Malezya şifreleme varlıkları düzenleme çerçevesi ve piyasa durumu analizi
I. Düzenleyici Çerçeve
Malezya, şifreleme varlıkları için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir ve bu düzenleme esas olarak Malezya Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından yürütülmektedir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve şifreleme varlıklarını yasal para birimi olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu, uygun niteliklere sahip şifreleme varlıklarını sermaye piyasası düzenlemesine dahil etmektedir. Genel olarak, Malezya, şifreleme varlıklarını para olarak değil, menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymetler ) Komutu"ndan kaynaklanmaktadır. Bu düzenleme, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve yatırım özelliklerini karşılayan şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak değerlendirilebileceğini belirtmektedir. Menkul Kıymetler Komisyonu daha sonra dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetleri için bir dizi destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık işlem platformları, yerel kayıtlara, asgari sermaye, risk yönetimi mekanizmaları, kara para aklama önlemleri gibi gereksinimleri karşılayarak tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcısı" sistemi getirildi ve varlık saklama hizmetleri sunan kurumların ilgili lisanslara sahip olması gerekmektedir.
Cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacaktır; ancak, fiat para değişimi veya saklama işlevlerini de içeriyorsa, ilgili yeterlilikleri edinmesi gerekecektir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişmeler ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Piyasa Yapısı
2025 itibarıyla, Malezya'da toplam 6 onaylı lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır (DAX), bunlar arasında Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International yer almaktadır. Bu platformlar, tanınmış piyasa operatörleri olup, yerel banka sistemi ile bağlantılıdır ve Malezya Ringgiti ile para yükleme, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini desteklemektedir.
Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlığın onaydan geçmesi gerekmektedir. 2025 yılının başına kadar işlem yapmasına izin verilen şifreleme para birimi türleri 22'dir ve bunlar ana akım coinler, açık ağ coinleri, DeFi coinleri vb. kapsamaktadır. Dikkat çekici bir şekilde, hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'i onaylanmamıştır, bu da düzenleyici kurumların para birimi seçiminde temkinli bir tutum sergilediğini göstermektedir.
Luno, en fazla token bulunan platformdur ve neredeyse tüm düzenlemeye tabi para birimlerini kapsar; Tokenize, 7 ana akış para birimini destekler; HATA ve MX Global ise 5-10 arasında para birimini destekler. Sermaye Piyasası Kurulu, her yıl token onay listesini günceller; örneğin, 2024'te Worldcoin eklenir, 2025'in ilk yarısında ise Hedera ve The Graph'ın kullanımına onay verilir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'daki lisanslı borsa, yerel para birimi ringgit ile işlem yapmayı desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile para yatırabilir veya şifreleme varlıklarını satarak banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform, banka yatırımları için ücret almaz, çekim işlemleri genellikle sembolik bir ücretle yapılır, genel olarak engeller düşük seviyededir.
Yatırımcılar, uyumlu para birimlerinin şifreleme varlıklarını kişisel zincir üstü cüzdanlarından borsa ticaretine aktarabilirler. İşlem tamamlandıktan sonra, zincir üstü cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ve dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Tüm fonların giriş çıkışları, kimlik doğrulama ve kara para aklamayı önleme inceleme prosedürlerinden geçmelidir.
Şifreleme varlıklarının finansal dış akış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsalara aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Sadece ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar veya diğer yabancı para birimlerinde işlem çiftleri sunulamaz ve stabilcoin işlemine de izin verilmez.
Fiat para çekimi yalnızca kendi adınıza ait yerel banka hesabına yapılabilir, üçüncü şahıs hesaplarına transfer edilmesi yasaktır.
Şifreleme ile para çekme teknik olarak mümkündür, ancak platform genellikle gecikme veya ek onay süreçleri ayarlayacaktır.
