Schiavone cho rằng, trong một thế giới được hình thành bởi niềm tin, được thúc đẩy bởi trí tưởng tượng và không ổn định do sự can thiệp tiền tệ lặp đi lặp lại, khoản đầu tư khôn ngoan nhất không phải là sự chắc chắn (trái phiếu), mà là sức mạnh hình thành tương lai.
Tác giả: Lý Tiếu Nhân
Nguồn: Wall Street Journal
Các nhà giao dịch vĩ mô hàng đầu của Goldman Sachs đưa ra quan điểm mạnh mẽ, cho rằng chiến lược "theo xu hướng" không còn hiệu quả, cần phải học cách đọc hiểu "điểm chuyển vĩ mô" theo thời gian thực.
Gần đây, Paolo Schiavone, một nhà giao dịch vĩ mô kỳ cựu của Goldman Sachs, cho biết thị trường đã chuyển từ giai đoạn khủng hoảng vào tháng 4 sang "giai đoạn phản ứng" đối với việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất. Bối cảnh vĩ mô này đang thúc đẩy việc định giá lại đáng kể các tài sản rủi ro. Ông cho rằng động lực chính của thị trường không còn là xu hướng, định giá hay chỉ đơn giản là thanh khoản, mà là sự nhạy bén trong việc nhận thức sự chuyển biến của môi trường vĩ mô.
Ông cho biết, đặc biệt là khi các nhà đầu tư vẫn có xu hướng phòng ngừa, "con đường đau đớn nhất" của thị trường sẽ là đẩy lên cao, chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ chạm vào khoảng "Cô gái vàng" từ 6400-6700 điểm.
Nhà giao dịch Goldman Sachs này chỉ ra rằng sự thống trị của các chiến lược vĩ mô hệ thống đang suy giảm, với quy mô tài sản quản lý giảm khoảng một phần ba so với mức đỉnh. Hành vi thị trường ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào phán đoán chủ quan và phân bổ vị thế, thay vì theo dõi xu hướng theo chương trình.
Theo Schiavone, khi tiến vào năm 2025, thị trường đang thoát khỏi kịch bản cũ, bước vào một kỷ nguyên mới được dẫn dắt bởi sự chuyển đổi chính sách, các sự kiện và tâm lý chơi trò chơi.
Môi trường vĩ mô chuyển hướng: Từ khủng hoảng đến giai đoạn phản ứng
Kể từ khi hiệu suất rực rỡ của quỹ vĩ mô hệ thống năm 2021-2022, cấu trúc thị trường đã xảy ra sự thay đổi sâu sắc.
Schiavone chỉ ra rằng tháng 4 đánh dấu giai đoạn khủng hoảng, đi kèm với sự chậm lại của nền kinh tế và sự yếu kém của các loại tài sản, trong khi hiện tại đã bước vào "giai đoạn phản ứng". Chính sách của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang chuyển hướng nhanh chóng, Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ thái độ "quan sát" vào năm 2024 sang điều chỉnh thích ứng, thị trường dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như chắc chắn, và việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 cũng đang được thảo luận.
Điều theo sau là điều kiện tài chính được nới lỏng rõ rệt, thể hiện qua việc lãi suất dài hạn giảm, chênh lệch tín dụng thu hẹp, đồng đô la suy yếu và động lực lương thực tế được cải thiện.
Schiavone cho biết, bối cảnh này hỗ trợ việc định giá lại các tài sản rủi ro, thị trường chứng khoán gần chạm mức cao lịch sử, sự biến động bị nén lại, trái phiếu có lãi suất cao và các lĩnh vực đầu cơ (như công nghệ sinh học, những người chậm trễ trong trí tuệ nhân tạo, v.v.) thể hiện sức sống.
Mặc dù dữ liệu về nhà ở và một phần lao động hơi yếu, nhưng điều kiện tài chính lỏng lẻo đã tạm thời vượt qua những cơn gió ngược này.
