Trump "güzel bir balon" mu yaratıyor? Bank of America baş stratejisti: Amerika'nın Bitcoin politikası büyük bir genişlemeye dönüşüyor.

Ünlü finans blogu ZeroHedge, ABD bankasının baş yatırım stratejisti Michael Hartnett'in son raporuna atıfta bulunarak, ABD (ve dünya genelinde) borç ihraç miktarının üstel bir artış göstereceğini ve 2032 yılına kadar toplamın yüzlerce trilyon dolara ulaşacağını belirtiyor. Hartnett, ABD hükümetinin Trump döneminde, destansı bir bütçe finansmanı borç saldırısı başlatmaya hazırlandığını düşünüyor. Tüm bunlar, "güzel bir balon" oluşumuna işaret ediyor ve Bitcoin (BTC) bu süreçte kenardan merkeze doğru ilerliyor.

1. ABD Borç Saldırısı: Trump'ın "Güzel Büyük Balon" Stratejisi

Hartenet, Trump'un "harcamaları azaltamaması, savunma harcamalarını azaltamaması, borcu azaltamaması ve büyük ölçüde gümrük vergilerini artırmaması nedeniyle, onların "güzel bir banknot" ödemelerinin tek yolu "güzel bir balon" yaratmaktır" dedi. Bu, ABD'nin mali politikasının artık mevcut durumu korumak değil, daha büyük ölçekli bir genişleme olacağı anlamına geliyor.

Yeni tahvil ihracatının artmasıyla birlikte, bu tür tahvillere olan talep devamlı olarak düşmeye devam edecek, ta ki faiz oranları yeterince cazip hale gelene kadar. Şu anda hisse senedi fiyatlarının artış hızı giderek artıyor, bu durum kesinlikle fark edildi. Hartnett mevcut çağın ruhunu şu şekilde özetliyor: "Seçimleri satın aldım, yemin törenini sattım, kurtuluş gününü satın aldım, 'Güzel Yasa' satmayı düşündüm ama fiyat hareketi bana geri çekilmek yerine değişim yapmam gerektiğini söylüyor."

O, MOVE ve VIX endekslerinin 19 Şubat'tan bu yana en düşük tahvil ve hisse senedi volatilitesini gösterdiğini gözlemledi; bu, piyasanın politika kaygılarında daha az endişeli olduğu anlamına geliyor. Hisse senedi ve kripto para piyasası, Trump'ın politikalarının ‘uyuşturucudan kurtulma’ aşamasından ‘aşırıya kaçma’ aşamasına geçtiği için memnun. Hartnett'in önerisi basit: 30 yıllık tahvil getirisi ‘kaçış’ seviyesini (İngiltere %5.6, ABD %5.1, Japonya %3.2) aşana kadar tüm gücüyle devam etmek.

İkincisi, Piyasa Yarıkları ve Varlık Dönüşümü: Bitcoin'in Fırsatı

Ancak, çatlaklar görünmeye başlamaktadır. ABD/Çin teknoloji hisseleri ve AB/İngiltere bankalarının küresel liderliği hala sağlam olsa da, yüksek getirili tahviller ve Japon Bankası'nın performansı duraklama aşamasındadır. Hartnett, ABD banka endeksinin 2022 yılının Ocak ayındaki zirve noktası olan (yani BKX >150) aşması durumunda, geride kalan hisselerin önde gelen hisseleri takip edeceğini belirtti. Varlık fiyatlarının anlamını yitirdiğini vurguladı, önemli olan göreceli fiyatlardır.

Daha büyük bir manzaraya dönersek, Hartnett, son on yılda en iyi performansı gösterenin (varlık yelpazesine göre) altın (%114) olduğunu, en kötü performansı gösterenin ise Amerikan tahvilleri (-%1) olduğunu belirtti. 2020'li yılların enflasyon yılı olacağını, önceki on yılın negatif faiz/sıfır faiz politikalarıyla keskin bir tezat oluşturduğunu düşünüyor; bu, uzun süreli deflasyonun sona ermiş olması nedeniyle Avrupa Birliği ve Japonya için iyi bir haber.

