Şifreleme Düzenleme Yeni Çağı: ABD SEC "Özgür Piyasacı" Başkanıyla Karşılaşıyor

2025年4月22日，Paul Atkins正式就任美国证券交易委员会（SEC）第34任主席。这位在参议院以52票对44票获得确认的监管者，与前任Gary Gensler的执法导向不同，上任伊始便表明：构建清晰、开放的 dijital varlık şifreleme çerçevesi重中之重。

Gensler döneminde, SEC şifreleme sektörüne yönelik büyük çaplı bir uygulama başlattı ve neredeyse tüm tokenleri menkul kıymet olarak değerlendirdi, bu da girişimcileri, yatırım kuruluşlarını ve ticaret platformlarını uzun süre belirsizlik ve risk içinde bıraktı. Bu düzenleyici baskı ve politika belirsizliğinin iç içe geçtiği bir ortamda, Atkins'in göreve başlaması sektörde Amerikan şifreleme düzenlemesi için "yeniden başlama anı" olarak değerlendirildi.

Geleneksel Düzenleyicilerden Şifreleme Sektörü Uzmanlarına

Paul Atkins tipik bir "Washington-Wall Street gidip geleni"dir. Wofford Koleji ve Vanderbilt Üniversitesi Hukuk Fakültesi'nden mezun olmuştur, gençliğinde önde gelen hukuk firmalarında menkul kıymet ihraç ve birleşme gibi işlerle uğraşmış ve Paris'te uluslararası deneyim kazanmıştır. 1990'ların başında SEC'e katılmış, önceki iki başkanın kıdemli danışmanı olarak görev yapmış ve şirket yönetimi ile piyasa yapısı reformları gibi konulara odaklanmıştır.

2002 yılında, Atkins SEC komiseri olarak atanmıştır. 2008'de görevden ayrılmadan önce, şeffaf düzenlemeyi teşvik etmekte ve bürokrasiye karşı çıkmakta tanınmış olup, ABD serbest piyasa düzenleme anlayışının temsilcilerinden biridir. 2009'da, finansal kuruluşlar ve şifreleme işletmeleri için uyum stratejisi hizmetleri sunan uyum danışmanlık firması Patomak Global Partners'ı kurmuştur.

Patomak'ı kurma sürecinde, Atkins şifreleme endüstrisi ile derin bir bağ kurdu. Amerika Dijital Ticaret Odası'na bağlı "Token Alliance"'ın eş başkanı olarak, token ihraçları ve şifreleme platformları için en iyi uygulamaları belirlemede liderlik yaptı. Ayrıca birçok tanınmış şifreleme şirketine stratejik danışmanlık sağladı ve şifreleme varlık fonlarına yatırım yaptı. Mali açıklamalar, ailesinin şifreleme ile ilgili varlıklarının değerinin milyonlarca dolara kadar ulaştığını gösteriyor.

Bu deneyimler, Atkins'i geleneksel düzenleyiciler arasında hem şifreleme sektörü hakkında teorik bilgiye sahip hem de pratik deneyime sahip olan az sayıda temsilciden biri haline getirdi. FTX'in çöküşünden önce onlara uyum önerileri sunma deneyimi tartışmalara yol açmış olsa da, Senato çoğunluğu sonunda destek vermiştir; bu, sadece onun uzmanlık yeteneklerinin tanınmasını değil, aynı zamanda ABD siyasi atmosferinde şifreleme düzenlemesi konusundaki tutumun gevşemekte olduğunu da göstermektedir.

Düzenleme yeniliğin düşmanı olmamalıdır

Gensler dönemindeki "dava yönetim endüstrisi"nin düzenleme yolundan farklı olarak, Atkins açık bir şekilde belirtti: SEC'nin görevi "hukuk yoluyla kuralları tanımlamaktan" "kurallar aracılığıyla uyumu yönlendirmeye" dönüşmelidir.

O, düzenlemenin yeniliği bastırma maliyeti olmadan yapılamayacağını ve piyasanın yasal gri alanlarda uzun süre tereddüt etmesine izin verilemeyeceğini düşünüyor. "Düzenleme, yeniliğin düşmanı olmamalı", aksine "makul, net, uygulanabilir bir uyum yolu" sağlamalıdır; bu, onun tüm şifreleme endüstrisine verdiği ilk anahtar sinyaldir.

