Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Gelecek gelişim trendleri analizi

Önemli Noktaların Özeti

• Ethereum, erken avantajı, kurumsal deneyim, derin zincir içi likidite ve merkeziyetsiz yapı sayesinde, şu anda RWA pazarına hakimdir.

• Ancak, daha hızlı ve daha ucuz genel blok zincirleri ile düzenleyici uyumluluk için tasarlanmış RWA özel zincirleri, Ethereum'un maliyet ve performans sınırlamalarını çözmektedir. Bu yeni platformlar, mükemmel teknik ölçeklenebilirlik veya yerleşik uyumluluk özellikleri sunarak bir sonraki nesil altyapı olarak konumlandırılmaktadır.

• RWA büyümesinin bir sonraki aşaması, üç faktörün başarılı bir şekilde entegrasyonunu sağlayan bir zincir tarafından yönlendirilecektir: zincir üzerindeki düzenleyici uyumluluk, gerçek varlıklar etrafında inşa edilmiş hizmet ekosistemi ve anlamlı zincir üzerindeki likidite.

1. RWA piyasası şu anda büyüme durumu

Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenleştirilmesi, blockchain sektörünün en öne çıkan temalarından biri haline gelmiştir. Küresel danışmanlık şirketleri, pazar hakkında geniş tahminlerde bulunarak bu alanın giderek artan önemini vurgulamaktadır.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkları dijital tokenlara dönüştürmeyi ifade eder. Bu tokenleştirme süreci, blok zinciri altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabetin giderek arttığına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ baskın konumunu koruyor. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıkmaya başladı ve olgun DeFi platformları da RWA alanına genişliyor. Yine de, Ethereum pazar faaliyetinin toplam hacminin %50'sinden fazlasını elinde tutuyor ve bu, konumunun sağlam olduğunu vurguluyor.

Bu rapor, Ethereum'un RWA pazarındaki mevcut hakimiyetinin anahtar faktörlerini incelemekte ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşul evrimlerini tartışmaktadır.

2. Ethereum'ın Liderliğini Sürdürme Nedenleri

2.1 Öncelikli Avantaj ve Kurumsal Güven

Ethereum, kurum tokenizasyonu için varsayılan platform haline gelmesinin net nedenleri vardır. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıtmış ve RWA pazarına aktif olarak hazırlık yapmıştır.

Aktif geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan önce ERC-1400 ve ERC-3643 gibi önemli tokenizasyon standartlarını oluşturdu. Bu erken temel, pilot projelere gerekli teknolojik ve düzenleyici altyapıyı sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatif çözümleri düşünmeden önce Ethereum'u değerlendirmeye başladı. 2010'ların sonundaki birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğruladı:

• JPMorgan'un Quorum'u ve JPM Coin(2016-2017 yılları): Kurumsal kullanım senaryolarını desteklemek için JPMorgan, Ethereum'un izinli bir fork'u olan Quorum'u geliştirmiştir. Bankalar arası transferler için piyasaya sürülen JPM Coin, Ethereum mimarisinin veri koruma ve uyum düzenlemeleri gereksinimlerini karşılayabileceğini göstermektedir.

• Fransa Société Générale tahvil ihracı (2019: SocGen FORGE, Ethereum kamu ana ağında 100 milyon euro değerinde teminatlı tahvil ihraç etti. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilip tasfiye edilebileceğini, aynı zamanda aracıların katılımını en aza indirebileceğini göstermektedir.

• Avrupa Yatırım Bankası Dijital Tahvili )2021 Yılı (: Avrupa Yatırım Bankası, Goldman Sachs, Santander Bankası ve Fransa'nın Société Générale bankası ile işbirliği yaparak Ethereum üzerinde 100 milyon euro değerinde dijital tahvil çıkardı. Bu tahvil, Fransa Merkez Bankası tarafından çıkarılan CBDC ile tasfiye edilmekte olup, Ethereum'un entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanmış kullanım durumları ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanıyor. Ethereum'un geçmiş kayıtları sürekli olarak dikkat çekiyor ve güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturuyor.

Örneğin, 2018 yılında Securitize, Ethereum üzerinde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için bir araç inşa edeceğini duyurdu. Bu, BlackRock'un BUIDL fonunun nihai lansmanına zemin hazırladı, BUIDL şu anda Ethereum üzerindeki en büyük tokenleştirilmiş fon.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sıradaki devralan kim?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.2 Gerçek sermaye akışının platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak üstün olmasının bir diğer önemli nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi sadece teknik bir süreç değildir. İşlevsel bir pazar, bu varlıklara aktif bir şekilde yatırım yapabilecek ve ticaretini gerçekleştirebilecek sermaye gerektirir. Bu açıdan, Ethereum derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu, Ondo, Spark ve Ethena gibi platformlarda belirgindir; bunlar Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş BUIDL fonu tutmaktadır. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonosuna dayalı ürünler, stabilcoin tabanlı kredi verme ve sentetik kazançlı dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmiştir.

