Trong làn sóng mới toàn cầu khi các doanh nghiệp cạnh tranh để đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, cái tên Metaplanet đang nhanh chóng trở thành một trong những trường hợp tiêu biểu nhất trên thị trường châu Á. Là một công ty niêm yết tại Nhật Bản chuyển đổi từ ngành khách sạn truyền thống, Metaplanet hiện nay không chỉ nắm giữ hơn 11,000枚 Bitcoin, mà còn đã vạch ra lộ trình riêng của mình trong việc tăng lên vốn hóa thị trường, thiết kế cấu trúc tài chính và tối ưu hóa hiệu quả thuế.
Chiến lược chuyển đổi: Một cuộc tấn công phát sinh từ đường lui.
Metaplanet không phải "xuất thân từ tiền điện tử". Tiền thân của nó, Red Planet Japan, ban đầu kinh doanh khách sạn cho các cặp đôi, nhưng sau đại dịch đã gặp khủng hoảng dòng tiền, gần như ngừng toàn bộ hoạt động vào đầu năm 2024. Lãnh đạo lúc này chọn chuyển sang Bitcoin, không phải xuất phát từ sự hợp tác ngành, mà là một kiểu "chuyển đổi phá sản" điển hình: xóa bỏ, huy động vốn, và kể lại câu chuyện mới.
CEO Simon Gerovich đã công khai tuyên bố rằng chiến lược của ông được lấy cảm hứng từ MicroStrategy - sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ cốt lõi để phòng ngừa sự mất giá của yên và lạm phát, theo con đường "cấu hình bảng cân đối kế toán siêu tài chính."
Điều quan trọng là sự quyết đoán trong việc thực hiện: Vào tháng 4 năm 2024, lần đầu tiên mua 117.7 BTC, sau đó tiếp tục tăng cường, áp dụng tài chính nợ, cấu trúc quyền chọn, thậm chí hợp tác với các tổ chức như SBI VC Trade, tạo ra một cấu trúc doanh nghiệp vừa có sự tiếp xúc với Bitcoin, vừa có hiệu quả thuế.
Chế độ thuế Nhật Bản và cửa sổ chênh lệch giá "quyền đại lý BTC"
Sự chuyển đổi của Metaplanet có thể đạt được phản hồi thị trường vượt mong đợi tại Nhật Bản, điều cốt lõi nằm ở việc nó đã xây dựng một kênh đầu tư Bitcoin tránh được gánh nặng thuế cá nhân. Tại Nhật Bản, cá nhân trực tiếp sở hữu Bitcoin phải đối mặt với mức thuế cao nhất lên đến 55%, và bất kể có hiện thực hóa hay không, chỉ cần đánh giá lại tài sản là phải nộp thuế. Điều này trong thực tế đã gần như đóng cửa không gian cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ Bitcoin lâu dài.
Và mô hình của Metaplanet cho phép cá nhân gián tiếp có được sự tiếp xúc với BTC thông qua việc mua cổ phiếu của nó (có thể được đưa vào tài khoản NISA miễn thuế) và tránh gánh nặng thuế cao.
Điều này không chỉ giải thích tại sao số lượng cổ đông của họ tăng lên 50.000 người, mà còn giải thích tại sao một nhóm các nhà đầu tư tài chính truyền thống cũng sẵn lòng bỏ qua ETF và chọn công ty "giống như MicroStrategy" này.
Tài trợ, đòn bẩy và đầu cơ: Rủi ro có bị đánh giá thấp không?
Metaplanet từ khoản mua coin ban đầu 1 tỷ yên, đến nay đã chi tổng cộng hơn 100 tỷ yên và nắm giữ hơn 10.000 BTC, nguồn vốn của họ không đến từ dòng tiền chính mà chủ yếu phụ thuộc vào tài trợ bằng nợ và cấu trúc sản phẩm tài chính.
