Một báo cáo mới từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã đặt ra nghi ngờ về vai trò lâu dài của stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu, cho rằng chúng không đáp ứng được ba tiêu chí cần thiết để hoạt động như một loại tiền tệ thực sự.
BIS, cơ quan điều phối các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, đã công bố Báo cáo kinh tế thường niên năm 2025 vào thứ Ba, nêu bật những lo ngại về cấu trúc, tính ổn định và tính toàn vẹn của stablecoin.
BIS Cảnh Báo Các Đồng Tiền Stablecoin Thiếu Tính Duy Nhất, Tính Đàn Hồi Và Tính Toàn Vẹn
Theo báo cáo, stablecoin không đáp ứng các tiêu chuẩn về tính đơn nhất, tính đàn hồi và tính toàn vẹn. Đây là những đặc điểm cốt lõi mà BIS cho là cần thiết đối với bất kỳ công cụ nào hy vọng hỗ trợ hệ thống tiền tệ hiện đại.
Báo cáo nêu rõ: “Stablecoin không đáp ứng tốt ba đặc điểm mong muốn của các thỏa thuận tiền tệ lành mạnh và do đó không thể là trụ cột của hệ thống tiền tệ trong tương lai”.
Các tác giả thừa nhận rằng stablecoin có một số lợi ích. Bao gồm khả năng lập trình, tính ẩn danh và dễ sử dụng. Cấu trúc của chúng cũng cung cấp các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, đặc biệt là đối với các khoản thanh toán xuyên biên giới.
Nhưng BIS kết luận rằng những lợi thế này không đáng kể so với rủi ro, đặc biệt khi so sánh với tiền do các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính được quản lý phát hành.
Báo cáo cho biết: "Không giống như tiền do ngân hàng trung ương bảo lãnh, được chấp nhận ngang giá và không yêu cầu kiểm tra lý lịch, tiền ổn định do các tổ chức tư nhân phát hành và có thể giao dịch ở mức giá dao động".
Điều này làm suy yếu ý niệm về tính thống nhất, quan niệm cho rằng tiền tệ phải có giá trị thống nhất trong toàn hệ thống.
Về vấn đề tính đàn hồi, BIS lập luận rằng stablecoin không thể phản ứng với các cú sốc hoặc nhu cầu tăng đột biến theo cùng một cách như tiền của ngân hàng trung ương.
Báo cáo lưu ý rằng "Bất kỳ nguồn cung stablecoin bổ sung nào cũng yêu cầu người nắm giữ phải thanh toán toàn bộ trước", đồng thời gọi đây là "thiết lập trả trước bằng tiền mặt nghiêm ngặt".
Ngược lại, hệ thống ngân hàng truyền thống dựa vào ngân hàng trung ương để bơm thanh khoản vào những thời điểm căng thẳng.
Bài kiểm tra thứ ba, tính toàn vẹn, nêu lên mối lo ngại lớn nhất. Báo cáo nêu ra khả năng stablecoin, đặc biệt là những stablecoin được giữ trong ví không lưu trữ, có thể được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp.
BIS viết rằng: “Stablecoin có những thiếu sót đáng kể trong việc thúc đẩy tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ”, ám chỉ đến khả năng dễ bị rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh lệnh trừng phạt của chúng.
Mặc dù vậy, BIS thừa nhận rằng nhu cầu về stablecoin vẫn tồn tại, đặc biệt là ở các quốc gia có lạm phát cao hoặc hạn chế tiếp cận đô la Mỹ. Nhưng họ nhấn mạnh rằng vai trò của chúng phải được hạn chế nghiêm ngặt và được quản lý chặt chẽ.
“Xã hội có thể học lại những bài học lịch sử về những hạn chế của đồng tiền không lành mạnh”, các tác giả cảnh báo. “Hành động táo bạo của các ngân hàng trung ương và các cơ quan công quyền khác có thể thúc đẩy hệ thống tài chính đi đúng hướng”.
Báo cáo đã gây ra làn sóng thị trường. Cổ phiếu của Circle, đơn vị phát hành USDC, đã giảm hơn 15% vào thứ Ba sau khi BIS công bố. Cổ phiếu của Circle đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 299 đô la vào thứ Hai nhưng đã giảm xuống còn 222 đô la sau khi công bố.
Trong khi BIS chỉ trích stablecoin, họ lại có cái nhìn lạc quan hơn về token hóa. Báo cáo mô tả token hóa là một "sự đổi mới mang tính chuyển đổi" có thể củng cố cơ sở hạ tầng tài chính bằng cách xây dựng trên các hệ thống hiện có.
Phản ứng với báo cáo này khá trái chiều. Một số người trong cộng đồng tiền điện tử bác bỏ những phát hiện này vì cho rằng có thể dự đoán được. Jim Walker, nhà kinh tế trưởng tại Aletheia Capital, cho biết: "BIS đang phản đối tiền điện tử một cách thái quá".
