Thị trường Bitcoin biến động lớn: Quyền kiểm soát lặng lẽ chuyển giao sau vốn hóa thị trường 2.1 triệu tỷ USD

Cá voi giảm nắm giữ vs. tổ chức bắt dao rơi, một cuộc chuyển giao quyền lực tĩnh lặng đang tái cấu trúc thị trường Bitcoin. Theo báo Bloomberg, mặc dù giá vẫn dao động quanh mức cao lịch sử (khoảng 110.000 USD), nhưng Biến động đã giảm mạnh, thuộc tính đầu tư của nó đang trải qua sự chuyển biến căn bản.

🐋 Cá voi lớn bán tháo: Hơn 50 tỷ USD BTC rời khỏi thị trường

• Tổ chức dữ liệu 10x Research cho thấy: trong năm qua, Cá voi Bitcoin (bao gồm thợ mỏ sớm, quỹ offshore, nhà đầu tư lớn ẩn danh) đã giảm nắm giữ hơn 500.000 BTC, theo giá hiện tại giá trị vượt quá 50 tỷ USD.
• Quy mô này gần như tương đương với tổng lượng dòng vốn ròng của Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ kể từ khi được phê duyệt, và cũng gần với số lượng 65 tỷ USD mà Michael Saylor và công ty của ông MicroStrategy (nay đã đổi tên thành Strategy) đã tích lũy trong năm năm qua.
• Nhiều Cá voi có chi phí nắm giữ rất thấp, một phần không phải chỉ đơn thuần là bán tháo, mà là thông qua giao dịch OTC để đổi BTC thành cổ phần (như tham gia vào các giao dịch huy động vốn liên quan đến thị trường công khai).

“Chúng tôi thấy rằng việc chuyển nhượng vị thế cơ bản... một lý do ít được chú ý là các Cá voi đang chuyển đổi BTC thông qua hình thức góp vốn thực, sang các vị thế cổ phiếu liên kết với thị trường công khai.” — Edward Chin, đồng sáng lập Parataxis Capital

🏦 Các tổ chức mạnh tay thu mua: Kiểm soát một phần tư số lượng lưu hành

• Trong khi đó, Bitcoin ETF, MicroStrategy/Strategy và nhiều công ty niêm yết khác đã hấp thụ gần 90.000 BTC trong năm qua.
• Hiện tại, nhà đầu tư tổ chức tổng cộng nắm giữ khoảng 4,8 triệu BTC, chiếm gần một phần tư tổng lưu thông của Bitcoin (khoảng 20 triệu đồng).
• Đối比 rõ rệt: Năm 2020, chỉ khoảng 2% địa chỉ ẩn danh kiểm soát 95% BTC. Hiện nay, cấu trúc sở hữu Bitcoin đang nhanh chóng nghiêng về thể chế hóa.

📉 Biến động biến mất: Đặc tính "hoang dã" của Bitcoin có đang phai nhạt?

• Sự chuyển nhượng này khiến Bitcoin trong nhiều tháng khó có thể vượt qua mức cao lịch sử, ngay cả khi phải đối mặt với sự hỗ trợ toàn lực của chính quyền Trump đối với tiền điện tử và các yếu tố tích cực khác.
• Biến động tỷ lệ Bitcoin giảm đáng kể: Chỉ số biến động BTC của Deribit đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm, cho thấy thị trường kỳ vọng tỷ lệ biến động hàng năm trong 30 ngày tới giảm mạnh.
• "Tiền điện tử đang trở nên không còn là điều khác thường, mà là một loại tài sản hợp pháp trưởng thành hơn... Chúng tôi dự đoán rằng biến động sẽ tiếp tục được thu hẹp." — Người phụ trách quản lý quan hệ của công ty giao dịch DRW (bao gồm cả bộ phận tiền điện tử Cumberland) Rob Strebel

🔄 Định hình lại danh tính: Từ đầu cơ rủi ro cao đến phân bổ dài hạn?