• Ondo Finance, devlet tahvilleri destekli ürünleri USDY ve OUSG ile toplamda 6 milyar dolardan fazla kilitli değer ###TVL( biriktirmiştir.

• Spark Protocol, MakerDAO'dan alınan DAI likiditesini kullanarak 24 milyar doların üzerinde gerçek dünya tahvilleri satın aldı.

• Ethena, Ethereum üzerinde sentetik stabilcoin USDe ve sUSDe kullanarak bankasız gelir altyapısı kurdu ve kurumsal talep ile DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un yalnızca bir varlık tokenizasyon platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimini sağlamak için güçlü bir likidite temeli sunar. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, ilk token ihraç aşamasından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamakta zorlanmaktadır.

Bu farkın nedeni oldukça açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı entegre etmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve uzlaşmanın hepsinin zincir üzerinde gerçekleştirilebileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmıştır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma faaliyetlerine dönüştürmenin en etkili ortamıdır. Bu, ona basit piyasa payının ötesinde yapısal bir avantaj sağlar.

) 2.3 Merkeziyetsizleştirme ile güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güven inşasında kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, yüksek değerli varlıkların mülkiyetinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumlar sistemin güvenilirliği ve şeffaflığına odaklanmaktadır. İşte bu, Ethereum'un merkeziyetsiz mimarisinin sağladığı önemli avantajdır.

Ethereum, kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya genelinde binlerce bağımsız çalışma düğümü tarafından desteklenir. Bu ağ herkese açıktır, değişiklikler katılımcıların mutabakatı ile belirlenir, merkezi kontrol yerine. Böylece, tek bir arıza noktasını önler, saldırılara ve sansüre karşı dayanıklılığını sağlar ve kesintisiz normal çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut değer yaratmaktadır. İşlemler değiştirilemez defterde kaydedilir ve dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler aracısız güvenli işlemler gerçekleştirir. Kullanıcılar merkezi onay olmadan hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal etkinliklere katılabilir.

Bu özellikler - şeffaflık, güvenlik ve erişilebilirlik - Ethereum'u varlık tokenizasyonunu keşfetmek isteyen kurumlar için cazip bir seçenek haline getiriyor. Merkeziyetsiz sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda çalışmanın ana gereksinimlerini karşılıyor.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sıradaki devralıcı kim?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

3. Yenilikçi Zorluklar ve Yeniden Şekillendirme

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansmanın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarıyla birlikte, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da açığa çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez maliyet yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için Arbitrum, Optimism ve Polygon zkEVM gibi Layer 2 Rollup çözümleri ortaya çıktı. ) birleştirmeleri, Dencun ( 2024 ve gelecek Pectra ) 2025 dahil olmak üzere önemli yükseltmeler, ölçeklenebilirlik iyileştirmeleri getirmektedir. Yine de, bu ağ geleneksel finansal altyapıyla rekabet edememiştir. Örneğin, Visa saniyede 65,000'den fazla işlem işliyor, bu Ethereum'un henüz ulaşamadığı bir seviyedir. Yüksek frekanslı ticaret veya gerçek zamanlı uzlaşma gerektiren kurumlar için bu performans farkları hala kritik kısıtlama faktörleridir.

Gecikme aynı zamanda zorluklar da getiriyor. Blok oluşturma ortalama 12 saniye sürüyor, ek güvenlik onayı gerektiren işlemlerle birlikte nihai sonuç genellikle üç dakikaya kadar çıkabiliyor. Ağı yoğun olduğunda, bu gecikme daha da artabilir - bu da zaman açısından hassas finansal işlemleri zorlaştırıyor.

Daha da önemlisi, Gas ücretlerinin dalgalanması hala endişe verici bir sorun. Yoğun zamanlarda, işlem ücretleri 50 doları aşmıştı, normal durumlarda bile maliyetler sık sık 20 doların üzerine çıkıyor. Bu seviyedeki işlem ücreti belirsizliği, ticari planlamayı karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabetçiliğini zayıflatabilir.

