Kaos Dönemi: Dijital Altın ve Fiziksel Altın'ın İkili Yükselişi

Son dönemde küresel sermaye piyasalarında şiddetli dalgalanmalar yaşanmakta, yenin değerlenmesi arbitraj işlemlerinde değişime neden olmakta, korku endeksi hızla yükselmekte, altın bile likidite darbesi nedeniyle hafif bir geri çekilme yaşamaktadır. Bitcoin ise riskli varlıklarla birlikte büyük düşüşler göstermektedir. Bu durum, "ikiz" özellikler üzerine yapılan tartışmalarla çelişiyor gibi görünse de, yeni uluslararası para sisteminin hızla evrildiği bir ortamda, Bitcoin ve altın arasındaki ikiz ilişkisinin daha da güçleneceğine inanıyoruz.

1970'ten bu yana, altın fiyatları (dolar karşısında) üç ana yükseliş dönemi geçirmiştir. 70'ler, altının gerçekten parlak bir dönemiydi, fiyat en yüksek %1700'den fazla artış göstermiştir. Bu dönem, Bretton Woods sisteminin çöküşü, dolar ile altının bağlantısının kopması, iki petrol krizi ve jeopolitik gerilimlerin yaşandığı bir döneme denk gelmektedir; altının değer koruma ve riskten korunma özellikleri tam anlamıyla ortaya çıkmıştır. 80'lerden sonra, altın fiyatları bir konsolidasyon aşamasına girmiş, 90'larda zayıflamıştır; bu durum, küresel enflasyonun kontrol altına alınması ve ekonomik büyümenin yeniden başlaması ile ilgilidir.

21. yüzyılın başındaki on yıl, ikinci yükseliş döngüsüydü; altın fiyatları en yüksek %500'den fazla arttı. Bu dönemde internet balonunun patlaması, Çin'in Dünya Ticaret Örgütü'ne katılması enflasyon beklentilerini artırdı, ardından ipotek krizi ve Euro bölgesi borç krizi patlak verdi ve gelişmiş ülkelerin merkez bankaları niceliksel genişleme politikalarına başladı; reel faiz oranları sürekli düşerek altının cazibesini artırdı. 2010 sonrasında, dolar değer kazanmaya başladıkça ve Fed QE'yi azaltıp faiz artırdıkça, altın yeniden bir konsolidasyon dönemine girdi.

Şu anda, 2019'da başlayan ve bugüne kadar altın fiyatının neredeyse 1 kat arttığı üçüncü bir yükseliş döngüsündeyiz. Bu yükseliş iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonu ile 2022 başı arasında, ABD-Çin ticaret çatışması ve COVID-19 pandemisi nedeniyle ülkeler gevşek para politikaları uyguladı ve reel faiz oranları hızla düştü; 2022'den günümüze, ABD yüksek enflasyonu ile başa çıkmak için hızlı bir şekilde faiz artırmasına rağmen, altın fiyatı hala %30'dan fazla arttı.

Geleneksel iktisat, altın fiyatlarının reel faiz oranlarıyla negatif ilişki içinde olduğunu savunur, ancak bu teori pandemi sonrası dönemde artık geçerli görünmüyor. Altın fiyatlarının seyrinin, yeni uluslararası para sistemine geçiş dönemine yönelik geri bildirimleri daha fazla yansıttığı görülüyor; bu esasen altının para niteliği üzerindeki "konsensüs"ün güçlenmesidir. Bu sadece özel sektörde değil, aynı zamanda ülkelerin merkez bankalarının operasyonlarında da kendini göstermektedir. Küresel merkez bankalarının net altın alımları, 2020 yılında 255 ton iken 2023 yılında 1037 tona fırlayarak, ülkelerin dolar kredi sistemine karşı savunmacı bir şekilde çeşitlenmelerini göstermektedir.

Bitcoin ve altın birçok benzerliğe sahiptir: üretimi kontrol edilebilir, merkeziyetsiz, sahteciliğe karşı korunmuş, bölünebilir ve ticareti kolaydır. SEC, ilk Bitcoin ETF'lerinin borsa işlemine onay vermesi, Bitcoin'in daha da ana akıma girmesinin bir işareti. Son yıllarda Bitcoin ile altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon belirgin bir şekilde artmıştır ve bu da Bitcoin'in yüksek riskli varlıklardan "mallar parası"na dönüşmekte olduğunu göstermektedir.

Uluslararası para sisteminin yeni bir aşamaya girmesiyle, rezerv para birimlerinin çeşitlenme trendi giderek belirginleşiyor. Küresel enflasyon merkezinin yükselmesi ve jeopolitik belirsizliklerin artması bağlamında, altın hala yükseliş döngüsünün ortasında. Dikkat çekici olan, rezerv para birimlerinin çeşitlenmesinin sadece devlet düzeyinde değil, özel sektörün de bu sürece aktif bir şekilde katılmasıdır. Bitcoin'in yaygınlaşması hızlanıyor ve rezerv para birimi olarak potansiyeli altınla birlikte eşit bir şekilde yeni bir çağın "İkiz Yıldızlar" hikayesini birlikte sergiliyor.