Dolar Likiditesi ve kripto piyasası: 2025'in Birinci Çeyrek Görünümü

2025 yılının başında, yatırımcıların gözleri kayak pistlerinden kripto piyasasına döndü, özellikle "Trump piyasası"nın devam edip etmeyeceğine odaklandılar. Trump kampının politikalarına yönelik yüksek beklentilerin kısa vadeli hayal kırıklığına yol açabileceği doğru olsa da, dolar likiditesinin teşvik edici etkisi göz ardı edilemez. Şu anda, Bitcoin'in hareketleri doların serbest bırakılma temposuyla yakından ilişkili, Fed ve ABD Hazine Bakanlığı'nın kararları küresel finansal piyasalarda dolar arzı üzerinde önemli bir etkiye sahip.

Bitcoin, 2022 yılının üçüncü çeyreğinde dip yaptığında, ABD Merkez Bankası'nın ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. Sonrasında, ABD Hazine Bakanlığı uzun vadeli tahvil ihraçlarını azalttı ve kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırarak RRP'den 2 trilyon dolardan fazla çekim yaptı ve küresel finansal piyasalara Likidite enjekte etti. Bu, kripto piyasası ve hisse senedi piyasasını, özellikle ABD'nin büyük teknoloji hisselerini büyük ölçüde artırdı.

2025'in ilk çeyreğinde, ana sorun, dolar Likidite'sinin olumlu teşvikinin, piyasanın Trump politikalarının uygulanma hızı ve etkisi konusundaki olası hayal kırıklığı duygusunu telafi edip edemeyeceğidir. Eğer ederse, piyasa riski nispeten kontrol edilebilir olacaktır.

Fed tarafında, niceliksel daralma (QT) politikası aylık 60 milyar dolar hızla ilerliyor ve Mart ortası itibarıyla piyasadan 180 milyar dolar Likidite çekilmesi bekleniyor. Ters repo aracı (RRP) neredeyse tükenmek üzere, Fed RRP faiz oranını daha da cazibesini azaltmak için ayarladı. RRP'nin ilk çeyrekte bir noktada sıfıra yakın olması bekleniyor, bu da 237 milyar dolar Likidite enjekte edileceği anlamına geliyor.

Maliye Bakanlığı tarafından, borç tavanı sınırlaması nedeniyle, normal hesabından (TGA) fon harcaması yapılması bekleniyor. Şu anda TGA bakiyesi 722 milyar dolar ve Mayıs ile Haziran arasında tükenmesi tahmin ediliyor. Bu, piyasaya büyük miktarda Likidite enjekte edecektir.

Federal Reserve ve Hazine Bakanlığı'nın etkilerini birleştirerek, 2025'in ilk çeyreğinde piyasaya toplam 6120 milyar dolar Likidite enjekte edilmesi bekleniyor. Bu, Trump politikalarına yönelik olası hayal kırıklığı duygusunu dengelemek için yeterli olabilir ve piyasaların yükselmeye devam etmesini teşvik edebilir.

Ancak, bir temerrüt ve duraklama yaklaştığında, borç tavanını artırmak için son anda bir anlaşma sağlanabilir. O zaman Maliye Bakanlığı'nın TGA'yı yeniden doldurması gerekecek, bu da dolar likiditesine olumsuz etki yapacaktır. Ayrıca, 15 Nisan'daki vergi son tarihi de likidite üzerinde olumsuz etki yaratacaktır.

Bu faktörlere dayanarak, ilk çeyrek sonunda yerel bir piyasa zirvesi bekleniyor. Yatırımcılar, ilk çeyrek sonunda pozisyonlarını azaltmayı ve üçüncü çeyrekte dolar likidite koşullarının yeniden iyileşmesini bekleyerek tekrar girmeyi düşünebilir.

Genel olarak, çeşitli belirsizliklere rağmen, ilk çeyreğin genel görünümü hâlâ iyimser. Yatırımcılar, dolar likidite değişikliklerini dikkatle izlemeli, stratejilerini esnek bir şekilde ayarlamalı ve piyasa fırsatlarını değerlendirmelidir.