A股市场：büyük yükseliş sonrası gelecekteki hareket analizi

Son dönemde ülkemizde borsa güçlü bir yükseliş yaşadı. Politika destekleri, piyasa hissiyatını belirgin bir şekilde artırdı; A borsa ve Hong Kong borsası belirgin bir şekilde toparlandı ve küresel piyasalara öncülük etti. Ancak, bayramdan sonra piyasada bir düzeltme yaşandı ve bu durum, mevcut döngünün sürdürülebilirliği hakkında tartışmalara yol açtı. Bu yazıda, ekonomik temeller, politik ortam ve piyasa değerlemeleri açısından A borsa'nın geleceği analiz edilecektir.

Bir, ekonomik temel

Şu anda yurt içindeki ekonomik temel genel olarak hala zayıf, bazı marjinal iyileşme belirtileri olsa da, henüz belirgin bir dönüşüm sinyali ortaya çıkmadı. Ulusal bayram süresince tüketim canlılığı arttı, ancak ana ekonomik göstergeler bu trendi henüz yansıtmadı. Politika desteğiyle, önümüzdeki birkaç çeyrekte Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma eğilimi göstermesi bekleniyor.

Eylül ayı imalat sanayi satın alma yöneticisi endeksi ( PMI ) %49.8, bir önceki aya göre 0.7 puan artış göstererek imalat sanayinin iyileştiğini gösteriyor. İmalat dışı iş aktivite endeksi %50.0, bir önceki aya göre hafif bir düşüşle 0.3 puan azalarak imalat dışı sektörün durumunun azaldığını gösteriyor.

Ağustos ayında, ölçek olarak büyük sanayi işletmelerinin karı, geçen yılın aynı dönemine göre %17.8 azaldı; bu durum, geçen yılın yüksek baz etkisi gibi faktörlerden kaynaklanmaktadır.

Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 yükseldi, bunların arasında gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar ise %0.2 yükseldi. 1-8 ay ortalaması itibarıyla, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları geçen yılın aynı dönemine göre %0.2 yükseldi.

Ağustos ayındaki toplam sosyal tüketim malları perakende satışları 38,726 milyar yuan olarak gerçekleşti ve yıllık %2,1 artış gösterdi.

Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi nispeten yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2 yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyeye ulaştı, bu da talep yetersizliğini ve finansal sistemde bir miktar boş döngü olduğunu yansıtıyor, para politikası aktarım etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temel hala iyileşmeyi bekliyor.

İki, Politika Ortamı

Son dönemdeki politikalar, piyasalara önemli bir destek sağlamak için beklenenden daha fazla güç gösterdi. 24 Eylül'de, Merkez Bankası, hisse senedi piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni bir para politikası aracı oluşturduğunu duyurdu; bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri için takas kolaylığı ve hisse senedi geri alımını artırmak için özel yeniden kredi imkanı bulunmaktadır. Bu önlemler, kurumların finansman sağlama yeteneklerini ve hisse senedi artırma kabiliyetlerini önemli ölçüde artıracaktır.

26 Eylül'de, Merkez Finans Ofisi ve Sermaye Piyasası Kurulu, orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik eden "Orta ve Uzun Vadeli Fonların Piyasaya Girmesini Teşvik Etmeye Yönelik Rehber İlkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türü kamu fonlarının geliştirilmesi, özel fonların gelişiminin desteklenmesi gibi birçok önlemi içeriyor.

Şu anda Çin ekonomisinin karşılaştığı başlıca zorluklar, sürdürülen kredi daralması ve özel sektördeki kaldıraç azaltmadır. En son politikalar, finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak üzere iki ana yönde yoğunlaşmıştır ve oldukça hedeflidir. Ancak orta ve uzun vadede sürdürülebilir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve politikaların uygulanmasıyla uyum sağlanması gerekmektedir.

8 Ekim'de Devlet Geliştirme ve Reform Komisyonu'nun basın toplantısı, piyasanın büyük ölçekli mali teşvik beklentilerini karşılayamadı; bu da bayram sonrası piyasanın geri çekilmesinin başlıca nedenlerinden biridir.

Üç, Piyasa Değeri

Tarihsel deneyimlere göre, bu döngüdeki piyasa ayarlaması, düşüş süresi, büyüklüğü ve değerleme seviyeleri açısından dip özellikleri göstermektedir. 9 Ekim itibarıyla, A hisseleri ana endeksinin değerlemesi tarihi medyan seviyesine yakın bir şekilde düzelmiştir.

Tarih ile karşılaştırıldığında, Eylül ayı sonundaki toparlanma oranı oldukça büyük ve 2023 yılı başındaki ekonomik yeniden açılma beklentilerinin PE seviyelerine yaklaşmış durumda. Küresel ana piyasalarla yatay bir karşılaştırma yapıldığında, Çin piyasasının gelişen piyasalara göre değeri, Asya-Pasifik bölgesinde hala düşük seviyelerde, Kore'ye yakın.

Sonuç

Piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasıdır. Şu anda ekonomik veriler belirgin bir şekilde iyileşmemiştir, son dönemdeki kısa vadeli yükseliş esas olarak beklentiler ve fonlar tarafından desteklenmektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda genellikle aşırı tepkiler görülür, tarihi büyük yükselişlerin ardından yaşanan düzeltmeler hem teknik hem de psikolojik olarak anlaşılabilir.

Para politikası güçlendirildi, sonraki mali politikanın takip edilip edilemeyeceği, borsa yükselişinin temposunu ve alanını etkileyecek ana faktör olacak. Uzun vadeli bir bakış açısıyla, son dönemdeki düşüş daha çok bir düzeltme gibi görünüyor, trendin sonu değil. Orta ve uzun vadede, A hisselerinin dip noktası muhtemelen oluşmuş durumda, ancak ana yükseliş bölümü henüz gelmedi. Yatırımcılar sabırlı olmalı, politika uygulamalarına ve ekonomik temellerdeki somut iyileşmelere odaklanmalıdır.