Bazı şirketler bu dinamiği iyi bir şekilde açıklıyor. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştıklarında, Solana ve Polygon gibi diğer platformlara genişliyorlar ve aynı zamanda kendi zincirlerini geliştiriyorlar. Ethereum, erken aşama kurumsal deneylerin gerçekleştirilmesinde kritik bir rol oynasa da, şimdi daha olgun ve performansa daha duyarlı pazarların taleplerini karşılama konusunda artan bir baskı ile karşı karşıya.

( 3.1 Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blok zinciri yükselişi

Ethereum kısıtlarının giderek belirginleşmesiyle birlikte, kurumlar işlem hızı, maliyet istikrarı ve nihai zaman gibi önemli performans darboğazlarında alternatif avantajlar sunmayı giderek daha fazla araştırıyorlar, böylece Ethereum'un genel blok zincirini tamamlayabiliyorlar.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki ) stabilcoin içermeyen ( tokenize varlıkların gerçek sayısı Ethereum'a kıyasla hala çok daha düşük. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenize varlıklar hala Ethereum'un hakim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Buna rağmen, somut ilerleme belirtileri hala var. Özel kredi alanında, yeni tokenlaştırma girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, zkSync üzerinde, Tradable platformu dikkat çekiyor ve bu alandaki faaliyetlerin %18'inden fazlasını elinde bulunduruyor - sadece Ethereum'dan sonra.

Şu aşamada, genel blok zinciri yeni bir temel oluşturmaya başlıyor. Solana gibi DeFi ekosisteminin hızlı büyüme yaşadığı platformlar, şimdi bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştüreceğine dair stratejik sorunlarla karşı karşıya. Sadece üstün teknik performans yeterli değil. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayabilecek altyapı ve hizmetler sunmak gerekiyor.

Sonuç olarak, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, daha az orijinal işlem hacmine, daha çok somut değer sunma yeteneklerine bağlı olacaktır. Her bir zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaştırılmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

) 3.2 RWA özel blok zincirinin ortaya çıkışı

Giderek daha fazla blok zinciri platformu genel tasarımları bir kenara bırakıp, belirli alanlarda uzmanlaşmaya yöneliyor. Bu eğilim RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu için optimize edilmiş yeni nesil özel zincirlerin bir dalgası yükseliyor.

RWA'ya özel blok zincirinin nedenleri oldukça açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegrasyon gerektirir, bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Özellikle düzenleyici uyumluluk etrafındaki belirli teknik gereksinimler, en alttan itibaren ele alınmalıdır.

Anahtar bir alan uyum işlemidir. KYC ve AML prosedürleri tokenleştirme iş akışları açısından kritik öneme sahiptir, ancak bunlar genellikle off-chain (zincir dışı) olarak işlenir. Bu yaklaşım, yeniliği sınırlamaktadır çünkü geleneksel finansal varlıkları blockchain formatında paketlemekten başka bir şey yapmamaktadır ve altındaki uyum mantığını yeniden tasarlamamaktadır.

Şu anki değişim, bu uyum işlevlerinin tamamen zincir üzerine aktarılmasıdır. Blok zinciri ağlarına olan talep artıyor, bu ağlar yalnızca mülkiyeti kaydetmekle kalmıyor, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereklilikleri uyguluyor.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı zincirler, zincir üzerinde uyumlu modüller sunmaya başladılar. Örneğin, MANTRA merkeziyetsiz kimlik ###DID( özelliğini içerir, bu da altyapı katmanında uyum sağlamayı destekler. Diğer özel zincirlerin de benzer bir yolu izlemesi bekleniyor.

Uyumluluğun yanı sıra, bu tür platformlar genellikle belirli varlık sınıflarına odaklanmak için derin alan uzmanlığından yararlanmaktadır. Bazı platformlar kurumsal kredi verme ve varlık yönetimine odaklanırken, bazıları ticaret finansmanına, bazıları ise düzenlenmiş menkul kıymetlere odaklanmaktadır. Bu zincirler, geniş çapta tokenleştirilmiş egemen tahviller veya stabilcoinler gibi yaygın olarak tutulan varlıklar değildir; bunun yerine dikey uzmanlaşmayı bir rekabet stratejisi olarak kullanmaktadır.

Bununla birlikte, birçok platform hala erken aşamalardadır. Bazıları henüz ana ağı başlatmamıştır, çoğu ise ölçek ve benimseme konusunda hala sınırlıdır. Eğer genel zincirler RWA alanında dikkat çekmeye yeni başlıyorsa, o zaman özel zincirler hala başlangıç noktasındadır.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti