Bitcoin Spot ETF'nin onaylanmasının ardından piyasa yönü analizi

10 Ocak'ta, ABD SEC'si 11 Bitcoin Spot ETF başvurusunu onayladı ve bu, kripto varlıkların küresel ana akım kurumsal varlık tahsisinin çekirdek havuzuna resmen girdiğini gösteriyor. Ancak, ETF'nin ilk işlem gününde Bitcoin fiyatı büyük bir düşüş yaşadı ve 49000 dolardan en düşük 41500 dolara kadar gerileyerek son bir ay içindeki çoğu kazancı silip süpürdü. Bu yazıda, bu düşüşün nedenlerini analiz edeceğiz ve neden Spot ETF onaylandıktan sonra Bitcoin pazarından büyük miktarda para çıkışı yaşandığını inceleyeceğiz.

1. ETF'nin arkasındaki fon akış süreci

Bitcoin Spot ETF sisteminde dört önemli katılımcı bulunmaktadır: ihraççı, yetkilendirilmiş katılımcı, piyasa yapıcı ve yatırımcı. Yatırımcılar ETF payı satın aldıklarında, fonlar piyasa yapıcılar ve yetkilendirilmiş katılımcılar aracılığıyla nihayetinde ihraççıya ulaşır. İhraççı, bu fonları ticaret platformu aracılığıyla Bitcoin satın almak için kullanır ve nihayetinde fonlar kripto para piyasasına akmaktadır.

Dikkat edilmesi gereken nokta, ETF ikinci el piyasasındaki alım satım işlem hacminin Bitcoin piyasasındaki net para giriş çıkışına eşit olmadığıdır. Bitcoin fiyatını gerçekten etkileyen, ETF aracılığıyla geleneksel finansal piyasalardan Bitcoin piyasasına yapılan Bitcoin spot alımlarının toplam net giriş miktarıdır.

2. Gri Bitcoin ETF'sinin büyük miktarda fon çıkışı

Grayscale Bitcoin ETF(GBTC), onaylandıktan sonra üç gün üst üste büyük miktarlarda geri çekim yaşadı ve toplamda yaklaşık 11.74 milyar dolar çıktı, bu da piyasaya yaklaşık 2.6-2.8 milyon Bitcoin satış baskısı getirdi. Bunun başlıca iki nedeni var:

1. GBTC'nin yönetim ücreti ( %1.5'tir, bu da rakiplerinden ) genellikle %0.3'ün altında olanlardan çok daha yüksektir, bu da bazı yatırımcıların diğer ETF ürünlerine yönelmesine neden olmuştur.

2. Daha önce GBTC hisselerinin geri alınamaz olması nedeniyle oluşan büyük indirim ( en yüksek %49'a kadar çıktı ve ) kayboldu, bu da arbitraj indirimine yatırım yapanların kar realize etmeyi seçmelerine neden oldu.

Grayscale GBTC'nin net çıkışının muhtemelen 1-2 ay boyunca devam etmesi bekleniyor ve bu durum Bitcoin fiyatı üzerinde kısa vadeli baskı yaratabilir.

3. ETF'nin uzun vadeli kripto piyasası için olumlu etkileri

Grayscale ETF'nin kısa vadede belirli bir satış baskısı getirmesine rağmen, genel olarak 11-16 Ocak tarihlerindeki üç işlem günü boyunca, tüm Bitcoin Spot ETF'leri Bitcoin'e 740 milyon dolarlık net alım sağladı. Bu dönemde, BlackRock ETF (IBIT) ile 3 günde 710 milyon dolarlık net girişle ilk sırada yer aldı.

Onaylanan bu ETF'lerin ihraççıları arasında BlackRock, Fidelity, Invesco gibi dünya çapında önde gelen varlık yönetim şirketleri bulunmaktadır. Bu şirketlerin zengin yönetim deneyimi, sıkı uyum süreçleri ve güçlü küresel satış ağı, daha geniş bir yatırımcı kitlesinin kripto varlık yatırımlarına katılmasına yardımcı olacaktır.

4. Önümüzdeki üç ayın anahtar noktaları

1. Bitcoin yarılanması: 2024 Nisan'da gerçekleşmesi bekleniyor, bu da yeni arzın büyük ölçüde azalmasına ve ETF'nin getirdiği talebin artmasına neden olacak. Tarihsel olarak, Bitcoin yarılanmasından sonraki bir yıl içinde fiyatlarda önemli artışlar görülmüştür.

2. Ethereum Spot ETF onaylandı: 2024 Mayısı'nda bekleniyor. BlackRock, Fidelity, Invesco gibi kurumlar Ethereum Spot ETF'si için başvuruda bulundu ve onaylanma olasılığı yüksek.

3. Ethereum Cancun yükseltmesi: 2024 Şubat-Mart aylarında tamamlanması bekleniyor. Bu yükseltme, Ethereum Layer2 ağının işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltacak ve daha fazla büyük ölçekli uygulama senaryosunun ortaya çıkmasını umuyor.

Genel olarak, Bitcoin Spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi bir dönüm noktasıdır. Kısa vadede dalgalanmalara yol açabilir, ancak uzun vadede kripto varlık piyasasına kalıcı bir fayda sağlayacaktır.