Ông lập luận rằng việc gọi sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương là yêu cầu quan trọng đối với tiền tệ là "nực cười" khi xét đến những thất bại về tiền tệ trong quá khứ.
Báo cáo của BIS làm gia tăng sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với stablecoin trên toàn cầu.
Mặc dù việc sử dụng chúng tiếp tục tăng, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, thông điệp của BIS rất rõ ràng: stablecoin chưa sẵn sàng để thay thế tiền tệ truyền thống và có thể sẽ không bao giờ làm được điều đó.
Bất Chấp Sự Chỉ Trích Của BIS, Động Lực Của Stablecoin Vẫn Tăng Trưởng
Trong khi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) tiếp tục cảnh báo về việc tích hợp stablecoin vào tài chính truyền thống, nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số này lại cho thấy một câu chuyện khác.
Nguồn cung stablecoin hiện đã vượt quá 150 tỷ đô la , với việc sử dụng ngày càng tăng của các tổ chức và bán lẻ. Vào năm 2024, stablecoin thậm chí còn vượt qua Visa trong một thời gian ngắn về khối lượng giao dịch , một cột mốc cho thấy các gã khổng lồ thanh toán đang thực hiện sự thay đổi nghiêm túc như thế nào.
Các tập đoàn lớn như Amazon và Walmart được cho là đã khám phá các hệ thống dựa trên stablecoin, gây thêm áp lực cho các nhà cung cấp dịch vụ truyền thống như Visa và Mastercard. Trong khi đó, Ripple đang chuẩn bị bước vào thị trường với đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la Mỹ , làm tăng thêm sự cạnh tranh.
Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua Đạo luật GENIUS , một dự luật nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý cho stablecoin. Nếu được Hạ viện thông qua, nó có thể biến Hoa Kỳ thành trung tâm toàn cầu cho các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng đô la.
Ngay cả Tổng thống Donald Trump cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với đạo luật này .
Khi stablecoin ngày càng phổ biến, các nền tảng như Coinbase và JPMorgan đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho các khoản thanh toán bằng tiền mã hóa và gần 90% các tổ chức tài chính hiện đang sử dụng hoặc tìm hiểu về tích hợp stablecoin.
Bất chấp sự hoài nghi của BIS, động lực thúc đẩy stablecoin vẫn tiếp tục phát triển, với quy định, đổi mới và việc áp dụng thúc đẩy giai đoạn tiếp theo.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
BIS "Dội Gáo Nước Lạnh" Vào Stablecoin: Không Bao Giờ Là Tiền Tệ Thực Sự?
Một báo cáo mới từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã đặt ra nghi ngờ về vai trò lâu dài của stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu, cho rằng chúng không đáp ứng được ba tiêu chí cần thiết để hoạt động như một loại tiền tệ thực sự. BIS, cơ quan điều phối các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, đã công bố Báo cáo kinh tế thường niên năm 2025 vào thứ Ba, nêu bật những lo ngại về cấu trúc, tính ổn định và tính toàn vẹn của stablecoin. BIS Cảnh Báo Các Đồng Tiền Stablecoin Thiếu Tính Duy Nhất, Tính Đàn Hồi Và Tính Toàn Vẹn Theo báo cáo, stablecoin không đáp ứng các tiêu chuẩn về tính đơn nhất, tính đàn hồi và tính toàn vẹn. Đây là những đặc điểm cốt lõi mà BIS cho là cần thiết đối với bất kỳ công cụ nào hy vọng hỗ trợ hệ thống tiền tệ hiện đại. Báo cáo nêu rõ: “Stablecoin không đáp ứng tốt ba đặc điểm mong muốn của các thỏa thuận tiền tệ lành mạnh và do đó không thể là trụ cột của hệ thống tiền tệ trong tương lai”. Các tác giả thừa nhận rằng stablecoin có một số lợi ích. Bao gồm khả năng lập trình, tính ẩn danh và dễ sử dụng. Cấu trúc của chúng cũng cung cấp các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, đặc biệt là đối với các khoản thanh toán xuyên biên giới. Nhưng BIS kết luận rằng những lợi thế này không đáng kể so với rủi ro, đặc biệt khi so sánh với tiền do các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính được quản lý phát hành. Báo cáo cho biết: "Không giống như tiền do ngân hàng trung ương bảo lãnh, được chấp nhận ngang giá và không yêu cầu kiểm tra lý lịch, tiền ổn định do các tổ chức tư nhân phát hành và có thể giao dịch ở mức giá dao động". Điều này làm suy yếu ý niệm về tính thống nhất, quan niệm cho rằng tiền tệ phải có giá trị thống nhất trong toàn hệ thống. Về vấn đề tính đàn hồi, BIS lập luận rằng stablecoin không thể phản ứng với các cú sốc hoặc nhu cầu tăng đột biến theo cùng một cách như tiền của ngân