Hazine Bonosu Türü RWA Proje Analizi

Son dönemde hazine bonosu türü RWA projeleri hızla gelişiyor, varlık büyüklüğü 700 milyon dolara yaklaşmış durumda ve yılbaşına göre yaklaşık %240 artış göstermiştir. Bu makalede piyasadaki önde gelen hazine bonosu RWA projeleri analiz edilmektedir.

1. Hazine Bonosu RWA'nın Anlamı

Devlet tahvilleri RWA, LSD'ye benzer şekilde, stabilcoin bazlı yatırımcılara nispeten güvenli ve istikrarlı bir gelir alanı sunabilir, karmaşık finansal ürünlerin piyasaya sürülmesine yardımcı olur ve DeFi varlık yönetimi inovasyonunu teşvik eder. Tipik bir örnek, MakerDAO'nun ABD tahvili yatırımı dahil ettikten sonra kârlılık seviyesinin önemli ölçüde iyileşmesidir.

2. Hazine Borçlanma Senetleri RWA'nın İş Modeli

Şu anda beş ana işletim modeli ortaya çıkmıştır:

• Dağıtım modeli: Varlık paketleme ve KYC'ye katılmadan, müşteri kazanımına ve senaryo genişletmeye odaklanma
• Platform Modu: Zincir üzerinde, satış, KYC vb. hizmetler sunar, varlıkları kendisi paketlemez.
• Altyapı modeli: RWA'nın zincire alınması, varlık alımı gibi hizmetler sunar, doğrudan kullanıcılara yönelik değildir.
• Kendine ait model: Varlıkları kendin bul ve iş yapısını oluştur.
• Karışık Mod: Yukarıda belirtilen çeşitli modların birleşimi

3. Varlık Tarafı Analizi

3.1 Temel Varlık

Başlıca şunları içerir:

• ABD Hazine ETF
• ABD Hazine Bonoları
• ABD tahvilleri, devlet ajansı tahvilleri, ters repo gibi kombinasyonlar

3.2 Ücret Yapısı

ETF türleri esas olarak minting ve redeeming ücretlerini içerir, yaklaşık %0.05-%0.5. Hazine bonolarını doğrudan tutmak ise %0.3-%0.5 yönetim ücreti ve yaklaşık %0.2 işlem ücreti gerektirir.

3.3 Varlık İşletme Yapısı

Başlıca aşağıdaki türler vardır:

• Güven Trust Yapısı
• Sınırlı Ortaklık SPV Yapısı
• Kredi platformu + SPV yapısı
• Fon payı zincir üstüne aktarımı

4. Kullanıcı Tarafı Analizi

Ana farklar şunlardır:

• Yatırım eşiği: bazıları sınırsız, bazıları 100.000 dolar üzeri
• KYC gereksinimleri: KYC yok, hafif KYC ve ağır KYC
• Bölge kısıtlaması: Bazı projeler hizmet bölgesi ile sınırlıdır.

5. Gelir Dağılımı ve Kombinasyon Yeteneği

5.1 Getiri Dağıtım Stratejisi

Başlıca iki tür vardır:

• Doğrudan alacak gelirinin tahsisi
• Mevduat faiz oranları ile ayarlama ( gibi MakerDAO )

5.2 Kombinasyon

Sıkı KYC gereksinimi olan projelerin kombinasyonu sınırlıdır, KYC gereksinimi olmayan projelerin kombinasyonu daha iyidir.

6. Özet

Kısa vadede kazanma olasılığı olan iş modeli:

• Temel varlıklar ETF kullanır
• İş mimarisi yüksek derecede genişletilebilir
• Kullanıcı tarafında KYC ve eşik gereksinimi yoktur
• Getiri oranı, devlet tahvili getiri oranıyla uyumlu kalır.
• İyi bir birleştirilebilirlik

Orta ve uzun vadede, hafif KYC projelerinin daha avantajlı olabileceği düşünülebilir.