Federal Rezerv (FED) faiz indirimleri ve yenin güçlenmesi, Bitcoin'in tekrar boğa koşusuna girmesine neden olabilir.

Kuzey Yarımküre'deki yaz tatilimi yeni bitirdim ve Güney Yarımküre'de kayak yaparak iki hafta geçirdim. Zamanımın çoğunu doğada kayak seyahati yaparak geçirdim. Deneyimlememiş arkadaşlar için, bu süreç kayak derisini kayak tahtasının altına yapıştırmakla başlar, böylece yukarı kayabiliriz. Yüksek bir yere ulaştıktan sonra, kayak derisini çıkarır, botları ve kayak tahtasını aşağı iniş moduna ayarlayıp bolca taze karın tadını çıkarırız. Gittiğim bu dağların çoğuna yalnızca bu şekilde ulaşılabiliyordu.

Tipik bir dört ila beş saatlik kayak günü, %80 yukarıda kayak ve %20 aşağıda kayak ile oluşur. Bu nedenle, bu aktivitenin enerji tüketimi oldukça yüksektir. Vücut, sıcaklığını ve iç dengesini korumak için kalori yakar. Bacaklar, vücuttaki en büyük kas grubudur ve hem yokuş yukarı hem de yokuş aşağı kayak yaparken sürekli çalışır. Benim temel metabolizma hızım yaklaşık 3000 kilokalori olup, bacak hareketi için gereken enerji ile birlikte günlük toplam enerji tüketimim 4000 kilokaloriyi aşmaktadır.

Bu etkinliği tamamlamak için gereken büyük enerji nedeniyle, gün boyu tükettiğim yiyecek kombinasyonu çok önemlidir. Sabah, karbonhidratlar, etler ve sebzeler içeren zengin bir kahvaltı yapıyorum; buna "gerçek gıda" diyorum. Kahvaltı beni tok hissettiriyor, ancak soğuk ormana girip ilk yokuşu tırmanmaya başladığımda, bu ilk enerji depoları hızla tükenecek. Kan şekerimi yönetmek için, genellikle yemediğim atıştırmalıkları hazırlıyorum. Ortalama her 30 dakikada bir bir Snickers ve şurup yiyorum, aç olmasam bile. Kan şekerimin çok düşmesini istemiyorum, bu da durumumu etkileyebilir.

Şeker içeren işlenmiş gıdalar, enerji ihtiyacımı karşılamak için uzun vadeli bir çözüm değil. Benim "gerçek gıda" tüketmeme de ihtiyacım var. Her turu tamamladıktan sonra genellikle birkaç dakika durup çantamı açar ve kendim hazırladığım yiyecekleri yerim. Tavuk veya sığır eti, sotelenmiş yeşil yapraklı sebzeler ve bol miktarda beyaz pirinç içeren saklama kaplarını tercih ediyorum.

Gün boyunca performansımı sürdürmek için, zaman zaman yüksek şeker zirvelerini, daha uzun süre yanacak temiz gerçek yiyeceklerle eşleştiriyorum.

Kayak seyahati için yemek öncesi hazırlıklarımı tanımlamamın amacı, para fiyatı ile miktarının göreceli önemi üzerine bir tartışma başlatmaktır. Benim için, paranın fiyatı, yediğim Snickers ve şurup gibidir; bana hızlı bir glikoz yükselişi sağlar. Paranın miktarı ise, yavaş ve kalıcı bir şekilde yanacak olan "gerçek gıda" gibidir. Geçen Cuma Jackson Hole Merkez Bankası toplantısında, Powell politika değişikliğini açıkladı; Federal Rezerv nihayet politika faizini düşürme taahhüdünde bulundu. Ayrıca, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası yetkilileri de politika faizini düşürmeye devam edeceklerini belirtti.

Powell, yerel saatle sabah 9 civarında bu değişikliği duyurdu. S&P 500 endeksi, altın ve Bitcoin gibi riskli varlıklar, para fiyatlarının düşmesiyle birlikte yükseldi. Dolar da bu hafta sonu zayıfladı.