hàng trung ương. Báo cáo lưu ý rằng "Bất kỳ nguồn cung stablecoin bổ sung nào cũng yêu cầu người nắm giữ phải thanh toán toàn bộ trước", đồng thời gọi đây là "thiết lập trả trước bằng tiền mặt nghiêm ngặt". Ngược lại, hệ thống ngân hàng truyền thống dựa vào ngân hàng trung ương để bơm thanh khoản vào những thời điểm căng thẳng. Bài kiểm tra thứ ba, tính toàn vẹn, nêu lên mối lo ngại lớn nhất. Báo cáo nêu ra khả năng stablecoin, đặc biệt là những stablecoin được giữ trong ví không lưu trữ, có thể được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp. BIS viết rằng: “Stablecoin có những thiếu sót đáng kể trong việc thúc đẩy tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ”, ám chỉ đến khả năng dễ bị rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh lệnh trừng phạt của chúng. Mặc dù vậy, BIS thừa nhận rằng nhu cầu về stablecoin vẫn tồn tại, đặc biệt là ở các quốc gia có lạm phát cao hoặc hạn chế tiếp cận đô la Mỹ. Nhưng họ nhấn mạnh rằng vai trò của chúng phải được hạn chế nghiêm ngặt và được quản lý chặt chẽ. “Xã hội có thể học lại những bài học lịch sử về những hạn chế của đồng tiền không lành mạnh”, các tác giả cảnh báo. “Hành động táo bạo của các ngân hàng trung ương và các cơ quan công quyền khác có thể thúc đẩy hệ thống tài chính đi đúng hướng”. Báo cáo đã gây ra làn sóng thị trường. Cổ phiếu của Circle, đơn vị phát hành USDC, đã giảm hơn 15% vào thứ Ba sau khi BIS công bố. Cổ phiếu của Circle đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 299 đô la vào thứ Hai nhưng đã giảm xuống còn 222 đô la sau khi công bố. Trong khi BIS chỉ trích stablecoin, họ lại có cái nhìn lạc quan hơn về token hóa. Báo cáo mô tả token hóa là một "sự đổi mới mang tính chuyển đổi" có thể củng cố cơ sở hạ tầng tài chính bằng cách xây dựng trên các hệ thống hiện có. Phản ứng với báo cáo này khá trái chiều. Một số người trong cộng đồng tiền điện tử bác bỏ những phát hiện này vì cho rằng có thể dự đoán được. Jim Walker, nhà kinh tế trưởng tại Aletheia Capital, cho biết: "BIS đang phản đối tiền điện tử một cách thái quá".
Ông lập luận rằng việc gọi sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương là yêu cầu quan trọng đối với tiền tệ là "nực cười" khi xét đến những thất bại về tiền tệ trong quá khứ. Báo cáo của BIS làm gia tăng sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với stablecoin trên toàn cầu. Mặc dù việc sử dụng chúng tiếp tục tăng, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, thông điệp của BIS rất rõ ràng: stablecoin chưa sẵn sàng để thay thế tiền tệ truyền thống và có thể sẽ không bao giờ làm được điều đó. Bất Chấp Sự Chỉ Trích Của BIS, Động Lực Của Stablecoin Vẫn Tăng Trưởng Trong khi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) tiếp tục cảnh báo về việc tích hợp stablecoin vào tài chính truyền thống, nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số này lại cho thấy một câu chuyện khác. Nguồn cung stablecoin hiện đã vượt quá 150 tỷ đô la , với việc sử dụng ngày càng tăng của các tổ chức và bán lẻ. Vào năm 2024, stablecoin thậm chí còn vượt qua Visa trong một thời gian ngắn về khối lượng giao dịch , một cột mốc cho thấy các gã khổng lồ thanh toán đang thực hiện sự thay đổi nghiêm túc như thế nào. Các tập đoàn lớn như Amazon và Walmart được cho là đã khám phá các hệ thống dựa trên stablecoin, gây thêm áp lực cho các nhà cung cấp dịch vụ truyền thống như Visa và Mastercard. Trong khi đó, Ripple đang chuẩn bị bước vào thị trường với đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la Mỹ , làm tăng thêm sự cạnh tranh. Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua Đạo luật GENIUS , một dự luật nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý cho stablecoin. Nếu được Hạ viện thông qua, nó có thể biến Hoa Kỳ thành trung tâm toàn cầu cho các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng đô la. Ngay cả Tổng thống Donald Trump cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với đạo luật này . Khi stablecoin ngày càng phổ biến, các nền tảng như Coinbase và JPMorgan đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho các khoản thanh toán bằng tiền mã hóa và gần 90% các tổ chức tài chính hiện đang sử dụng hoặc tìm hiểu về tích hợp stablecoin. Bất chấp sự hoài nghi của BIS, động lực thúc đẩy stablecoin vẫn tiếp tục phát triển, với quy định, đổi mới và việc áp dụng thúc đẩy giai đoạn tiếp theo.