Bu tasarımlar, şifreleme varlıklarının para transferi aracı olmasını etkin bir şekilde engelliyor; bu sayede yatırımcılar yüksek volatiliteye sahip kripto para birimlerini satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Denetimin temel durumu şöyle: "Ticaret eylemlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımını kontrol etmek."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlıklarının Korunması
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi yönetimli ticaret modeli kullanmaktadır; bu, kullanıcıların varlıklarını ticaret yapmak için platformun cüzdanına veya hesabına yüklemeleri gerektiği, kişisel zincir üstü cüzdanlarıyla doğrudan eşleştirme veya zincir üstü ticaret yapamayacakları anlamına gelmektedir. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılması gerektiğini ve uygun soğuk cüzdan/çoklu imza saklama mekanizmalarının uygulanması gerektiğini sağlamalıdır.
Sermaye Piyasası Kurulu, "dijital varlık saklayıcı" sistemini tanıttı ve token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirledi. 2023 yılı itibarıyla, CoKeeps de dahil olmak üzere 3 kuruluş prensip onayı aldı.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmeti sağlayıcılarına yetki verdi:
Luno Malezya: BitGo ile dijital varlıkları saklamakta, fiat para ise yerel bir güven kuruluşu olan MTrustee'ye emanet edilmektedir.
Tokenize: Varlık yönetimi BitGo ve Universal Trustee tarafından birlikte yürütülmektedir.
SINEGY: Ayrıca müşterilerin varlık bağımsızlığını güvence altına almak için bağımsız bir saklama çözümü benimsemektedir.
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
1:1 hazırlık oranını koruyun, müşteri varlıkları başka amaçlar için kullanılamaz.
Düzenli varlık denetimleri ve rezerv sertifikası raporlarının açıklanması.
Platformda müşteri varlıklarının herhangi bir şekilde ödünç verilmesi veya kaldıraçlı yatırım işlemlerine izin verilmez.
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamak açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraflarca saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir dayanıklılık ve düzenleyici güvenilirlik göstermektedir.
Beş, Piyasa Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya şifreleme varlık pazarı son yıllarda sağlam bir büyüme göstermektedir. 2021 yılı itibarıyla, ülke genelindeki şifreleme pazarının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit ulaşmıştır. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesapları 128.000'e ulaşmış, bu da geleneksel menkul kıymetler pazarındaki hesap açma hacmi ile eşdeğerdir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek derecede merkezileşmiş bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarda mutlak bir liderlik konumunda kalmıştır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, platformun kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonu geçmiştir ve yönetim altındaki varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit'e ulaşmış ve tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını oluşturmaktadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Tokenize Malezya, Kenanga yatırım geçmişi ile yerel geleneksel finans kullanıcıları arasında belirli bir farkındalığa sahiptir ve Luno'nun kapsamadığı bazı kripto para birimlerini piyasaya sürmüştür;
MX Global, belirli bir ticaret platformundan yatırım almasının ardından, 2022'den sonra kullanıcı sayısında önemli bir artış gösterdi ve Luno'nun dışında en hızlı büyüyen platform haline geldi;
HATA Digital 2024'ten itibaren test aşamasına girmeye başlayacak ve dolar işlem bölgesi ile dış likidite entegrasyon özelliğine sahip olduğu için profesyonel kullanıcıların dikkatini çekecek.
Genel olarak, Malezya'daki uyumlu pazar hala Luno'nun güçlü bir şekilde hakim olduğu bir pazar, diğer platformlar ise farklılaşmış bir şekilde gelişiyor. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak farklı stratejilerle belirli grupları hedefliyorlar.
Yatırımcı profiline bakıldığında, bireysel yatırımcıların ağırlıkta olduğu ve gençleşmenin belirgin olduğu görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8'dir, erkeklerin oranı %76'dır, ortalama her para yatırma işlemi RM100 olup, "küçük miktar, çoklu sıklık" tipik bir perakende piyasa özelliği göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcı oranı her yıl artmakta olup, 2024'te %17 oranında bir artış göstermektedir, bu da pazar kabulünün sürekli genişlediğini göstermektedir. Luno ayrıca 2024'te "Luno Kurumsal" hizmetini başlatarak, API, OTC likiditesi ve profesyonel saklama hizmetleri sunmaktadır, bu da platformun yüksek net değerli müşteriler ve kurumsal pazara aktif olarak genişlemekte olduğunu göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkilidir. 2022'deki FTX olayı sonrasında işlem hacmi bir süre düştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatının yükselmesi ve ETF gibi olumlu gelişmelerin etkisiyle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki döneme göre %300'den fazla arttı. 2024'te Bitcoin ilk kez 100.000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma ilgisini daha da artırdı.
