nhà cung cấp giải pháp mã hóa kỹ thuật số tài sản RWA có trụ sở tại Luxembourg, cũng bắt đầu thâm nhập vào lĩnh vực chứng khoán hóa thị trường tư nhân. Vào tháng 6 năm 2025, Tokeny đã đạt được thỏa thuận hợp tác với nền tảng chứng khoán kỹ thuật số địa phương Kerdo, với mục tiêu sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain để tái định hình cách thức các nhà đầu tư chuyên nghiệp châu Âu tham gia vào thị trường tư nhân (như bất động sản, vốn tư nhân, quỹ đầu cơ và trái phiếu tư nhân).
Lợi thế cốt lõi của nó nằm ở: cấu trúc sản phẩm được chuẩn hóa, logic phát hành tuân thủ được tích hợp, và có thể nhanh chóng sao chép và mở rộng ở các khu vực pháp lý khác nhau thông qua công nghệ nhãn trắng của Tokeny. Tokeny tập trung vào việc trao cho tài sản "tính hợp pháp cấp chế độ" - tiêu chuẩn ERC-3643 mà họ sử dụng cho phép mã hóa từ quá trình tạo ra đến chuyển nhượng được tích hợp các logic kiểm soát như KYC, hạn chế chuyển nhượng, điều này không chỉ đảm bảo sản phẩm hợp pháp và minh bạch mà còn cho phép nhà đầu tư tự chứng minh sự an toàn trên chuỗi mà không cần dựa vào sự chứng thực của nền tảng.
Trong bối cảnh các khung quy định như MiFID II ngày càng nghiêm ngặt, nhu cầu về "tài sản tuân thủ trên chuỗi" tại thị trường châu Âu đang gia tăng nhanh chóng. Tokeny đang lấp đầy khoảng trống niềm tin giữa các nhà đầu tư tổ chức và tài sản trên chuỗi bằng một cách thức rất có tính kỹ thuật, đồng thời phản ánh một xu hướng: Cạnh tranh trong lĩnh vực RWA không còn chỉ là việc thực hiện công nghệ trên chuỗi, mà là ai có thể kết hợp sâu sắc quy định + cấu trúc sản phẩm tiêu chuẩn + các kênh phát hành đa địa điểm. Sự kết hợp giữa Tokeny và Kerdo chính là một ví dụ điển hình cho xu hướng này.
Tóm tắt
Sự nổi lên của mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân đang báo hiệu rằng thị trường sơ cấp đang bước vào một giai đoạn biến đổi cấu trúc mới dưới sự thúc đẩy của công nghệ blockchain. Tuy nhiên, con đường này vẫn đầy rẫy những trở ngại thực tế. Nó có thể tái cấu trúc các quy tắc gia nhập, nhưng khó có thể phá vỡ ngay lập tức những rào cản cấu trúc sâu sắc giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. RWA không phải là "chìa khóa ma thuật", mà giống như một cuộc chơi dài hạn về lòng tin, tính minh bạch và tái cấu trúc thể chế, và sự kiểm tra thực sự mới chỉ bắt đầu.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thế giới tiền điện tử bán lẻ cũng có thể mua quyền sở hữu SpaceX? Xem qua ba nền tảng mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu.
Ngoài cơn sốt stablecoin, mã hóa kỹ thuật số cổ phần cũng đang trở thành một câu chuyện thị trường mới.
Vào ngày 27 tháng 6, công ty khởi nghiệp Web3 Jarsy đã thông báo hoàn thành vòng gọi vốn Pre-seed 5 triệu USD do Breyer Capital dẫn đầu. So với số tiền, điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là vấn đề họ đang cố gắng giải quyết: Tại sao lợi ích tăng trưởng sớm của các công ty tư nhân hàng đầu chỉ thuộc về các tổ chức và siêu giàu? Câu trả lời mà Jarsy đưa ra là tái cấu trúc cách tham gia bằng công nghệ blockchain - "đúc" quyền sở hữu tư nhân của các công ty chưa niêm yết thành Token hỗ trợ tài sản, để người bình thường cũng có thể đặt cược vào sự tăng trưởng của các doanh nghiệp nổi tiếng như SpaceX, Stripe với mức đầu tư chỉ 10 USD.
