Küresel Likidite Döngüsünü Yorumlamak: Hangi Aşamada Bulunuyoruz?

Yazar: hoeem

Derleyen: Saoirse, Foresight News

Kuşaklar boyunca aktarılan zenginlik genellikle sıkılaştırma döngüsünden gevşeme aşamasına geçişte doğar. Bu nedenle, likidite döngüsündeki konumunuzu net bir şekilde belirlemek, varlıkları doğru bir şekilde konumlandırmanın anahtarıdır. Bugün hangi aşamadayız? Gelin, bunu detaylı bir şekilde anlatayım...

Neden likidite döngüsüne dikkat etmelisiniz (makro ekonomiyi sevmiyorsanız bile)

Merkez bankası likiditesi, küresel ekonomi motorunun yağlayıcısı gibidir:

Aşırı enjekte etmek piyasayı "hızlandırır"; aşırı çekmek ise "pistonun sıkışmasına" neden olur, tıpkı özenle giyindiğin bir randevunun aniden senden ayrılması gibi. Önemli olan şudur: Eğer likiditenin ritmine ayak uydurabilirsen, balonları ve çöküşleri önceden tahmin edebilirsin.

2020-2025 Dönemi Likiditenin Dört Aşaması

1. Patlama Dönemi (2020-2021)

Merkez bankası, tam gaz çalışan bir itfaiye hortumu gibi deli gibi para pompalıyor: sıfır faiz oranları uygulanıyor, niceliksel gevşeme (QE) tarihi bir rekor kırarak büyüyor, 16 trilyon dolarlık mali yardım piyasaya sürülüyor.

Arka planda, küresel para arzı (M2) büyüme hızı, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana herhangi bir dönemden daha hızlı.

2. Tükenme Dönemi (2021-2022)

Faiz oranları 500 baz puan yükseldi, niceliksel daralma (QT) başlatıldı, kriz kurtarma planı sona erdi.

Görünüşe göre, 2022 yılında tahvil piyasası tarihinin en büyük düşüşünü kaydetti (yaklaşık - %17).

3. Durağan Dönem (2022-2024)

Politika sıkı kalmaya devam ediyor, yeni bir hareket yok.

Karar alıcıları mevcut politikaları sürdürerek enflasyonu dizginlemek için tam olarak etkili olmasını sağlıyor.

4. İlk Yönelim Aşaması (2024-2025)

Küresel olarak faiz indirimine ve kısıtlamaların gevşetilmesine başlandı, faiz oranları hala nispeten yüksek seviyelerde olmasına rağmen, aşağı yönlü bir eğilim başlamıştır.

2025 ortası durumu: Bir ayağımız hala istikrarlı aşamada duruyor, diğer ayağımız ise ilk adımı atmak için başlangıç yönüne doğru temkinli bir şekilde ilerliyor. Mevcut faiz oranları yüksek, niceliksel sıkılaşma devam ediyor, ancak yeni bir şok bizi ani bir artış modeline geri çekmediği sürece, bir sonraki adım büyük olasılıkla devam eden gevşeme olacak.

Daha fazla ayrıntı aşağıdaki "Trafik Işıkları Hızlı Referans Kılavuzu"nda görülebilir...

Evet, GPT'den yardım alarak süper havalı bir tablo yaptım! Aşağıdaki tablo, 2017, 2021 ve 2025 yıllarının durumunu bir bakışta görmenizi sağlayacak:

On İki Büyük Likidite Kaldıraç Trafik Işıklarına Hızlı Rehber

🔴 Aktiv edilmemiş 🟧 Hafif aktivasyon 🟢 Güçlü aktivasyon

🔑 Diğer 11 kaldıraç için anahtarı hangi açar?

adım adım çözümleme

Faiz indirimleri açısından - 2017'de ABD Merkez Bankası faiz artırırken, dünya genelinde neredeyse hiçbir gevşeme politikası yoktu; 2021'de dünya genelinde acil faiz indirimleri sıfıra yakın bir seviyeye düştü; 2025'te enflasyona karşı güvenilirliği sürdürmek için faiz oranları yüksek kalacak, ancak ABD ve Avrupa'nın önde gelen ülkeleri 2025 yılının sonunda ilk küçük faiz indirimlerini planlıyor.