Securities Commission raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu ve bu durumun piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini göstermektedir. Worldcoin gibi olaylar da geniş çapta ilgi uyandırmış, yeni tokenler, airdroplar ve yenilikçi uygulamalara karşı piyasanın yüksek duyarlılığını ortaya koymuş ve gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurgulamıştır.
Genel olarak, Malezya şifreleme pazarı, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu güvenli temelleri üzerine, genç bireysel yatırımcıların ön planda olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem hacminin küresel trendlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi kurmuştur. Token çeşitliliğinin yavaş yavaş serbestleşmesi ve uyum araçları sisteminin geliştirilmesiyle, pazarın daha fazla büyüme potansiyeli vardır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Fenomeni ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın sıkı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, gerçek piyasalarda bazı deneyimli yatırımcılar hala kayıtsız yurtdışı platformları kullanıyor, örneğin belirli bir ticaret platformu, belirli bir borsa, belirli bir platform vb. Bu platformlar daha zengin ticaret para birimleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak yüksek frekanslı işlem yapanlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı yerel lisanslı borsaları "para yatırma ve çekme kanalı" olarak görüyor; yani kayıtsız platformlarda işlem yaparak kazanç elde ettikten sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürüyor.
Yukarıda belirtilen duruma karşılık olarak, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturmak için adım adım yükselen düzenleyici eylemler aldı:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: SC, uzun vadede "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmekte ve kamuya açık bir şekilde yayınlamaktadır; bu liste, yerel kullanıcılara hizmet veren kayıtsız yabancı platformları listelemektedir. Örneğin, belirli bir işlem platformu, belirli bir borsa ve belirli bir platform, 2020-2021 yıllarında daha önce listelenmiş ve kamuya "bu varlıklarla işlem yapmanın Malezya yasaları tarafından korunmayacağı" açıkça bildirilmiştir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama Emri:
SC, büyük platformlara yazılı emirler ve kamuoyuna kınama gönderdi.
Bir borsa platformu (2021 yılı Temmuz ayında ):SC, Malezyalı kullanıcılarına hizmet vermeyi 14 iş günü içinde durdurmasını, web sitesini, uygulamayı ve pazarlama kanallarını kapatmasını ve kurucunun uygulamayı bizzat sağlamasını talep etti.
Bir borsa (2023 yılı Mayıs ayında ): Benzer bir talimatı CEO'suna gönderdi ve borsanın tamamen piyasalardan çıkmasını istedi.
Belirli bir platform (2024 yılı Aralık ayında ):SC, bu platformun yasa dışı DAX hizmeti sunduğunu açıkladı ve 14 gün içinde Malezya'ya yönelik tüm ticaret platformlarını kapatmasını, CEO'nun kullanıcı varlıklarını geri çekmesinden sorumlu olmasını emretti.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi ile birlikte:
Regülasyon eylemleri yalnızca yasal metinlerle sınırlı kalmayıp, platformun yasaklanması için teknik araçlarla da desteklenmektedir:
Yerel telekom operatörleri lisanssız platform web sitelerini engellemektedir;
Uygulama mağazası Malezya bölgesinde ilgili uygulamalarını kaldırdı;
Merkez bankası ve vergi dairesi iş birliği yaparak, yerel bankaların kaydedilmemiş platformlara para yatırma/çekme hizmeti sunmasını yasakladı;
Dolar stabilcoin ticareti yasaktır, döviz çıkışını önlemek için.
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık Uyarılar:
SC, kamuoyunu lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca uyarmıştır, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecek ve hukuki tazminat talep edemeyeceklerdir. FTX olayından sonra, birçok Malezyalı kullanıcı, yurt dışında korunmayan platformlarda varlık bulundurdukları için zor durumda kaldı ve bu da uyumlu ticaretin önemini vurguladı.
