Küresel Pazar Dalgalanması: Gümrük Politikalarının Derin Etkileri

1. Piyasa Performansı Gözden Geçirme

Bu hafta küresel piyasalarda şiddetli dalgalanmalar yaşandı. ABD hisseleri büyük bir darbe aldı, S&P 500 endeksi iki gün içinde %10 düştü ve teknik bir ayı piyasası bölgesine girdi, piyasa korku duygusu yükseldi. Güvenli varlıkların performansı ayrıştı, ABD Hazine tahvili getirileri önemli ölçüde düştü, altın önce yükseldi sonra düştü, dolar endeksi zayıfladı. Emtia piyasası da büyük bir darbe aldı, ham petrol ve bakır gibi ürünler önemli ölçüde geriledi, bu da piyasanın küresel talep beklentileri hakkında karamsar bir görüş sergiledi.

Kripto para piyasası da kendine özgü bir şekilde hareket edemedi. Bitcoin fiyat hareketleri karmaşık, ilk başta dolar kredisi krizinin etkisiyle yükseldi, ancak ardından küresel riskli varlık satış dalgası nedeniyle geri çekildi ve "güvenli liman + likidite hassasiyeti" gibi çift yönlü bir özellik sergiledi.

İkincisi, Yeni Gümrük Vergisi Politikası Analizi

Son zamanlarda açıklanan gümrük politikası piyasa beklentilerini aştı. Geleneksel müttefikler için yaklaşık %10'luk bir temel vergi oranı belirlenirken, Asya ülkelerine %25-54 oranında yüksek gümrük vergileri uygulanıyor, Avrupa Birliği'ne de %20 ek vergi getiriliyor. Bu politikanın arkasındaki mantık, görünüşe göre ekonomik faktörlerden ziyade daha çok siyasi kaygılardan kaynaklanıyor; mali gelirleri artırmayı, vergi indirimleri gibi politikalar için zemin hazırlamayı ve dış müzakerelerdeki pazarlık gücünü artırmayı amaçlıyor, ayrıca üretim sektörünün geri dönüşüne de baskı yapıyor.

Politika sert görünse de, müzakerelere alan bırakmaktadır; örneğin, Güney Kore, Japonya gibi ülkeler zaten vergi indirimleri için müzakerelere başlamıştır. Ancak, Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı önlemleri en büyük risk faktörü haline gelecek ve tarafların uzun vadeli bir rekabete girmesine neden olabilir.

Üç, İstihdam Verilerinin Yorumu

Son non-farm istihdam verileri yüzeyde sağlam görünse de, yapısal sorunlar belirginleşiyor. Resmi işsizlik oranı düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor, ancak daha geniş U6 işsizlik oranı son iki aydır %7.9'a yükseldi. İstihdam artışı aşağı yönlü revize edildi, yarı zamanlı işler azaldı. Ortalama saatlik ücret artışı yavaşladı, iş gücüne katılma oranı sürekli olarak düşük kalmaya devam ediyor. Ayrıca, veri istatistikleri açısından insan kaynaklı çarpıtmalar mevcut, istihdam kalitesi düştü.

Dört, Likidite ve Faiz Oranı Eğilimleri

SOFR ileri tarihli faiz oranları belirgin bir şekilde düştü ve piyasanın Fed'in faiz indirimine erken gidebileceği yönündeki beklentilerini gösteriyor. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri aynı anda düşüş yaşadı ve piyasanın "resesyon fiyatlandırma" moduna tamamen geçtiğini yansıtıyor. Fed Başkanı'nın son açıklamaları temkinli bir tonda; stagflasyon riskini kabul ediyor ancak henüz gevşeme pozisyonunu netleştirmedi, politika yönü hala izleme aşamasında.

Beş, Gelecek Pazar Görünümü

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük politikası karşı tedbirlerinin yükseltilmesinin belirsizliği yüksek, özellikle Çin ve Avrupa Birliği'nin sonraki adımlarıyla ilgili;
2. Ekonomik verilerin gecikmeli yansıması ve veri boşluğu, politika ve piyasa mücadelesini artırıyor;
3. Pazar, net ve öngörülebilir bir politika yolunun eksikliğinden muzdarip, yapısal zayıflıklar belirgindir.

Piyasa fiyatlandırma mantığında değişim:

Pazarın odak noktası, "enflasyon baskısı"ndan "yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergileri nedeniyle talebin baskılanması ve bunun sonucunda erken bir durgunluk" mantığına kaydı. ABD tahvil faiz oranları ile riskli varlıkların dalgalanması, bu "karamsar beklenti + politika tabanı arayışı" pazar psikolojisini doğruluyor.

Yatırım önerisi:

1. Tarafsız bir tutum sergileyin, piyasa dalgalanmalarına karşı dikkatli olun;
2. Bitcoin'a uzun vadeli "dolar likiditesi aracı" olarak dikkat edin; eğer Fed gevşeme politikasına dönerse, Bitcoin tekrar fayda görebilir;
3. Kısa vadede kaldıraç riskini kontrol edin, politika yumuşama sinyalleri ve piyasa dip onayı bekleyin.