Mô hình này có phần tương tự như MicroStrategy, nhưng cấu trúc tài chính mà Metaplanet áp dụng thì táo bạo hơn, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất thị trường tài chính Nhật Bản cực thấp, thông qua "lãi suất 0 + sản phẩm phái sinh + mức độ đầu cơ của thị trường" đã tạo ra một động cơ nắm giữ đòn bẩy.
Vấn đề là: Thị trường có thực sự hiểu được sự yếu kém tiềm ẩn của cấu trúc này không?
Chỉ số mNAV hiện tại của Metaplanet vẫn duy trì trong khoảng lành mạnh, nhưng điều này dựa trên giả định BTC duy trì sức mạnh. Một khi giá coin điều chỉnh mạnh, chiến lược "dựa vào nợ để mua coin" này có thể đối mặt với cú đúp thiệt hại:
Giá BTC giảm → Tài sản thu hẹp → mNAV giảm xuống
Giá cổ phiếu giảm → Khả năng tái tài trợ xấu đi → Không thể tiếp tục tăng vị thế
Trong khi đó, trong cấu trúc cổ đông của Metaplanet có nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia thông qua tài khoản NISA, họ thiếu nhận thức đầy đủ về biến động chu kỳ của Bitcoin và rủi ro cấu trúc nợ, tâm lý rất dễ đảo ngược. Do đó, thay vì nói rằng Metaplanet là một "cơ quan nhìn chung lạc quan về Bitcoin dài hạn", thì tốt hơn là nói rằng nó là một "công cụ đầu cơ đòn bẩy cấu trúc" - chỉ là được bọc trong hình thức "công ty niêm yết" và "hiệu quả thuế".
Thị trường có đánh giá thấp tất cả những điều này không? Trong giai đoạn hiện tại khi đợt tăng giá BTC vẫn chưa đảo ngược, có lẽ không ai muốn chọc thủng lớp bong bóng này.
Đường đi toàn cầu hóa và cuộc chơi quản lý
Metaplanet rõ ràng không hài lòng với việc "chơi cấu trúc tài chính" tại Nhật Bản, nó đã bước ra một bước toàn cầu.
Chuẩn bị niêm yết tại Mỹ: CEO Glover sẽ gặp gỡ các quan chức NYSE và Nasdaq vào tháng 3 năm 2025, với mục tiêu chuyển sang sàn giao dịch trong tương lai để thu hút vốn quốc tế.
Thành lập công ty con tại Florida: Vận hành tài sản BTC tại Mỹ thông qua Metaplanet Treasury Corp và tránh được sự quản lý và gánh nặng thuế của Nhật Bản.
Trong khi đó, công ty cũng cố gắng liên kết với "văn hóa Bitcoin" - đổi tên khách sạn thành "Khách sạn Bitcoin", giới thiệu chỉ số lợi suất BTC và thúc đẩy dịch vụ staking. Tuy nhiên, những hoạt động mở rộng này hiện vẫn đang ở giai đoạn "kể chuyện", cái thực sự hỗ trợ định giá vẫn là giá BTC và tâm lý thị trường.
Cơ hội, hay là bộ khuếch đại?
Câu chuyện của Metaplanet không chỉ là "công ty mua coin kiếm được nhiều tiền", mà là một cấu trúc chênh lệch giá trong một thời đại không đồng bộ - khi quy định của Nhật Bản chưa theo kịp, hệ thống thuế còn thiếu sót, lãi suất thị trường tài chính cực kỳ thấp, nó đã nắm bắt được toàn bộ cơ hội.
Nó vừa là kẻ chênh lệch trong hệ thống thuế của Nhật Bản, vừa là bộ khuếch đại của thị trường bò Bitcoin toàn cầu.
