Merkezi Olmayan Finans stablecoin kazançlarının yeni düzeni: Kurumsal benimseme hızlanıyor, altyapı olgunlaşıyor

Merkezi Olmayan Finans stablecoin kazanç yapısı derin bir dönüşüm geçiriyor. Daha olgun, dayanıklı ve kurumsal dostu bir ekosistem oluşuyor ve bu, zincir üzerindeki kazançların doğasında belirgin bir değişimi işaret ediyor. Bu rapor, zincir üzerindeki stablecoin kazançlarını şekillendiren temel eğilimleri, kurumsal benimseme, altyapı geliştirme, kullanıcı davranışlarındaki değişiklikler ve kazanç katmanlama stratejilerinin yükselişi dahil olmak üzere analiz ediyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finansı Benimsemesi: Sessizce Yükselen Bir Eğilim

Stabilcoin gibi varlıkların DeFi nominal getiri oranları, geleneksel piyasalara kıyasla bir miktar ayarlandı, ancak kurumların zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi hala istikrarlı bir şekilde artıyor. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat ve kullanım çekiyor. Bu katılım, daha çok birleştirilebilir, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajları tarafından yönlendiriliyor, yalnızca en yüksek yıllık getiri peşinde koşmak yerine ve bu avantaj, sürekli geliştirilen risk yönetim araçlarıyla güçlendiriliyor. Bu platformlar, modüler finans ağına dönüşüyor ve hızlı bir şekilde kurumsallaşıyor.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Aave, Spark ve Morpho gibi teminatlı kredi platformlarının toplam kilitli değeri 50 milyar doları aşmaktadır. Bu platformlardaki USDC'nin 30 günlük kredi getirisi %4 ile %9 arasında değişmekte olup, genel olarak aynı dönemdeki 3 aylık ABD Hazine bonosu yaklaşık %4.3'lük getiri seviyesinin altında veya üzerinde yer almaktadır. Kurumsal sermaye hâlâ bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmekte ve entegre etmektedir. Kalıcı çekiciliği, benzersiz avantajları sayesinde: 24 saat açık küresel pazar, otomatik stratejileri destekleyen bileşen akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi: Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetim şirketleri sınıfı, Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi şirketlerle ortaya çıkıyor. Ocak 2025'ten bu yana, bu alandaki zincir üzerindeki sermaye temeli yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar doların üzerine çıktı. Bu yönetim şirketleri, zincir üzerindeki ekosisteme derinlemesine dalış yaparak, fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stabilcoin stratejileri de dahil olmak üzere, gizlice dağıtıyor. Sadece Morpho protokolünde, önde gelen varlık yönetim şirketlerinin toplam kilitli miktarı 2 milyar dolara yaklaşmıştır. Uzman bir sermaye tahsis çerçevesi getirerek ve DeFi protokollerinin risk parametrelerini aktif bir şekilde ayarlayarak, bir sonraki nesil lider varlık yönetim şirketleri olma çabası içindeler.

Bu yerel kripto paraların yönetim organları arasındaki rekabetin yapısı ortaya çıkmaya başladı. Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla yönetim altındaki toplam değer (TVL) pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ederken, Re7 yaklaşık %23'lük bir paya, MEV Capital ise %15.4'lük bir paya sahip.

Regülasyon Tutumundaki Değişim: DeFi altyapısının olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu DeFi'yi devrimci ve düzenlenmeyen bir alan yerine yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye doğru değişmektedir. Euler, Morpho ve Aave üzerinde inşa edilen izinli piyasa, kurumsal talepleri karşılamak için yapılan olumlu çabaları yansıtmaktadır. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini karşılarken ( özellikle KYC, AML ve karşı taraf riskleri etrafında ) zincir üstü piyasalara katılmalarını sağlamaktadır.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin Getirilerinin Temeli

Bugün DeFi alanındaki en belirgin ilerleme, altyapı inşası üzerine yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kuruluşlarına ve DAO'lara hizmet verebilen tamamen yeni bir DeFi yığını yükseliyor.

1. Teminatlı Kredi: Bu, ana gelir kaynaklarından biridir; kullanıcılar, USDC, USDT, DAI( gibi stablecoin)'leri borç alanlara verir, borç alanlar ise genellikle aşırı teminatlandırma yöntemiyle ETH veya BTC( gibi diğer kripto varlıklar) sunar. Borç veren, borç alanın ödediği faizlerden para kazanarak stablecoin( gelirini sağlamış olur.

