Chuyển tiếp tiêu đề gốc "Phân tích chiều sâu của Foresight Ventures về con đường thành công của Hyperliquid, cái nhìn sâu sắc về làn sóng tiếp theo của cơ sở hạ tầng on-chain"

Trong năm 2024-2025, Hyperliquid đang gia tăng với tốc độ đáng kinh ngạc, trở thành một trung tâm thanh khoản on-chain lớn. Tổng số hợp đồng mở đã vượt qua 10,1 tỷ đô la, với số tiền USDC bị khóa vượt quá 3,5 tỷ đô la. Các cá voi như James Wynn đang thể hiện kỹ năng của họ tại đây, tận dụng hàng tỷ đô la trong các vị trí với đòn bẩy 40x, thúc đẩy tâm lý thị trường và thu hoạch thanh khoản. Trong khi đó, sự ra mắt của HyperEVM càng mở rộng hệ sinh thái, thu hút nhiều dự án đổi mới đến định cư.

Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào hai vấn đề chính:

• Hyperliquid đã phát triển như thế nào?
• Những dự án sinh thái nổi bật nào trên HyperEVM?

Hyperliquid đã phát triển như thế nào?

Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hiệu suất cao, tập trung vào giao dịch hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, và nó đã ra mắt HyperEVM, một L2 EVM trên Hyperliquid. Hầu hết mọi người biết đến Hyperliquid từ đợt airdrop lớn vào tháng 11 năm 2024; trước đó, nhiều người coi nó chỉ là một sàn perp dex thông thường. Sau đó, mọi người dần dần hiểu được điều gì làm cho Hyperliquid trở nên đặc biệt.

Công nghệ:

• Một nền tảng giao dịch phi tập trung không cần KYC, nhưng với trải nghiệm của một CEX: Hyperliquid không yêu cầu người dùng trải qua xác minh KYC, cho phép người dùng giao dịch ẩn danh, thu hút các nhà giao dịch chú trọng đến quyền riêng tư và các tổ chức nhạy cảm với quy định. Hyperliquid cung cấp trải nghiệm người dùng giống như CEX (tốc độ, UI/UX) mà không cần xác minh danh tính, hạ thấp rào cản gia nhập.

Sản phẩm:

• Phí thấp, đòn bẩy cao: Phí tạo thị trường 0,01%, phí người nhận 0,035% (có thể thấp tới 0,019% cho khách hàng lớn). Hỗ trợ đòn bẩy 50x, cao hơn nhiều so với hầu hết các DEX (như 20x của dYdX).
• Hầm HLP sinh lời cao: HLP cung cấp lợi suất hàng năm từ 14%-24% bằng cách tham gia vào việc tạo thị trường và lợi nhuận thanh lý thông qua việc gửi USDC, thu hút người dùng DeFi tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Thiết kế hướng tới cộng đồng của HLP (không cắt giảm cho đội ngũ) càng nâng cao lòng tin của người dùng.
• Cơ chế định hướng cộng đồng và giảm phát: tất cả các khoản phí được phân bổ cho cộng đồng (Quỹ HLP và Quỹ Hỗ trợ), thay vì cho đội ngũ hoặc những người có liên quan, nâng cao các thuộc tính phi tập trung. Mua lại và đốt hiệu quả giảm nguồn cung lưu thông, hỗ trợ tăng trưởng giá trị lâu dài.

Tiếp thị:

• Airdrop Tỷ Lệ Cao và Hiệu Ứng Giàu Có: Airdrop HYPE 31% (310 triệu token, trị giá 1,2 tỷ USD) vào tháng 11 năm 2024 là một trong những airdrop lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử. Airdrop dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và điểm giới thiệu, khuyến khích người dùng sớm tham gia và nâng cao lòng trung thành. Giá HYPE đã tăng vọt từ 3,9 USD lên 27 USD (với đỉnh điểm là 34,96 USD), tạo ra một hiệu ứng giàu có đáng kể thu hút nhiều người dùng hơn tham gia.
• Hiệu ứng cá voi và kinh tế chú ý: Thông tin vị trí mở của Hyperliquid là minh bạch; tuy nhiên, sự minh bạch này đồng tồn tại với sự thao túng. Một mặt, dữ liệu chuỗi khối công khai làm cho các vị trí cá voi trở nên rõ ràng, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ theo dõi các chuyển động của tiền thông minh; mặt khác, cá voi sử dụng sự minh bạch này để thao túng thị trường theo cách ngược lại. Ví dụ, các nhà giao dịch như James Wynn sử dụng đòn bẩy cao của Hyperliquid (40-50 lần) và sự minh bạch để công khai tiết lộ các vị trí lớn (như vị trí dài BTC 568 triệu USD), thu hút các quỹ đi theo và tạo ra một vòng lặp phản hồi tích cực của "vị trí-cảm xúc-giá".

