【MicroStrategy: Coin Biriktirme Durdurulması Arasında, S&P 500'ün Belirleyici Olması Isınma Kazandı】

Geçen hafta MicroStrategy (MSTR) ilk kez Bitcoin alımını durdurdu, ancak hemen ardından en fazla 4 milyar dolarlık dönüştürülebilir öncelikli hisse senedi planını açıkladı ve bu da sonraki "kaldıraçlı Coin Biriktirme" için mühimmat sağladı. Şirket şu anda yaklaşık 600.000 BTC tutuyor, toplam kazancı 22 milyar doların üzerinde ve piyasa değeri ile kâr göstergeleri S&P 500'e dahil edilme teknik koşullarını karşılıyor. Kurumlar, en erken bu yılın sonu veya gelecek yılın başında dahil olma beklentisi içinde, o zaman pasif endeks fonlarının akışı bir dalgalanmayı daha tetikleyebilir.

Ancak, bu "endeks dahil etme" mantığı da önemli bir tartışmayı beraberinde getiriyor: Bir yandan, Reddit ve X üzerindeki boğalar BTC boğa piyasası + endeks dahil etmenin "çift etkisi" konusunda hala iyimser, diğer yandan, eski hissedarlar sürekli finansman sulandırması konusunda endişelerini ifade ediyorlar ve en son bilgi ifşası ve sermaye sulandırmasıyla ilgili hissedar davaları hatırlatmaları ortaya çıktı.

Opsiyon piyasasından bakıldığında, MSTR'nin mevcut 30 günlük örtük volatilitesi yalnızca %54,9 olup, son bir yılın yüzdelik diliminde düşük seviyelerde (IV Sırası≈%2,4) yer almaktadır. 7 Temmuz'da, MSTR opsiyonlarının günlük toplam işlem hacmi yaklaşık 330 milyon dolar, Put/Call nominal miktar oranı yaklaşık 1:40'tır. Bunlar arasında, 2025 yılı Ağustos ve Eylül aylarında vadesi dolacak 390 dolarlık alım opsiyonlarının her biri için işlem tutarı 120 milyon doları aşmakta ve genellikle ortalama piyasa fiyatı (MID) üzerinden işlem görmektedir. Bu durum, kurumların daha çok fiyat farkı ile pozisyon değiştirme veya arbitraj yapma eğiliminde olduğunu, tek taraflı uzun pozisyon almak yerine genel bir tarafsızlık eğiliminde olduklarını yansıtmaktadır.

"Bitcoin kasası hissesi" ile ilgilenenler için temel iki nokta var: Bitcoin fiyatının dayanıklılığı ve S&P 500'ün listeye girip giremeyeceği. Gelecekteki dalgalanmaları değerlendirmek isteyenler, yakın tarihli straddle veya uzak tarihli boğa spread'ine göz atabilir; eğer seyreltme riskinden endişe ediyorsanız, uygun şekilde put ile hedge yaparak maliyet kontrol altında tutulabilir.
#MicroStrategy