• Aave, Compound ve Sky Protocol, fon havuzları kredisi ve dinamik faiz oranı modelleri sundu. Maker DAI'yi tanıttı, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları inşa etti.
• Son günlerde, Morpho ve Euler, modüler ve izole kredi piyasasına dönüşüm gerçekleştirdi. Morpho, tamamen modüler kredi ilkesini tanıttı ve piyasayı yapılandırılabilir kasalara böldü, bu da protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıyor. Euler v2, izole kredi çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçlarıyla donatılmıştır, 2024'te protokolün yeniden başlatılmasından bu yana önemli bir gelişim ivmesi kazanmıştır.

![Zincir Üstü Gelir Raporu: DeFi "Gizli" Çağa Geçiyor, Kurumsal Girişim Trendleri Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

2. Tokenleştirilmiş RWA: Bu, özellikle ABD Hazine Bonoları )'in gelirlerini tokenleştirilmiş varlıklar şeklinde blok zincir ağına dahil etmeyi içerir. Bu tokenleştirilmiş Hazine Bonoları doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Securitize, Ondo Finance ve Franklin Templeton gibi platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirileri programlanabilir zincir üzerindeki bileşenlere dönüştürüyor. Zincir üzerindeki ABD Hazine tahvilleri, 2025 yılı başındaki 4 milyar dolardan 2025 yılı Haziran'ındaki 70 milyar doların üzerine büyük bir artış gösterdi. Tokenleştirilmiş tahvil ürünlerinin benimsenmesi ve ekosisteme entegre edilmesiyle, bu ürünler Merkezi Olmayan Finans'a yeni bir kitle kazandırdı.

3. Tokenizasyon Stratejileri( Delta nötr ve getirili stablecoin ): Bu kategori, genellikle stablecoin biçiminde kazanç ödemeleri yapan daha karmaşık zincir üzerindeki stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatları, piyasa yapıcı faaliyetler veya piyasa nötr kalırken stablecoin sermayesine getiriler sağlamayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Getiri sağlayan stablecoin: Ethena( sUSDe), Level( slvlUSD), Falcon Finance( sUSDf) ve Resolv( stUSR) gibi protokoller, yerel getiri mekanizmasına sahip stablecoin'leri yenilikçi bir şekilde sunuyor. Örneğin: Ethena'nın sUSDe'si "nakit ve arbitraj" ticareti ile getiri elde ediyor, yani ETH sürekli sözleşmesini kısa pozisyona alırken spot ETH'yi elinde bulunduruyor; finansman oranı ve staking getiri, stake edenlere geri dönüş sağlıyor. Son birkaç ayda, bazı getiri sağlayan stablecoin'lerin getiri oranı %8'i aştı.

4. Gelir Ticaret Pazarı: Gelir ticareti, gelecekteki gelir akışlarını ana paradan ayıran yenilikçi bir ilke getirdi ve değişken faizli araçların, ticarete konu olabilen sabit ve değişken parçalara ayrılmasını sağladı. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans'ın finansal araçlarına derinlik katarken, zincir üzerindeki pazarların geleneksel sabit gelir yapılarına daha yakın bir şekilde uyum sağlamasını sağladı. Geliri ticarete konu olan varlıklar haline dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı risklerini ve gelir dağılımını yönetme konusunda daha büyük esneklik sunuyor.

• Pendle, kullanıcıların gelir varlıklarını ana para token'ı (PT) ve gelir token'ı (YT) olarak tokenleştirmesine olanak tanıyan bu alandaki önde gelen protokoldür. PT sahipleri, indirimli ana para satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinden spekülasyon yaparlar. 2025 Haziran itibarıyla, Pendle'ın TVL'si 40 milyar doları aşmış olup, bu miktar esasen Ethena sUSDe gibi gelir getirici stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu ilkelere dayanan yapılar günümüzde Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerli kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin getirilerini üst üste ekleyin ve artırın

DeFi'nin "para Lego" özelliği, kombinasyon yoluyla kendini gösterir. Yukarıda, stabilcoin gelirleri yaratmak için kullanılan temel unsurlar, daha karmaşık stratejiler ve ürünler inşa etmenin temel taşını oluşturur. Bu kombinasyon yöntemi, gelirleri artırabilir, riskleri dağıtabilir ( veya toplayabilir ) ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunabilir; tüm bunlar stabilcoin sermayesi etrafında şekillenir.