Atkins, önceki yönetimin "şifreleme para birimlerini menkul kıymet olarak görme konusundaki tek tip yaklaşımını" eleştirerek, piyasanın "önce dava açılması, sonra kuralların bulunması" kısır döngüsüne girmesine neden olduğunu belirtti. Bununla birlikte, token fonksiyonları, merkeziyetsizlik derecesi gibi boyutlara dayalı daha esnek ve uyumlu bir düzenleyici sınıflandırma sistemi oluşturma eğilimindedir ve "ABD, düzenleyici belirsizlik nedeniyle Web3 çağındaki rekabet avantajını kaybetmemelidir" diye vurguladı.

4 Nisan'da Senato oylamasıyla Atkins'in başkan olarak onaylanmasından bu yana, SEC'in bir dizi eylemi şifreleme sektöründe düzenleyici rüzgarın değiştiğini belirgin bir şekilde hissettirdi:

1. Şifreleme sektörü ile diyalog başlatın. SEC şifreleme para birimi çalışma grubu, bu yıl Nisan ile Haziran arasında borsa düzenlemesi, saklama standartları, DeFi uyumu ve varlık tokenizasyonu gibi önemli konuları kapsayan dört halka açık yuvarlak masa toplantısı düzenlemeyi planlıyor. Sektör temsilcilerini, tüketici örgütlerini ve politika araştırmacılarını düzenleyici yolları tartışmak üzere davet edecek. Bu, SEC'in şifreleme konularında sistematik bir politika danışma mekanizması kurduğu tarihindeki ilk kezdir ve Atkins'in liderliğindeki SEC'in sektörden gelen sesleri dinleyerek "iş birliğini çatışmanın yerine koymayı" umduğunu, politika önceliklerini zamanında ayarlayacağını göstermektedir.

2. Şifreleme davalarında geniş kapsamlı uzlaşma veya davanın geri çekilmesi. Atkins göreve başladıktan sonra, SEC'in mevcut şifreleme davalarına yaklaşımı belirgin şekilde yumuşadı. 11 Nisan'da SEC, Ripple ile uzun vadeli bir dava uzlaşma anlaşmasına vardı, ceza miktarı 50 milyon dolara düşürüldü ve XRP'nin menkul kıymet olarak net bir şekilde tanımlanmadı. Bu arada, birçok projenin davaları doğrudan geri çekildi, sektör bunu "regülasyon affı dalgası" olarak adlandırıyor.

3. Şifreleme ifşaat standartları ilk şekline büründü. SEC kurumsal finansman bölümü, projelerin yapısı, token işlevleri, yönetişim tasarımı, gelişim ilerlemesi gibi konuları kapsayan şifreleme tokenlerinin ihraç edilmesine yönelik bağlayıcı olmayan bilgi ifşaat kılavuzunu yayınladı. Bu, SEC'in şifreleme projelerine "beklenen ifşaat listesi" sağlama yönündeki ilk denemesi olup, düzenleyici mantığının "sonradan uygulamadan" "önceden rehberlik etmeye" doğru bir değişim geçirdiğini göstermektedir.

Bu yönlendirme önlemleri, Atkins'in liderliğindeki SEC'in geçmişteki "yüksek baskı kontrolü" anlayışından "şeffaf ortak yönetim" anlayışına geçiş yaptığını göstermektedir. Bunun bir düzenleme gevşetmesi olduğu yerine, düzenleyici mantığın geri dönmesi, piyasa hizmeti verme, yatırımcıyı koruma ve yeniliği teşvik etme noktasına geri dönmesi olarak değerlendirilmelidir.

Üç ana konu, Atkins şifreleme yeni politikasının öncelikleri haline geldi.

