Bitcoin 112.000 dolar yeni zirvesinin arkasında: Kurumsal gemiye binin ve doların zayıflığı çift etkisi

Bitcoin fiyatı bu sabah 112.000 doları aşarak tarihinin en yüksek seviyesini gördü. Bu yükselişin arkasında, doların sürekli değer kaybetmesi, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal sermayenin hızla gemiye binin etmesi gibi birden fazla faktörün etkisi bulunuyor. Bu yazıda, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş sırasında gösterdiği benzersiz performans ve gelecekteki yönelimini tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizlikleri, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle kaplıydı. Makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükseldi. ABD hisse senedi piyasası genelinde artış gösterdi, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihi zirveye ulaştı. Bitcoin ay ortasında 100,000 doları bir süre altına düştü, ancak ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2.84'lük bir artış kaydetti. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü, Ethereum'un volatilitesi arttı ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2.41'lik bir düşüş yaşadı.

Ayın başında piyasa genel olarak olumlu bir eğilim gösterdi, yatırımcılar makro verileri ve jeopolitik durumu iyimser bir şekilde değerlendirdi. Çin-ABD ticaret ilişkileri dalgalanmalar göstermesine rağmen, iki ülkenin liderleri arasındaki telefon görüşmesinden sonra bir miktar yumuşama yaşandı. Çin imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi son yılların en düşük seviyesine geriledi ve küresel büyüme beklentileri tekrar aşağı yönlü revize edildi. ABD ekonomik verileri karışık bir görünüm sergiledi: tarım dışı istihdam verileri beklentilerin üzerinde geldi, işsizlik oranı stabil kaldı, ilk işsizlik başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, perakende satışlar ise geriledi. Haziran ayı tüketici fiyat endeksi (CPI) tekrar beklentilerin altında kaldı ve enflasyonun yavaşlayacağı görüşünü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran ayındaki FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak, enflasyon ve işgücü piyasası hakkında daha fazla net sinyal beklemeleri gerektiğini belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında siyasi figürlerin vergi politikaları konusundaki açık çatışmaları ve jeopolitik gerilimlerin kısa süreli artışı da dahil olmak üzere birkaç kısa süreli şok olayı yaşadı. Haziran ayının ikinci son haftasında piyasa baskı altında kaldıktan sonra, Bitcoin piyasa duyarlılığındaki iyileşme ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Haziran ayında Bitcoin ETF'sine toplam net akış 4 milyar doları geçti. Ethereum ise daha yüksek volatilite ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya kalıyor, spesifik nedenler ise hala belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi dikkat çekti, birçok şirket ETH, SOL gibi Bitcoin dışı varlıklara pozisyonlarını genişletmeye başladı ve bu stratejiye olan yüksek güveni gösterdi.

Jeopolitik, Haziran ayının sonunu ana eksen haline getirdi. 13 Haziran'da Orta Doğu'da askeri çatışmalar patlak verdi. Durum bir süre gergin olsa da, piyasa başlangıçta sakin bir performans sergiledi. 21 Haziran'da, ABD'nin hava saldırısının ardından kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsa istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli panik havasını hafifletti. Seyrek roket saldırıları olmaya devam etse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı, altın ve ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar ise geriledi ve bu durum, piyasanın uzun süreli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Bitcoin dışında çoklu varlık dağılımı

2025 yılında beklenmedik bir trend, özellikle Haziran ayında, işletmelerin hızlı bir şekilde kripto hazine stratejilerini benimsemeleri oldu; bu trend önemli ölçüde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmine göre, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD'nin spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (o ay 4 milyar dolar olarak) geçmiş durumda.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın konumda olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL gibi daha geniş kripto varlıkları yapılandırmaya başlıyor, bu da ana akım coinlerin ötesinde çeşitlilik eğiliminin artmakta olduğunu gösteriyor. Şu anda onaylanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye, 5'i SOL'a, 3'ü XRP'ye, 2'si ETH'ye, ayrıca 1'i TRX, FET ve bir karma altcoin yatırım portföyüne yapılandırılmış.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli fon sağlamaya yönelik güçlü bir isteklilik gösteriyor.

Ancak, piyasa bu stratejiye şüpheyle yaklaşmaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık dağıtımı yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; bu tür tahviller vadesi geldiğinde "içeride" ise, yatırımcılar bunları şirket hisse senedine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer vadesi "dışarıda" olursa, şirketin ana parayı ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme gücü endişelerine yol açıyor. Bazı şirketler, faiz ödemek için yeterli nakit bile bulamıyor.

Bu durumda, şirketin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satarak fon sağlamak; yeni tahvil ihraç ederek eski borçları ödemek; yeni hisse senedi ihraç ederek fon sağlamak; eğer varlık değeri borçları ödemek için yetersizse, temerrüde düşme riski vardır. Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasa izin verdiğinde şirket, yeniden finansman yoluyla sorunlarını çözebilir.

Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlıkları artırma yöntemi daha az risklidir çünkü borçla ilgili değildir ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz; bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.