Kuantitatif Genişleme / Sıkılaştırma (QE/QT) - 2017'de ABD Merkez Bankası bilançosunu küçültürken, diğer büyük merkez bankaları hala tahvil alıyordu; 2020'den 2021'e kadar dünya genelinde rekor düzeyde kuantitatif genişleme politikaları uygulandı; 2025'e gelindiğinde politikaların yönü tersine döndü, ABD Merkez Bankası kuantitatif sıkılaştırmaya devam ederken, Japonya Merkez Bankası sınırsız tahvil alımına devam etti, Çin ise seçici olarak likidite sağladı.

Sade bir dille söylemek gerekirse: Niceliksel genişleme, ekonomiye "kan verme" gibi, niceliksel daralma ise "yavaşça kan alma" gibidir.

Ne zaman niceliksel sıkılaştırma veya niceliksel gevşeme aşamasına geçeceğimizi ve şu anki likidite döngüsünün hangi noktasında bulunduğumuzu bilmelisiniz...

2025 Yılı Ortası Durum Gösterge Paneli

• Faiz indirimleri açısından: Politika faiz oranı hala yüksek seviyelerde; Eğer her şey yolunda giderse, 2025'in dördüncü çeyreğinde ilk kez faiz indirimi olabilir.
• Nicel Genişleme / Sıkılaştırma (QE/QT): Nicel Sıkılaştırma (QT) devam ediyor, şu anda yeni bir Nicel Genişleme (QE) politikası uygulanmamış olsa da, erken teşvik sinyalleri ortaya çıkmıştır.

Üzerinde durulması gereken sinyaller

Sinyal 1: Enflasyon oranı %2'ye düştü ve politika yapıcıları risk dengesini açıkladı.

• Gözlem Noktaları: Fed veya ECB açıklamaları net bir şekilde nötr bir dile yöneliyor.
• Ana anlam: Faiz indirimine son bir kamuoyu engeli kaldırıldı

Sinyal 2: Niceliksel Sıkılaşmanın (QT) duraklatılması (üst sınır 0 veya %100 yeniden yatırım olarak belirlenmiştir)

• Gözlem Noktaları: ABD Merkez Bankası Açık Piyasa Komitesi (FOMC) veya Avrupa Merkez Bankası, vadesi dolan tahvillere tam yeniden yatırım yapılacağını duyurabilir.
• Ana anlam: Bilanço daraltmasını nötr bir duruma dönüştürmek, piyasa likidite rezervini artırmak.

Sinyal 3: Üç aylık vadeli faiz sözleşmesi ile gecelik endeks swap faizi farkı (FRA-OIS) 25 baz puanı aştığında veya geri alım faizi aniden fırladığında

Gözlem Noktaları: Üç aylık FRA-OIS farkı (Not: Forward Rate Agreement (FRA) faizi ile Overnight Index Swap (OIS) faizi arasındaki fark, finansal piyasalardaki kredi riski ve likidite riskini ölçmede önemli bir göstergedir.) veya genel teminat (GC) repo faizi yaklaşık 25 baz puana yükseldi.

• Ana anlamı: Dolar finansman baskısını işaret eder, genellikle merkez bankasını likidite desteği sağlamaya zorlar.

Sinyal 4: Çin Halk Bankası (PBoC) mevduat karşılık oranını (RRR) 25 baz puan düşürdü.

• Gözlem Noktaları: Ülke genelindeki zorunlu karşılık oranı %6,35'in altına düştü
• Anahtar anlam: 4000 milyar temel para enjekte etmek, genellikle gelişen piyasalardaki gevşek politikaların ilk domino taşı haline gelir.

özetle...

Henüz patlama aşamasına ulaşmadık.

Bu nedenle, çok sayıda kaldıraç yeşile dönmeden önce, piyasa risk iştahı dalgalanmalarını tekrar tekrar yaşayacak ve gerçekten bir coşku aşamasına girmeyecek.