Bu baskı eylemleri aşamalı başarılar elde etti. Birçok uluslararası borsa, Malezya pazarından çıkmayı duyurdu veya varsayılan olarak çıkış yaptı ve MYR ile ilgili hizmetleri durdurdu; yerel erişim ve para yatırma miktarları önemli ölçüde azaldı. Hala bazı kullanıcılar, kısıtlamaları aşmak için VPN gibi teknikler kullanıyor, ancak aktiflikleri önemli ölçüde azalmış durumda, ana akım yatırımcılar yavaş yavaş yerel lisanslı pazara geri dönüyor.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları, lisanssız ticaret platformlarına karşı sıfır tolerans yaklaşımı benimsemektedir. İdari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyu propagandası gibi üçlü bir yöntemle "uyumluluk esaslı, risk kendi sorumluluğunuzdadır" şeklinde bir düzenleyici alt sınır belirlemiştir. Bu dizi önlem, yasadışı ticaret platformlarının alanını daraltmakla kalmamış, aynı zamanda yerel lisanslı pazarın gelişimini ve güven inşasını daha da teşvik etmiştir.
Yedinci, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Düzenlemesi
Malezya, dijital token ihraçları için son derece ihtiyatlı bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan "Dijital Varlık Rehberi" ne göre, kamuya açık sermaye artırımı içeren tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraçları olarak değerlendirilecek ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" kapsamında düzenleme sistemine dahil edilecektir. Bu mekanizmanın anahtarı, geleneksel ICO'larda bulunan proje inceleme boşluğu ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek için "İlk Borsa İhraç ( Initial Exchange Offering, IEO )" platform modelinin devreye alınmasıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
6
Share
Comment
0/400
OnchainDetectiveBing
· 6h ago
Malezya harika, bu düzenleme oldukça güvenilir görünüyor.
View OriginalReply0
SchrodingerWallet
· 20h ago
Tüm gün standartlar üzerinde duruyorlar, her gün beni enayi yerine koyuyorlar, kimse buna bakmıyor.
Malezya şifreleme varlık düzenlemesi ve piyasa gelişimi panoramik analizi
Malezya şifreleme varlıkları düzenleme çerçevesi ve piyasa durumu analizi
I. Düzenleyici Çerçeve
Malezya, şifreleme varlıkları için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir ve bu düzenleme esas olarak Malezya Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından yürütülmektedir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve şifreleme varlıklarını yasal para birimi olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu, uygun niteliklere sahip şifreleme varlıklarını sermaye piyasası düzenlemesine dahil etmektedir. Genel olarak, Malezya, şifreleme varlıklarını para olarak değil, menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymetler ) Komutu"ndan kaynaklanmaktadır. Bu düzenleme, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve yatırım özelliklerini karşılayan şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak değerlendirilebileceğini belirtmektedir. Menkul Kıymetler Komisyonu daha sonra dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetleri için bir dizi destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık işlem platformları, yerel kayıtlara, asgari sermaye, risk yönetimi mekanizmaları, kara para aklama önlemleri gibi gereksinimleri karşılayarak tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcısı" sistemi getirildi ve varlık saklama hizmetleri sunan kurumların ilgili lisanslara sahip olması gerekmektedir.
Cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacaktır; ancak, fiat para değişimi veya saklama işlevlerini de içeriyorsa, ilgili yeterlilikleri edinmesi gerekecektir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişmeler ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Piyasa Yapısı
2025 itibarıyla, Malezya'da toplam 6 onaylı lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır (DAX), bunlar arasında Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International yer almaktadır. Bu platformlar, tanınmış piyasa operatörleri olup, yerel banka sistemi ile bağlantılıdır ve Malezya Ringgiti ile para yükleme, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini desteklemektedir.
Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlığın onaydan geçmesi gerekmektedir. 2025 yılının başına kadar işlem yapmasına izin verilen şifreleme para birimi türleri 22'dir ve bunlar ana akım coinler, açık ağ coinleri, DeFi coinleri vb. kapsamaktadır. Dikkat çekici bir şekilde, hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'i onaylanmamıştır, bu da düzenleyici kurumların para birimi seçiminde temkinli bir tutum sergilediğini göstermektedir.