Gelir Varlıklarının Kredi Piyasası: Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokenleri ( gibi sUSDe veya stUSR) yeni kredi piyasalarının teminatı haline gelebilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu gelir varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin borç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel olarak bir kredi pazarı oluşturulmuştur; eğer sahipleri stabilcoin'lerini, kazanç pozisyonlarını teminat olarak kullanmak isteyenlere ödünç verirlerse, stabilcoin getirisi elde edebilirler.

Çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etme: Nihai hedef genellikle stablecoin ağırlıklı getiriler olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri DeFi'nin diğer alanlarını içerebilir ve dikkatli bir yönetimle stablecoin getirileri üretilebilir. Dolar dışı token'lar (, likit staking token'ları LST veya likidite yeniden staking token'ları LRT ) içeren Delta nötr stratejileri, stablecoin cinsinden getiriler üretmek için oluşturulabilir.

Kaldıraç Getiri Stratejisi: Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'leri borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç alınan stablecoin'leri orijinal varlık ( veya stratejideki diğer bir stablecoin ) ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilir. Her "döngü" turu, temel stablecoin getirisindeki açığı artırırken, teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının aniden yükselmesi durumunda tasfiye riski gibi riskleri de büyütmektedir.

stablecoin likidite havuzu (LP):

• Stabilcoinler, Curve gibi otomatik piyasa yapıcılarına (AMM) yatırılabilir, genellikle diğer stabilcoinler ( ile birlikte USDC-USDT havuzuna ) yatırılır ve işlem ücretleri ile gelir elde edilerek stabilcoinlere kazanç sağlanır.
• Likidite sağlamaktan elde edilen LP token'ları kendileri diğer protokollere ( yatırılabilir. Örneğin, Curve'in LP token'larını Convex protokolüne ) yatırmak veya diğer kasaların teminatı olarak kullanmak, böylece getirileri daha da artırmak ve nihayetinde başlangıç stablecoin sermayesinin getiri oranını yükseltmek.

Kazanç Toplayıcıları ve Otomatik Faiz Büyütücüler: Hazine, stablecoin getirilerinin birleştirilebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri, teminatlı kredi piyasası veya RWA protokolleri gibi temel gelir kaynaklarına dağıtırlar. Ardından, bunlar:

• Otomatik olarak hasat ödülleri ( ödülleri başka bir token biçiminde mevcut olabilir ) süreci.
• Bu ödülleri, başlangıçta yatırılan stablecoin ( veya diğer istenilen stablecoin ) ile değiştirebilirsiniz.
• Bu ödülleri yeniden yatırarak otomatik bileşik kazanç elde edebilirsiniz; manuel olarak almak ve yeniden yatırmakla karşılaştırıldığında yıllık getiriyi önemli ölçüde artırabilir(APY).

Genel eğilim, kullanıcılara geliştirilmiş ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenmiş risk parametreleri çerçevesinde yönetim sağlamak ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla süreci basitleştirmektir.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getiriler hala önemli bir itici güç olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon tahsisi konusundaki kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri (APY) ile değil, aynı zamanda güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörlerle de değerlendirildiğini göstermektedir. İşlemleri basit hale getiren, sürtüşmeyi azaltan (, örneğin komisyonsuz işlemler ) ve güvenilirlik ile şeffaflık aracılığıyla güven inşa eden platformlar, genellikle uzun vadede kullanıcıları daha iyi bir şekilde tutmayı başarır. Başka bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca başlangıç benimsemesini değil, aynı zamanda DeFi protokollerinde fonların sürdürülebilir "yapışkanlığını" artırmada da kritik bir faktör haline gelmektedir.

1. Sermaye öncelikle istikrar ve güveni dikkate alır: Piyasa dalgalanmaları veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük nominal getiri sunsalar bile, olgun "mavi çip" kredi protokollerine ve RWA kasalarına yönelir. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güven tercihinin arkasındaki bir riskten kaçınma duygusunu yansıtır.

Veriler her zaman, piyasa baskısı dönemlerinde, tanınmış platformlardaki olgun stablecoin kasalarının tutulan toplam kilitli değerinin (TVL olduğunu göstermektedir.