ABD ve İngiltere Merkez Bankası bu hafta muhtemelen 75 baz puan faiz artıracak, anlamı çok farklı

Geçen hafta ABD ve İngiltere tahvil piyasası olumlu bir tablo sergiledi, ABD tahvilleri düşüşü durdurup yükselişe geçti ve ardışık on iki haftalık düşüş trendini sonlandırdı, İngiltere tahvilleri ise ardışık iki hafta güçlendi.

Piyasalarda genel beklenti, ABD Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın bu haftaki para politikası toplantılarında sırasıyla 75 baz puanlık faiz artırımı açıklayacakları yönünde.

aynı büyüklükte, farklı anlamlar

Her ne kadar faiz artırma miktarları aynı olsa da, bu durum ABD Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası için tamamen farklı anlamlar taşıyor:

Fed için, ardışık dört kez 75 baz puanlık faiz artışı, onu kritik bir seçimle karşı karşıya getirecektir: Pandemi sonrası ekonomik iyileşme, giderek sıkılaştırıcı politikalarının olumsuz etkileri tarafından gölgelenirken, bu sırada iç enflasyon 40 yılın en yüksek seviyesinde kalmaktadır.

Fed, enflasyonu kontrol altına almak ve ekonomik durgunluktan kaçınmak arasında bir seçim yapmak zorunda kalacak, piyasalar bunun daha çok ikincisine yöneleceğini öngörüyor.

İngiltere Merkez Bankası için, 75 baz puanlık bir faiz artışı, 1989'dan bu yana en büyük borçlanma maliyeti artışı olacaktır. Açıkça, İngiltere Merkez Bankası, enflasyonu kontrol altına almak ile ekonomik durgunluk arasında daha çok ilkiyi tercih etmektedir.

İngiltere'deki siyasi istikrar, tahvil piyasasının geçici olarak sakinleşmesini sağladı ve İngiltere Merkez Bankası, son 40 yılın en ciddi enflasyon sorunuyla başa çıkmaya odaklanacak.

Fed, Kasım ayında faiz artışını yavaşlatabilir mi?

ABD tahvillerinin yükselmesi, 10 yıllık gösterge getirisinin yaklaşık %4 seviyesine gerilemesine neden oldu. Bazı yatırımcılar, Fed'in önceki sıkılaştırma politikalarının ekonomik duraklamaya yol açabileceğini düşünüyor; bu endişeyle, Fed'in gelecekte faiz artırma hızını yavaşlatabileceği, tahvil piyasasındaki düşüşün sona erebileceği anlamına gelebilir.

Bu görüş, Fed'in bazı yetkilileri tarafından desteklenmiştir. Bir güvercin yetkili, Fed'in aşırı agresif faiz artırımlarının ekonomiyi "aktif bir durgunluğa" yol açmasını önlemesi gerektiğini belirtti ve artık faiz artırma hızını yavaşlatma zamanının geldiğini söyledi.

Diğer bir yetkili de, eğer önümüzdeki yıl federal fon oranlarının, yetkililerin Eylül ayında tahmin ettiği %4.6 seviyesinin çok üzerinde zirve yapması durumunda, ekonominin büyük bir "lineer olmayan" riskle karşılaşacağını açıkladı.

Küresel durgunluk endişeleri artmasına rağmen, ABD enflasyonu hâlâ yüksek seviyelerde seyrediyor ve Fed'in enflasyonla mücadelede alacağı daha çok yol var.

Eylül ayında genel PCE fiyat endeksi üçüncü ay üst üste yavaşlamış olmasına rağmen, çekirdek PCE fiyat endeksi son iki aydır hızla artmaktadır. Ayrıca, Ekim ayında tüketici güven endeksi son altı ayın en yüksek seviyesine yükselmiş, tüketicilerin kısa ve uzun vadeli enflasyon beklentileri Eylül ayına göre artmıştır.

Yatırımcılar, Kasım ayında 75 baz puanlık bir faiz artışını temel olarak sindirdi, ancak Aralık ayındaki faiz artışı miktarı konusunda hala bir görüş ayrılığı var. Vadeli işlem ticareti yapanlar, Fed'in Aralık ayında bir kez daha 75 baz puan artıracağını düşünüyor. Kıdemli bir portföy yöneticisi şöyle dedi:

"Fed, Kasım'da kesinlikle 75 baz puan artıracak, ancak Aralık'taki faiz kararında temkinli kalıyor, çünkü bu toplantıdan önce iki CPI raporu daha var. 75 baz puanlık tekdüze modelden kurtulmayı umuyorlar, ancak sadece enflasyon verileri düşmeye başladığında artırımı yavaşlatacaklar."