Luno, en fazla token bulunan platformdur ve neredeyse tüm düzenlemeye tabi para birimlerini kapsar; Tokenize, 7 ana akış para birimini destekler; HATA ve MX Global ise 5-10 arasında para birimini destekler. Sermaye Piyasası Kurulu, her yıl token onay listesini günceller; örneğin, 2024'te Worldcoin eklenir, 2025'in ilk yarısında ise Hedera ve The Graph'ın kullanımına onay verilir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'daki lisanslı borsa, yerel para birimi ringgit ile işlem yapmayı desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile para yatırabilir veya şifreleme varlıklarını satarak banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform, banka yatırımları için ücret almaz, çekim işlemleri genellikle sembolik bir ücretle yapılır, genel olarak engeller düşük seviyededir.
Yatırımcılar, uyumlu para birimlerinin şifreleme varlıklarını kişisel zincir üstü cüzdanlarından borsa ticaretine aktarabilirler. İşlem tamamlandıktan sonra, zincir üstü cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ve dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Tüm fonların giriş çıkışları, kimlik doğrulama ve kara para aklamayı önleme inceleme prosedürlerinden geçmelidir.
Şifreleme varlıklarının finansal dış akış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsalara aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, şifreleme varlıklarının para transferi aracı olmasını etkin bir şekilde engelliyor; bu sayede yatırımcılar yüksek volatiliteye sahip kripto para birimlerini satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Denetimin temel durumu şöyle: "Ticaret eylemlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımını kontrol etmek."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlıklarının Korunması
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi yönetimli ticaret modeli kullanmaktadır; bu, kullanıcıların varlıklarını ticaret yapmak için platformun cüzdanına veya hesabına yüklemeleri gerektiği, kişisel zincir üstü cüzdanlarıyla doğrudan eşleştirme veya zincir üstü ticaret yapamayacakları anlamına gelmektedir. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılması gerektiğini ve uygun soğuk cüzdan/çoklu imza saklama mekanizmalarının uygulanması gerektiğini sağlamalıdır.
Sermaye Piyasası Kurulu, "dijital varlık saklayıcı" sistemini tanıttı ve token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirledi. 2023 yılı itibarıyla, CoKeeps de dahil olmak üzere 3 kuruluş prensip onayı aldı.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmeti sağlayıcılarına yetki verdi:
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamak açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraflarca saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir dayanıklılık ve düzenleyici güvenilirlik göstermektedir.
Beş, Piyasa Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya şifreleme varlık pazarı son yıllarda sağlam bir büyüme göstermektedir. 2021 yılı itibarıyla, ülke genelindeki şifreleme pazarının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit ulaşmıştır. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesapları 128.000'e ulaşmış, bu da geleneksel menkul kıymetler pazarındaki hesap açma hacmi ile eşdeğerdir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek derecede merkezileşmiş bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarda mutlak bir liderlik konumunda kalmıştır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, platformun kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonu geçmiştir ve yönetim altındaki varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit'e ulaşmış ve tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını oluşturmaktadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Genel olarak, Malezya'daki uyumlu pazar hala Luno'nun güçlü bir şekilde hakim olduğu bir pazar, diğer platformlar ise farklılaşmış bir şekilde gelişiyor. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak farklı stratejilerle belirli grupları hedefliyorlar.
Yatırımcı profiline bakıldığında, bireysel yatırımcıların ağırlıkta olduğu ve gençleşmenin belirgin olduğu görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8'dir, erkeklerin oranı %76'dır, ortalama her para yatırma işlemi RM100 olup, "küçük miktar, çoklu sıklık" tipik bir perakende piyasa özelliği göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcı oranı her yıl artmakta olup, 2024'te %17 oranında bir artış göstermektedir, bu da pazar kabulünün sürekli genişlediğini göstermektedir. Luno ayrıca 2024'te "Luno Kurumsal" hizmetini başlatarak, API, OTC likiditesi ve profesyonel saklama hizmetleri sunmaktadır, bu da platformun yüksek net değerli müşteriler ve kurumsal pazara aktif olarak genişlemekte olduğunu göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkilidir. 2022'deki FTX olayı sonrasında işlem hacmi bir süre düştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatının yükselmesi ve ETF gibi olumlu gelişmelerin etkisiyle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki döneme göre %300'den fazla arttı. 2024'te Bitcoin ilk kez 100.000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma ilgisini daha da artırdı.
