Bitcoin liên tục lập đỉnh mới, tại sao MicroStrategy MSTR lại không tăng?

Bitcoin trong tuần qua đã nhiều lần thiết lập mức cao nhất lịch sử, nhưng giá cổ phiếu MSTR đóng cửa vào thứ Sáu tuần trước ở mức 434,58 USD, vẫn còn một khoảng cách so với mức cao 543 USD vào tháng 11 năm ngoái. Bài viết này sẽ phân tích chiến lược dự trữ Bitcoin của MicroStrategy thông qua bảng cân đối kế toán của họ, việc duy trì mức chênh lệch cao (mNAV) cộng với sự cạnh tranh từ các đối thủ liên tục gia nhập có thể đều là những nguyên nhân quan trọng khiến MSTR không thể theo kịp sự tăng giá của Bitcoin.

Bảng cân đối kế toán của Strategy (Balance Sheet)

Chiến lược sử dụng bảng cân đối kế toán trong ba báo cáo tài chính (Balance Sheet) để thể hiện tình hình tài chính của công ty, bảng cân đối kế toán bao gồm tài sản, nợ phải trả và vốn chủ sở hữu. Nó cho thấy công ty sở hữu cái gì (tài sản), nợ ai cái gì (nợ phải trả) và chủ sở hữu có bao nhiêu quyền lợi (vốn chủ sở hữu). Chúng tôi đánh dấu bằng biểu tượng dưới đây:

Nợ ( khu vực màu xanh ): Bao gồm trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu tiên

Quyền lợi cổ đông ( khối xanh ): Giá trị thị trường hiện tại của công ty, được tính bằng số cổ phiếu đang lưu hành nhân với giá cổ phiếu.

Tài sản ( giá trị doanh nghiệp, khối màu vàng ): Nợ + Vốn chủ sở hữu

Giá trị Bitcoin (Bitcoin NAV, khối cam ): Số lượng Bitcoin mà công ty sở hữu nhân với giá hiện tại của Bitcoin

Tỷ lệ giữa các khối màu cam và khối màu vàng chính là mNAV, tức là giá trị doanh nghiệp chia cho Bitcoin NAV. Hiện tại mNAV của Strategy là 1.87, cho thấy giá trị doanh nghiệp của nó đã vượt xa giá trị thị trường của Bitcoin.

Kế hoạch "42/42" của Strategy được lập kế hoạch như thế nào?

Kế hoạch "42/42" mới nhất của Strategy nhằm mục tiêu huy động tổng cộng 84 tỷ USD cho việc mua Bitcoin thông qua phát hành cổ phiếu và sản phẩm thu nhập cố định đến năm 2027. Theo thông báo mới nhất của họ, vẫn còn đến 18,1 tỷ USD hạn mức phát hành cổ phiếu thường MSTR và 34,1 tỷ USD hạn mức phát hành thu nhập cố định.

Nếu tính theo giá cổ phiếu hiện tại của MSTR là 434 đô la, sẽ có thể phát hành thêm 41.705.000 cổ phiếu, cộng với tổng số cổ phiếu bị pha loãng hiện tại là 314.242.000 cổ phiếu, tổng vốn sẽ lên đến 355.947.000 cổ phiếu.

Và việc phát hành cổ phiếu ưu đãi mặc dù hầu hết sẽ không làm loãng quyền sở hữu (STRK giá chuyển đổi là 1.000 USD, chưa phát hành tạm thời không tính vào ), nhưng lãi suất cố định trên 8%, dự kiến trong một năm sẽ mang lại chi phí lên đến 3,7 tỷ USD.

Phát hành thêm cổ phiếu sẽ được sử dụng một phần để thanh toán lãi suất, làm chậm tốc độ mua coin.

Cổ phiếu ưu đãi STRF, STRK và STRD đã phát hành của Strategy có tỷ lệ cổ tức hàng năm từ 8 đến 10%. Tính theo số vốn phát hành hiện tại, trong một năm sẽ phân bổ hơn 315,9 triệu USD cho chi phí lãi suất. Và đây chỉ mới là khởi đầu, nếu thực sự hoàn thành kế hoạch "42/42", riêng tiền cổ tức hàng năm sẽ lên tới 3,7 tỷ USD.

( MicroStrategy phát hành cổ phiếu mới để mua Bitcoin, công ty có chịu nổi chi phí lãi suất ưu đãi nặng nề không? )

Điều này cũng có nghĩa là, trong tương lai, cổ phiếu mới phát hành của Strategy, ngoài việc được sử dụng để mua Bitcoin, còn phải dành một số tiền cố định để chi trả lãi suất cho cổ phiếu ưu đãi, điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến tốc độ và hiệu quả mua Bitcoin của MicroStrategy.

MSTR chưa theo kịp Bitcoin đạt đỉnh cao mới

Bitcoin trong tuần qua đã nhiều lần lập kỷ lục mới, nhưng giá cổ phiếu MSTR vào thứ Sáu tuần trước đóng cửa ở mức 434.58 USD, vẫn còn một khoảng cách so với đỉnh điểm 543 USD vào tháng 11 năm ngoái. Người viết cho rằng, mức chênh lệch cao kéo dài (mNAV) cộng với việc các đối thủ cạnh tranh liên tục đổ vào làm loãng vốn là những lý do quan trọng.

Bài viết này Bitcoin liên tục lập đỉnh mới, tại sao MicroStrategy MSTR không tăng? Xuất hiện lần đầu trên Chain News ABMedia.