Trong những năm tới, liệu nó có trở thành phiên bản châu Á của MicroStrategy hay là một điển hình sau khi bong bóng vỡ, không ai biết. Nhưng điều chắc chắn là Metaplanet không phải là một công cụ tài chính trung lập, nó là một gia tốc của sự biến động giá Bitcoin, và cũng là một thí nghiệm đầu cơ trong điều kiện đòn bẩy cao.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Metaplanet: Doanh nghiệp Nhật Bản chuyển đổi dự trữ Bitcoin tiên phong
Trong làn sóng mới toàn cầu khi các doanh nghiệp cạnh tranh để đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, cái tên Metaplanet đang nhanh chóng trở thành một trong những trường hợp tiêu biểu nhất trên thị trường châu Á. Là một công ty niêm yết tại Nhật Bản chuyển đổi từ ngành khách sạn truyền thống, Metaplanet hiện nay không chỉ nắm giữ hơn 11,000枚 Bitcoin, mà còn đã vạch ra lộ trình riêng của mình trong việc tăng lên vốn hóa thị trường, thiết kế cấu trúc tài chính và tối ưu hóa hiệu quả thuế.
Chiến lược chuyển đổi: Một cuộc tấn công phát sinh từ đường lui.
Metaplanet không phải "xuất thân từ tiền điện tử". Tiền thân của nó, Red Planet Japan, ban đầu kinh doanh khách sạn cho các cặp đôi, nhưng sau đại dịch đã gặp khủng hoảng dòng tiền, gần như ngừng toàn bộ hoạt động vào đầu năm 2024. Lãnh đạo lúc này chọn chuyển sang Bitcoin, không phải xuất phát từ sự hợp tác ngành, mà là một kiểu "chuyển đổi phá sản" điển hình: xóa bỏ, huy động vốn, và kể lại câu chuyện mới.
CEO Simon Gerovich đã công khai tuyên bố rằng chiến lược của ông được lấy cảm hứng từ MicroStrategy - sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ cốt lõi để phòng ngừa sự mất giá của yên và lạm phát, theo con đường "cấu hình bảng cân đối kế toán siêu tài chính."
Điều quan trọng là sự quyết đoán trong việc thực hiện: Vào tháng 4 năm 2024, lần đầu tiên mua 117.7 BTC, sau đó tiếp tục tăng cường, áp dụng tài chính nợ, cấu trúc quyền chọn, thậm chí hợp tác với các tổ chức như SBI VC Trade, tạo ra một cấu trúc doanh nghiệp vừa có sự tiếp xúc với Bitcoin, vừa có hiệu quả thuế.
Chế độ thuế Nhật Bản và cửa sổ chênh lệch giá "quyền đại lý BTC"
Sự chuyển đổi của Metaplanet có thể đạt được phản hồi thị trường vượt mong đợi tại Nhật Bản, điều cốt lõi nằm ở việc nó đã xây dựng một kênh đầu tư Bitcoin tránh được gánh nặng thuế cá nhân. Tại Nhật Bản, cá nhân trực tiếp sở hữu Bitcoin phải đối mặt với mức thuế cao nhất lên đến 55%, và bất kể có hiện thực hóa hay không, chỉ cần đánh giá lại tài sản là phải nộp thuế. Điều này trong thực tế đã gần như đóng cửa không gian cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ Bitcoin lâu dài.
Và mô hình của Metaplanet cho phép cá nhân gián tiếp có được sự tiếp xúc với BTC thông qua việc mua cổ phiếu của nó (có thể được đưa vào tài khoản NISA miễn thuế) và tránh gánh nặng thuế cao.
Điều này không chỉ giải thích tại sao số lượng cổ đông của họ tăng lên 50.000 người, mà còn giải thích tại sao một nhóm các nhà đầu tư tài chính truyền thống cũng sẵn lòng bỏ qua ETF và chọn công ty "giống như MicroStrategy" này.
Tài trợ, đòn bẩy và đầu cơ: Rủi ro có bị đánh giá thấp không?
Metaplanet từ khoản mua coin ban đầu 1 tỷ yên, đến nay đã chi tổng cộng hơn 100 tỷ yên và nắm giữ hơn 10.000 BTC, nguồn vốn của họ không đến từ dòng tiền chính mà chủ yếu phụ thuộc vào tài trợ bằng nợ và cấu trúc sản phẩm tài chính.