Mô hình Kinh tế:

• Cơ chế Khép kín Thu nhập và Giảm phát: Thu nhập từ nền tảng được trả lại cho các chủ sở hữu token hoặc người tham gia hệ sinh thái thông qua các phương pháp như mua lại, đốt, và cổ tức. Điều này tạo ra một chu trình tích cực của "tăng cường sử dụng → tăng thu nhập → tăng giá trị token."

Các nguồn doanh thu chính của Hyperliquid đến từ phí nền tảng và phí đấu giá HIP.

• Phí trên nền tảng: bao gồm phí cho các hợp đồng giao ngay và vĩnh viễn (phí maker 0.01%, phí taker 0.035%, người dùng có khối lượng giao dịch cao có thể hưởng mức phí thấp nhất là 0.019%), tỷ lệ tài trợ và phí thanh lý.
• Phí đấu giá HIP-1: Các token mới được niêm yết theo tiêu chuẩn HIP-1 phải trả một khoản phí đấu giá, tất cả sẽ được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ.

Phí giao dịch được phân bổ cho HLP và Quỹ Hỗ trợ.

• 46% được phân bổ cho những người gửi HLP dưới dạng lợi nhuận từ việc tạo lập thị trường và thanh lý.
• 54% sẽ được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ để mua lại và đốt HYPE.

Cơ chế giảm phát kép (mua lại + thiêu hủy) nâng cao sự ổn định giá trị của HYPE.

• Quỹ Hỗ trợ thường xuyên sử dụng USDC tích lũy để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp, tạo ra áp lực mua bền vững.
• Trong giao dịch giao ngay, phần HYPE của cặp giao dịch HYPE-USDC bị tiêu hủy trực tiếp, giảm bớt nguồn cung lưu hành.

Nhiều dự án muốn mô phỏng mô hình này, nhưng thực tế là nó không phù hợp cho hầu hết các dự án vì họ không đáp ứng các điều kiện tiên quyết cần thiết cho mô hình này. 1. Doanh thu không đủ. Phần lớn các dự án có doanh thu hàng năm dưới 1 triệu đô la, và ngay cả khi tỷ lệ hoàn vốn đạt 100%, nó cũng chỉ ảnh hưởng hạn chế đến giá token. 2. Token của hầu hết các dự án thiếu giá trị sử dụng hỗ trợ. 3. Không có lợi thế về cấu trúc chi phí. HyperLiquid, với tư cách là một nền tảng phái sinh, có chi phí biên thấp hơn so với các dự án DeFi cần trợ cấp khai thác thanh khoản lớn.

Hệ sinh thái:

• HyperEVM, như L2 tương thích EVM của Hyperliquid, thu hút các dự án DeFi di cư, hình thành một hệ sinh thái đa dạng bao gồm derivatives + lending + Meme.

Tổng thể, sự phát triển của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố: công nghệ (không KYC, trải nghiệm giao dịch gần giống CEX) + sản phẩm (phí thấp, đòn bẩy cao, kho HLP lợi suất cao) + tiếp thị (airdrop lớn, hiệu ứng cá voi) + mô hình kinh tế (chu trình doanh thu khép kín, mua lại giảm phát) + hệ sinh thái (HyperEVM). Chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó đặc biệt đáng để học hỏi. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với hai rủi ro lớn: 1. Áp lực quy định: Trong môi trường tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt, mô hình không KYC có thể đối mặt với những thách thức đáng kể. 2. Kiểm tra chu kỳ: Cấu trúc doanh thu nhạy cảm với hoạt động thị trường, và tính bền vững của mô hình kinh doanh trong môi trường thị trường gấu vẫn cần được xác minh.

Các dự án sinh thái đáng chú ý trên HyperEVM là gì?

Tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2025, dữ liệu từ DefiLIama cho thấy TVL của hệ sinh thái HyperEVM đạt 1.8 tỷ đô la, bao gồm các lĩnh vực như cho vay, DEX và Meme.

(Dữ liệu từ DefiLIama:https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1）

1. HyperLend

HyperLend là một dự án cho vay trên HyperEVM, với TVL 370 triệu USD, khiến nó trở thành một trong những dự án hàng đầu trên HyperLiquid và là một trong ba yếu tố thiết yếu của DeFi. Website:https://hyperlend.finance/

Hiện tại, một lượng lớn wstHYPE và WHYPE đang được staking trên HyperLend để kiếm lãi. Tuy nhiên, do hệ sinh thái HyperEVM vẫn đang trong giai đoạn đầu, nên nhu cầu vay mượn tổng thể tương đối thấp, dẫn đến APR cho vay tạm thời thấp. Khi nhiều ứng dụng được ra mắt, số lượng người dùng mở rộng và nhu cầu đòn bẩy tăng lên, nhu cầu vay mượn dự kiến sẽ tăng, từ đó thúc đẩy APR cho vay.