Sau khi công bố tài trợ, thị trường ngay lập tức chú ý đến chủ đề "mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân" - một loại tài sản thay thế vốn chỉ tồn tại trong các phòng họp VC và giới thượng lưu, đang được đóng gói thành tài sản blockchain, mở rộng trên chuỗi.
Mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu tư nhân: Bến đỗ tiếp theo của tài sản lên chuỗi
Nếu nói rằng thời đại này vẫn còn những cơ hội tài chính chưa được mở ra đầy đủ, thì thị trường tư nhân chắc chắn là hòn đảo tài sản tiêu biểu nhất.
Jarsy đã xây dựng một hệ thống chỉ số bao gồm 30 công ty chưa niêm yết có khối lượng giao dịch lớn nhất và hoạt động nhất trên thị trường tư nhân, tức là "Jarsy 30 Index", để đo lường hiệu suất tổng thể của các doanh nghiệp Pre-IPO hàng đầu. Chỉ số này tập trung vào các công ty nổi bật như SpaceX, Stripe, đại diện cho phần sáng tạo và thu hút vốn nhất trong thị trường tư nhân. Dữ liệu cho thấy, những công ty này có tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn đủ.
Từ đầu năm 2021 đến quý đầu tiên năm 2025, chỉ số Jarsy 30 đã tăng tích lũy 81%, vượt xa mức tăng 51% của chỉ số Nasdaq 100 trong cùng kỳ. Ngay cả khi trong bối cảnh thị trường tổng thể giảm sút vào quý đầu tiên năm 2025, chỉ số Nasdaq giảm 9%, những công ty hàng đầu chưa niêm yết này vẫn tăng trưởng ngược chiều 13%. Sự so sánh mạnh mẽ này không chỉ khẳng định nền tảng cơ bản của công ty, mà còn là một cuộc bỏ phiếu của thị trường về không gian tăng trưởng trước IPO - những tài sản này vẫn đang ở giai đoạn vàng của sự chênh lệch giá trị cao nhất.
Nhưng vấn đề là "cửa sổ bắt giữ giá trị" này chỉ thuộc về một số ít người. Một thị trường tài sản có quy mô giao dịch trung bình trên 3 triệu đô la, cấu trúc phức tạp (thường cần sử dụng SPV) và thiếu tính thanh khoản công khai, đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân, hoàn toàn là "khu vực quan sát".
Ngoài ra, lối thoát của các công ty này thường không chỉ giới hạn ở IPO, mà việc mua lại đã trở thành một trong những lựa chọn phổ biến hơn, đồng thời làm tăng thêm rào cản tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chỉ trong quý đầu tiên của năm 2025, quy mô mua lại của các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm đã đạt mức kỷ lục lịch sử, lên tới 54 tỷ USD, trong đó việc Google mua lại công ty khởi nghiệp an ninh mạng Wiz chiếm tới 32 tỷ USD.
Vì vậy, chúng ta thấy một bức tranh tài chính truyền thống điển hình, các tài sản tăng trưởng chất lượng cao bị khóa trong vòng tròn của những người giàu có và các tổ chức, trong khi các nhà đầu tư bình thường bị loại ra ngoài.
"Mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân" chính là việc phá vỡ sự bất bình đẳng cấu trúc này, biến các quyền lợi tư nhân vốn có ngưỡng tham gia cao, thanh khoản thấp, và phức tạp không minh bạch thành tài sản gốc trên chuỗi, giảm thiểu ngưỡng tham gia từ 300 triệu đô la xuống còn 10 đô la; biến các thỏa thuận SPV dài dòng phức tạp thành hợp đồng thông minh trên chuỗi; đồng thời nâng cao tính thanh khoản, cho phép những tài sản vốn đã bị khóa trong thời gian dài có khả năng định giá suốt ngày đêm.
Đưa "bữa tiệc vốn" từ thị trường cấp một vào ví kỹ thuật số của mọi người
Jarsy
Là một nền tảng mã hóa kỹ thuật số tài sản dựa trên blockchain, Jarsy mong muốn phá vỡ những bức tường của thế giới tài chính truyền thống, biến các tài sản Pre-IPO chỉ dành cho nhóm người có tài sản cao trở thành các sản phẩm đầu tư công khai mà người dùng toàn cầu đều có thể tiếp cận. Tầm nhìn của nó là rõ ràng: không để việc đầu tư bị hạn chế bởi ngưỡng tài chính, rào cản địa lý hay nhãn hiệu quản lý, phân phối lại cơ hội tài chính cho đại chúng.