Mô hình này có phần tương tự như MicroStrategy, nhưng cấu trúc tài chính mà Metaplanet áp dụng thì táo bạo hơn, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất thị trường tài chính Nhật Bản cực thấp, thông qua "lãi suất 0 + sản phẩm phái sinh + mức độ đầu cơ của thị trường" đã tạo ra một động cơ nắm giữ đòn bẩy.
Vấn đề là: Thị trường có thực sự hiểu được sự yếu kém tiềm ẩn của cấu trúc này không?
Chỉ số mNAV hiện tại của Metaplanet vẫn duy trì trong khoảng lành mạnh, nhưng điều này dựa trên giả định BTC duy trì sức mạnh. Một khi giá coin điều chỉnh mạnh, chiến lược "dựa vào nợ để mua coin" này có thể đối mặt với cú đúp thiệt hại:
Giá BTC giảm → Tài sản thu hẹp → mNAV giảm xuống
Giá cổ phiếu giảm → Khả năng tái tài trợ xấu đi → Không thể tiếp tục tăng vị thế
Trong khi đó, trong cấu trúc cổ đông của Metaplanet có nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia thông qua tài khoản NISA, họ thiếu nhận thức đầy đủ về biến động chu kỳ của Bitcoin và rủi ro cấu trúc nợ, tâm lý rất dễ đảo ngược. Do đó, thay vì nói rằng Metaplanet là một "cơ quan nhìn chung lạc quan về Bitcoin dài hạn", thì tốt hơn là nói rằng nó là một "công cụ đầu cơ đòn bẩy cấu trúc" - chỉ là được bọc trong hình thức "công ty niêm yết" và "hiệu quả thuế".
Thị trường có đánh giá thấp tất cả những điều này không? Trong giai đoạn hiện tại khi đợt tăng giá BTC vẫn chưa đảo ngược, có lẽ không ai muốn chọc thủng lớp bong bóng này.
Đường đi toàn cầu hóa và cuộc chơi quản lý
Metaplanet rõ ràng không hài lòng với việc "chơi cấu trúc tài chính" tại Nhật Bản, nó đã bước ra một bước toàn cầu.
Chuẩn bị niêm yết tại Mỹ: CEO Glover sẽ gặp gỡ các quan chức NYSE và Nasdaq vào tháng 3 năm 2025, với mục tiêu chuyển sang sàn giao dịch trong tương lai để thu hút vốn quốc tế.
Thành lập công ty con tại Florida: Vận hành tài sản BTC tại Mỹ thông qua Metaplanet Treasury Corp và tránh được sự quản lý và gánh nặng thuế của Nhật Bản.
Trong khi đó, công ty cũng cố gắng liên kết với "văn hóa Bitcoin" - đổi tên khách sạn thành "Khách sạn Bitcoin", giới thiệu chỉ số lợi suất BTC và thúc đẩy dịch vụ staking. Tuy nhiên, những hoạt động mở rộng này hiện vẫn đang ở giai đoạn "kể chuyện", cái thực sự hỗ trợ định giá vẫn là giá BTC và tâm lý thị trường.
Cơ hội, hay là bộ khuếch đại?
Câu chuyện của Metaplanet không chỉ là "công ty mua coin kiếm được nhiều tiền", mà là một cấu trúc chênh lệch giá trong một thời đại không đồng bộ - khi quy định của Nhật Bản chưa theo kịp, hệ thống thuế còn thiếu sót, lãi suất thị trường tài chính cực kỳ thấp, nó đã nắm bắt được toàn bộ cơ hội.
Nó vừa là kẻ chênh lệch trong hệ thống thuế của Nhật Bản, vừa là bộ khuếch đại của thị trường bò Bitcoin toàn cầu.
Trong những năm tới, liệu nó có trở thành phiên bản châu Á của MicroStrategy hay là một điển hình sau khi bong bóng vỡ, không ai biết. Nhưng điều chắc chắn là Metaplanet không phải là một công cụ tài chính trung lập, nó là một gia tốc của sự biến động giá Bitcoin, và cũng là một thí nghiệm đầu cơ trong điều kiện đòn bẩy cao.