Thay đổi tín hiệu thị trường: Từ theo dõi xu hướng đến giải thích tình huống
Thời kỳ nới lỏng định lượng (QE) trong quá khứ, tính thanh khoản áp đảo các yếu tố cơ bản, chiến lược theo xu hướng trở thành vua, diễn biến giá gần như có thể giải thích mọi thứ.
Tuy nhiên, Schiavone nhấn mạnh rằng tính thanh khoản hiện tại không còn là yếu tố chủ đạo duy nhất, chính sách tài khóa, địa chính trị và cơ chế phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang đã trở lại là những yếu tố thúc đẩy cốt lõi. Câu chuyện thị trường thay đổi nhanh chóng, diễn biến giá trở nên lừa dối hơn, các nhà giao dịch cần chuyển từ tự động hóa sang việc giải thích theo thời gian thực các điểm xoay chuyển vĩ mô.
Sự thay đổi tâm lý thị trường cũng được thể hiện qua định nghĩa lại về bò và gấu.
Truyền thống, thị trường tăng giá và giảm giá được xác định bởi sự tăng giảm giá 20%, nhưng giờ đây cần chú ý hơn đến hàm phản ứng của thị trường: tin tốt đẩy giá lên, tin xấu bị bỏ qua thì đó là thị trường tăng giá; ngược lại là thị trường giảm giá. Tín hiệu giá hiện tại cho thấy xu hướng thị trường tăng giá, nhưng cần kết hợp với ngữ cảnh chứ không chỉ đơn thuần dựa vào động lượng.
Sự chuyển biến tâm lý này đặt ra thách thức mới cho các nhà đầu tư - những nhà giao dịch trước đây phụ thuộc vào tín hiệu kỹ thuật và bộ lọc độ biến động, giờ đây phải thích ứng với thị trường vĩ mô dựa trên sự kiện.
Schiavone cảnh báo rằng lợi nhuận lớn nhất có thể không đến từ xu hướng thuận lợi, mà đến từ việc nắm bắt sớm sự thay đổi trong lập trường của ngân hàng trung ương, điểm xoay của lạm phát hoặc sự chuyển biến trong niềm tin của người tiêu dùng.
Đầu tư khôn ngoan nhất không phải là sự chắc chắn, mà là tương lai
Trong môi trường mới này, Schiavone chỉ ra rằng sức ảnh hưởng của quỹ vĩ mô hệ thống đã giảm đi.
Theo ước tính, vốn của họ đã giảm khoảng một phần ba so với đỉnh điểm, không còn dẫn dắt dòng chảy của thị trường. Thay vào đó là tương tác giữa chính sách và câu chuyện, cũng như sự đấu tranh giữa vị thế và các sự kiện bất ngờ.
Ông liệt kê Vương quốc Anh, trí tuệ nhân tạo, Trung Quốc, công nghệ sinh học, real Brasil và bitcoin là những "đàn voi (Elephants)" đầu tư, và đặc biệt đặt cược vào bitcoin cùng các công nghệ tương tự, cho rằng chúng đại diện cho một biểu hiện sâu sắc của thời đại mới.
Lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo cũng thể hiện sức mạnh mạnh mẽ, theo tính toán của Schiavone, tổng chi tiêu vốn của các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô tại Hoa Kỳ trong năm tài chính 2022-2024 ước đạt khoảng 477 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng lên 1.15 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2025-2027, làm nổi bật niềm tin vững chắc vào công nghệ tương lai.
Đối với các nhà đầu tư, xu hướng thị trường bò hiện tại không phải xuất phát từ sự hưng phấn, mà là từ sự "an ủi" về chính sách nới lỏng.
Schiavone nhấn mạnh rằng, trong thời đại mà niềm tin định hình, trí tưởng tượng gia tốc, và sự can thiệp tiền tệ lặp đi lặp lại tạo ra sự không ổn định, khoản đầu tư khôn ngoan nhất không phải là sự chắc chắn (trái phiếu), mà là sức mạnh định hình tương lai.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nhà giao dịch Goldman Sachs: Đầu tư thông minh nhất không phải là sự chắc chắn, mà là sức mạnh để định hình tương lai.