Pazarın ilk olumlu tepkisi makuldür, çünkü yatırımcılar, eğer para ucuzlarsa, sabit arzla fiyatlandırılan varlıkların artacağına inanmaktadır. Bu görüşe katılıyorum; ancak... Federal Rezerv (FED), İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimleri, bu paralar ile yen arasındaki faiz farkını azaltacaktır. Yen arbitraj işlemlerinin riski yeniden ortaya çıkacak ve bu partiyi bozabilir, ancak merkez bankası bilanço genişlemesi şeklinde, yani para basarak, para miktarını artırmadıkça.

Dolar, Yen karşısında %1.44 değer kazandı, ancak Powell'ın politika değişikliğini duyurmasının ardından Dolar/Yen kuru hemen düştü. Bu bekleniyordu, çünkü Dolar faiz oranlarının düşmesi ve Yen faiz oranlarının sabit kalması veya artması nedeniyle, beklenen Dolar ile Yen arasındaki faiz farkı daralacak.

Bu makalenin geri kalanı, bu konuyu derinlemesine incelemeyi ve Amerikalı seçmenlerin yeni bir başkan seçmeden önceki birkaç ayın kritik anlarına bir göz atmayı amaçlamaktadır.

Boğa Koşusu Tezinin Varsayımları

Ağustos ayında gözlemlediğimiz gibi, hızla değer kazanan yen, küresel finansal pazarlar için tehlike anlamına geliyor. Eğer üç büyük ekonominin faiz indirimleri, yenin yerel para birimlerine karşı değer kazanmasına neden olursa, o zaman piyasanın olumsuz bir tepki vermesini beklemeliyiz. Hızlı faiz indirimi ( ile olumsuz ) yenin değer kazanma ( güçleri arasında bir çatışma ile karşı karşıyayız. Yenle finanse edilen küresel finansal varlıkların toplamının yüzlerce trilyon doları aştığı düşünüldüğünde, hızla değer kazanan yenin neden olduğu yen arbitraj işlemlerinin olumsuz piyasa tepkisinin, dolar, sterlin veya eurodan elde edilen küçük faiz indirimlerinden herhangi bir faydayı aşacağına inanıyorum. Ayrıca, Federal Rezerv (FED), İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın karar vericilerinin, yenin değer kazanmasının olumsuz etkilerini dengelemek için politika gevşetmeye ve bilanço genişletmeye istekli olmaları gerektiğini fark ettiklerine inanıyorum.

Kayak benzetmemle tutarlı olarak, Federal Rezerv (FED) açlık gelmeden önce faiz indirimlerinin getirdiği "şeker zirvesi"ni elde etmeye çalışıyor. Ekonomik açıdan, Federal Rezerv (FED) faiz artırmalı, faiz indirmemeli.

2020'den bu yana, manipüle edilen ABD tüketici fiyat endeksi %22 arttı. Federal Rezerv (FED) bilançosu 3 trilyon dolardan fazla arttı.

![Arthur Hayes: Federal Rezerv (FED) faiz indirimleri ve yenin güçlenmesiyle birlikte, Bitcoin tekrar boğa koşusuna girecek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ddeb08741d6b16949ce5033398e7b7f.webp(

Amerikan hükümetinin açığı rekor seviyelere ulaştı, bunun bir kısmı borçlanma maliyetlerinin henüz politikacıları vergi artırmaya veya sübvansiyonları azaltmaya zorlayacak kadar sınırlanmadığıdır.

Eğer Federal Rezerv (FED) gerçekten doların güvenini korumak istiyorsa, ekonomik faaliyetleri sınırlamak için faiz oranlarını artırmalıdır. Bu, herkesin fiyatlarının düşmesine neden olacaktır, ancak bazı insanlar işlerini kaybedecektir. Aynı zamanda, borçlanmayı da kontrol altına alacaktır, çünkü borçlanma maliyeti yükselecektir.

Amerikan ekonomisi, COVID-19 pandemisinden sonra sadece iki çeyrek boyunca negatif gerçek GSYİH büyümesi yaşadı. Bu, zayıf bir ekonominin faiz indirimine ihtiyaç duyduğu anlamına gelmiyor.

2024'ün üçüncü çeyreği için yapılan son gerçek GSYİH tahmini bile +%2,0'a ulaştı. Yine de, bu aşırı kısıtlayıcı faiz oranlarından etkilenen bir ekonomi değil.