Cơ chế hoạt động của nó cũng đủ rõ ràng và mạnh mẽ, Jarsy trước tiên hoàn thành việc mua lại cổ phần thực tế của công ty mục tiêu thông qua nền tảng, sau đó bằng cách mã hóa kỹ thuật số theo tỷ lệ 1:1, chuyển phần quyền lợi này lên chuỗi. Đây không chỉ là việc ánh xạ chứng khoán đơn thuần, mà là sự chuyển giao thực chất của quyền lợi kinh tế. Quan trọng hơn, tổng số lượng phát hành của tất cả các token, lộ trình lưu thông và thông tin nắm giữ đều được minh bạch trên chuỗi, mở cho bất kỳ người dùng nào xác thực theo thời gian thực. Có thể truy xuất trên chuỗi và có tài sản vật lý bên ngoài, trong cấu trúc đã thực hiện việc tái cấu trúc công nghệ đối với hệ thống SPV và quỹ truyền thống.
Trong khi đó, Jarsy cũng không đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào "vùng nước sâu" với quy trình chuyên nghiệp phức tạp. Nền tảng chủ động đảm nhận tất cả các công việc "bẩn và nặng nhọc" như thẩm định, thiết kế cấu trúc, lưu ký pháp lý, cho phép người dùng chỉ cần sử dụng thẻ tín dụng hoặc USDC để xây dựng danh mục đầu tư Pre-IPO của riêng mình với mức giá từ 10 USD, tạo ra rào cản thấp. Các quy trình quản lý rủi ro và tuân thủ phức tạp phía sau hoàn toàn "vô hình" đối với người dùng.
Trong mô hình này, giá Token được gắn chặt với giá trị công ty, lợi nhuận của người dùng đến từ đường cong tăng trưởng của doanh nghiệp thực sự, chứ không phải từ những câu chuyện rỗng tuếch của nền tảng. Cấu trúc này không chỉ nâng cao tính xác thực của đầu tư mà còn kết nối về mặt cơ chế giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường sơ cấp, nơi mà lợi nhuận đã lâu bị kiểm soát bởi vốn tinh hoa.
Cộng hòa
Vào ngày 25 tháng 6, nền tảng đầu tư lâu đời Republic đã công bố ra mắt dòng sản phẩm mới — Mirror Tokens, sản phẩm đầu tiên rSpaceX sử dụng blockchain Solana, cố gắng "gương" một trong những công ty sáng tạo nhất thế giới thành tài sản trên chuỗi có thể được công khai đăng ký. Mỗi rSpaceX đều gắn liền với sự biến động giá trị dự kiến của SpaceX, một kỳ lân không gian được định giá 350 tỷ USD, với mức đầu tư tối thiểu chỉ 50 USD, và hỗ trợ thanh toán bằng Apple Pay và Stablecoin. Điều này đã mở ra cánh cửa của thị trường cấp một cho các nhà đầu tư cá nhân toàn cầu.
Khác với đầu tư tư nhân truyền thống, Mirror Token không trao cho bạn quyền biểu quyết, nhưng nó thiết kế một cơ chế "theo dõi" độc đáo: các token được phát hành bởi Republic, về bản chất là một công cụ nợ liên kết động với định giá của công ty mục tiêu. Khi SpaceX thực hiện IPO, bị mua lại, hoặc xảy ra các "sự kiện thanh khoản" khác, Republic sẽ hoàn trả cho ví của nhà đầu tư một phần lợi nhuận stablecoin tương ứng theo tỷ lệ nắm giữ token, thậm chí bao gồm cả cổ tức có thể phát sinh. Đây là một cấu trúc "không nắm giữ cổ phần vẫn có thể nhận cổ tức" mới, tối đa hóa việc giảm thiểu rào cản pháp lý, đồng thời vẫn giữ lại được khả năng tiếp xúc với lợi nhuận cốt lõi.