Securities Commission raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu ve bu durumun piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini göstermektedir. Worldcoin gibi olaylar da geniş çapta ilgi uyandırmış, yeni tokenler, airdroplar ve yenilikçi uygulamalara karşı piyasanın yüksek duyarlılığını ortaya koymuş ve gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurgulamıştır.
Genel olarak, Malezya şifreleme pazarı, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu güvenli temelleri üzerine, genç bireysel yatırımcıların ön planda olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem hacminin küresel trendlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi kurmuştur. Token çeşitliliğinin yavaş yavaş serbestleşmesi ve uyum araçları sisteminin geliştirilmesiyle, pazarın daha fazla büyüme potansiyeli vardır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Fenomeni ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın sıkı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, gerçek piyasalarda bazı deneyimli yatırımcılar hala kayıtsız yurtdışı platformları kullanıyor, örneğin belirli bir ticaret platformu, belirli bir borsa, belirli bir platform vb. Bu platformlar daha zengin ticaret para birimleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak yüksek frekanslı işlem yapanlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı yerel lisanslı borsaları "para yatırma ve çekme kanalı" olarak görüyor; yani kayıtsız platformlarda işlem yaparak kazanç elde ettikten sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürüyor.
Yukarıda belirtilen duruma karşılık olarak, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturmak için adım adım yükselen düzenleyici eylemler aldı:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: SC, uzun vadede "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmekte ve kamuya açık bir şekilde yayınlamaktadır; bu liste, yerel kullanıcılara hizmet veren kayıtsız yabancı platformları listelemektedir. Örneğin, belirli bir işlem platformu, belirli bir borsa ve belirli bir platform, 2020-2021 yıllarında daha önce listelenmiş ve kamuya "bu varlıklarla işlem yapmanın Malezya yasaları tarafından korunmayacağı" açıkça bildirilmiştir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama Emri:
SC, büyük platformlara yazılı emirler ve kamuoyuna kınama gönderdi.
Regülasyon eylemleri yalnızca yasal metinlerle sınırlı kalmayıp, platformun yasaklanması için teknik araçlarla da desteklenmektedir:
SC, kamuoyunu lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca uyarmıştır, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecek ve hukuki tazminat talep edemeyeceklerdir. FTX olayından sonra, birçok Malezyalı kullanıcı, yurt dışında korunmayan platformlarda varlık bulundurdukları için zor durumda kaldı ve bu da uyumlu ticaretin önemini vurguladı.
Bu baskı eylemleri aşamalı başarılar elde etti. Birçok uluslararası borsa, Malezya pazarından çıkmayı duyurdu veya varsayılan olarak çıkış yaptı ve MYR ile ilgili hizmetleri durdurdu; yerel erişim ve para yatırma miktarları önemli ölçüde azaldı. Hala bazı kullanıcılar, kısıtlamaları aşmak için VPN gibi teknikler kullanıyor, ancak aktiflikleri önemli ölçüde azalmış durumda, ana akım yatırımcılar yavaş yavaş yerel lisanslı pazara geri dönüyor.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları, lisanssız ticaret platformlarına karşı sıfır tolerans yaklaşımı benimsemektedir. İdari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyu propagandası gibi üçlü bir yöntemle "uyumluluk esaslı, risk kendi sorumluluğunuzdadır" şeklinde bir düzenleyici alt sınır belirlemiştir. Bu dizi önlem, yasadışı ticaret platformlarının alanını daraltmakla kalmamış, aynı zamanda yerel lisanslı pazarın gelişimini ve güven inşasını daha da teşvik etmiştir.
Yedinci, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Düzenlemesi
Malezya, dijital token ihraçları için son derece ihtiyatlı bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan "Dijital Varlık Rehberi" ne göre, kamuya açık sermaye artırımı içeren tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraçları olarak değerlendirilecek ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" kapsamında düzenleme sistemine dahil edilecektir. Bu mekanizmanın anahtarı, geleneksel ICO'larda bulunan proje inceleme boşluğu ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek için "İlk Borsa İhraç ( Initial Exchange Offering, IEO )" platform modelinin devreye alınmasıdır.
Token İhracı Tarafı Nitelikleri
SC'ye göre