• Cuộc chuyển giao im lặng này đang biến Bitcoin từ "tài sản rủi ro cao và biến động cao" thành "tài sản phân bổ chậm".
• Một số nhà phân tích dự đoán rằng, trong tương lai tỷ suất sinh lợi hàng năm của Bitcoin có thể bị giới hạn trong khoảng 10%-20%, thấp hơn nhiều so với mức tăng gần 1400% vào năm 2017.
• “Bitcoin về lâu dài có thể giống như một cổ phiếu chia cổ tức nhàm chán...tăng trung bình mỗi năm, nhưng tỷ lệ tăng giảm dần, trở thành một tài sản cấu trúc hấp dẫn cho hưu trí.” — Giám đốc đầu tư của Arca, Jeff Dorman

⚠️ Cảnh báo rủi ro: Lo ngại mất cân bằng và nghi ngờ "bắt dao rơi"

• Điểm rủi ro quan trọng: Nếu cá voi tiếp tục xả hàng lớn, trong khi dòng vốn từ các tổ chức (như dòng vốn ETF) ngừng lại, thị trường có thể rơi vào tình trạng mất cân bằng và giảm mạnh. Dữ liệu lịch sử cho thấy, việc rút một lượng nhỏ đã gây ra mức giảm lớn (rút 2% vào năm 2018 dẫn đến giảm 74%, rút 9% vào năm 2022 dẫn đến giảm 64%).
• Những người chỉ trích cảnh báo: Sự tham gia của các tổ chức đã cung cấp cho Cá voi "thanh khoản thoát lớn" mà họ luôn mong muốn, nếu tâm lý thị trường tiền điện tử chuyển sang hướng khác, cuối cùng có thể là nhà đầu tư nhỏ lẻ và người giữ quỹ hưu trí phải gánh chịu tổn thất.
• “Mục tiêu lâu dài luôn là biến Bitcoin thành tài sản được các tổ chức ưa chuộng, từ đó cung cấp cho Cá voi lượng thanh khoản lớn để có thể chốt lời.” — Giáo sư Hilary Allen của Trường Luật Washington, Mỹ, người hoài nghi lâu dài về tiền điện tử.

🔮 Triển vọng tương lai: Liệu trạng thái bình thường mới sẽ tiếp tục?

• Mặc dù có rủi ro, nhưng đa số quan điểm cho rằng xu hướng chuyển từ Cá voi ẩn danh sang cấu trúc tổ chức có thể tiếp tục, hỗ trợ cho động thái thị trường hiện tại.
• “Tình trạng này có thể kéo dài rất lâu — thậm chí hàng năm... Bitcoin giống như một tài sản có lợi nhuận hàng năm 10%-20%. Bản chất của nó thực sự đang thay đổi.” — CEO Markus Thielen của 10x Research
• Giám đốc điều hành MARA Holdings, Fred Thiel, lại có quan điểm khác: "Chúng ta đang gần đến đỉnh điểm của thị trường... nhưng tôi cá nhân cho rằng, động lực thị trường ngày hôm nay đã rất khác."

💎 Tóm tắt các điểm chính

• Cá voi Bitcoin giảm nắm giữ (500,000 coin+/$50 tỷ+) và các tổ chức lớn đang xây dựng kho dự trữ (ETF/công ty niêm yết) tạo thành sự đối kháng.
• Biến động tỷ lệ Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm qua, giá cả phá vỡ yếu ớt.
• Cấu trúc sở hữu Bitcoin nhanh chóng trở nên có tổ chức, các tổ chức kiểm soát khoảng 1/4 tổng cung lưu hành.
• Bitcoin đang chuyển từ tài sản đầu cơ rủi ro cao sang tài sản phân bổ dài hạn, kỳ vọng lợi nhuận ổn định (10-20% hàng năm).
• Rủi ro chính: Cá voi bán tháo và dòng vốn từ tổ chức ngừng lại dẫn đến sụt giảm mất cân bằng; cảnh giác với việc cá voi lợi dụng tổ chức như là "thanh khoản rút lui".
• Cấu trúc thị trường mới do các tổ chức dẫn dắt này có thể kéo dài trong vài năm, đánh dấu sự thay đổi căn bản về bản chất của Bitcoin.