Bu nedenle, AB hisse senetleri ve tahvillerinin oranı şu anda 2000 yılındaki zirveyi aşmış durumda, Japon hisse senetleri ve tahvilleri 1989 yılındaki zirveyi test ediyor. Tahviller dışındaki tüm varlıkların (ABD ve diğer yerlerde) ticaretinin küreselleşmesiyle, Hartnett uzun vadeli bir dolar ayı piyasasının daha yeni başladığını düşünüyor. Bu yüzden, 2020'lerin ikinci yarısında emtialara, kripto paralara, uluslararası ve gelişen piyasalara tahsisat artırılmasını çağrısında bulunuyor (ancak tahvillere değil).

Üç, Balon Göstergeleri ve Piyasa Konsensüsü: Bitcoin'in Kırılma Noktası

Hartnett, her ay bir kez yapılan ABD Bankası Fon Yöneticisi Anketi (FMS) hakkında önceden bilgi verdi ve FMS'nin iyi bir ters işlem sinyali haline geldiğini belirtti. Temmuz ayı FMS göstergesindeki boğa hissinin, kar alım/ yaz düzeltmesi ile uyumlu olduğunu düşünüyor. Diğer bazı balon göstergeleri şunlardır: FMS nakit seviyesi < 4.0%, yumuşak iniş veya iniş beklenmemesi > 90%, net hisse senedi dağılımı > 20% hisse. Fiyat hareketinin genellikle güvenilir ticaret kurallarını hiçe saymasının "balon"u daha iyi tanımladığına dikkat çekti, ya da Hartnett'in dediği gibi, "açgözlülük her zaman korkudan daha zor tersine döner."

HarteNet'in yaz dönemi müşteri geri bildirimlerinden şunlar ortaya çıktı: Hiç kimse ekonomiden endişe etmiyor, hiç kimse değerlemeleri konuşmuyor, hiç kimse Çin'i sormuyor, ancak herkes tahviller ve bütçe açığı hakkında sorular soruyor ve uzun vadeli tahvillere yaklaşmaktan kaçınıyor. Amerikalı bankacılık stratejistleri, makroekonomik çevrelerin "devlet tahvillerinin düzensiz bir satışın eşiğinde olduğunu düşünüyor, hisse senedi/kredi müşterileri buna kayıtsız kalıyor; ama hisse senedi/kredi müşterileri TACO'da uzun pozisyon almayı söylüyor." Neden? Çünkü Trump, ara seçimlerden önce bir refah sağlamalı, bu yüzden Bitcoin'in kırılmasına dikkat edilmeli.

Bu arada, Avrupa/Asya müşterileri "Güzel Yasa" konusunda oldukça heyecanlı ve dolar riskini hedge etme konusunda acele etmiyorlar; çoğu, ikinci çeyrek kazançlarının beklenmedik bir şekilde yükselebileceğini, yapay zeka sermaye harcamalarının artacağını öngörüyor, ancak ikinci çeyrek boyunca tüm şirketler için yapay zeka başına kazancın artıp artmayacağı konusunda pek emin değiller.

Sonuç:

Hartnett, iyimser bir tutumla özetleyerek, hâlâ "büyük bir politika canavarı" olmadığını yazdı - evet, küresel politikalar hâlâ kolay, ancak 2024 kadar kolay değil. Ülkelerin merkez bankaları faiz oranlarını düşürmeye devam etse de (2024'te 164 kez, 2025'te 95 kez, 2026'da 81 kez). Amerika'da, 2026 mali yılında 243 milyar dolarlık vergi indiriminin, Amerika hükümetinin büyük mali teşvik önlemlerinin sona ermesinin bir kısmını telafi edeceği bekleniyor. Bu arada, Çin/AB/NATO'nun mali teşvikleri artıyor. Bilindiği üzere, eğer makroekonomik durum yardıma ihtiyaç duyuyorsa, Amerika'nın gümrük tariflerinin artmasının olumsuz etkileri hızla azaltılabilir ve azaltılacaktır.

Böyle bir "güzel büyük balon" potansiyeliyle dolu bir ortamda, Bitcoin bir gayrimenkul varlık olarak, değer saklama ve enflasyona karşı dayanıklılık özellikleri daha da belirgin hale gelebilir. Trump yönetiminin genişletici mali politikaları, Bitcoin'in daha fazla yükselişi için elverişli koşullar yaratabilir. Ancak, yatırımcılar balonun patlama riski konusunda dikkatli olmalı ve piyasa dinamiklerini titizlikle değerlendirmelidir.