Tất nhiên, cơ chế này cũng không phải không có ngưỡng. Tất cả các Mirror Tokens sẽ được khóa trong 12 tháng sau khi phát hành ban đầu, trước khi có thể lưu thông trên thị trường thứ cấp. Về mặt quản lý, rSpaceX phát hành theo quy định Crowdfunding của Mỹ, không giới hạn danh tính nhà đầu tư, mọi nhà đầu tư nhỏ toàn cầu đều có thể tham gia, nhưng tiêu chí cụ thể sẽ được lọc động theo luật pháp địa phương.
Điều còn đáng mong đợi hơn nữa là đây chỉ là khởi đầu. Republic đã dự kiến, trong tương lai sẽ giới thiệu các Mirror Tokens được neo vào các công ty tư nhân nổi tiếng như Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, thậm chí mở cửa cho người dùng đề cử "kỳ lân chưa niêm yết" tiếp theo mà bạn muốn đặt cược. Từ thiết kế cấu trúc đến cơ chế phân phối, Republic đang xây dựng một thị trường vốn tư nhân song song trên chuỗi mà không cần chờ đợi IPO.
Tokeny
Tokeny, nhà cung cấp giải pháp mã hóa kỹ thuật số tài sản RWA có trụ sở tại Luxembourg, cũng bắt đầu thâm nhập vào lĩnh vực chứng khoán hóa thị trường tư nhân. Vào tháng 6 năm 2025, Tokeny đã đạt được thỏa thuận hợp tác với nền tảng chứng khoán kỹ thuật số địa phương Kerdo, với mục tiêu sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain để tái định hình cách thức các nhà đầu tư chuyên nghiệp châu Âu tham gia vào thị trường tư nhân (như bất động sản, vốn tư nhân, quỹ đầu cơ và trái phiếu tư nhân).
Lợi thế cốt lõi của nó nằm ở: cấu trúc sản phẩm được chuẩn hóa, logic phát hành tuân thủ được tích hợp, và có thể nhanh chóng sao chép và mở rộng ở các khu vực pháp lý khác nhau thông qua công nghệ nhãn trắng của Tokeny. Tokeny tập trung vào việc trao cho tài sản "tính hợp pháp cấp chế độ" - tiêu chuẩn ERC-3643 mà họ sử dụng cho phép mã hóa từ quá trình tạo ra đến chuyển nhượng được tích hợp các logic kiểm soát như KYC, hạn chế chuyển nhượng, điều này không chỉ đảm bảo sản phẩm hợp pháp và minh bạch mà còn cho phép nhà đầu tư tự chứng minh sự an toàn trên chuỗi mà không cần dựa vào sự chứng thực của nền tảng.
Trong bối cảnh các khung quy định như MiFID II ngày càng nghiêm ngặt, nhu cầu về "tài sản tuân thủ trên chuỗi" tại thị trường châu Âu đang gia tăng nhanh chóng. Tokeny đang lấp đầy khoảng trống niềm tin giữa các nhà đầu tư tổ chức và tài sản trên chuỗi bằng một cách thức rất có tính kỹ thuật, đồng thời phản ánh một xu hướng: Cạnh tranh trong lĩnh vực RWA không còn chỉ là việc thực hiện công nghệ trên chuỗi, mà là ai có thể kết hợp sâu sắc quy định + cấu trúc sản phẩm tiêu chuẩn + các kênh phát hành đa địa điểm. Sự kết hợp giữa Tokeny và Kerdo chính là một ví dụ điển hình cho xu hướng này.
Tóm tắt
Sự nổi lên của mã hóa kỹ thuật số vốn tư nhân đang báo hiệu rằng thị trường sơ cấp đang bước vào một giai đoạn biến đổi cấu trúc mới dưới sự thúc đẩy của công nghệ blockchain. Tuy nhiên, con đường này vẫn đầy rẫy những trở ngại thực tế. Nó có thể tái cấu trúc các quy tắc gia nhập, nhưng khó có thể phá vỡ ngay lập tức những rào cản cấu trúc sâu sắc giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. RWA không phải là "chìa khóa ma thuật", mà giống như một cuộc chơi dài hạn về lòng tin, tính minh bạch và tái cấu trúc thể chế, và sự kiểm tra thực sự mới chỉ bắt đầu.