Khung cho vay của HyperLend có kiến trúc cho vay ba lớp linh hoạt và nhấn mạnh việc phân tách rủi ro. Nó hỗ trợ cả mô hình pool-to-pool và peer-to-peer. Phân phối:

• Core Pool: Thanh khoản chia sẻ đa tài sản, phù hợp cho các kịch bản cho vay thường xuyên;
• Hồ bơi độc lập: Chứa chỉ hai loại tài sản để đạt được sự phân tách rủi ro và ngăn ngừa sự lây lan rủi ro giữa các tài sản;
• Hồ bơi Peer-to-Peer: Người vay và người cho vay gặp trực tiếp, cho phép tùy chỉnh lãi suất và điều khoản, với lãi suất thường cao hơn.
• Và hỗ trợ cho vay chớp nhoáng: không cần tài sản thế chấp, trả nợ trong một khối duy nhất, hỗ trợ chênh lệch giá tần suất cao và thanh lý.

Sau khi người dùng gửi tài sản, họ sẽ nhận được token lợi suất (hTokens), đại diện cho số tiền gửi gốc cộng với lãi suất tích lũy. Các vị trí kế toán được theo dõi thông qua token nợ (DebtTokens), tích lũy lãi suất theo thời gian, đảm bảo rằng quá trình này minh bạch và có thể theo dõi.

Ngoài ra, HyperLend hợp tác với HyperLiquid, cho phép người dùng vay thêm tài sản bằng cách sử dụng hHLP làm tài sản thế chấp và kiếm lãi, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng quỹ HLP và cung cấp cho người dùng thêm lợi nhuận.

HyperLend đã thiết lập quan hệ đối tác với nhiều dự án DeFi, bao gồm RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate và Theo Network, nâng cao khả năng tương tác và ảnh hưởng của nó trong hệ sinh thái Hyperliquid.

HyperLend đã ra mắt một chương trình thưởng điểm, nơi người dùng có thể kiếm điểm bằng cách sử dụng giao thức, điều này có thể dẫn đến việc phân phối token trong tương lai.

2. Hypurr Fun

Hypurr Fun là một nền tảng ra mắt meme trên HyperEVM, cung cấp một bot Telegram và giao diện web cho người dùng nhanh chóng thực hiện các giao dịch, làm cho nó trở thành một điểm truy cập lớn trên HyperEVM. Website:https://hypurr.fun/

Các tính năng chính là:

• Phát hành và giao dịch chỉ với một cú nhấp chuột: Người dùng có thể dễ dàng phát hành token mới thông qua bot và tham gia giao dịch.
• Công cụ giao dịch nâng cao: Hỗ trợ TWAP (Giá trung bình theo thời gian), tự động săn lùng và các tính năng quản lý danh mục đầu tư.
• Cơ chế mua lại: Tất cả các khoản phí giao dịch sẽ được sử dụng để mua lại các token $HFUN nhằm tăng cường giá trị thị trường của chúng.
• Tương tác cộng đồng: Cung cấp các tính năng xã hội như Whale Chats để tạo điều kiện giao tiếp giữa các người dùng.

$HFUN là token gốc của Hypurr Fun, với tổng cung tối đa là 1 triệu token.

3. HyperSwap

HyperSwap là một AMM có độ trượt thấp trên HyperEVM.

Chức năng chính là:

• Giao dịch Token: Hỗ trợ trao đổi nhiều token, cung cấp trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và ít trượt giá.
• Cung cấp thanh khoản: Người dùng có thể tạo và quản lý các pool thanh khoản để kiếm phí giao dịch và phần thưởng từ nền tảng.
• Phát hành token: Cho phép người dùng phát hành token của riêng họ trong một môi trường không cần cấp phép.

HyperSwap áp dụng mô hình hai token, bao gồm $xSWAP (token khai thác thanh khoản) và $SWAP (token quản trị và chia sẻ lợi nhuận). Người dùng kiếm được $xSWAP bằng cách cung cấp thanh khoản và có thể chuyển đổi nó thành $SWAP để tham gia vào quản trị nền tảng và phân phối lợi nhuận.

Ngoài ra, HyperSwap đã ra mắt một chương trình điểm, nơi người dùng có thể tích lũy điểm thông qua các hoạt động như giao dịch, cung cấp thanh khoản và phát hành token.

Tóm tắt

Sự phát triển của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị và mô hình kinh tế. Đặc biệt đáng chú ý là chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải chú ý đến hai rủi ro: áp lực quy định và kiểm tra chu kỳ. Hệ sinh thái HyperEVM hiện đang ở giai đoạn đầu và đang phát triển nhanh chóng.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [ForesightNews]，Tiêu đề gốc: “Sự Giải Thích Sâu Sắc của Foresight Ventures về Con Đường Thành Công của Hyperliquid, Những Nhận Định về Làn Sóng Cơ Sở Hạ Tầng Chuỗi On-chain Tiếp Theo”, bản quyền thuộc về tác giả gốc [ Maggie @ForesightKhởi nghiệp]: nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc in lại, xin vui lòng liên hệĐội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh nhất có thể theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố: Quan điểm và ý kiến được nêu trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có thông báo khác.CổngDưới bất kỳ hoàn cảnh nào, các bài viết đã dịch không được sao chép, phát tán hoặc đạo văn.