Aynı zamanda, piyasalarda Fed'in faiz artış temposunu yavaşlatma sinyalleri verme beklentisi ısınırken, 10 yıllık tahvil faiz oranı geçen hafta önemli ölçüde düştü ve bu beklentiyi yansıtıyor.

Yatırımcılar ekonomik büyümenin önemli ölçüde yavaşlayacağını öngörüyor, bu nedenle FED'in önümüzdeki yıl faiz indirimine gideceği bekleniyor. Bu nedenle, yatırımcılar uzun vadeli Hazine bonolarını artırmaya başladı. Son anketler, yatırımcıların 2021'den bu yana ilk kez net uzun pozisyona geçtiğini ve bunun %100,1 olduğunu gösteriyor; başka bir anket ise net uzun pozisyonların son iki yılın en yüksek seviyesine ulaştığını ortaya koyuyor.

İngiltere Merkez Bankası enflasyonla başa çıkmak için 33 yılın en büyük faiz artışını yapabilir.

31 Ekim'de açıklanması planlanan mali planın iki hafta ertelenmesi, İngiltere Merkez Bankası'nın bu haftaki faiz toplantısını daha karmaşık hale getirdi; bu toplantıda banka, mali detayları bilmeden faiz kararı ve ekonomik tahminleri açıklayacak.

Şu anda piyasalarda, İngiltere Merkez Bankası'nın bu hafta 75 baz puanlık bir faiz artışı açıklaması bekleniyor; bu, 1989'dan bu yana en büyük borçlanma maliyeti artışı olacak.

Amerikan Merkez Bankası'na kıyasla, İngiltere Merkez Bankası'nın durumu daha zor.

Öncelikle inatçı enflasyon. İngiltere'de Eylül enflasyon oranı %10'a kadar yükseldi ve 40 yılın en yüksek seviyesine geri döndü. İngiltere Merkez Bankası daha önce, yaşam maliyetlerindeki artışı hafifletmek için Kasım ayında yapılacak faiz artışının, önceki beklentilerden daha yüksek olması gerekebileceğini uyardı. Yeni başbakan da "Enflasyon sorununu çözmek, politika için mevcut çalışma önceliğimiz olacak" dedi.

İkincisi, acil bir durgunluk. İngiltere Merkez Bankası, daha önce karamsar bir tahmin yayınlayarak, İngiltere ekonomisinin bu yılın son 3 ayında durgunluğa gireceğini ve 2023 sonuna kadar süreceğini öngördü. Analistler daha da karamsar, İngiltere'nin muhtemelen zaten durgunluğa girmiş olabileceğini ve bunun 2024'e kadar sürebileceğini düşünüyor.

Bu faiz artırma döngüsünde, Birleşik Krallık Merkez Bankası en erken faiz artıran merkez bankalarından biri olmasına rağmen, faiz artırma oranı Federal Reserve ve Avrupa Merkez Bankası'nın gerisinde kaldı. Federal Reserve'in art arda üç kez 75 baz puan faiz artırdığı, Avrupa Merkez Bankası'nın da geçen hafta bir seferde 75 baz puan faiz artırdığı dikkate alındığında, Birleşik Krallık Merkez Bankası'nın durumu daha da zorlaştı.

Ayrıca, eski başbakanın radikal vergi indirimleri planı, Britanya tahvil piyasasının krize girmesine neden oldu ve Britanya hükümetinin zedelenen güvenilirliğini yeniden inşa etmesi gerekiyor.

İngiltere Başbakanı'nın değişimiyle birlikte, İngiltere tahvil piyasası kısa bir süreliğine sakinleşti ve bu hafta itibarıyla iki hafta boyunca büyük bir artış yaşadı.

Bir ekonomist şunları yorumladı: "Siyasi kaosun kökleri ortadan kaldırıldıkça, İngiltere varlıklarının risk primi giderek azalıyor ve İngiltere Merkez Bankası'nın harekete geçme baskısı hafifliyor."