Aynı şekilde, aç olmadığım zamanlarda şeker ve şurup yiyerek kan şekeri seviyemin düşmesini önlemeye çalıştığım gibi, Federal Rezerv (FED) finansal piyasaların asla duraklamasına izin vermeyeceğine söz verdi. Amerika, sürekli artan yasal varlık fiyatlarına ihtiyaç duyan yüksek finansal bir ekonomidir, bu da halkın zengin hissetmesini sağlar. Gerçek anlamda, hisse senetleri sabit kalıyor veya düşüyor, ancak çoğu insan gerçek getirilerine odaklanmıyor. Nominal olarak artan hisse senetleri yasal para birimi açısından da sermaye kazancı vergisi gelirlerini artırmaktadır. Kısacası, piyasa düşüşleri Amerika'nın finansal sağlığına zarar vermektedir. Bu nedenle, Yellen 2022 Eylül'de Federal Rezerv'in faiz artırma döngüsüne müdahale etmeye başladı. Benim inancım, Powell'ın Yellen ve Demokrat liderlerin talimatları altında kendisini feda ettiği ve indirim yapmaması gerektiğini bildiği halde faiz indirimine gitmeyi seçtiğidir.

Aşağıdaki grafiği, ABD Hazine Bakanlığı'nın Yellen'in kontrolü altında büyük miktarda hazine bonosu ihraç etmeye başladığında, Federal Rezerv (FED) tarafından uygulanan ters repo programından fon akışını çekip daha geniş finansal piyasalara girdiğinde hisse senetlerinin ne olduğunu göstermek için sunuyorum.

![Arthur Hayes: Federal Rezerv (FED) faiz indirimleri ve yenin güçlenmesi ile Bitcoin tekrar boğa koşusuna girecek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6d96598cc561822650c231623815598.webp(

Tüm fiyatlar 30 Eylül 2022 tarihindeki 100 üzerinden hesaplanmıştır; bu, RRP'nin en yüksek noktasıdır ve yaklaşık 25 trilyon dolardır. RRP %87 azalmıştır. Standard & Poor's 500 Endeksi'nin nominal yasal dolar getirisi %57 artmıştır. Bence, ABD Hazine'sinin yetkisi Federal Rezerv'den daha fazladır. Federal Rezerv, 2023 Mart ayına kadar para fiyatlarını artırıyordu, ancak Hazine aynı anda para miktarını artırmanın yollarını buldu. Sonuç, nominal olarak hisse senedi piyasasının patlama yaşamasıdır. Altın cinsinden değerlendirildiğinde, altın en eski gerçek para biçimidir ) diğer biçimler ise kredi parasıdır (, Standard & Poor's 500 Endeksi yalnızca %4 artmıştır. Bitcoin cinsinden değerlendirildiğinde, bu yeni ortaya çıkan en sağlam para, Standard & Poor's 500 Endeksi %52 düşmüştür.

Amerikan ekonomisi faiz indirimine istekli değil, ancak Powell şekerleme teşviki sunacak. Para otoriteleri, herhangi bir yasal hisse senedi fiyatındaki düşüşe son derece duyarlıdır, bu nedenle Powell ve Yellen çok yakında bir şekilde "gerçek gıda" sunacak, yani yenin değer kazanımının etkisini dengelemek için Federal Rezerv'in bilançosunu genişletecek.

Yen'in değer kazanmasını tartışmadan önce, Powell'ın faiz oranlarını düşürme bahanesini hızlıca konuşmak istiyorum ve bunun riskli varlık fiyatlarının artışına olan güvenimi nasıl daha da artırdığını.

Powell, kötü bir istihdam raporuna dayanarak bir ayarlama yaptı. Amerika İş Gücü Bakanlığı, Powell'ın Jackson Hole'da yaptığı konuşmadan birkaç gün önce, önceki istihdam verilerinde yaklaşık 800.000'lik bir aşım olduğunu belirten şok edici bir düzeltme yayınladı.