4 Haziran'da yayımlanan rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına ilişkin endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketinin çıkardığı borçlar, 2027'nin Haziran ayı ile 2028'in Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistematik riskler ortaya çıkmış olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar ihraç ederse, potansiyel riskler birikmeye başlayacaktır.

Stabil kripto para sektörü kritik bir dönüm noktasına ulaşıyor

2025 Haziran'ı stabilcoin sektöründe önemli bir dönüm noktası haline getirecek, bu durum iki büyük olaydan kaynaklanmaktadır: bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve Amerika Birleşik Devletleri Senatosu'nun GENIUS yasasını onaylaması, bu Amerika tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.

Dünyanın ikinci büyük stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran'da %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan kabulü önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasa, birkaç ay süren prosedürel oylama ve siyasi çekişmelerin ardından nihayet bir aşama kaydetti. Şu anda, bu yasa Tasarılar Meclisi'ne devredildi, bazı milletvekilleri onu daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına dahil etmeyi önerdi. Ancak, birleşme olasılığı belirsizliğini koruyor, özellikle bazı siyasi figürlerin açıkça karşı olduğu bir ortamda.

Regülasyonun etkisiyle, şirketlerin stabilcoinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devi, kendi stabilcoinini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabilcoin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabilcoin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanımda önde olmayı da umuyorlar. Sektörün odak noktası "çıkartabilir mi?" sorusundan "gerçekleştirilebilir mi?" sorusuna kaydı; stabilcoinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki yayılma derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacaktır.

Uluslararası alanda, bu eğilim de yavaş yavaş yayılmaktadır. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabil coini için düzenleyici izin almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stabil coin çıkarma araştırmaları yapmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en önde.

Stabil coinler sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat paraların blok zincirine dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret ederek, 7/24, hızlı bir şekilde etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesidir; öncelikle hisse senedi tokenizasyonu.

Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş işlem fonksiyonunu sunarak, kullanıcı taleplerini test etmek ve uygulama kalitesini değerlendirmek için pilot bir platform haline geldi. Diğer bir platform da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünlerin zincire eklenmesine zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

2025 yılının 13 Haziran'ında patlak veren askeri çatışma 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdiler; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti askeri harekât başlattığında, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması ile fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonunda hala ara sıra füzeli saldırılar olsa da, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD borsalarıyla senkronize bir şekilde yükseldi ve bir güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlikler nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yönelmiştir. Bitcoin'in altın ve genel kripto pazarından daha iyi performans göstermesi, kısmen kurumsal destekten kaynaklanmaktadır; bu destek arasında ETF'lerin aylık 40 milyar dolar akışı, hazine şirketlerinin sürekli alımları ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıkması bulunmaktadır. Bu durum, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha geçici olduğunu göstermektedir.

Bu çatışma, piyasanın belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat etmesine neden oldu, özellikle de Bitcoin madenciliği sektörüne. 2021 tahminlerine göre, dünya çapında yaklaşık %4.5 oranında Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşiyor ve büyük ölçüde yerel para birimiyle hesaplanan düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.

Askeri harekâtın ardından, ülkenin bazı madenlerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşmakta ve bu da ağın hesaplama gücünde bir düşüşe yol açmaktadır. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmalarının genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olası olduğu, bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik zarar verdiğine dair henüz kesin bir kanıt bulunmadığı belirtilmektedir. Diğer bir olası açıklama ise, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma aynı zamanda kriptonun ülkenin finansal sistemindeki rolü hakkında tartışmaları da tetikledi. Uzun zamandır, ülkedeki yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru, sivil ve gri ekonominin büyük ölçüde kripto para birimlerini benimsemesine neden oldu.

Geçmiş veriler, 2024'te bir organizasyon liderinin suikastı sırasında ve birden fazla füze alışverişi sırasında, o ülkenin kripto varlıklarının dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir.

Bitcoin ve Tron her zaman ülkenin en çok kullanılan blockchain ağları olmuştur, özellikle Tron, USDT stabilcoin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stabilcoin işlem ve hesaplama miktarında belirgin bir artış görülmemiştir; bu, genel kripto kullanım modelinin savaşın etkisiyle değişmediğini göstermektedir. Kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliği ise azalmıştır.

Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Ülkenin en büyük kripto borsası savaş sırasında 9 milyon dolarlık bir hack saldırısına uğradı, saldırganlar karşı tarafı destekleyen bir organizasyon ve cüzdan adresi aracılığıyla karşıt mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte bazı varlıkların fon akışlarıyla ilişkiliydi, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kar elde etme amacında bir saldırıdan ziyade.

Bu ülke, dünya genelinde para birimlerinin en fazla değer kaybettiği ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür topluluklar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sürecinde sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sistemlerinin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.

Temmuz'daki anahtar değişkenler makro ve piyasa yönünü etkileyecek

2025 Temmuz'una girerken, piyasanın dikkatinin odak noktası birkaç önemli olay ve makro göstergede yoğunlaşacak, bu da varlık fiyatlandırması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Bir politikacı 4 Temmuz'da yeni bir yasayı imzaladı, bu yasa beklenenden önemli ölçüde daha yüksek olan bütçe açığını genişletebilir. En son ekonomik verilere göre, ABD mali harcamaları gelirleri sürekli olarak aşıyor.