Tác giả: Lý Tiếu Nhân
Nguồn: Wall Street Journal
Các nhà giao dịch vĩ mô hàng đầu của Goldman Sachs đưa ra quan điểm mạnh mẽ, cho rằng chiến lược "theo xu hướng" không còn hiệu quả, cần phải học cách đọc hiểu "điểm chuyển vĩ mô" theo thời gian thực.
Gần đây, Paolo Schiavone, một nhà giao dịch vĩ mô kỳ cựu của Goldman Sachs, cho biết thị trường đã chuyển từ giai đoạn khủng hoảng vào tháng 4 sang "giai đoạn phản ứng" đối với việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất. Bối cảnh vĩ mô này đang thúc đẩy việc định giá lại đáng kể các tài sản rủi ro. Ông cho rằng động lực chính của thị trường không còn là xu hướng, định giá hay chỉ đơn giản là thanh khoản, mà là sự nhạy bén trong việc nhận thức sự chuyển biến của môi trường vĩ mô.
Ông cho biết, đặc biệt là khi các nhà đầu tư vẫn có xu hướng phòng ngừa, "con đường đau đớn nhất" của thị trường sẽ là đẩy lên cao, chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ chạm vào khoảng "Cô gái vàng" từ 6400-6700 điểm.
Nhà giao dịch Goldman Sachs này chỉ ra rằng sự thống trị của các chiến lược vĩ mô hệ thống đang suy giảm, với quy mô tài sản quản lý giảm khoảng một phần ba so với mức đỉnh. Hành vi thị trường ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào phán đoán chủ quan và phân bổ vị thế, thay vì theo dõi xu hướng theo chương trình.
Theo Schiavone, khi tiến vào năm 2025, thị trường đang thoát khỏi kịch bản cũ, bước vào một kỷ nguyên mới được dẫn dắt bởi sự chuyển đổi chính sách, các sự kiện và tâm lý chơi trò chơi.
Môi trường vĩ mô chuyển hướng: Từ khủng hoảng đến giai đoạn phản ứng
Kể từ khi hiệu suất rực rỡ của quỹ vĩ mô hệ thống năm 2021-2022, cấu trúc thị trường đã xảy ra sự thay đổi sâu sắc.
Schiavone chỉ ra rằng tháng 4 đánh dấu giai đoạn khủng hoảng, đi kèm với sự chậm lại của nền kinh tế và sự yếu kém của các loại tài sản, trong khi hiện tại đã bước vào "giai đoạn phản ứng". Chính sách của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang chuyển hướng nhanh chóng, Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ thái độ "quan sát" vào năm 2024 sang điều chỉnh thích ứng, thị trường dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như chắc chắn, và việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 cũng đang được thảo luận.
Điều theo sau là điều kiện tài chính được nới lỏng rõ rệt, thể hiện qua việc lãi suất dài hạn giảm, chênh lệch tín dụng thu hẹp, đồng đô la suy yếu và động lực lương thực tế được cải thiện.
Schiavone cho biết, bối cảnh này hỗ trợ việc định giá lại các tài sản rủi ro, thị trường chứng khoán gần chạm mức cao lịch sử, sự biến động bị nén lại, trái phiếu có lãi suất cao và các lĩnh vực đầu cơ (như công nghệ sinh học, những người chậm trễ trong trí tuệ nhân tạo, v.v.) thể hiện sức sống.
Mặc dù dữ liệu về nhà ở và một phần lao động hơi yếu, nhưng điều kiện tài chính lỏng lẻo đã tạm thời vượt qua những cơn gió ngược này.