Mevcut hükümet ve onun dürüst olmayan ekonomist destekçileri, onun iktidarı sırasında işgücü pazarının güçlü olduğunu iddia etmeye devam ediyor. Bu güçlü işgücü pazarı, Powell'ı bir çıkmaza sokuyor çünkü üst düzey Demokrat senatörler, onu ekonomiyi canlandırmak için faiz indirmeye çağırıyorlar, böylece seçimlerde kazanabilir. Powell zor bir durumla karşı karşıya. Enflasyonun Federal Rezerv'in %2 hedefinin üzerinde olması nedeniyle, Powell enflasyon düştüğünde faiz indiremiyor. Aynı zamanda işgücü pazarının zayıflığını gerekçe göstererek de faiz indiremiyor. Ama bu durumda biraz siyasi yanıltıcı sis serpelim, bakalım Powell'a yardımcı olabilir miyiz.

Çalışma İstatistikleri Bürosu, mevcut hükümeti etkilemeden hatalarını kabul edebilir çünkü başkan yardımcısı aslında başkan yardımcısı olarak görev yaptığı hükümete gerçek anlamda katılmamıştır. Bu kadar büyülü bir siyasi numara.

Powell bu fırsatı zayıf iş gücü piyasasına faiz indirimini atfetmek için kullanabilirdi, ancak bu fırsatı değerlendirmedi. Şimdi Federal Rezerv'in Eylül'de faiz indirimine başlayacağını duyurdu, tek sorun ilk faiz indiriminin derecesi.

Siyaset ekonominin üstüne çıktığında, tahminlerime daha fazla güveniyorum. Bunun nedeni, iktidardaki politikacıların güçlerini korumak istemesidir. Ekonomik koşullara bakılmaksızın, yeniden seçilmek için her şeyi göze alacaklardır. Bu, ne olursa olsun, mevcut hükümetin tüm para politikası araçlarını kullanarak kasım ayındaki seçimlerden önce borsa yükselişini sürdüreceği anlamına geliyor. Ekonomi, bol ve ucuz yasal paradan yoksun kalmayacaktır.

Yen dalgalanmasının etkisi

Para birimleri arasındaki döviz kurları, esasen faiz oranı farkları ve gelecekteki faiz oranı değişikliklerine ilişkin beklentilerden etkilenmektedir.

![Arthur Hayes: Federal Rezerv (FED) faiz indirimleri ve yenin güçlenmesi ile Bitcoin tekrar boğa koşusuna girecek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-803eff27f61312ecbe06fc80c194ca29.webp(

Yukarıdaki grafik, ABD Doları/Japon Yeni döviz kuru ile ABD Doları-Japon Yeni faiz farkının karşılaştırmasını göstermektedir. Faiz farkı, Federal Rezerv'in etkili fon faiz oranından Japonya Merkez Bankası'nın gecelik mevduat faiz oranının çıkarılmasıyla hesaplanmaktadır. ABD Doları/Japon Yeni yükseldiğinde, Japon Yeni değersizleşir, ABD Doları değer kazanır; düştüğünde ise tam tersi durum geçerlidir. Federal Rezerv'in 2022 Mart ayında para politikasını sıkılaştırmaya başlamasıyla birlikte, Japon Yeni önemli ölçüde değer kaybetmiştir. Bu yıl Temmuz ayında, Japon Yeni'nin değer kaybı tarihsel zirveye ulaşmış ve o dönemde faiz farkı en geniş seviyeye ulaşmıştır.

Japonya Merkez Bankası'nın Temmuz ayı sonunda politika faizini %0.10'dan %0.25'e yükseltmesinin ardından, yen güçlü bir şekilde yükseldi. Japonya Merkez Bankası, gelecekte bir noktada faiz artırımlarına başlayacaklarını açıkça belirtti. Piyasa, ne zaman faiz artıracaklarını tahmin etmekte zorlanıyor. Dengesiz kar tabakaları gibi, hangi kar tanesinin veya kayak dönüşünün çığa neden olacağını bilmek zor. %0.15'lik faiz farkının azalması aslında önemsiz olmalıydı, ancak gerçekler böyle değil. Yen'in güçlü bir şekilde geri dönüş trendi başladı ve şimdi piyasa, dolar-yen faiz farkının gelecekteki seyrine yüksek bir dikkat gösteriyor. Beklendiği gibi, Powell'ın politika değişikliğinden sonra, faiz farkının daha da daralması öngörüldüğünden, yen de güçlü bir destek aldı.

![Arthur Hayes: Federal Rezerv (FED) faiz indirimleri ve yenin güçlenmesi ile Bitcoin yeniden bir boğa koşusuna girecek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4baf25ff7be0e0e0af42ec813384577d.webp(