İlk dostane sinyalleri verdikten sonra, sektörde genel olarak Atkins'in liderliğindeki SEC'in bir sonraki ana politika yönüne odaklanılıyor. Mevcut piyasa genel olarak üç ana yöne odaklanıyor:

1. Stabil kripto para yasalaştırma çalışmalarını hızlandırmak. Atkins, senatörler tarafından önerilen "GENIUS Yasası"nı desteklediğini belirtti; bu yasa, stabil kripto paralar için lisans, rezerv ve bilgi açıklaması gibi temel çerçeveler oluşturmakta ve küçük ve orta ölçekli projelere eyalet düzeyinde muafiyet yolları sunulmasını önermektedir. SEC, görev süresi boyunca "menkul kıymet olmayan stabil kripto paralar" üzerindeki doğrudan müdahalesinden kademeli olarak çekilebilir ve düzenleyici odak noktasını bankacılık düzenleyici kurumlarına veya yasama organlarına devredebilir. Bu, stabil kripto paraların yasal ve uyumlu bir şekilde geniş çapta kullanılmasının önündeki önemli engelleri kaldıracak ve ABD dijital dolar ekosisteminin inşasını teşvik etmeye yardımcı olacaktır.

2. Uyumlu borsa kayıt yollarının açılması bekleniyor. Atkins, şifreleme ticaret platformları için özel bir uyum çerçevesi belirlemeyi savunuyor, örneğin "Alternatif Ticaret Sistemi" (ATS) veya "şifreleme özel aracısı" olarak kayıt olmasına izin verme. Bildirildiğine göre, şu anda birden fazla feragat davası hazırlanıyor ve ilgili davaların "savaşmadan sona ermesi" de mümkün olabilir, bu da sonraki uyum yollarına alan açar. Daha önemlisi, SEC artık tek bir düzenleyici olarak hareket etmeyi denemeyebilir, bunun yerine diğer kuruluşlarla koordine olarak "sorumlulukların net bir şekilde tanımlandığı" çoklu kurum düzenleme çerçevesi oluşturabilir, bu da borsa ve kullanıcılarına daha öngörülebilir bir ortam sağlayabilir.

3. Token tanım standartları yeniden şekillendirilecek. Atkins, token işlevselliğini (kullanım amacı vs yatırım amacı) ve merkeziyetsizleşme derecesini birleştirerek sınıflandırma değerlendirmesi yapmayı tercih ediyor. SEC'in yasal işlem başlatma endişesi olmaksızın, girişim projelerine 3 yıl süre tanıyan "güvenli liman önerisi"ni destekliyor. Bu, "girişim muafiyeti + uzun vadeli uyum" ikili sisteminin şekillenebileceği anlamına geliyor ve proje token'larının dağıtımı ve finansman ekosisteminin yeniden canlanmasını teşvik edebilir.

Ayrıca, SEC'in yeni kurulan iç araştırma grubu, ana akım halka açık blok zinciri varlıklarının özelliklerini yeniden değerlendirmektedir. Geniş uygulama temeline sahip bazı tokenler, menkul kıymet tanımının dışında tutulursa, şifreleme ETF'leri için daha fazla çeşit açacaktır. Aslında, Atkins'in göreve başladığı ilk günde, SEC hızlı bir şekilde Ethereum spot ETF'sinin opsiyon ticaretini onayladı; bu, yatırımcılara daha fazla katılım kanalı sunarak şifreli varlıkların finansallaşmasına yönelik destek sinyalleri vermektedir.

Sonuç

Paul Atkins'in göreve başlaması, şifreleme endüstrisinin ABD'de yeni bir düzenleyici döneme girdiğini temsil ediyor. Stabilcoin uyum kanalları, borsa kayıt sistemi, token hukuki tanımları, bu kritik aşamalar onun görev süresi içinde çözüme ulaşabilirse, ABD'nin küresel şifreleme yönetim sistemindeki konumunu yeniden şekillendirecektir. Daha önemlisi, düzenleyici mantıktaki değişim daha güçlü kurumsal sinyaller verecektir: daha az düzenleme değil, daha net, daha uzlaşmacı ve daha yapıcı bir düzenleme.

Şifreleme endüstrisi için bu, zor kazanılmış bir nefes alma anı ve aynı zamanda daha fazla rasyonellik ve disiplin gerektiren bir yeniden başlatmadır. Ancak Atkins, "serbest bırakma yanlısı" değildir; birçok kez yaptığı konuşmalarda SEC'in dolandırıcılık, içsel ticaret, piyasa manipülasyonu gibi yasa dışı eylemlere karşı sert bir şekilde mücadele edeceğini yineledi; gerçek değişim, endüstrinin "uyum yolunun nerede olduğunu" bilmesindedir.