Thay đổi tín hiệu thị trường: Từ theo dõi xu hướng đến giải thích tình huống
Thời kỳ nới lỏng định lượng (QE) trong quá khứ, tính thanh khoản áp đảo các yếu tố cơ bản, chiến lược theo xu hướng trở thành vua, diễn biến giá gần như có thể giải thích mọi thứ.
Tuy nhiên, Schiavone nhấn mạnh rằng tính thanh khoản hiện tại không còn là yếu tố chủ đạo duy nhất, chính sách tài khóa, địa chính trị và cơ chế phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang đã trở lại là những yếu tố thúc đẩy cốt lõi. Câu chuyện thị trường thay đổi nhanh chóng, diễn biến giá trở nên lừa dối hơn, các nhà giao dịch cần chuyển từ tự động hóa sang việc giải thích theo thời gian thực các điểm xoay chuyển vĩ mô.
Sự thay đổi tâm lý thị trường cũng được thể hiện qua định nghĩa lại về bò và gấu.
Truyền thống, thị trường tăng giá và giảm giá được xác định bởi sự tăng giảm giá 20%, nhưng giờ đây cần chú ý hơn đến hàm phản ứng của thị trường: tin tốt đẩy giá lên, tin xấu bị bỏ qua thì đó là thị trường tăng giá; ngược lại là thị trường giảm giá. Tín hiệu giá hiện tại cho thấy xu hướng thị trường tăng giá, nhưng cần kết hợp với ngữ cảnh chứ không chỉ đơn thuần dựa vào động lượng.
Sự chuyển biến tâm lý này đặt ra thách thức mới cho các nhà đầu tư - những nhà giao dịch trước đây phụ thuộc vào tín hiệu kỹ thuật và bộ lọc độ biến động, giờ đây phải thích ứng với thị trường vĩ mô dựa trên sự kiện.
Schiavone cảnh báo rằng lợi nhuận lớn nhất có thể không đến từ xu hướng thuận lợi, mà đến từ việc nắm bắt sớm sự thay đổi trong lập trường của ngân hàng trung ương, điểm xoay của lạm phát hoặc sự chuyển biến trong niềm tin của người tiêu dùng.
Đầu tư khôn ngoan nhất không phải là sự chắc chắn, mà là tương lai
Trong môi trường mới này, Schiavone chỉ ra rằng sức ảnh hưởng của quỹ vĩ mô hệ thống đã giảm đi.
Theo ước tính, vốn của họ đã giảm khoảng một phần ba so với đỉnh điểm, không còn dẫn dắt dòng chảy của thị trường. Thay vào đó là tương tác giữa chính sách và câu chuyện, cũng như sự đấu tranh giữa vị thế và các sự kiện bất ngờ.
Ông liệt kê Vương quốc Anh, trí tuệ nhân tạo, Trung Quốc, công nghệ sinh học, real Brasil và bitcoin là những "đàn voi (Elephants)" đầu tư, và đặc biệt đặt cược vào bitcoin cùng các công nghệ tương tự, cho rằng chúng đại diện cho một biểu hiện sâu sắc của thời đại mới.
Lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo cũng thể hiện sức mạnh mạnh mẽ, theo tính toán của Schiavone, tổng chi tiêu vốn của các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô tại Hoa Kỳ trong năm tài chính 2022-2024 ước đạt khoảng 477 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng lên 1.15 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2025-2027, làm nổi bật niềm tin vững chắc vào công nghệ tương lai.
Đối với các nhà đầu tư, xu hướng thị trường bò hiện tại không phải xuất phát từ sự hưng phấn, mà là từ sự "an ủi" về chính sách nới lỏng.
Schiavone nhấn mạnh rằng, trong thời đại mà niềm tin định hình, trí tưởng tượng gia tốc, và sự can thiệp tiền tệ lặp đi lặp lại tạo ra sự không ổn định, khoản đầu tư khôn ngoan nhất không phải là sự chắc chắn (trái phiếu), mà là sức mạnh định hình tương lai.